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  • 仙股的诱惑~股市里会不停历史重演 - 留下的Sunway母股,也是看到股价越来越高,破了历史新高,在害怕有钱赚的时候不卖,等下又变成亏钱,所以,也卖下卖下,越卖剩下越少持股~ 不过,当今天Sunway来到股价RM3.0x历史新高,我还是继续有持有Sunway股票,卖了又卖,目前还没有卖完。 这个呢~ *就是每当我看中任何认为是优质的...
    1 week ago
  • 港股 - 中国平安 - 中国平安是中国保险业的龙头,也是全方位的金融集团,旗下业务包括银行、投行、信托、资产管理等,并致力于 发展“金融、医疗、汽车、房产、智慧城市”五大生态圈。去年年尾突然传出碧桂园接盘侠的消息导致A-H股双双大跌,H股最低甚至去到29.8元。 而我则在农历新年前开始把我的部份建设银行与工商银行套利进行换股,在32-...
    2 weeks ago
  • 如何找到暴涨股 - Share https://youtu.be/aA9kKONiRQU?si=w89OOGFssDvIJFqA link ---------------------------------------------- 申请参加《KC短线交易秘诀示范班》,参加办法简单,只要填好以下的申请表格然后提交就可以了, ...
    2 months ago
  • 2023年首3季 - 突然想到这里,所以进来看看顺便更新下现状。 2023年在股市整体来说还是稳稳妥妥,组合大哥也有在年头做买卖动作,也因此股市第一让我可以cash一个5位数出来。今年就拿投资赚来的钱投资买入一架macbook air,就当作这么多年送自己一个礼物吧。目前股市组合状态如果不计算cash out的钱,以目前的...
    6 months ago
  • - 币 之前为大宝买了几枚的金币当他的满月和周岁礼物 赶在二宝满月前,又重回了老虎大厦 事隔几年,周遭的环境变化不大 变的是价钱 不过,纪念意义还是大过金币本身的价值 加上是老虎的股东 也没想太多,就买了下去 看得见,摸得着得金币, 还是比较踏实 这里的金币指的是KIJANG EMAS 由马来西亚政府在2001...
    1 year ago
  • 锦纶资源(KMLOONG 5027 ),2022 - 锦纶资源(KMLOONG 5027 ),是一间种植公司。公司在2022/2023的首个季度表现不俗,其税后盈利比起去年同期增加了52.5%,达5122 万,或每股盈利为4.06sen (第一季度)。公司有如此的盈利表现自然要归功于棕油价格在上半年的暴升,虽然现在棕油价格出现了大跌状况,不过还是和去年相比还是...
    1 year ago
  • 2020.11.06 - PMETAL
    3 years ago
  • 大牛也 - 古人说,凡是成交值超过 20 亿,乃是大牛也。 以过往两周的成交值来看,大牛已来,但感觉有点怪,这个牛,和过往的大牛不太相同。 以前的大牛,不同的行业会轮流被炒,蓝筹先动,仙股随后,但现在的牛,只有十多只股轮流被炒,而且大部分还是手套和医疗公司。 在疫情紧张的时刻,不要说增加盈利,对公司来说,要做到不亏已经...
    3 years ago
  • 【投資隨想】複利與指數增長的迷思 - 今天我想说一点关于财富增长的事情。人人最关心的一个问题就是钱是怎么赚来的,人人最喜欢的赚钱方法就是投资,而投资中最简单的方法就是依靠“复利”。所谓复利,就是利息产生利息。 1.鸡汤 假设你现在有10000元,利息是10%,那明年就会变成11000元。如果利息也能产生利息,也就是所谓“利滚利”,那么到了第二年...
    3 years ago
  • 斤经济较:AIRASIA现在可以捞底吗? - 最近除了武汉病毒之外, 最红的应该是亚航了, 武汉病毒直接影响了旅游业, 再加上AIRBUS的贿赂案, 直接把AIRASIA的股价推至谷底, 从最高RM4.75跌至RM1.2以下, 这个时候我们就要考虑价值层面的事情, 毕竟AIRASIA身为亚洲廉价航空的龙头, 基本面肯定是不错的, 现在股价跌至谷底, 那...
    4 years ago
  • 列子1 - 《列子》又名《冲虚经》、《冲虚真经》,是道家重要典籍,由郑人列禦寇所著,所著年代不详,大体是春秋戰国时代。该書按章節分为《天瑞》、《黄帝》、《周穆王》、《仲尼》、《湯問》、《力命》、《楊朱》、《說符》等八篇,每一篇均由多个寓言故事组成,寓道于事。 1 2 3 4 5 6 7 唐代时,...
    5 years ago
  • 塞车。。 - 身为打工族,每天早上看到全部人都塞着车,我觉得这样的生活很没有意义。。。 早上塞车去做工,晚上塞车回家,一日复一日就是塞塞塞。。。 努力了要摆脱这样的生活,无奈却没能成功,唯有继续努力。。。
    5 years ago
  • 终于看到马来西亚有希望了 - [size=5]马来西亚有救了[/size] 马来西亚第一届的希盟财政预算出来了。 希盟预算案本来就有些会关注华社利益的,所以也没什么特别,然而我们比较关注的是关于经济方面的做法。 从中,我竟然看到了国家的希望所在,真正可以解决债务问题的方法,当然,我们也看到了很多傻子方案。就让我们一个个分析三个比较关注的...
    5 years ago
  • 冷眼专栏:漫漫投资路 第1步 - http://www.enanyang.my/news/20181003/%E3%80%90%E6%BC%AB%E6%BC%AB%E6%8A%95%E8%B5%84%E8%B7%AF%E7%AC%AC1%E6%AD%A5%E3%80%91-%E8%AE%A9%E4%B8%BB%E5%8A%A8%E4%B8%8E%...
    5 years ago
  • Maths - 123+123=???
    5 years ago
  • 1415. 【华商曙光】WASEONG (5142) 浴火凤凰 ,单季营业额RM750 mil 突破历史新高! - 昨天花了不少时间做WASEONG的INFOGRAPHIC,一直到今天才搞定所有的设计。所以有不足之处,请各位读者多多见谅。截至今天12.30p.m.股价涨了9分,希望大家看了这份报告会更加了解华商这家公司的背景。WASEONG的股价在11月尾业绩出炉之后,隔天一度走高到52周新高的RM1.25, 过后的1个月...
    6 years ago
  • 工欲善其事必先利其器二 : 全球個股指數好站全蒐羅 - http://www.justacafe.com/2016/07/blog-post_25.html
    7 years ago
  • - (6)索罗斯,一个在国际金融市场呼风唤雨的“金融大鳄”,一点简介及剖析(6) 著名经典格言 1、判断对错并不重要,重要的在于正确时获取了多大利润,错误时亏损了多少。 2、我生来一贫如洗,但决不能死时仍旧贫困潦倒。 3、如果你经营状况欠佳,那么,第一步你要减少投入,但不要收回资金。当你重新投入的时候,一开始...
    7 years ago
