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  • RM308 Sharp空气净化器 - 在网站看到三百块的Sharp Plasmacluster Ion Air Purifier FPJ30LA空气净化器,好像不会很贵@@ 加上邮寄费有扣,就决定下单买来试试看。 最近的烟霾问题是越来越严重,就算喝了大量的水,喉咙还是会觉得干干的。 市面很多不同品牌,不同价钱的气净化器。 应该也是一分钱...
    4 hours ago
  • #14【股息投資系列】股息投資法一定要懂的4個日期!!! - 想要看影片版可以点击下方链接: https://youtu.be/vGcKVHuZkF0 很多新手对股息投资法有兴趣, 但是却对很多细节不大了解, 比如:最迟几时买进依然会收到股息? 怎样知道公司今年派发多少股息? 股票在几时卖出后依然会拥有股息? 股息除权日和股息登记日有什么差别等等。 今天这部影片就是来谈...
    1 day ago
  • Jul 23 - 30 Aug 2019 - 先进控股(ADVCON 5281),是一间从事建筑的公司。公司2019年首个季度的营收上升17%,但其税后盈利却下跌20%,至202万或每股盈利(3 个月)0.50sen 。公司今年首个的营收因为工程进度的增加而增加,但却因为发雇员股票的费用;行政和燃料费用和承包成本的增加而拉低了公司首个季度的表现。公司过去两年...
    2 weeks ago
  • 给儿子的信。探索 - 进入第四个月的你 开始对着周遭的事情有着强烈的好奇心 自己的身体 周遭的声音 光与影的变化 你的会目不转睛的看着,仔细的听着 也希望接下来的日子 当你渐渐懂事,学会了读书写字后 得重点教育你阅读得习惯 阅读能开拓你的视野 获取知识与接受新的思想 改变你的气质 没阅读的你,一开口说话就能知分晓 赚钱固然重要 钱...
    1 month ago
  • 5月小结 - 5月的组合表现是近来最差了(负3%),组合回酬率跌回5.2%。中美贸易战的升温导致组合的股项都纷纷走低,我也果断的减持手中的股票来规避风险,尤其是在美国科技公司业绩不理想或发出盈利警告的前提下,我就选择暂时避开科技、半导体板块的股票,同时也积极的减持PIE,打算等待市场好转再重新入场布局。月尾橱窗粉饰推高指数股之...
    3 months ago
  • 情况乱糟糟 - 好久没回来写记录了,今年似乎整体越来越糟。 19年这几个月,曾经有几次都想结束掉目前的生意,原因就是生意越来越差,也不见有什么起色。为了让生意走下去,进入2019年除了1月有收入,接下来的几个月都是零收入,这也完全打乱我的投资计划。 目前生活费是不成问题,因为家庭生活费都保持在一个可以负担水平,虽然我没收入,...
    4 months ago
  • 【论股】云顶大马 - 难以置信,5 亿的船,每年保养费 1 千万左右,很难想像,到底要做多高档的生意才能维持,要做多大的生意才能赚钱。 对云顶大马来说,5 亿不是一个很大的数字,但,左看右看,这都不像一个好的投资,好的生意。 ~乡下佬~ 03.04.2019
    5 months ago
  • 列子1 - 《列子》又名《冲虚经》、《冲虚真经》,是道家重要典籍,由郑人列禦寇所著,所著年代不详,大体是春秋戰国时代。该書按章節分为《天瑞》、《黄帝》、《周穆王》、《仲尼》、《湯問》、《力命》、《楊朱》、《說符》等八篇,每一篇均由多个寓言故事组成,寓道于事。 1 2 3 4 5 6 7 唐代时,...
    7 months ago
  • 塞车。。 - 身为打工族,每天早上看到全部人都塞着车,我觉得这样的生活很没有意义。。。 早上塞车去做工,晚上塞车回家,一日复一日就是塞塞塞。。。 努力了要摆脱这样的生活,无奈却没能成功,唯有继续努力。。。
    10 months ago
  • 终于看到马来西亚有希望了 - [size=5]马来西亚有救了[/size] 马来西亚第一届的希盟财政预算出来了。 希盟预算案本来就有些会关注华社利益的,所以也没什么特别,然而我们比较关注的是关于经济方面的做法。 从中,我竟然看到了国家的希望所在,真正可以解决债务问题的方法,当然,我们也看到了很多傻子方案。就让我们一个个分析三个比较关注的...
    10 months ago
  • 冷眼专栏:漫漫投资路 第1步 - http://www.enanyang.my/news/20181003/%E3%80%90%E6%BC%AB%E6%BC%AB%E6%8A%95%E8%B5%84%E8%B7%AF%E7%AC%AC1%E6%AD%A5%E3%80%91-%E8%AE%A9%E4%B8%BB%E5%8A%A8%E4%B8%8E%...
    11 months ago
  • 新手投资者或交易员对交易的误解 - 潜水一段很长的时间了,我还是在从事着投资和交易的工作,只不过比较忙,所以很久没”蒲头”了. 现在跟大家打个招呼,也希望各位读者都还健健康康,事事顺顺利利的. 接下来还是会很忙,我也不知会隔多久再发新文. 希望大家见谅了. J 好了,进入主题,这会是新的开始,以后的文章都很少会有蜡烛图或技术分析的东西. 接下来...
    11 months ago
  • Maths - 123+123=???
    1 year ago
  • 1415. 【华商曙光】WASEONG (5142) 浴火凤凰 ,单季营业额RM750 mil 突破历史新高! - 昨天花了不少时间做WASEONG的INFOGRAPHIC,一直到今天才搞定所有的设计。所以有不足之处,请各位读者多多见谅。截至今天12.30p.m.股价涨了9分,希望大家看了这份报告会更加了解华商这家公司的背景。WASEONG的股价在11月尾业绩出炉之后,隔天一度走高到52周新高的RM1.25, 过后的1个月股...
    1 year ago
  • 【給師太的一封家書】 - 親愛的師太, 離開印度至今兩年有餘, 開始了兩個人在新加坡的新生活, 新工作。 沒有了以前外派的福利,沒有司機, 沒有公司住房, 沒有宿舍阿姨洗衣煮飯。 感覺心情有點變回當初那個初出社會的小夥子。 不過兩個人互相扶持, 一路走來, 也沒什麼大風大浪。上個月你順利誕下小公主, 和2歲半的老大剛好湊個好字, 期間...
    1 year ago
  • 工欲善其事必先利其器二 : 全球個股指數好站全蒐羅 - http://www.justacafe.com/2016/07/blog-post_25.html
    3 years ago
  • - (6)索罗斯,一个在国际金融市场呼风唤雨的“金融大鳄”,一点简介及剖析(6) 著名经典格言 1、判断对错并不重要,重要的在于正确时获取了多大利润,错误时亏损了多少。 2、我生来一贫如洗,但决不能死时仍旧贫困潦倒。 3、如果你经营状况欠佳,那么,第一步你要减少投入,但不要收回资金。当你重新投入的时候,一开始...
    3 years ago
  • 来一番马后炮~ - 这几天,网上都是脱欧的事儿,可能是黑色星期五股灾的突发性,大家都想找些方向,以对自己的投资铺路,这方面,完全可以理解。 老实说,脱欧开票的那个早上,健忘和战友们有观战,从BBC Reltime的战局里直接看到英联邦的各邦战情,非常精彩。 脱欧本来就是英伦的主要论调,因为在欧盟的框架下,很多国家其实都得接受欧盟...
    3 years ago
  • 史格米能源營收減少 - 取消買船‧ 2016-06-07 09:40 (吉隆坡6日訊)史格米能源(SCOMIES,7045,主板貿服組)取消購船訂單,訂金遭沒收,加上鑽油業務收入減少,豐隆研究謹慎起見,下砍該公司2017年營業額,幅度高達29.9%。 豐隆出席該公司分析員匯報會後表示,管理層表示,公司已經取消了購船合約,訂...
    3 years ago
  • 大馬機場成長潛能增 - 航空城商機大‧大馬機場成長潛能增 2016-05-24 18:24 (吉隆坡24日訊)大馬機場(AIRPORT,5014,主板貿服組)最新出爐的航空城計劃深具商機,分析員預期可加強其未來盈利成長潛能。 大馬機場是在昨日正式公佈其土地發展大藍圖,將發展吉隆坡國際機場航空城(KLIA Aeropoli...
    3 years ago
  • 2016年Axis产托AGM你不知道的事~ - 2016年4月29日Axis产托股东大会除了首席执行员梁洁美出席之外,还有谁呢?其余五位又去了哪里呢。。。? 据梁洁美执行员表示,其余五位都出差去了。怎么这么重要的会议却有那么多董事成员缺席呢? 让在场的股东们都质疑并提问此不寻常的场景。 此外,以下是AXIS产(AXREIT,5106,主板产业信托股)埃克斯...
    3 years ago
  • 2015 年投资组合记录。 - [image: portfolio_2015] 今年没有为投资组合注入任何新资金。 组合成员基本维持与去年一样,只是减持了一些手套股,以及买入了一点 Padini。 x x x 今年表现最差的是 AirAsia,市值被腰斩。 所幸的是,Hartalega、PwRoot、Takaful、LPI、Padin...
    3 years ago
  • 搬家 - *我用自己的本名开了一个新的blog,我会关了这个旧的blog,以后会在新的blog重新努力,谢谢大家一路来的支持*
    4 years ago
  • binary options - binary options trading
    4 years ago
  • 情人节 - 每一年情侣们都被告知,他们必须在同一个夜晚的同一时间外出纪念他们的爱情,就像其他人那样。 最后,他们涌进拥挤不堪的餐厅,吃着价格高昂的“情人节特别菜品”。身处这样的压力之下,恐怕连罗密欧(Romeo)和朱丽叶(Juliet)也会发现他们的爱情要枯萎了吧。 因此,我觉的大家可以做出一些改变。 我并不是要大家全...
    4 years ago
  • twrreit 4Q2014 quater report - twrreit(5111,REITs)發布了4Q2014 quarter report,看圖下: Revenue下滑15.44% profit則大幅度上升411% twrreit宣布派息3.2sen,ex-date 11feb2015,payment date 27Feb2015。 從派息來看,twrr...
    4 years ago
  • - 大家都知道良药苦口,忠言逆耳。可是大部分人还是比较喜欢听甜言蜜语。小弟不才,不会花言巧语,今天写出来的,是没添加糖分的天然药剂。 不管牛市熊市,很多人很喜欢劈头问一句,XXXX可以买吗?现在可以买吗?如果你是问这种类型问题的人,我有个好消息,也有一个坏消息。 先说说坏消息吧。问这种类型问题的人,完全不适合自己...
