股海宝藏: 货运管理未来成长股 料连续6年盈利增长

●慧眼


在股市的众多投资策略当中，寻找未来的成长股便是其一。一家公司如果能够多年连续不间断地增长，并且不受金融海啸和欧洲经济危机的影响，它肯定是投资者的最爱。

这类公司之所以在业绩中表现卓越，主要是它们拥有良好的管理层，他们懂得如何多元化业务，使业务可以互相辅助，令获利能力得以保持。

根据笔者的观察，货运管理（FREIGHT，7210，主板贸服股）便是其中一家这类的优质股，它在良好管理层的领域下，可期望以连续6年不间断地取得盈利。

我国其中一家主要的货运管理业者。

货运管理是于2005年2月在交易所第二板上市，并于2007年12月转至主板。货运管理最令它自豪的地方，便是它拥有“多元模式”货运管理模式，提供全面的货运服务，并通过8个港口与超过30个国家的联系以及拥有强大的代理网络。它在拼箱货（即未满载集装箱）以及整箱货的货运方面，拥有强大的整合以及转运服务能力。

它已经拼货箱领域占有30%至35%市场份额的优势。

它整合不同客户的小批货物，然后装在单一的集装箱然后出口。同样的，进口的小批货物也装在单一的集装箱，抵达后安排送货。虽然这须要费时，但是它事实可以从每个集装箱中获得更高的收入，因为它的赚幅较高。

盈利料双位数增长

在2009财政年，海运服务为公司收入做出56％的贡献、接着是报关行（12％）、拖船和驳船（11％）、空运（8％）、货仓及分销（5％）、铁路货运（3％）、拖洛及其他（5％）

截至2010年财政年的首9个月，收入贡献的地理分类如下，即马来西亚占78％、新加坡占9、6％、澳洲占6.5％、印尼占4.4%以及泰国和其他占1.5%。

截至2010年6月为止的9个月盈利，已经超过2009全年财政年盈利6.3%。

在2010财政年首9个月，在营业额增长9％的支持下，它的净利跃升23％，这归功于强劲的海运和空运，以及支援服务，例如拖格、报关行以及货仓和分销服务增长。这些业务的良好表现抵销铁路货运和拖船及驳船业务下跌的影响。

这些业务下跌主要是受到中东，特别是迪拜，的驳船增加。铁路服务表现下滑，主要是受到车厢供就不稳定，导致服务受到干扰。不过，这不可能影响到货运管理的整体表现，因为这些业务的贡献非常小。

整体而言，它的增长是获得强劲国内和国际运输需求的支撑，因为全球经济已经改善。管理层还是看好业务表现，看好2010年财政年盈利会取得双位数增长，这归功于内部增长、持续性的生产力提升以及严格的成本控制。

具有抗跌力的国际贸易业务。

由于它著重于亚洲内部的货运，所以最近欧盟疲弱的情况不会影响它。

货运管理已经稳固地增长东协市场的势力，目前它在印尼拥有5间办公室，以及在泰国和越南各一间。

根据标普，货运率中期已经稳定下来，管理货运的全箱货业务将从经济复苏中受惠。它的商业模式让它更具伸缩性以及管理层将继续寻找适合的伙伴或潜在的收购，以进一步扩大东协的势力。

货仓和分销业务贡献或增

2010年第四季的货仓和分销业务的更高贡献。

根据兴业研究报告显示，货运管理暗示4QFY10的货仓和分销业务贡献将提升，因为它获得巴生谷声宝电器产品的分销权。虽然同核心业务比较，这一业的贡献还是很小，不过管理层相信未来这一业务的贡献将增加。

可期望连续6年取得不间断的增长和拥有重估的空间。

尽管货运领域面对挑战，但是在成本管理、扩张计划以及国际市场策略的协助，货运管理可以继续取得增长。估计2005财政年和2011财政年收入和盈利复合平均增长率分别为12％以及17％。

尽管其营运的商业环境竞争激烈，但仍连续5年（从2005至2009财年）取得不间断的增长，而该集团正迈向连续第6年（2010财年）的增长。

在0.85令吉水平，货运管理是在2010财政年6.9倍本益比（行业：13.2倍）水平交易。与最接近的对手综合通运（ILB，5614，主板贸服股）比较，货运管理的净利赚幅达6.4% (同业：4.7%)、周息率达5.3%（同业：3.3%）、净负债率为0.12倍（同业：0.34倍）等更出色。

兴业研究、Mercury证券以及标普，给于货运管理的目标价分别为1.40令吉、97仙和98仙。

服务多元化

整体而言，货运管理提供的服务如下：

●国际和国内拼箱货和整箱货海运服务

货运管理在海运进出口服务方面经验丰富，这将确保他可以有效率地处理国际和西马半岛之间的货运。

●国际及国内空运服务

货运管理处理国际以及西马半岛和沙巴/砂拉越之间来往的空运服务。它是著名世界空运网络的组成部份。

●铁路货运服务

它是主要的铁路货运业者之一，在巴生港口、槟城和泰国曼谷之间提供中央化的拼箱货和整箱货运输服务。

●陆路运输

货运管理的罗里车队和送货员在西半岛和马来西亚与泰国之间，提供沿家逐户的送货和取货服务。

●报关服务

货运管理集团全国各地拥有人员，可以为客户提供海运和空运的专业和有效率的报关服务。

●货仓和分销服务

货运管理集团在马来西亚所有海事和航空入境站设有40万平方尺的保税和非保税货仓服务。它提供一站式的中央储存增值和分销服务。 ●计划管理

货运管理的计划管理部拥有设备可以处理超重的货物。

●散货运输服务

货运管理成为主要的拖船和驳船业者，以在马六甲海峡服务。