  • 来一番马后炮~ - 这几天,网上都是脱欧的事儿,可能是黑色星期五股灾的突发性,大家都想找些方向,以对自己的投资铺路,这方面,完全可以理解。 老实说,脱欧开票的那个早上,健忘和战友们有观战,从BBC Reltime的战局里直接看到英联邦的各邦战情,非常精彩。 脱欧本来就是英伦的主要论调,因为在欧盟的框架下,很多国家其实都得接受欧盟...
    7 years ago
  • 史格米能源營收減少 - 取消買船‧ 2016-06-07 09:40 (吉隆坡6日訊)史格米能源(SCOMIES,7045,主板貿服組)取消購船訂單,訂金遭沒收,加上鑽油業務收入減少,豐隆研究謹慎起見,下砍該公司2017年營業額,幅度高達29.9%。 豐隆出席該公司分析員匯報會後表示,管理層表示,公司已經取消了購船合約,訂...
    7 years ago
  • 2016年Axis产托AGM你不知道的事~ - 2016年4月29日Axis产托股东大会除了首席执行员梁洁美出席之外,还有谁呢?其余五位又去了哪里呢。。。? 据梁洁美执行员表示,其余五位都出差去了。怎么这么重要的会议却有那么多董事成员缺席呢? 让在场的股东们都质疑并提问此不寻常的场景。 此外,以下是AXIS产(AXREIT,5106,主板产业信托股)埃克斯...
    7 years ago
  • 2015 年投资组合记录。 - [image: portfolio_2015] 今年没有为投资组合注入任何新资金。 组合成员基本维持与去年一样,只是减持了一些手套股,以及买入了一点 Padini。 x x x 今年表现最差的是 AirAsia,市值被腰斩。 所幸的是,Hartalega、PwRoot、Takaful、LPI、Padin...
    8 years ago
  • 搬家 - *我用自己的本名开了一个新的blog,我会关了这个旧的blog,以后会在新的blog重新努力,谢谢大家一路来的支持*
    8 years ago
  • binary options - binary options trading
    8 years ago
  • 情人节 - 每一年情侣们都被告知,他们必须在同一个夜晚的同一时间外出纪念他们的爱情,就像其他人那样。 最后,他们涌进拥挤不堪的餐厅,吃着价格高昂的“情人节特别菜品”。身处这样的压力之下,恐怕连罗密欧(Romeo)和朱丽叶(Juliet)也会发现他们的爱情要枯萎了吧。 因此,我觉的大家可以做出一些改变。 我并不是要大家全...
    9 years ago
  • twrreit 4Q2014 quater report - twrreit(5111,REITs)發布了4Q2014 quarter report,看圖下: Revenue下滑15.44% profit則大幅度上升411% twrreit宣布派息3.2sen,ex-date 11feb2015,payment date 27Feb2015。 從派息來看,twrr...
    9 years ago
  • - 大家都知道良药苦口,忠言逆耳。可是大部分人还是比较喜欢听甜言蜜语。小弟不才,不会花言巧语,今天写出来的,是没添加糖分的天然药剂。 不管牛市熊市,很多人很喜欢劈头问一句,XXXX可以买吗?现在可以买吗?如果你是问这种类型问题的人,我有个好消息,也有一个坏消息。 先说说坏消息吧。问这种类型问题的人,完全不适合自己...
    9 years ago
  • 为什么你(我)要投资 - 为什么你(我)要投资 今天没事做,突然想分享为什么要投资 身边的朋友有时候问我,为什么你投资,而我不投资?因为你比我有钱,有钱才可以投资,其实没钱更应该投资 很多人都不知道小弟的家庭本是不富裕的家庭,所以早早就想要如何致富,所以早在14岁就接触股票,当初本来以为股票是可以短线爆炒致富的工具,但现实总是残酷的,...
    9 years ago
  • 老家伙的第一架智慧型电话! - 记得新年时,冰人的外甥女调侃说:“舅舅Out了啦”,原来当时冰人拿着她的智慧型电话,竟然无从下手,难怪她会开玩笑的说舅舅Out了啦。 一直以来,冰人的电话都只用来打出及接收而已,其它的功能基本上都没使用,所以也就没有想换电话的念头。 之前,朋友就不断的念冰人,不断的鼓励冰人换一台智慧型电话,于是冰人也开始...
    9 years ago
  • 股海宝藏:“数增长引擎”驱动辉德多元 - 股海宝藏 财经周刊 投资观点 2014-03-24 14:25 辉德多元(FITTERS,9318,主板贸服组)成立于1970年,被视为我国和本区域顶尖且全面的防火专家。近几年,为了进一步提振股东价值,该公司已经积极进军新成长领域,加强收入来源。 从2007年开始,辉德多元已成功进军产业发展和再生能源等新业务...
    10 years ago
  • 新年快乐! - 好久没来更新部落各了,好像都生尘了,哈哈! 其实一直以来都有阅读各大部落各的分享,投资也一直再进行着,无奈如今还真的是抽不出时间来写文章(其实懒惰的成分也蛮高的)。 有了孩子后,当了新手爸爸才知道为人父母的艰苦。 所以接下来,应该还是继续当个潜水员,哈哈。 不过,我还是有更新了我所follow 的部落各,...
    10 years ago
  • 向曼德拉致敬@Nelson Mandela - 黑色肌膚給他的意義, 是一生奉獻膚色鬥爭中~~ 向曼德拉致敬
    10 years ago
  • 恒大新闻 - 恒大置地人事变动 Thu, 21 Nov 2013 05:29:23 GMT (槟城20日讯)恒大置地(TAMBUN,5191,主板产业股)向马交所报备,委任梁思新(译音)为集团总财务长。 根据文告,梁思新在2008年加入恒大置地担任财务和行政经理,3年后跃升为财务总监。 此外,公司也宣布,现年55岁...
    10 years ago
  • 伟合控股 - 上个月开了foreign market trading account,想用来投资新加坡的股票,伟合当然我第一个要研究的公司,因为我正在为它卖命啊! 伟合的基本资料我不多说,有意想了解可以浏览www.weehur.com.sg。做了一些基本分析,其实伟合主要的收入来自产业发展,建筑业的利润不理想,大约...
    10 years ago
  • Buying Kossan & Add Position to CIMB - I bought some Kossan. Nitrile glove is gaining more shift over momentum, especially from developed countries. It is money if you have the capacity to produ...
    10 years ago
  • Игра смерти скачать через торрент - Защищая видного дипломата, его личный телохранитель со своей командой оказываются с ранениями в больнице, где знакомятся с медсестрой под прикрытием. Они р...