    4 years ago
  • 为什么你(我)要投资 - 为什么你(我)要投资 今天没事做,突然想分享为什么要投资 身边的朋友有时候问我,为什么你投资,而我不投资?因为你比我有钱,有钱才可以投资,其实没钱更应该投资 很多人都不知道小弟的家庭本是不富裕的家庭,所以早早就想要如何致富,所以早在14岁就接触股票,当初本来以为股票是可以短线爆炒致富的工具,但现实总是残酷的,...
    5 years ago
  • 老家伙的第一架智慧型电话! - 记得新年时,冰人的外甥女调侃说:“舅舅Out了啦”,原来当时冰人拿着她的智慧型电话,竟然无从下手,难怪她会开玩笑的说舅舅Out了啦。 一直以来,冰人的电话都只用来打出及接收而已,其它的功能基本上都没使用,所以也就没有想换电话的念头。 之前,朋友就不断的念冰人,不断的鼓励冰人换一台智慧型电话,于是冰人也开始...
    5 years ago
  • 股海宝藏:“数增长引擎”驱动辉德多元 - 股海宝藏 财经周刊 投资观点 2014-03-24 14:25 辉德多元(FITTERS,9318,主板贸服组)成立于1970年,被视为我国和本区域顶尖且全面的防火专家。近几年,为了进一步提振股东价值,该公司已经积极进军新成长领域,加强收入来源。 从2007年开始,辉德多元已成功进军产业发展和再生能源等新业务...
    5 years ago
  • 新年快乐! - 好久没来更新部落各了,好像都生尘了,哈哈! 其实一直以来都有阅读各大部落各的分享,投资也一直再进行着,无奈如今还真的是抽不出时间来写文章(其实懒惰的成分也蛮高的)。 有了孩子后,当了新手爸爸才知道为人父母的艰苦。 所以接下来,应该还是继续当个潜水员,哈哈。 不过,我还是有更新了我所follow 的部落各,...
    5 years ago
  • 向曼德拉致敬@Nelson Mandela - 黑色肌膚給他的意義, 是一生奉獻膚色鬥爭中~~ 向曼德拉致敬
    5 years ago
  • 恒大新闻 - 恒大置地人事变动 Thu, 21 Nov 2013 05:29:23 GMT (槟城20日讯)恒大置地(TAMBUN,5191,主板产业股)向马交所报备,委任梁思新(译音)为集团总财务长。 根据文告,梁思新在2008年加入恒大置地担任财务和行政经理,3年后跃升为财务总监。 此外,公司也宣布,现年55岁...
    5 years ago
  • 伟合控股 - 上个月开了foreign market trading account,想用来投资新加坡的股票,伟合当然我第一个要研究的公司,因为我正在为它卖命啊! 伟合的基本资料我不多说,有意想了解可以浏览www.weehur.com.sg。做了一些基本分析,其实伟合主要的收入来自产业发展,建筑业的利润不理想,大约只...
    6 years ago
  • Buying Kossan & Add Position to CIMB - I bought some Kossan. Nitrile glove is gaining more shift over momentum, especially from developed countries. It is money if you have the capacity to produ...
    6 years ago
  • Игра смерти скачать через торрент - Защищая видного дипломата, его личный телохранитель со своей командой оказываются с ранениями в больнице, где знакомятся с медсестрой под прикрытием. Они р...
    6 years ago
  • 重出江湖... - 形势所逼,被逼重出江湖,炒股为生....
    6 years ago
  • 好漂亮的小孩食物 - 好漂亮的小孩点心 从FB上看到的, 真是多样化! 为小孩如此用心, 有人赞同也有人反对。 大家各有看法。 而我觉得, 偶一为之应该没问题; 要不就是妈妈本身喜欢, 乐此不疲, 小孩和妈妈, 皆大欢喜。
    6 years ago
  • 分享锦集:阿马产业 伦敦报捷 - 由公积金局、森那美和实达产业联合组成的财团,以4亿英镑标得伦敦巴特西(Battersea)地段的发展权,轰动马英,成为产业界之美谈。 实际上,最先进军伦敦产业界的,不是公、森、实财团,而是另一家上市公司———阿马产业有限公司(ACcorp Properties Bhd.简称AMProp,产业组)。该公司早在...
    6 years ago
  • 分享锦集:怎样跟进企业进展●冷眼 - 买股票就是买公司的股份。买股份就是买公司的一部分业务和资产,叫投资。 投资的成败,决定于公司的成败,不是决定于股市的起落。 只要公司盈利越来越高,你的股份就会越来越值钱,你的财富也会与日俱增。 所以,买进股票之后,你应该关心的,是公司业务的进展,不是股价的起落。 投机非致富之道 股价的起落,只要每天放工后,看一看...
    7 years ago
  • 创造自己的投资风格 - N 年前, 不懂得如何研究基本面为投资基础时, 我是道听途说 -- 投机. 结果, 惨败. 还好, 当时刚步入社会, 手上的钱, 能亏的, 也就是那几千块. 稍微懂了如何阅读基本的财报后, 又蒙栋栋浪费了 1-2 年的不盈不亏结果. 再后来, 幸运的选中了几只翻了好多的股, 终于有点得心应手了. 最近的 2...
    7 years ago
  • 母情节快乐! - 一年一度的母情节要到了,我们一天一天的长大,而母亲却一天一天的老去,长大了的我们少了很多时间在妈妈身边的陪伴,母亲却多了很多思念我们的时间,抽个时间常回家看看,周末的时候常打打电话,母亲在思念,同时也很孤单!祝天下的母亲们——母亲节快乐!
    7 years ago
  • 百汇班底(Parkway Pantai Limited) - 看到资汇的报道,为了记录一些医院,所以就放了上来。 [image: Pantai Parkway]
    7 years ago
  • appology on the feedburner issue - Hi, thanks for u all keep on supporting my blog.i just discover a silly mistake, i didn't update my feedburner in my new blog.so, u may not alert about the...
    9 years ago
  • 任志强: 房价必然上涨的N个原因 - 2010-03-31 | 房价必然上涨的N个原因 任志强 任志强搜狐博客:http://renzhiqiang.blog.sohu.com/ 房价的问题已争论多年了,2001年就有了泡沫与春东之争,而今年与2001年相比房价已上升了许多,这种泡沫与冬天的争论还在继续,房价也在叫骂声中依旧保持着上涨的趋势。 导...
    9 years ago
  • FAJAR的季报分析 - FAJAR最新的季报有喜有忧,不过,大致上还是令老娘满意。 这一季营业额的下滑,确实让老娘意外。比起去年同期的营业额,居然下滑了32.3%。而且,将近一年的时间里面,没有得到新的工程。也难怪股价由高峰时的 RM1.3x跌破RM1。 无论如何,EPS方面却出现了上扬的现象。比起去年同期,EPS上升了2...
    9 years ago
  • Portfolio Update - 那天,卖掉了十粒Dijacor,作价93仙,又一单让我损失惨重的股。讲起来,还是有点儿伤心;钱真是不容易赚的。另一方面,我还保留了SUCCESS TRANSFORMER在我的Portfolio里。另外,早期,我也丢了GLOMAC与MRCB股票,没有损失,算没有钱赚那种。大市不好,年尾基金抛售股票结帐过年。另外...
    9 years ago
  • What is The Organic growth?什么是有机增长! - 这个是针对一个朋友发问的解答: 原文:*http://www.investalks.com/viewthread.php?tid=540* *http://my.icxo.com/?uid-273017-action-viewspace-itemid-66591* What is The Organic gr...
    10 years ago
  • 馬股收市大漲23.49點 - (吉隆坡)新內閣陣容塵埃落定,加上外圍股市漲聲雷動,激勵馬股延續強勁漲勢,一舉飆破940點重要阻力。 美國富國銀行捎來喜訊,加上市場 盛傳美國大型銀行全數通過壓力測試、以及首次申領失業救濟金人數減幅高過預期,促使美股承接週三(4月8日)升勢,帶動亞股同步走強,馬股在金融和種植類股領漲下,走勢強勁,一舉衝破936...
    10 years ago
  • - (Press "Ctrl"+"F" to search within this page) *General* Bank Negara Malaysia Bursa Malaysia official website Federation of Investment Managers Malaysia Inte...
    10 years ago
  • 人性本贪?? - 跟了shi fu 的 call 买了5 lot of uemland at $0.585 . 前天眼看在短短的2天内可净赚 700 大元, 还真的是眼前为之一亮。。。 本想套利,先走为快。 但,因为一个贪字, 我先卖了 2 Lot at $0.725。 然后想再等等看同一天可否再以另一个比之前稍高的价钱卖去~ ...
    10 years ago
  • 综合指数弹升26点 大马股市猛叩920点 - (吉隆坡5日讯)上周五在2009年首日交易日表现不俗的大马股市续牛气十足,今天再追随海外市场大起,综合指数一举突破900点大关,并叩至920点水平,因重量级蓝筹股和低价股均受到投资者垂青,以及种植股进一步大放异彩。 交易员指出,上周五美股的大涨带动亚太股市进一步攀高,怂恿投资者续展开趁廉买入活动,以及国际石油和...
    10 years ago
  • 彩马发电(五) - 最近有太多关于独立发电厂的负面消息,说得最多的当然是政府要向独立发电厂征收的暴利税。既然政府已经公布了暴利税是以独立发电厂的税息前盈利除以净资产(EBIT/net asset),而TANJONG也宣布了它可能每年必须支付高达RM70m的暴利税,就来预估一下TANJONG FY09的盈利吧。 以政府的ROA计算...
    11 years ago