    10 years ago
  • 重出江湖... - 形势所逼,被逼重出江湖,炒股为生....
    10 years ago
  • 分享锦集:阿马产业 伦敦报捷 - 由公积金局、森那美和实达产业联合组成的财团,以4亿英镑标得伦敦巴特西(Battersea)地段的发展权,轰动马英,成为产业界之美谈。 实际上,最先进军伦敦产业界的,不是公、森、实财团,而是另一家上市公司———阿马产业有限公司(ACcorp Properties Bhd.简称AMProp,产业组)。该公司早在...
    11 years ago
  • ...... - 过去的一年半,发生了好多事情。 虽然到今天事情还没有解决, 心情已从最初的沮丧和哀伤, 来到今天可以云淡风轻, 一切淡然...... 真的感恩! 今天看到这一篇: 【每日一思】人生兩種境界 人生有兩種境界:一是痛而不言,二是笑而不語。 痛而不言是一種智慧,人生在世,往往會因這樣或那樣的傷害而心痛不...
    11 years ago
  • 分享锦集:怎样跟进企业进展●冷眼 - 买股票就是买公司的股份。买股份就是买公司的一部分业务和资产,叫投资。 投资的成败,决定于公司的成败,不是决定于股市的起落。 只要公司盈利越来越高,你的股份就会越来越值钱,你的财富也会与日俱增。 所以,买进股票之后,你应该关心的,是公司业务的进展,不是股价的起落。 投机非致富之道 股价的起落,只要每天放工后,看一看...
    11 years ago
  • 创造自己的投资风格 - N 年前, 不懂得如何研究基本面为投资基础时, 我是道听途说 -- 投机. 结果, 惨败. 还好, 当时刚步入社会, 手上的钱, 能亏的, 也就是那几千块. 稍微懂了如何阅读基本的财报后, 又蒙栋栋浪费了 1-2 年的不盈不亏结果. 再后来, 幸运的选中了几只翻了好多的股, 终于有点得心应手了. 最近的 2...
    11 years ago
  • 母情节快乐! - 一年一度的母情节要到了,我们一天一天的长大,而母亲却一天一天的老去,长大了的我们少了很多时间在妈妈身边的陪伴,母亲却多了很多思念我们的时间,抽个时间常回家看看,周末的时候常打打电话,母亲在思念,同时也很孤单!祝天下的母亲们——母亲节快乐!
    11 years ago
  • 百汇班底(Parkway Pantai Limited) - 看到资汇的报道,为了记录一些医院,所以就放了上来。 [image: Pantai Parkway]
    12 years ago
  • appology on the feedburner issue - Hi, thanks for u all keep on supporting my blog.i just discover a silly mistake, i didn't update my feedburner in my new blog.so, u may not alert about the...
    13 years ago
  • 任志强: 房价必然上涨的N个原因 - 2010-03-31 | 房价必然上涨的N个原因 任志强 任志强搜狐博客:http://renzhiqiang.blog.sohu.com/ 房价的问题已争论多年了,2001年就有了泡沫与春东之争,而今年与2001年相比房价已上升了许多,这种泡沫与冬天的争论还在继续,房价也在叫骂声中依旧保持着上涨的趋势。 导...
    13 years ago
  • FAJAR的季报分析 - FAJAR最新的季报有喜有忧,不过,大致上还是令老娘满意。 这一季营业额的下滑,确实让老娘意外。比起去年同期的营业额,居然下滑了32.3%。而且,将近一年的时间里面,没有得到新的工程。也难怪股价由高峰时的 RM1.3x跌破RM1。 无论如何,EPS方面却出现了上扬的现象。比起去年同期,EPS上升了2...
    14 years ago
  • Portfolio Update - 那天,卖掉了十粒Dijacor,作价93仙,又一单让我损失惨重的股。讲起来,还是有点儿伤心;钱真是不容易赚的。另一方面,我还保留了SUCCESS TRANSFORMER在我的Portfolio里。另外,早期,我也丢了GLOMAC与MRCB股票,没有损失,算没有钱赚那种。大市不好,年尾基金抛售股票结帐过年。另外...
    14 years ago
  • What is The Organic growth?什么是有机增长! - 这个是针对一个朋友发问的解答: 原文:*http://www.investalks.com/viewthread.php?tid=540* *http://my.icxo.com/?uid-273017-action-viewspace-itemid-66591* What is The Organic gr...
    14 years ago
  • 馬股收市大漲23.49點 - (吉隆坡)新內閣陣容塵埃落定,加上外圍股市漲聲雷動,激勵馬股延續強勁漲勢,一舉飆破940點重要阻力。 美國富國銀行捎來喜訊,加上市場 盛傳美國大型銀行全數通過壓力測試、以及首次申領失業救濟金人數減幅高過預期,促使美股承接週三(4月8日)升勢,帶動亞股同步走強,馬股在金融和種植類股領漲下,走勢強勁,一舉衝破936...
    14 years ago
  • - (Press "Ctrl"+"F" to search within this page) *General* Bank Negara Malaysia Bursa Malaysia official website Federation of Investment Managers Malaysia Inte...
    15 years ago
  • 人性本贪?? - 跟了shi fu 的 call 买了5 lot of uemland at $0.585 . 前天眼看在短短的2天内可净赚 700 大元, 还真的是眼前为之一亮。。。 本想套利,先走为快。 但,因为一个贪字, 我先卖了 2 Lot at $0.725。 然后想再等等看同一天可否再以另一个比之前稍高的价钱卖去~ ...
    15 years ago
  • 综合指数弹升26点 大马股市猛叩920点 - (吉隆坡5日讯)上周五在2009年首日交易日表现不俗的大马股市续牛气十足,今天再追随海外市场大起,综合指数一举突破900点大关,并叩至920点水平,因重量级蓝筹股和低价股均受到投资者垂青,以及种植股进一步大放异彩。 交易员指出,上周五美股的大涨带动亚太股市进一步攀高,怂恿投资者续展开趁廉买入活动,以及国际石油和...
    15 years ago
  • 彩马发电(五) - 最近有太多关于独立发电厂的负面消息,说得最多的当然是政府要向独立发电厂征收的暴利税。既然政府已经公布了暴利税是以独立发电厂的税息前盈利除以净资产(EBIT/net asset),而TANJONG也宣布了它可能每年必须支付高达RM70m的暴利税,就来预估一下TANJONG FY09的盈利吧。 以政府的ROA计算...
    15 years ago