Tuesday, December 23, 2008

财富锦囊: 股票风险比债券高

在儿童泳池的水位通常不会高过0.4米,对一个成年人来说,通常水位大概是到膝盖的部份。


相反的,成人泳池通常是从1.2米开始,最深达到2.4米。两个泳池之间的深度差距超过3倍。

从中低风险的债券转向高风险的股票,情况也是一样。目前还很难找到一个传统的金融工具,以收窄两者之间的风险。最接近一个金融工具便是衍生产品,这个课题详情,我们将会较后时提出讨论。

对于初学游泳者,当你第一次跳入成人泳池时,你的心理上总会觉得有一些些的不安,就算是在泳池最浅的地方,你也会觉得不自在。当你提起勇气从水位到达胸部部份游到脚动不地的地方时,你不安的感觉又会涌上心头。

如果一个人在泳池所表现的情况是这样,那么,一个人初进入股市的情况,大概也是如此。

不过,尽管风险很高,但是,许多投资者认为投资在股票比投资债券,更为舒适。这可能是由于股票交易更为透明以及容易买卖的关系。

不像债券,股票主要是机构发出,而不是政府,而且股票是让投资者参与公司的股权(一个国家,包括新加坡,都不可能发出国家的股票给国民购买)以及分享盈利。

虽然股票比债券的架构(比如回酬、期限、利率等)更为简单,但是这类资产类别也拥有本身的特性:

我只是分享股票的一些简单特性,这或许可以定义为水位到胸部的水平,而不是脚不到地的水位水平。

● 优先股--与债券一样,就算是同样的公司发出,不是所有的股票权益都是平等的。

优先股与普通股比较,前者分享更多的资产和盈利,包括所派发的股息。优先股通常被形容为拥有股票和债券的特性,即拥有增值的潜能和固定的股息。不过,通常优先股的持有人是没有拥有投票权的。

简单的例子,就是大华银行集团在2008年9月发出每股面值100新元(2.44令吉)的优先股,而这优先股每年派发5.05%的股息,并且每半年发出一次。这个优先股被穆迪评为Aa3评级以及在新加坡股票交易所上市。一些优先股可以转换成为普通股,性质与可转换债券一样。不过,大华银行所发出的优先股,则是不可转换优先股。

● 普通股--顾名思义,这只是公司一般的股票。持有有关公司的股票,将让你可以自称为公司的“部份拥有人”。

当然,你能不能担任董事或拥有控制权,将视你持有的股权而定。大部份的投资者都只是散户,他们在公司的权利只能在年度股票大会时执行,除此而已。

如果你拥有马来西亚交易所公司的股票,就算只是一股,你也被视为是公司部份股权拥有人。

除了期待公司发出股息之外,大部份的投资者都非常依赖资本增值,即股价上涨,以赚取盈利。

这一期只是简单地介绍股票性质。在来周,我将分享股票的一些特性,以及投资专家如何分类不同公司和不同股票。
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投资实战: 综指期货橱窗粉饰

上周间,吉隆坡综合指数表现神勇,无视外围股市疲弱的走势,在市场推动各大蓝筹股之下,独领风骚。


上周一,综合指数进行调整活动,以下跌5.8点挂收于846.47点的全日低位,亦是上周的最低位。上周二,综合指数开始其上涨走势,当日扬升8.33点至854.8点闭市。上周三,在美国道琼斯指数大涨359点带领之下,亚洲股市纷纷报喜,综合指数于当天上扬7.7点至862.5点收市。上周四,在外围股市走势,平平之下,综合指数独树一帜,于当日大起18点或2.1%,至880.5点挂收。上周五,综合指数上挑881.48点的全周高位后,回吐部份涨幅,最终以下跌4.1点至876.4点收盘,按周涨24.13点或2.83%。

上期本栏提及市场暗场显现的动力,终于在上周充分发挥。

活跃交易的12月份综指期货也因为交易者普遍看好而在上周大部份时间都保持着8-10点左右的溢价交易,是近来难见的上佳表现。上周五,12月份综指期货以9.1点的溢价报收在885.5点,按周起36点或4.24%。

转月活动开始

由于12月份综指期货的交易日只剩6天,所以本周起,综指期货会开始进行转月活动(Rolls)。1月份综指期货的交易量会明显增加,而综指期货市场的总成交量也会达到每日1万张合约以上。

从日线图分析,综指期货的日线异同平均乖离指标(MACD)维持着利好讯号,而它的7天与21天移动平均线则于12月17日划出利佳讯号。另外,其作价亦处在它的7天与21天移动平均线之上。

技术分析而言,12月份综指期货的当前阻力水平位于898-908点之间,而它的当前支持水平则落在857-865点之间。
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凭单专栏: 公司持续回购股票 马化控-WB有看头