Saturday, December 25, 2010

分享锦集:种植股评估四部曲

●冷眼 股市基本面大师

从一些上市公司,如吉隆甲洞、联合马六甲,具有超过一百年的历史可以印证,种植业是最经得起时间考验的企业,因为种植公司所拥有的最重要资产——土地,价值有升无降,是保值的最佳资产。

尽管原产品价格波动激烈,但棕油以其低廉的生产成本及多种用途,具有最强的竞争能力。

四十年来,棕油在食油市场所占的份额,由5%到目前的超过40%,证明其优越性。在世界人口日增,各国日益富庶(食油消耗量与国民生产总值同步增长)及用途日广的趋势下,棕油前景亮丽。

买种植股实在是最稳健的投资,只可惜大部分散户都不熟悉油棕业,没有评估种植股的能力,错过了低廉买进种植股的良机。

现在我以嘉隆发展(TDM Berhad)为例,跟大家分享种植股的评估心得,大家可以通过同样的方式,评估其他种植股的价值。

必须特别指出,这是我从商业投资的角度研发出来的评估法,以此四部曲评估,种植股只可以对其价值,得出一个初步的轮廓,如果要知道种植公司的准确价值,恐怕就要雇用估值师,加以详尽评估,才能得知。

在着手评估之前,我们应对有关公司有基本的认识。让我们就以嘉隆发展作个示范吧:

历史:嘉隆发展已有45年的历史。

园丘地点:在登嘉楼州。

主要股东:该公司为登嘉楼州政府的投资臂膀,州政府和州发展机构分别拥有此公司53%和14.9%股权。

园丘面积:

(A)该公司拥有的油棕园:2万6162公顷(6万4649英亩)。

(B)该公司代为管理的油棕园:3万2897公顷(8万1292英亩)。

(C)其他土地:6734公顷(1万6640英亩)。

业务:

⑴ 油棕园。

⑵医疗服务:拥有3间小型医院。

⑶食品业:养鸡。

油棕园是主要的盈利来源,其次是医疗服务业。

资本:实收资本:2亿2135万令吉,分为每股面值的股票2亿2135万股。

资料来源:2009年年报及到今年9月30日的本财务年第三季季报。

评估四部曲:一、每英亩买价

购买嘉隆发展的股票就是购买该公司的股份。购买股份之前,我们必须了解,我们以目前每股2.70令吉的市价买进该公司的股票,是等于以多少钱买进1英亩的油棕园。

该公司资本为2亿2135万令吉,以2.70令吉的股价计算,市价总值约为6亿令吉。

假如你以6亿令吉买完该公司的所有股票的话,该公司的6万4649英亩油棕园就是属于你的。

该公司在今年9月30日时,拥有约1亿2000万令吉的现金(已扣除负债),假如你以6亿令吉收购该公司的全部股票,这1亿2000万令吉现金就是你的。

从6亿令吉中减去1亿2000万令吉现金,所得出的4亿8000万令吉,就是购买该公司6万4649英亩油棕园的价格,故每英亩买价为7424令吉。

所以,你以每股2令吉70仙的价格购买嘉隆发展的股票,就等于以每亩7424令吉购买该公司的油棕园。

拥有医院和养鸡场

该公司还拥有医院和养鸡场,我们没有将这些资产计算在内,是因为这些资产数目不大,同时我们也无法知道他们的现有价值。

该公司也替登嘉楼州政府管理3万2897公顷(8万1292英亩)油棕园,我无法找出管理的条件及该公司从这方面取得多少利益,所以也无法计算其价值。

每英亩7424令吉,只是个粗浅,而不是精确的估值。

二、每股净有形资产价值

该公司在今年9月30日时,每股净有形资产价值为3.03令吉。

这是该公司园丘的账面价值,并非市值。

该公司的年报第129至130页,有列出该公司的园丘在账目中的价值。

根据此表的园丘面积和账面价值计算,该公司的园丘在账目中的每英亩价值约为1771令吉。

除非加以全面估值,我们无法得知这些园丘目前每英亩的市价是多少,尤其是该公司的园丘,大部分是属租期地区,多数只剩下60年左右。

但是,可以肯定的是每英亩的价值目前必然不止1771令吉。所以,假如该公司重估其园丘的价值的话,每股净有形资产价值肯定超过3.03令吉。

三、赚钱知多少?

公司的业绩纪录是公司赚钱能力的最有力证据。

每股净利是评估赚钱能力的最重要资料。

嘉隆发展五年来的每股净利及派息率见下列图表。

从纪录可以看出该公司在2007年以前,业绩平平,难怪股价长期不振。

2007年以后盈利突飞猛进,原因如下:

⑴产量增加。

2006年每公顷鲜果(FFB)产量仅为15公吨,以后逐年增加,现为约20公吨,符合全国每公顷平均产量。

⑵原棕油价格上升。

2006年时每公吨原棕油仅售1500令吉,2007年涨至2152令吉,2008年为2844令吉,2009年为2237令吉,产量与油价同步上升,盈利大增。

⑶该公司的油棕园大部分在盛产期,5年内无需翻种。

支出减少,盈利相应上升。

5年后每年需翻种5%。

⑷医疗服务组盈利大增。

今年首三季每股净利已达27.48仙。第三季净利为12.82仙,如果第四季能保持第三季的盈利额的话,2010年的全年每股净利将超过40仙。以2.70令吉股价计算,本益比仅6.75倍,只等于大型种植公司20倍本益比的三分之一。

四、成长何处寻?

该公司的成长:

⑴ 该公司已在印尼加里曼丹收购4万公顷(9万8844英亩)农业地,其中2万5000公顷(6万1777英亩)已开始种植,今年将种3000公顷(7413英亩)。预料该公司的种植面积将在未来数年中直线上升。

该公司手头有1亿2000万令吉现金,加上每年丰厚的盈利,有足够的财力发展此新油棕园,无需借贷。

⑵ 继续发展医疗服务组,目前拥有三间中小型医院,将在关丹兴建一间拥有150张病床的新医院。

总结:

⑴以2.70令吉买嘉隆发展,等于以每英亩7424令吉买油棕园。

目前油棕园的售价为2万-3万令吉,视面积、地点及素质而定。

⑵该公司油棕园每英亩的账面价值仅1771令吉,如果重估,每股净有形资产价值必然超过3.03令吉。

⑶以目前每公吨3700令吉的原棕油价格,该公司今年每股净利应可超过40仙,预期本益比仅6.75倍。

⑷印尼的新油棕园和致力发展医疗服务业,将成为该公司的成长区。

⑸该公司董事部宣布每年,最少拨出净利的30%作为股息分发给股东,以该公司的稳固财务基础,预测该公司今后将慷慨派发股息。
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Saturday, December 18, 2010

分享锦集:怎样投资种植股?