大马股市的投资情绪在经过几个月的淡静后,在海外股市有起色后略微改善,凭单发行商也再度发出新的备兑凭单。


一些属于优质股的凭单也开始受到投资者的注意,尤其是那些杠杆比率高的凭单。

过去一周价量齐升

马化控股的股项在过去一周的价量齐升。虽然其凭单MPHB-WB也从低价位几仙水平升上来,其交易量还是不多。这可能是该凭单持有人不愿在低位出售凭单而宁可行使凭单。

由于溢价处于非常低水平,MPHB-WB持有人最近逐渐行使凭单。马化控股在上周五以1.11令吉闭市而其凭单则以13仙结束交易。

马化控股主要是一家业务多元化的公司,主要业务包括通过已经私有化的子公司万能博彩公司经营的赌博业,该集团还涉及产业发展,保险以及证券业。

该集团在截至今年9月的首三季获得1亿3884万令吉的净盈利,其每股资产高达1.94令吉。

由于目前股价远远低过净资产价,马化控股在最近频频回购本身股票。

马化控股在截至上周五累积共买进4,447万股或接近5%本身股票。

根据公司的最新业绩报告,公司在第三季的回购股票成本是平均每股1.37令吉。

MPHB-WB目前的溢價有区区的1.8%。最重要的是该凭单的杠杆比率相当高。

在调整对冲值后这凭单的有效杠杆也达6.2倍。这意味如果母股持有人在股市上涨取得10%回报,凭单持有人的回报理论上是高达62%。

由于公司继续回购本身股票而凭单行使价比公司回购股票价钱低,MPHB-WB是具有一定的投机价值。

由于该凭单期限不长,投资者需要把它当着是短期的备兑凭单看待。
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Monday, December 15, 2008

分享集: 宝贵的无形资产

●冯时能 股票研究人

最近有人对大马公司的品牌价值进行评估。结果前3名是属于3家银行,其中马银行(MayBank,1155,主板金融股)以93亿令吉高居榜首。


这个品牌评估揭示了一个事实:一只股票的价值,应该高过其净有形资产价值。

资产可以分为两类:有形与无形资产。

有形资产指有形可见的资产,如土地、厂房、大厦、机器设备等等。是可以看得到、摸得到的东西。

无形资产指无形可见的资产,如商誉、品牌、技术、特许权等。是看不见、摸不到,却是有经济价值的“东西”。

在无形资产中,最重要及最有价值的就是品牌。

品牌一旦建立起来,商品自然畅销,公司从此财源广进。所以,打响品牌已成为企业的最主要任务。

一个好的品牌,肯定比其有形资产价值更高。

一些名牌产品其实很少由公司本身的工厂生产的。

西方名牌消费品多数由第三世界的工厂以承包的方式生产,这样可以节省成本。

有些商品一旦建立品牌,厂房设备等根本不重要。

就以报纸为例,一份权威的报纸即使印报机抛锚了,交给另一家报馆去代为印刷,销路根本不会受影响。读者也根本不知道,也不关心报纸是在那里印刷的。

其他名牌产品亦如此。

这就是品牌的威力。

品牌建立信心

但是品牌这种无形资产,只有产品受到消费人信任时才有价值。

一旦失去消费人的信任,品牌就一文不值。

除了品牌之外,一家成功企业本身就拥有一定的无形资产价值。

一家成功企业在该行业中居于领导性的地位。单单这一点已价值不菲。

(1)成功企业必然在有关产品中,占据一定的市场,新的产品要分一杯羹,谈何容易。故市场份额是有价值的。

例如啤酒业:皇帽(Carlsbg,2836,主板消费产品股)和健力士英格(Guiness,3255,主板消费产品股)已占据了大部份市场,别的啤酒不易挤进去。故这两家公司的股票(股份)不应以其有形资产来评估其价值。

(2)其次是技术。当一家企业拥有制造高品质产品或特殊产品的技术时,技术本身就是很有价值的无形资产。

(3)再其次是人才。企业的成败,有无人才是关键,尤其是需要特殊知识、技能及经验的服务业。如金融机构、资讯业、报业等。有些企业在收购别的企业时,坚持原有的人才留任若干年才肯签约,就是这个原因。

(4)营业地点也有价值,比如银行业。在同一条街道中,如果已有一家银行的分行,通常国家银行不会批准另一家银行在其附近设立分行。故占据要津的分行,也是有价值的。

同样的,租到地位优越、人潮汹涌的店位,本身就有价值。

(5)种植业和产业公司拥有地点良好的土地,其股票应比有形资产价值更高才算合理。例如好的农业地都被上市公司垄断了,要再建立同样规模的公司难上加难,故其股票价值应比每股净有形资产更高才算合理。

(6)企业的制度也有价值。例如金融业,基本上是靠制度来操控。建立制度要时间,故制度也是一种无形资产。

(7)关系。尤其是与老顾客的关系,也是企业宝贵的无形资产。

(8)时间也是无形资产。建立一家成功企业起码要10年、8年。在这期间,公司要付出大笔的利息去克服无数的困难。所以有些公司宁愿付出比有形资产价值更高的代价(Premium)来收购现成的企业,这样更合算。

举个例子,安裕资源(Ann Joo,6556,主板工业产品)原本是做大五金贸易的,后来决定自设钢铁厂。该公司原拟投资6亿令吉在巴生建钢铁厂,后来发现国企有意脱售马八幡,该公司决定收购马八幡,因为马八幡是一家成熟的企业,只要加以整顿业务就马上有盈利,这样可以节省自建钢铁厂的时间。现在安裕已拥有马八幡的100%股权,这几年的表现证明收购马八幡是明智之举。

从以上的分析,我们得到一个结论。股票的价值应该高过其有形价值才算合理。

理由是成功的企业都拥有比有形资产价值更高的无形资产。

有许多好公司的股票,价格已跌至净有形资产价值之下,有些甚至只等于有形资产价值(NTA)的一半。

这等于市场完全忽略了企业的无形资产。

即使有形资产也没有反映在股价上。

这样的估值合理吗?

这种不合理的估值,只有在目前这种极度悲观的市场中才会出现。

这样的市场,为有意投资的人提供了以低估价值买进良好企业股份的良机。

小心筛选之后,买进价值被低估的好股,长期持有可以赚钱!
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谁来接“消费接力棒”?

过去3年的大部分时间里,随着美国房地产泡沫明显破裂,我曾相信,由于金砖四国——巴西、俄罗斯、印度和中国的兴起,“美国感冒,全球得肺炎”的旧谚语过时了。


这还是不断发展的世界的一个合理模型——直到9月份美国投资银行雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产。

自9月中旬以来,不幸的是,真正的问题也许变成了:“如果美国自己得了肺炎,世界将会怎么样?”

问题的核心是从9月中旬直至近期,美国金融形势明显趋紧。对过度负债的美国消费者来说,在房屋价值不断下降的同时,轻松日子几乎肯定结束了。

在2007年的巅峰时期,美国国内消费贡献了整体国内生产总值(GDP)的72%,而美国国内生产总值占全球经济增长的逾20%。对于一个约3亿人口的国家来说(全球人口逾60多亿),这不算太坏。到2008年底,美国国内消费占经济增长的比例将回落至70%以下,今后几年将很可能一直下降至约65%或甚至更低。世界对此将如何应对?

答案是,除非中国、德国和印度消费者开始更大把花钱,否则世界将无法应对。

美国新政府推出的以基础设施建设为基础的激进财政刺激方案,将有助于该国复苏和重建。但和英国一样,对负债累累的美国消费者而言,任何直接的刺激都将被储蓄起来,而不是用来消费。的确,美国国内私人储蓄的恢复并不是坏事。除了其他方面以外,这意味着美国将不需要继续吞噬全球的储蓄。

为了避免全球肺炎,我们需要的是柏林、法兰克福、北京、上海、德里和孟买消费者积极购物。下面是具体的做法。

从媒体对5860亿美元(2兆1096亿令吉)“刺激”方案的关注来看,中国不需要太多的指导。中国必须把出口优势,尤其是低附加值产品的出口,视为历史。这将涉及一些人的再就业问题,在一些地区可能相当具有挑战性。但是推动国内支出,尤其是消费和投资支出,是至关重要的。

这种支出应该可以推动进口的重新增长,从而由中国协助抵消美国进口增长结束带来的影响。当然,按10月份数据衡量,中国年度零售销售增长22%已经相当强劲,然而,在消费为GDP贡献更大份额之前,政府应寻求进一步增加消费。

有关可能发展适当全国社保体系的言论令人鼓舞:这对降低中国巨大的储蓄率至关重要。

世界或翻天覆地变化

至于印度,可以说,人口结构红利将使印度成为今后10年金砖四国中最有意思的国家。根据联合国发布的数据,到2020年,印度人口增幅可能相当于美国目前人口。如果印度政策制定者能够加大基础设施支出,与之伴随的不断扩大的城市化进程,可能带来巨大的消费。印度政策制定者应停止担忧2009年5月的选举,而是现在就采取措施,允许更多的外资协助该国金融业实现这些令人激动的前景。这也将减少人们对印度外部筹资困难的担忧。

不仅是印度和中国能有所帮助。德国及其政策指定者也应该认真反思。德国人口8500万,相当于美国人口的四分之一多。德国消费者需要以美国消费者为标杆,对全球消费作出相称的贡献。

明年是柏林墙倒塌20周年。自从柏林墙倒塌之后,德国消费几乎没有增长,为什么不通过大幅提升消费者支出来进行庆祝呢?提高实际薪资水平,降低增值税:在对统一和欧洲货币联盟进行这么多年的调整后,德国人应该为自己,也为世界这么做。

随着出口必将陷入困境,它肯定也需要推动国内消费。

谁知道呢?如果德国人“明白了”,甚至日本也可能考虑改变。那时我们将会明白,世界真正发生了翻天覆地的变化。

中国也挺不住了?

人们害怕的事故终于发生了。

近10年来,中国一直在提高制造能力,大量生产廉价商品,从而帮助推动全球增长,但现在中国正陷入困境。周三发布的官方数据扫除了任何疑点。

外国人减少了在华投资,还减少了从中国的进口:11月份外商直接投资同比下跌三分之一,而出口同比减少2.2%,这是2002年2月以来首次同比减少。

连通缩都成了一种可能性,因为11月份的年度生产者价格通胀猛跌至2%,不到10月份数据的三分之一。

中国比多数国家都坚持了更长时间;毕竟,相当大部分的发达世界已经在衰退状态中,而许多发展中国家正在悬崖边上挣扎。

不过,既然现在中国也开始“刹车”,随着中国工业化所需的石油、铁矿石以及其它所有大宗商品的需求收缩,涟漪效应是不可避免的。

澳洲是较早的受害者。

澳洲央行行长格兰斯蒂文斯就中国风险发出警告不到24小时后,该国矿业巨擘力拓(Rio Tinto)就宣布将裁员1.4万人。

对中国本身来说,除了对失业的长期忧虑外,最大的担心在于资本逃离和通缩。外商直接投资和出口数据都说明发生了资本逃离。

在繁荣时期,这些数据由于一些资金企图逃避资本管制而被“放大”:悄悄带进一张夸大金额的外商直接投资支票,或者对出口开具夸大金额的商业发票,使投资者能够押注人民币不断升值。

紧急对策复苏经济

如今,这种押注已部分失色,搭便车流入的资金也随之消失。与此同时,乐观人士对价格下跌不以为意,认为这是“好的”通缩:猪肉价格便宜了,消费者就有更多钱用于任意消费。

但是,产能持续过剩将带来更阴暗的前景:价格减到不能再减的商品、受挤压的盈利空间和更多失业。上述两大担心都让中国央行伤脑筋,央行必须在不损及人民币汇率的情况下刺激需求。北京没有什么手段能够重振出口,但还是拥有可观的实力可投入提振国内需求:它有足够实力大动干戈一番,下令银行放贷,并限制资本流出。既然事故已经发生,要快速复苏,就要采取紧急对策。
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凭单专栏: 中国移动CD短期看俏

在沉静了几个月后,凭单发行商再次推出新备兑凭单。在最近开始交易的系列中,中国移动-CD(CHMOBIL-CD,0501CD,备兑凭单)是表现比较出色的一项。


这项由侨丰投资银行发行的凭单的行使价是在之前香港股市还未显著反弹的时候定下。目前中国移动-CD在母股中国移动(港股代号:941)日前上扬后已经属于价内轮。该凭单在上周五是以14仙结束交易。

中国移动是中国最大流动电话公司。该股也是香港恒生指数主要成分股之一。香港股市在上周表现出色。虽然在上周五受到美国汽车公司危机影响而调整,该股市最近似乎比较能够消化负面消息而短期看悄。

中国移动-CD的期限比之前推出的凭单长。这可能是因为发行商终于了解到本地投资者还是不习惯买进期限比较短的凭单。

以本地投资者较传统的看法,中国移动-CD目前的溢价高达23.3%。对于一项像大笨象的蓝筹股来说,这溢价未免有点高。但是目前股市波动极大,发行商开价比较高也无可厚非。

根据香港瑞银认股证网站显示的资料,中国移动超过3个月期限的认购凭单平均引伸波幅是51.6%。相比之下,中国移动-CD的引伸波幅达73%,属于比较昂贵。由于目前凭单的引伸波幅还是处于高点,许多香港投资者为了不要受到引伸波幅日后回调带来的影响已经转战牛熊证。香港牛熊证在最近的交易已经超越凭单。牛熊证是一种类似股票融资的衍生产品。其表现不受引伸波幅影响但这产品却含有已经计算在牛熊证价钱内的财务费用。

上涨潜能高

投资者也要注意中国移动-CD高达100的行使比率。这么大的行使比率对价位波动的敏感性是比较低的。

虽然估价比较高,中国移动-CD暂时还是本地股市可以参与上涨潜能比较高的港股新凭单之一。对于那些不想直接涉及香港股市的朋友,中国移动-CD相比其他本地备兑凭单还是具有优势的。
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财富锦囊: 了解债券

上星期,我们已经介绍债券。


本星期,我们应该看看不同类型的债券。一名投资者通常持有传统债券直到满期为止,并且拿回满期的面值。在持有债券期间,他们都期望拥有良好的利率回酬,因为这提供给他们例常的收入。这些债券的不同之处改变其传统架构的性质。

以下传统债券的三种普遍不同之处:

●零息债券——这类的债券在有效期间不支付利息。反之,它的价格开始时是对面值对折扣。越接近满期的日期,折扣就越少。投资者支付和面值之间的价差,便是投资者的回酬。

对于较先进的投资者而言,他们比较喜欢交易零息债券,因为这样的债券与利率走势相反。如果利率下跌,零息债券的价格便会走高。在利率高企的时候,投资者将会买入零息债券,如果利率下跌时,他们就卖出。这样的行动风险是非常高的,就算有关零息债券是高评级的,在利率波动的情况下,风险也是非常之高。所以,如果要把零息债券当作低风险投资工具,投资者便必须持有有关债券直到满期为止。最佳的例子便是教育基金--你买入AAA级零息债券期限为18年面值为20万美元,以做为新生命到美国深造的教育基金。这是非常低风险,以及也可以符合你孩子届时到海外深造的需求。

●可赎回债券——可赎回债券可以在满期之前终止(或“赎回”)。这是在满期之前预先全面赎回。举个例子,“可赎回”10年债券可以从5年之后的每个付息日期赎回(如果是半年付款,意味着这债券每年有两次赎回有关债券)。有关债券要继续还是在满期之间赎回,决定权通常是在发行者的手上。

实际上,可赎回债券所附带的选择权对发行者有利。如果发行者发现重新发出一个新的债券,借贷成本比旧债券更为便宜时,他们便会决定赎回旧债券。旧债券所应付的利率高于现有市场利率,发行者通常都会选择赎回有关债券。还有另一种情况便是,公司拥有过剩的基金,这使到它有能力动用有关基金减少公司的债务(未偿还债券),来强化公司的损益表。

提早赎回的风险意味着投资者在赎回的时候,无法再获得与旧债券相同利率或回酬的新债券,以及必须购买低回酬但风险一样的债券。当然,可赎回债券在有效期间的回酬,通常是比不可赎回债券更高,以“补偿”有关债券的持有人。这也就是所谓的权衡比。

●可转换债券——这样的债券是在符合特定情况的要求下,将由债券转换为公司的股票。这样的债券附带一个选择权,就是在根据特定转换价/期限将债券转换为股票。在这样的情况下,有关债券的回酬将比不可转换债券更低,因为股票回酬一般上被视为比债券更高。

由于这是一个“混合型”债券,投资者应该考虑转换以及可能出现变动的风险。从风险的角度来说,它可以是很高的。因此,保守的投资者可能不会觉得这样的债券是吸引人的,因为这将使到投资者在债券转换之后,介入股票波动的风险。

●新兴市场债券——这是在新兴市场由政府或官联机构发行,以融资政府的活动,比如兴建基本设施。在一般情况下,经济和政治较不发达的国家,这类债券所附带的风险将会更高,以及这类债券与股票关系,比7国家集团政府所发行的债券更高。其实,在市场下跌的时候,新兴市场的债券通常会面对抛售的压力,因为资金将转向较为安全的发达国家市场的债券。因此,这样的债券一般上都被称为是高回酬的债券,因为这债券支付高回酬以吸引投资者购买这类高风险的债券。

投资须承受风险

因此,现在我们了解到债券的性质和风险是不完全一样。不过,这提供一名投资者信心,以做为向前迈进的踏脚石——即必须承受更高风险股票投资。
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Thursday, December 11, 2008

分享集: 数字数字我爱你!