●冷眼 股市基本面大师

原棕油的每公吨售价,最近突破3600令吉,而且高居不下,业者预测,此高价将持续至明年。

这是原棕油在三年内第二次暴涨。

2008年时,原棕油的每公吨售价在1500令吉上下徘徊,过后节节挺升;到2008年3月3日达到4486令吉的历史性高峰,过后节节败退;2009年时曾一度跌至1500令吉左右,几乎回到了2006年的价格水平,但过后又稳步回升,现在又爬升至3600令吉的水平。

三大因素决定盈利

油棕公司的盈利,今年肯定标青。

油棕业界预测,原棕油目前的价格,将持续至明年,油棕业前景将是亮丽的。

跟其他领域的上市公司相比,种植股的盈利是较容易预测的。

种植公司的盈利,决定于三个因素:

1.决定于原产品的价格,尤其是原棕油的价格。

现有上市种植公司的盈利,超过90%是来自油棕,除了吉隆甲洞、森那美和贸易风种植,还拥有相当大面积的树胶园之外,其他上市公司几乎已是纯粹的油棕公司。

故棕油价格对大部分种植上市公司,有立竿见影的影响。

2.原棕油的生产成本。

假如你有细读上市种植公司的年报的话,你会发现各公司之间,每公吨原棕油的生产成本,差距颇大,由生产成本最低的约600令吉(联合种植)到超过1200令吉。

这个差距,是由园丘地点、品种、地质、管理素质等等因素造成的。

由于所有上市公司的原棕油售价,都决定于棕油行情,大家的售价不会相差太大,故生产成本就对有关公司的盈利有巨大的影响。

3.园丘的产量也是影响种植公司的重要因素。

每公顷(2.4711英亩)成熟油棕园,全国的平均产量约为20公吨鲜棕果(FFB),这是衡量油棕园素质的最常用标准。如果每公顷低于20公吨,就表示产量欠理想;若高于20公吨,则可被接受。

也有极少数油棕园每公顷产量达到30公吨的,但此类油棕园所占的巴仙率,恐怕不到1%。

当你阅读种植公司的年报的时候,如果发现你拥有股票的上市公司,每公顷产量超过20公吨,你就可以放心投资下去。

产量树龄息息相关

但必须注意,油棕园的鲜果产量与树龄息息相关。

油棕种下后第三年开始结果,但产量有限,油棕园还是无利可图,要到第五年才能达到收支平衡。故由买地到种下后的第五年,油棕园都是亏本的。亏本来自维持开支,包括除草、下肥、劳工等开支。

油棕种下后第三年就被列为“成熟”树,实际上还是没钱赚,要到第五年才略有盈利,这还要看原棕油的价格而定。

由第五年到第廿五年,盈利不断,但盛产期是由第七年至第十七年之间的十年,产量最高,如果原棕油价格挺秀的话,园主必然捞得盆满钵满,故园主对7-17最有好感。

由第十八年起,产量已开始走下坡;到第廿三年时已是树老叶黄,产量不多,到了要翻种的树龄。

但是,如果原棕油价格奇高,像目前这样的话,园主也会拖延翻种,尽量利用其剩余价值,到第廿五年才翻种。

所以,也不要一看到每公顷产量不到20公吨就马上妄下判断,认为有关公司的油棕园素质欠佳。

因为从第三年成熟到第七年进入盛产期,这期间的产量通常无法达到全国的产量标准20公吨,如果初成熟的面积相当大的话,则可能拉低总产量,无法达到全国的平均数,这种情形,将跟着“初成熟”的园丘逐步走向盛产期,总产量将逐步提高至超过全国平均产量。

平均产量须胜全国

举一个例子,假如你阅读嘉利丹的2009年年报的话,你会发现该公司的36,000英亩油棕园,每公顷的平均产量仅19.28公吨,比全国的平均产量略低。

但是,细读统计数字,你会发现该公司的园丘分为两个部分,一部分约1万5000多英亩,位于山打根区,油棕都在盛产期,每公顷产量去年为22.25公吨,前年为23.96公吨,均高于全国平均产量。

但在斗湖的1万英亩,平均每公顷产量仅为15.75公吨。

优秀等级

虽然比前年的12.40公吨为高,但仍未达到全国20公吨的平均产量,原来斗湖区的这1万英亩,大部分未进入盛产期,产量仍在逐年增加中,一旦这1万英亩进入盛产期,嘉利丹的总产量平均每公顷必定超过全国平均产量,因为该公司的油棕园,属优秀等级。

上班族分享回酬

一般上班族都有一种错误的想法,认为油棕园是大资本家的“禁脔”,只有财力雄厚的种植家才有资格投资油棕种植业,身为受薪阶级之一员,他们不可能染指此行业。

就因为这个错误的想法,使许多上班族失去了参与油棕业的机会。实际上,上班族不必放弃他们的职业,却可以参与投资油棕园,分享油棕业的丰厚回酬。

购买上市种植公司的股票,就是购买上市种植公司的股份。

购买上市种植公司的股份,就是跟数以千计的其他投资者,合股种植油棕,成为名副其实的油棕园主。

大家都知道丹斯里李深静是我国杰出的华人种植家。

实际上,他并没有直接拥有油棕园,他所拥有的,是IOI的股票,他在IOI拥有控制性股权;IOI拥有超过40万英亩油棕园,就是他控制40多万亩油棕园,从而成为种植业巨子。

你也可以像他这样,购买IOI的股票,而拥有IOI部份的园丘,分享IOI的盈利。谁说你这名上班族没有机会参与油棕业?

最佳保值资产

买种植公司的股份(股票只不过是股份的证明书而已),就是买油棕园,买油棕园就是买土地。土地价值,长期来说,有升无降,是最佳的保值资产。

所以,种植股是最稳健的投资,种植公司的盈利,可能会跟着原棕油价格而波动,但种植公司的资产价值,却有增无减。

油棕园的面积,通常是以公顷(hestare)计算,每公顷等于2.4711英亩(acre),每英亩可以栽种53至55棵油棕树。

油棕园的土地,不能种满油棕树,必须保留约10至15%作为道路、沟渠、建榨油厂、劳工宿舍等用途,种植面积(planted area)只能占85至90%。

一个油棕园的面积,约要25,000英亩,才能支持一间中型榨油厂,符合经济规模。小园主没有能力设厂,就把棕果卖给榨油厂。在小园主多的地区,也有独立榨油厂的设立,专收集小园主的棕果榨为原棕油出售。

油棕园的价格,视地点而定,目前每英亩的价格,介于2万至3万令吉之间,交易稀少,故奇货可居,常有行无市。

如果你勤于做功课,深读年报及研究论文的话,你会发现,即使在目前的股价,仍可以找到价格合理的种植股。

大型上市种植公司,交投活跃,是投资机构的宠儿。

目前的股价,已充分反映其价值,反而是部分中、小型种植公司,价值仍被低估。有意投资种植股的股友,不防注意捷博、远东控股、格林尼、嘉利丹、嘉隆发展及贸易风种植。
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Saturday, December 11, 2010

分享锦集:盯紧盈利莫放松冷眼

●冷眼 股市基本面大师

股票投资,其实有许多准则可以遵循的。问题是,准则太多了,要付诸于行动,难之又难。

就以选股来说,每个人都知道本益比、周息率、每股资产价值等准则,但真正将这些准则应用在投资上的,恐怕不多。

准则越简单越好

不要说对股票投资略识之无的股友,即使像我这样在股市中征战数十年的沙场老将,在应用这些准则时,也未必能做到得心应手,故股票投资之道,知之匪艰,行之维艰呵!

研究股票数十年,在股市中实践数十载,到了古稀之年,我有一种越来越强烈的感觉:选择股票,准则越简单越好,组合管理,则动作动少越妙。

投资者所犯的最大错误,是他相信自己可以应用各种既艰深,又复杂的方法去战胜股市,从而赚取暴利。

实际上,这一类投资者,成功致富的少之又少,真正成功的反而是那些根据很简单的准则进行投资,而动作又很少的投资者。

抓最重要最实用

我们与其去采用一大堆华而不实,知而不能行的准则,倒不如去芜存菁,抓住最重要,最实用,而又最易实行的一点,身体力行,更能产生实效,达到创造财富的目的。

如果你阅读别人的股票分析,听取别人的主张的话,你反而会无所适从。

所以,与其去到处询问别人的意见,倒不如依循一两个简单的准则,脚踏实地的走自己的道路。

当你听到一只股票是否值得投资,众说纷纭,莫衷一是的时候,你只要回答一个最简单的问题,就马上可以作出决定:“这家公司赚钱吗?”

如果答案是“不”的话,就不必再去考虑买进,因为主张买进的人,是根据似是而非的“意见”,并不是根据事实作出推荐。

股票价值建在盈利基础

你的投资概念,必须是建立在一个基础上,那就是股票的价格趋势。

长期来说,必然是跟股票的价值成正比。而股票的价值,主要是建立在盈利的基础上。

简言之,只有盈利,才能创造价值,只有价值,才能确保股价的长期上升趋势。

一家公司的股票,如果没有盈利的支撑的话,其股价不可能长期向上。

一家盈利长期向上的公司,短期其股价容或随股市大势而有起落,但长期的趋势必然是向上的。

星狮、玻璃市种植、吉隆甲洞、联合种植、大众银行、健力士等公司的股价,短期是有起落,但长期来说是向上的,因而为投资者创造了财富。

投资者把资金投入一家企业,需冒丧失资本的风险,还要花精神,竭心智去经营,盈利是他应得的酬劳。

正如雇员把时间、精力卖给雇主,他应该得到薪金一样,是天公地道的事。

盈利是投资保障

有了盈利,员工职业才有保障。

有了盈利,才有股息。

有了盈利,公司资产才会增加。

有了盈利,公司才有能力增加投资,扩展生意。

盈利,是企业的生命。

盈利,是你的投资的最佳保障。

低买长期收稳赚

既然如此,投资者要作出投资决定,易如反掌,那就是只买有盈利公司的股票,没有盈利公司,无论“消息”多么好,一概不买。

盈利长期稳健上升的公司,是最好的公司,低价买进长期收藏,稳赚。

所谓“有盈利”的公司,是以全年,而不是以一季为标准。

一家公司的业务,受到意想不到因素的冲击,在一两季中蒙受亏损,是很平常的事,只要不伤及元气,逆境过后就重振旗鼓,重获盈利,就应归入“有盈利”的公司。

在经济大风暴中,企业蒙受亏蚀,情有可原,只要长期盈利纪录标青,将来赚钱的能力完整无损,就仍有资格列入“有盈利”公司。

实际上,好公司短期受挫,导致股价暴跌,正是买进的良机,这正是反向思维者用武之好时机。

举例说明:亿维雅

亿维雅(Hevea Board)的主要业务是在森美兰的马口设厂制造碎木板(Chipboard)和傢具,由2005至2008盈利日走下坡,但金融海啸后盈利猛力回弹,去年每股净利23仙,以目前64仙的股价计算,本益比仅2.77倍,为上市公司中最低者之一。

该公司在今年9月底时负债1亿6700万令吉,等于股东基金的91%,属债高公司之一,在金融风暴中,该公司曾被银行追债而几乎陷困,后来借助法庭庭令才渡过难关。

为了减轻债务,该公司已在今年5月委任顾问,研究将具有良好盈利纪录的子公司亿维雅太平洋(Heveapac)上市,以套取资金减低母公司的负债,该公司也发凭单给股东,凭单长达10年,由今年3月算起。

盯紧第四季盈利

该公司本财务年每季都有可观盈利,首三季每股已取得19.55仙的净利,如果第四季能保持第三季的纪录的话,全年盈利可达25仙,以目前63仙的股价计算,本益比才2.5倍。

假如你购买这只股票的话,我建议你应盯紧该公司第四季的盈利。

如果未来几个季度能保持本财务年首三季的盈利额的话,就说明了该公司已走出了金融海啸的阴影,债务问题亦可迎刃而解。
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Saturday, December 4, 2010

分享锦集: 富向冷中求

●冷眼 股市基本面大师

冷门股是指交投不活跃及每天成交量低的股票。

跟交投活跃及每天成交量高的股票,刚好相反。

在这一轮的牛市中,根据证券业人士的估测,到目前为止,活跃参与股票交易的,基本上还是来自投资机构,如公积金局、单位信托、资产管理公司等,股市中人通常称他们为大户。

至于散户,至今仍按兵不动,这种现象一点也不奇怪。

在所有牛市的初期,甚至中期,在熊市中搞到遍体鳞伤的散户,都心有余悸,他们惊魂未定,担心股市的外势只是虚有其表,恐怕进场后再度中计,因此多数采取观望的态度。

反向策略熊市进场

但是,江山易改,“赌”性难移。这些在鳄鱼潭边徘徊的股友,到股市疯狂时,在贪念的催促下,最终“忍无可忍”,还是跳进鳄鱼潭中,成为鳄鱼的点心,历届牛市历史都是这样重演着。

我一再提醒散户,采取反向策略,在熊市中进场,低价买进优质股,就不动如山,心如英语所说的:“坐着走过牛市”,以逃过股市大鳄的利爪,全身以退。

最好策略以静待动

四十年的股市实战经验告诉我,经验不足,财力薄弱的散户,绝对不是大户的对手,要想打败股市是不可能的,散户的最好策略就是以静待动;以不变应万变,不与狼共舞,紧握你的股票,最后一走了之,股市和大鳄都奈何不了你。

股市有如过山车,你在过山车的座位上,套上安全带,任由过山车向前窜高逐低,你就是抓紧栏杆不动,你就会安然无恙的到达终站,如果你自作聪明,企图搞花样的话,你准会被摔出车座送命。

大户在股市中,操作活跃,可以赚钱。因为他们具备散户所无法做到的优越条件。

散户如果跟着他们,闻风起舞的话,最终必定遭殃。

因为散户无论在市场情报、经验、资讯和人才素质方面,都不可能跟他们相比。

股市这个充满陷阱的地方,即使专职专业投资者也难免马失前蹄,何况是玩票性质的无知散户呢?