●冯时能 股票研究人

股票就是公司股份的证书。


买股票就是买公司的股份。

买公司的股份就是与人合股做生意。

在参股之前,你必须对有关公司的生意,有深入的认识。

这样你才能判断,有关公司有没有前途,然后你才能作出要不要参股的正确决定。

这就是投资。

如果你对有关公司一无所知就参股,你是在投机,不是投资。

投机形同赌博。

十赌九输。

故在参股之前,要尽可能了解有关公司的生意。

了解越深,胜算越高。

巴菲特说:“你的判断正确,因为你所根据的事实是正确的。”

又说:“你赚钱的多少,跟你对有关公司的认识程度成正比。”

故了解有关公司的生意,是投资的第一步。

要了解生意必须懂得计算。

计算必然涉及数字。

所以,要投资,一交要喜欢数字。

许多人喜欢买股票,却讨厌数字,看到数字就头痛。

讨厌数字的人不适合投资股票。

因为讨厌数字的人,必然讨厌计算。

没有经过计算,不是根据数据作出判断,失误高达十之八九。

许多有关奋斗成功的故事,读起来令人感动,却没有参考价值,因为没有提供数字,没有数字就无法达致是否值得投资的结论。

所以,投资要成功,必须要喜欢数字,喜欢计算。

不喜欢数字的人最好不要学习投资。

许多人不喜欢数字,因为数字枯燥。

那是很大的错误。

因为每一个数字的背后都有一个故事。

每一个故事都是有趣的、是活鲜的。

因为数字告诉我们生意的起落。

而生意的起落,关系到公司上下数百人、数千人,甚至数万人的生活。

买进股票之后,你就是公司的股东。

身为公司的股东,你最关心的是公司赚不赚钱。

损益表看盈亏

要知道公司赚不赚钱,要看损益表(PROFIT & LOSS ACCOUNT)(有时叫营收账INCOME STATEMENTS)。

而损益表的第一行,必然是营业量(REVENUE),通常是个大数目。

通常我们生活中所涉及的数目,都是一令吉、一百令吉、一千令吉、一万令吉,都是小数目,大的数目不常用,而营业量,动辄是千万、一亿、十亿,甚至百亿,难怪一般人很难了解。

不了解就不爱。

请看这个数字:

34,044,712,000

这是森那美到今年6月为止财务年的营业量,你能读出来吗?

正确的答案是340亿4471万2000吉。

这是该公司一年的营业量,是由该公司10万员工拼搏了1年所取得的总营收。

请你闭上眼睛想像一下:10万人在不同的岗位上,每天从事不同的活动,工作了一整年,才取得了这340亿的营业量。

这10万人每个月都有一个家庭,每个家庭都有几个家人。

每一个家人都有一个故事。

所以这家公司关系到数10万人的生活。

这不是一幅幅活生生的生活图景吗?

而这生活图景,就反映在一个总数字上:340亿令吉。

谁说数字是冰冷的、枯燥的?

你认为数字枯燥、冰冷,是因为你只看表面,没有看到数字背后的故事。

学习投资先看数字

了解了这些故事,你才会理解到:数字是有血有肉的。

有血有肉,才有生命。

有生命,才可爱。

所以,数字是可爱的。

数字一点也不会令人讨厌。

每一个学习投资的人都要说:“数字数字我爱你!”
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投资 实战: 支持水平823至828点 综指期货波幅交易

上周间,吉隆坡综合指数的走势处于横摆中趋弱。


上周一,12月份的首个交易日,综合指数大跌17.71点或2.04%至848.43点挂收,失守800点水平。

上周二,美国隔夜股市大幅下挫680点,综合指数隔空开低近10点,在下探838.07点的低位后,综合指数即收复当日失地,全日仅跌2.68点至845.75点。

上周三及上周四,综合指数于窄幅之间交易,起落不大,分别扬1.78点和跌0.67点至846.86点收盘。

上周五,综合指数出现卖压,当日跌8.58点至838.28点,报收于全日最低位。按周计,综合指数下挫27.86点或3.2%。

另一方面,在上周一正式晋升为活跃交易的首月份期货合约的12月份综指期货于当日大跌25.5点至848点收市。

上周二则跟随大市在跌后收复失地,开市于831点的全周低位后,回弹至843点挂收。接着3个交易日,综指期货在折价与溢价之间游走。

上周五,12月份期货以3.22点的溢价报收于841.5点,按周下跌32点或3.7%。

尚处波幅交易

从日线图分析,综指期货的日线异同平均乖离指标(MACD)依然处于利好讯号。另外,它的7天与21天移动平均线则处于利淡讯号,加上综指期货的作价在其7天与21天移动平均线之下。概括而言,综指期货于本周持续其波幅交易的可能性较大。

技术分析而言,12月份综指期货的当前支持水平位于823-828点之间,而它的当前阻力水平则落在856-862点之间。
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凭单专栏: 母股有反弹机会 拉慕尼亚-WA仍获追捧

在上个月底,马国际船务(MISC,3816,主板贸服股)宣布决定不收购拉慕尼亚(RAMUNIA,7206,二版贸服股)后,导致后者股价暴跌。


由于过去受到MISC的收购计划支持,RAMUNIA在之前的股价表现明显优于大市。可是失去了MISC这个巨人庇护,投资者显然认为RAMUNIA在目前金融风暴的情况下或许会在未来几年承受亏损。

虽然经过一轮抛售后该股的波动已经比上周减少了很多,RAMUNIA股价在上周五闭市时仍然无法回升而报36.5仙,其凭单RAMUNIA-WA则是以17仙结束上周交易。

RAMUNIA是一家以石油服务业为主的公司。该公司在今年7月结束的首三季取得2亿843万令吉的净亏损,比上一年同期的1867万令吉净利差多。

虽然RAMUNIA近期获得价值总值约7亿令吉的订单,投资者可能认为该公司在执行这些工程时面对问题而像以往一样获得亏损。在缺乏MISC这样的控股公司在背后支持,RAMUNIA的前景充满艰难的挑战。

在母股暴跌后,RAMUNIA-WA在目前的水平获得一定的投机者捧场。该凭单目前的溢价已经高达86%。虽然这样的溢价在很多凭单来说不是很出奇,RAMUNIA-WA却是一项在母股暴跌之前以很低溢价交易的凭单。这种情况的出现表示投机者认为该公司股价或许会有反弹的机会。

以交易角度来看,RAMUNIA-WA约54%的引伸波幅比起高达260%的母股短期历史波幅低很多。可是母股波幅在消化这项失败的收购计划后应该会大幅度回调。尽管如此,若股友认为母股短期已经见底,RAMUNIA-WA还是值得一搏的。
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财富锦囊: 债券投资风险低

就好像在“习泳池”学习游泳那样,投资者在债券领域投资的风险是很低的。对于一个专业投资者而言,债券代表一个比纯股票更为复杂的资产。


不过,对于大部份散户而言,他们对债券的理解是很表面的,那就是债券比股票更少成交量。

让我以解释债券的定义和名词做为开始:

●票面价值/面值——面值是当债券到期时,债券持有人将拿回的钱。它的面值通常是以1000、1万、10万等做为单位。

●利率——利率-固定或浮动,是根据偿还期预先为债券持有人订下的利率。基本上,债券在有效期期间,每半年支付债券持有人利率,而在满期时,它支付最后的利率,再加上面值。