基金不能购冷门股

大户由于资金庞大,交易数量动辄以千万股计,他们通常只对交易量大及交投活跃的优质股感兴趣,对于交投不活跃,难以买到大宗股票的公司,完全不感兴趣,这也难怪,因为他们所管理的基金,投资者随时都可以退出。

当投资者把投资单位卖回给他们的时候,他们必须在短时间内付款给投资者,如果他们所拥有的股票是交投淡静的冷门股的话,他们无法将股票套现,无法应付投资者的“挤提”的话,他们的基金就有可能面对倒闭的危机,所以,基金不能购买冷门股。

冷门股价值严重被低估

基金对冷门股不感兴趣,往往导致冷门股价值严重被低估,跟热门股形成强烈的对照,热门股受到股票行分析师的青睐,不断的发表研究报告,即使是公司小小的变动,他们也会马上加以分析,作出评估。

所以,热门股,尤其是大资本的优质热门股,它们的价值,尽人皆知,根本不会有隐藏价值的存在。

冷门股就不同了,由于没有人加以分析推荐,交投又不活跃,长期被股市中人冷落,它们被忽略,价值往往被严重低估。

这种股票,只有深读年报,勤于挖掘的投资者,才会发现它们的价值,从而买进,作为长期投资,取得丰厚的回酬。

不买冷门垃圾股

避免投资机构热衷的热门股,把注意力转移至较不热门,长期被忽略的股票,深入挖掘,找出它们的价值,然后好整以暇地买进,作为长期投资,这类股票跌幅有限,上升空间很大,风险也就相应的较低。

但是,投资于冷门股,要特别注意,千万不要买冷门的垃圾股,因为一旦股市大跌,你无法脱售,而所拿着的股票的公司,又长期亏蚀,股票最终可能变成废纸。所以,千万不要买冷门劣股。

冷门股由于交投淡薄,甚至长期没有交易,在这种情形之下,跟非上市公司没有什么分别。所以,在买进的时候,就应抱着投资于非上市公司的态度,准备长期锁在保险箱中。

这种投资法,只有买进盈利长期上升,资产自动增值及负债低的公司,才有可能取得丰厚的回酬,你以低价(以每英亩的买进价格为标准)买进油棕成长股,长期持有,几乎是稳赚的。

有行无市怪现象

买这类股票,享受不到买热门股的刺激,但回酬往往是更可靠及更丰厚。

冷门股之所以会变成冷门,一方面是因为大部分股票操在大股东手中,不会轻易脱售,形成在股市中流通的股票越来越少。

另一个原因是买这些优质冷门股的散户,都是长期投资者,买进后就不卖,结果股市中的流离股进一步减低,形成了有行无市的怪现象。

还有一个原因,就是冷门股多数是资本小的公司,在股市中流通的股票原本就不多,若有人发现其价值,长期吸购的话,票数就更加少,成为冷门股中的冷门。

不可借钱购买

由于冷门股难买难卖,所以,千万不可借钱购买,否则的话,当股价暴跌时,你可能面对银行逼仓,银行不会理会股票的价值,他们的唯一目标是卖掉你的股票,收回债款。所以被逼仓的冷门股,跌幅往往惊人的大。

即使在目前的牛市中,仍可找到价值被低估的冷门股,他们的共同特点是有良好的业绩纪录,资产雄厚,更重要的都是拥有大量现金的公司。

它们每股拥有的现金为:格林尼(RM1.00);哈礼申(RM0.84);菲马机构(RM1.16);KESMI(RM0.76);RCI(RM0.53)。

格林尼的母公司为林威,该公司拥有大量未种植土地,每年增种新树整1万英亩;哈礼申是由印尼华侨控制,菲马集团(Kumpulan Fima)拥有菲马机构(Fima Corp.)约60%股权,KESMI是由新加坡人控制;RCI的母公司为美佳第一控股(MFCB)。
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Monday, November 29, 2010

分享锦集:深读年报 寻宝藏

●冷眼 股市基本面大师

股票投资者在收到他持有股份的公司的常年报告书之后,能翻开来细读的,少之又少。

大部分投资者,对年报都不屑一顾,更不要说深入阅读了。

而他投资于这家公司的资金,可能多达百万令吉,投入这么大笔的资金,却对有关公司的实况,一无所知,这种草率的态度,实在令人费解。

大部分股票投资者,都申诉股票资料难找,实际上刚好相反。

上市公司都必须遵守上市条例,按时公布公司的营业状况,这就是公司每三个月发布一次的季报和每年发布一次的年报,他们所必须公布的资料都是上市条例所规定的,不得偷工减料,这些资料足供投资者评估股票的价值。

投资者只要细读,对公司股份的价值,即使不能深入了解,最低限度,也会有一个清楚的概念。

谣言出错高

可惜大部分投资者都不肯花时间、精神去做功课,反而到处打听消息,听信谣言,以此作为买进卖出的根据,根据不可靠的资料作出的决定,出错的机会当然较高,难怪股市中人,总是亏多赚少。

了解公司进展

在股票研究中,年报是主要的资料来源,其重要性不言而喻。假如你要长期在股市中生存,养成阅读年报的习惯,是最起码的条件。

一家公司的年报,习惯上只报告过去一年的营业进展,过去的略而不提。所以,要了解一家公司,一定要阅读多年的年报,对公司的进展,才能了然于心。

我们知道,所有企业的营运,都是连续性的,如果只读一年的年报,对过去一无所知,你很难对公司的业务进程,有清楚的认识。

年报了解演变

这种情形,就好像我们只读断代史,无法了解一个国家的演变一样。所以,投资者除了读当年的年报之外,最好是同时阅读历年的年报。

马来西亚股票交易所由2002年起,通过www.bursamalaysia.com,给投资者免费提供的年报、季报和公司的文告,2002年以来的资料全部完整的保存在该所的网站中,这些都是非常宝贵的资料,不好好的利用,实在可惜。

评价资产价值

年报中刊载了非常宝贵的资料,如果你深入阅读的话,你不难找到宝藏。

这些都是非常难得的“贴士”,善加应用,可能为你带来意想不到的财富。

大家都知道,评估股票价值的三个最常用标准为本益比、周息率和每股净有形资产价值。买进股票的其中一个考量是:有关股票的价值是不是被低估?而评定价值是不是被低估的其中一个标准,就是每股净有形资产价值是不是比市价高。

考虑前途展望

当然,每股净有形资产价值只是评估标准之一,一只股票值不值得买进,除了净有形资产价值之外,还要考虑其他的因素,例如前途展望。

所有的年报,都会提供该公司股票的每股净有形资产价值(Net Tangible Asset Per Share,简称NTA)。账目中所提供的数字,到底可靠不可靠?是比市价低还是高?