●满期——债券通常有一个固定的满期日,也就是必须支付票面价值给债券持有人的日期。

举个例子,1000令吉票面价值、5%利率以及10年满期的利率。

在发出的时候,投资者将支付你1000令吉以购买债券(或相等于面值)。你接着在10年的期限内,每年将获得50令吉的利率。当10年满期之后,你将拿回1000令吉。所以,在这期间你获得的500令吉的利率,这就是你的回酬。

●交易价——债券在满期之前,它的价格可以是波动的。如果它是在高过面值的水平交易,这意味着它是处于溢价水平。如果是在面值以下水平交易,它是属于折价水平。

●回酬——最简单的计算回酬的方法,便是使用总支付利率/交易价格。这使到你可以即刻对不同期限和利率的债券进行比较。不过,最重要是,这让我们知道回酬与价格走势相反。如果债券价格上涨,回酬便下跌,反之亦然。

在以上的例子中,如果债券的交易价值现在是处于溢价,比如价格是1050令吉,而面值为1000令吉,利率的支付还是面值的5%,或是每年50令吉。因此,当价格高涨时,如果你投资在债券的价值为1050令吉,那么,你的回酬将降低至少过5%。 反之亦然,如果债券是在950令吉的水平交易,那么,你的回酬将高过5%。

如果你以溢价或是折价的价值投资在一个债券,然后一直持有直到满期为止,那么你的回酬将是属于到期利率。

持至满期属到期利率

这就好像是“利率支付率”,在你的债券到期时所获得的利息和本金现值。在这样的情况下,你的债券价格的波动,可能使到债券持有人取得纸上盈余和蒙受纸上亏损。

债券大致上的风险如下:

●违约——由于债券就好像贷款一样,它最主要的风险就是违约,比如,当借贷人无力偿还。在这样的情况下,有关债券将变得没有价值,或是价值比面值低很多。雷曼兄弟最近崩溃便对债券持有人带来这样的影响。国际评估机构如穆迪或标普,而我国则是马来西亚评估机构,将会评估债券发行人的违约风险。

●通胀——通胀会侵蚀债券的实际回酬。这一点在设定固定利率时最为关键。举个例子,如果通胀超过5%,那么,就是债券5%利率都无法阻止通胀对债券价值的侵蚀。这与定期存款的利率没有一样。应对这问题的方案便是购买通胀保护债券(TIP bond),这债券的价值还随着通胀率而升高。

对于只考虑低风险投资的债券投资者,以下便是你的“习泳池”:

●高评级债券——BBB或更高评级被视为是投资/高评级的债券。

●低至中级回酬——你将发现当你选择AAA评级债券,你的回酬将低过A评级的债券,而这A评级的债券回酬又低过BBB评级的债券。这便是高风险、高回酬的最佳例子。

●政府或机构债券——选择与当地政府(比如马来西亚政府)、官联公司和强稳蓝筹公司有关的债券。
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预防下次金融危机 从现在开始

●保罗克鲁曼(2008年诺贝尔经济学奖得主,麻省理工学院经济系经济学教授、《纽约时报》专栏作家 )

几个月以前,我参加了一个由经济学家和金融官员参加的会议,讨论经济危机(不然还能讨论什么)。


不过这一次,大家都在深刻反省。

一个高级官员问,“我们为什么没能预见危机的到来?”

一些人说当前的危机是史无前例的,但事实上之前有过很多次先例,一些就发生在近几年。然而,这些先例都被忽略了。

但是这件事——我们何以没能预见危机的到来——明确地告诉了我们该采取什么样的政策:应该加速推进金融市场的改革,不能等到危机结束时再解决。

有关那些先例:为什么即使上世纪90年代的互联网泡沫还历历在目的时候,那么多的观察家们都没有注意到地产泡沫的迹象?

巨大的 金字塔骗局

1998年,一只对冲基金——美国长期资本管理公司一一的倒闭,造成了全球信贷市场暂时性的瘫痪,为什么在这样的事情发生之后,还是有那么多人像格林斯潘那样坚称,我们的金融系统是“适应性强”的?

日本央行努力了10年也没能复苏停滞的经济,为什么几乎所有人都相信美联储无所不能?

这些问题的答案是没有人喜欢给别人泼冷水的人。

在地产泡沫逐渐膨胀的时候,贷款机构能从每一个抵押贷款者那里赚到钱;投资银行把这些抵押贷款打包变成金光闪闪的新债券,他们能从中赚到更多的钱;天才的货币经理人们通过购买这些债券获得虚拟利润,然后相应地获得真实的利润。

在这样的情况下,谁愿意听到悲观的经济学家警告说,事实上,整个事情是一个巨大的金字塔骗局?

经济政策体系没有预见到当前的危机还有另一个原因。

上世纪90年代的危机和本世纪初的这场危机应该被视为是一个危险的预兆,警告我们未来还有更加严重的危机。

但是,每个人都在为成功解决了已经发现的危机而沾沾自喜。

尤其是考虑一下1997年-1998年发生的危机。这场危机告诉人们,缺乏监管的金融市场,大量的杠杆投资者和全球范围内的资本流动,这些因素造就的现代金融体系既危险又脆弱。

但是,一旦危机减轻,人们的情绪就变成了欢庆胜利而不是深刻反思。

新政府应 趁早改革金融

《时代》杂志曾把格林斯潘、鲁宾(美国前财长)和萨默斯(也是美国前财长)称为“拯救世界小组”——“防止全球衰退”的“3个市场巨人”。

事实上,每个人都在庆功宴上宣布我们把国家从衰退的边缘拉了回来,但是谁都忘了思考,开始时我们为什么如此接近衰退的边缘。

在1997年-1998年危机和互联网泡沫的破裂都产生了不好的影响——使得投资者和官员感到得意。

因为,这两次危机都没有进一步发展,引发恐慌;也因为这两次危机都没有引起另一次大萧条,投资者都相信格林斯潘的魔力足以解决一切问题(有人猜想格林斯潘自己也是这样认为的,他拒绝所有有关谨慎监管金融系统的提议)。

此时此刻,所有人都在关注该如何应对眼前的危机。美联储最终会不会采取更加激进的措施来解救已经凝固的信贷市场?

奥巴马政府的财政刺激计划会不会收到好的效果?所以很难再考虑远期计划——控制已经失控的金融体系以防止或者至少限制下一次危机的发生。

一旦经济开始复苏,大富翁们又能轻易赚到钱了——他们又会游说政府,不要限制他们。

此外,尽管事实并不是这样,人们都会把经济的成功复苏看成是注定的结果,这样,人们就会失去行动的紧迫感。

所以我希望的是:尽管美国新政府的计划已经十分全面,但是也不能推迟金融改革。现在就是开始预防下一次危机的时候。
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Wednesday, December 3, 2008

Buy American. I Am.

By WARREN E. BUFFETT
Published: October 16, 2008
Omaha

THE financial world is a mess, both in the United States and abroad. Its problems, moreover, have been leaking into the general economy, and the leaks are now turning into a gusher. In the near term, unemployment will rise, business activity will falter and headlines will continue to be scary.

So ... I’ve been buying American stocks. This is my personal account I’m talking about, in which I previously owned nothing but United States government bonds. (This description leaves aside my Berkshire Hathaway holdings, which are all committed to philanthropy.) If prices keep looking attractive, my non-Berkshire net worth will soon be 100 percent in United States equities.

Why?

A simple rule dictates my buying: Be fearful when others are greedy, and be greedy when others are fearful. And most certainly, fear is now widespread, gripping even seasoned investors. To be sure, investors are right to be wary of highly leveraged entities or businesses in weak competitive positions. But fears regarding the long-term prosperity of the nation’s many sound companies make no sense. These businesses will indeed suffer earnings hiccups, as they always have. But most major companies will be setting new profit records 5, 10 and 20 years from now.

Let me be clear on one point: I can’t predict the short-term movements of the stock market. I haven’t the faintest idea as to whether stocks will be higher or lower a month — or a year — from now. What is likely, however, is that the market will move higher, perhaps substantially so, well before either sentiment or the economy turns up. So if you wait for the robins, spring will be over.

A little history here: During the Depression, the Dow hit its low, 41, on July 8, 1932. Economic conditions, though, kept deteriorating until Franklin D. Roosevelt took office in March 1933. By that time, the market had already advanced 30 percent. Or think back to the early days of World War II, when things were going badly for the United States in Europe and the Pacific. The market hit bottom in April 1942, well before Allied fortunes turned. Again, in the early 1980s, the time to buy stocks was when inflation raged and the economy was in the tank. In short, bad news is an investor’s best friend. It lets you buy a slice of America’s future at a marked-down price.

Over the long term, the stock market news will be good. In the 20th century, the United States endured two world wars and other traumatic and expensive military conflicts; the Depression; a dozen or so recessions and financial panics; oil shocks; a flu epidemic; and the resignation of a disgraced president. Yet the Dow rose from 66 to 11,497.

You might think it would have been impossible for an investor to lose money during a century marked by such an extraordinary gain. But some investors did. The hapless ones bought stocks only when they felt comfort in doing so and then proceeded to sell when the headlines made them queasy.

Today people who hold cash equivalents feel comfortable. They shouldn’t. They have opted for a terrible long-term asset, one that pays virtually nothing and is certain to depreciate in value. Indeed, the policies that government will follow in its efforts to alleviate the current crisis will probably prove inflationary and therefore accelerate declines in the real value of cash accounts.

Equities will almost certainly outperform cash over the next decade, probably by a substantial degree. Those investors who cling now to cash are betting they can efficiently time their move away from it later. In waiting for the comfort of good news, they are ignoring Wayne Gretzky’s advice: “I skate to where the puck is going to be, not to where it has been.”

I don’t like to opine on the stock market, and again I emphasize that I have no idea what the market will do in the short term. Nevertheless, I’ll follow the lead of a restaurant that opened in an empty bank building and then advertised: “Put your mouth where your money was.” Today my money and my mouth both say equities.

Warren E. Buffett is the chief executive of Berkshire Hathaway, a diversified holding company.
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Tuesday, December 2, 2008

分享集 : 当知更鸟出现时

●冯时能 股票研究人



在金融海啸蹂躝下,全球股市,疮痍满目,令人不忍卒睹。


到底股市何时才跌到谷底?

什么时候才是最好的买进时机?

许多人都想知道此类问题的答案。

许多分析家和股票研究机构,都企图寻找答案。

这类的文章太多了,而且似乎都言之成理,看得多了,反而使人眼花缭乱,无所适从。

在我所读过的文章中,股神巴菲特10月17日在纽约时报发表的“我买美国(的前途)”,是我认为最精彩的一篇。

这是一篇经典之作,将来必然会被收集在“股市集萃”之类的结集中而永垂不朽。有意研究股票投资的股友,非读不可。你可以在Google中找到此文,请打进WARREN E BUFFETT-BUY AMERICAN。 I AM即可读到全文。

奇文共欣赏,我鼓励读者看原文。全文不到一千字。

文中的金句为“等到知更鸟出现时,春天已过去了”(“If you wait for the robins, spring will be over”)。

知更鸟(robins)是北美洲的一种娇小玲珑的候鸟,冬天时飞去南方避寒,春天时飞回北方繁殖。

在美国中,北部,即巴菲特居住的地方,知更鸟的出现,是春回大地的征兆。

知更鸟有在天空破晓前啼叫的习惯,美国中北部的家庭,如果破晓前屋后丛林中传出知更鸟的啼唱声,就知道春天的脚步近了。

但是,最早出现的知更鸟,通常是在二、三月,只有一只、两只,就如“一叶知秋”,在美国中北部是“一鸟知春”。

由於偶尔出现,数目又少,通常只闻鸟声,不见鸟影。直到五月,知更鸟才会成群结队回流,有如潮水般涌现,到处可见,美国人形容为“鸟浪”(WAVE),那时春光已老,快进入炎夏了。

巴菲特以“等到知更鸟出现时,春天已过去了”来形容,等到金融风暴已过,经济回升迹象毕露时,股市早已上升了一大截,那时才买进,已太迟了。

他在文章中提到WAYNE GRETZKY的警句:“我溜向冰球将去之处,不是冰球已到之处”。WAYNE GRETZKY是加拿大的冬季棒球(ICE HOCKEY)球星,被称为“最伟大的冬季棒球运动员”。他的成功,主要是他有预测冰球(PUCK)动向的本领,而预先溜向该处等冰球到来。

投资成功需跑在别人前

巴菲特以他为喻,说明股票投资的成功,在於跑在别人前面,而不是跟在别人后面。

巴菲特是在九月宣布投资50亿美元(182.5亿令吉)买进高盛(GOLDMAN SACHS),又以30亿美元(109.5亿令吉)买进奇异(GE)的股票,过后股市继续滑跌,可能他听到有人认为他进场过早,甚至他在10月17日发表了这篇“我买美国(的前途)”。

文中引他自己的名句“别人贪婪时我恐惧,别人恐惧时我贪婪”,说明他在股市凄风苦雨中买进高盛和奇异的原因。

股市比经济早回升

他坦言他没有预测股市短期动向的本领,但他信心十足地说,当经济回升时,股市会大起。如果你等到经济回升,已是众人皆知的事实时才买进,已太迟了。

他引用历史事实证明:股市总是比经济提早6个月到一年回升的。

“苏州过了无船搭”。所以他劝告投资者不要把钱存在银行,拿出来买股票,因为“在未来10年中,股票增值肯定快过现金”。
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凭单专栏: 佳利安-WA 自报市场优质股

最近股价波幅特别大的佳利安是众多大马股票交易所自动报价市场少有盈利增长保持强劲的公司。


尽管如此,该公司的股价并不能逆市而上。佳利安在上周五是以11.5仙闭市而其凭单佳利安-WA的最后交易价位是5仙。

佳利安是一家生产及销售聚氯乙烯混合物及相关产品公司。

该公司在2008年9月结束的首三季 取得350万令吉的净盈利,比去年同期的263万令吉为增长33%。

其营业额也从4295万令吉大幅度增加到6149万令吉。

该公司在业绩报告表示产品的价钱提高以及产量增加促使公司盈利成长。

佳利安在中国与当地伙伴设立的联营公司也开始取得盈利。

佳利安在业绩报告表示对2008年财政年的表现感到乐观。在2008年首9个月,该公司已经取得每股1.85仙的净盈利。其每股净资产则高达21仙。

和许多低价凭单一样,佳利安-WA在目前的价位买卖不多。

虽然接近170%的溢价在传统计算方法可能会有点昂贵,该凭单在凭单计算模式并不过高。

佳利安-WA的引伸波幅达89%。这看起来是高但是其母股的短期历史波幅却是更加高的319%。

自动报价市场的股项由于波动较大而使得它们的凭单较值钱。

它们在低水平时的溢价通常都是很高但这不代表它们不值得买进。

由于佳利安公司业绩出色而股价低廉,其凭单在市场情绪好转后的表现应该会比其他同类凭单出色。
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投资实战: 支撑水平852至859点 综指期货波幅交易

上周一,美国隔夜道琼斯指数暴涨494点,亚洲股市却不起反跌,持续其巩固局面。


吉隆坡综合指数当日跌11.49点,收市于855.39点。

上周二及上周三,综合指数继续横摆的走势,分别扬4.79点和跌3.81点,报收于856.39点。上周三盘中一度写下848.03点的全周低位,午盘收复失地,显示大市于850点左右的支持力量不俗。上周四,综合指数展开反弹走势,扬升13.61点挂收于868.98点的全周高位。上周五,综合指数消化之前涨势,全日大约8点的交易波幅不大,最终以跌3.84点至866.14点结束全周交易。按周计,综合指数微跌0.74点或0.08%。

概括而言,综合指数的走势处于巩固局面,外国股市大涨大跌,走势不定。

另一方面,上周五到期届满的11月份综指期货受到转月活动影响其走势。

上周三,11月份综指期货开始以明显的溢价交易,最终于上周五转月活动结束后,以下跌的姿态于866.5点收盘。

本周一,12月份综指期货将晋升为活跃交易的首月份期货合约。上周五,12月份综指期货以6.36点的溢价闭市于872.5点,本周它是否能够保住这溢价,值得关注。

从日线图分析,综指期货的日线异同平均乖离指标(MACD)尚处于利好讯号,但是它的7天与21天移动平均线则在11月20日划出利淡讯号维持至今。总的来说,图表显示其走势不明确,交易应会介于波幅之间。

技术分析而言,12月份综指期货的当前支持水平处于852-859点之间。而它的当前阻力水平则位于885-893点之间。
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