随手举一个例子说明:如果你翻阅刚出炉的第一控股工业(FACB IND)年报的话,你就可以找到答案。

轻易算出产业价值

每一本年报都有一个“产业表”,列出该公司所拥有的房地产的地点、用途、面积、年龄、地契年期(永久性还是租用期地契)、账面价值和估值年份。

从这些资料,你可以轻易的算出有关产业的价值,从而看出该公司的产业价值是高过或低过市价。

【例一】第一控股工业

就以第一控股工业来说,该公司在两个工业区拥有厂地和厂房:

第一个是在麻坡的丹绒阿卡斯工业区拥有约5英亩厂地,为梦乡床垫(Dreamland)的制造厂所在地(第一控股工业的前身为梦乡),这组厂房厂地在账目中的价值为312万6000令吉,或是每平方尺14令吉39仙,估值年度为1991年。目前在账目中的价值仍为19年前的价值。

19年来,这些厂地厂房的价值涨了多少倍?现在的市值是多少?我们无从估计,但有一点是肯定的,市值必然高过19年前的价值。

第二个地点是在雪兰莪莎阿南工业区的厂地和厂房,也就是该公司主要业务——白钢厂所在地,厂地20.144英亩,99年地契,到2098年届满,账面价值为3724万5000令吉,估值年度为1992年。

到底这18年来,莎阿南的工业地涨了多少倍?我没有足够的资料可以佐证。但常识告诉我们:18年前买下的厂地,现在价值肯定已上涨了几倍。所以,3724万5000令吉的账面价值,肯定是被低估。

所以,假如第一控股工业重估其地产的话,该公司的每股净有形资产价值,肯定比年报中的2令吉16仙为高。

【例二】金狮工业

金狮工业是另一个典型例子。该公司在巴生武吉拉查的60英亩钢铁厂厂地,在账目中的价值仅3160万令吉,那是1994年的估值,现在涨了多少倍?

该公司的地产多达30宗,分散在雪、甲、柔、槟等高成长区,估值年度由1991至2008年不等,市价肯定比账面价值高。

换句话说,金狮工业的每股净有形资产价值肯定高过年报中的4令吉25仙。

【例三】金兴工业

金兴工业(Kim Hin)是一家瓷砖制造厂。在古晋、芙蓉、上海、澳洲设有工厂及仓库。这些产业的估值年度为古晋:1992(31英亩);芙蓉:1989(15.15英亩);上海:1992(53英亩);澳洲悉尼:1995(4.87英亩);雪兰莪加埔:2005(5.98英亩)。

目前的价值,肯定比账面价值高几倍。如果重新估值,每股净有形资产价值肯定比3令吉08仙的账面价值高,难怪该公司大股东持续不断的从股市吸购该公司的股票。

该公司的每股现金及准现金(债券、单位信托等),几乎等于其股票市价。

【例四】东方实业

东方实业(Oriental Holdings)在年报中,以18页的编幅,列出该公司所拥有的房地产。

这些遍布大马各州及印尼的产业,用途包括园丘、工业地、酒店、商业地等,估值年度由1968年到2009年,但绝大部分是80及90年代的估值,除非全面重新估值,否则该公司董事恐怕也无法准确知道其价值。

但有一点是可以肯定的,这些房地产的市值,肯定比账面价值不知高多少倍。

换句话说,东方实业的每股净有形资产价值,肯定比在6月30日时的7令吉43仙为高。更值得注意的是,该公司在6月底时的净现金高达近20亿令吉,成为大马现金最充沛的上市公司之一。

我随手举几个例子,旨在说明一点:股价虽然已屡创高峰,实际上,许多上市公司的每股净有形资产价值仍比市价低一截。像这类公司,其实还很多,只要你深入阅读年报,你不难有所发现。

我要特别指出:每股净有形资产价值,只是评估股票价值是否被低估的标准之一而已。一只股票是否值得买进,还要配合其他的因素如本益比、周息率、现金流、前途展望等,才能决定,不能单看每股净资产价值。

但是,假如其他因素相同的话,每股净有形资产价值雄厚的公司,其股票更值得投资。

年报蕴藏着许多宝藏,等待你去发掘。有恒地深读年报,必有所发现。
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Saturday, November 13, 2010

分享锦集:莫做股市“过动儿”

●冷眼 股市基本面大师

去年8月15日,我在这个专栏发表一篇题为“不动如山两年”的文章,劝告股票投资者,握紧他们的股票为期两年,以博取厚利。

当时,大马综合指数为1,100点,15个月后的今天,指数已升至1,500点,那些坚守“不动如山”策略的股友,已取得非常丰厚的盈利。

次贷金融海啸于2009年第一季触底时,大马综合指数约为850点,在回升至1,100点时,许多股票分析师认为经济的复苏不可靠,股市回升得太快,纷纷警告股市将回跌,因此劝告股友套利离场。

我不同意此种看法和做法,因此才提出“不动如山两年”的主张,我认为散户应充份利用复苏机会,赚取厚利,太早离场,错过赚取厚利良机,未免可惜,毕竟金融海啸,恐怕10年也不会再现。

我主张“不动如山”,是我认为这是最适合散户的策略,可以减低风险,而获利最丰。如果散户自作聪明,不断的在股市中抢进杀出,愈买愈高,风险也愈大,所获盈利,未必比“不动如山”更多,倒不如以静待动,坐享其成。

抢进杀出

更重要是抢进杀出,精神受尽焦虑的煎熬,情绪不稳,影响健康、工作效率和家庭生活,所付出的代价太大,即使赚到钱,也是得不偿失,倒不如“不动如山”,安安稳稳赚钱,逍逍遥遥过活。

许多人对股票投资,有一种错误的想法,认为在股市中买卖越活跃,赚钱就越多,动作与盈利成正比。实际上刚好相反,在股市中越活跃,越难赚钱,反而是动作越少的人,赚钱越易,股市“过动儿”赚钱的少之又少。

动作要少

在这一轮的金融海啸中,不少人在谷底时买到股票,但大部份都在股价略为回升时就套利离场,所赚有限,无法弥补熊市中的损失。

在卖出后眼巴巴的看着股价以大涨小回调的形式上升,才为之痛心疾首,徒呼负负。

反而是那些在谷底买进后就紧握股票至今的投资者,取得惊人的回酬,充份说明了动作越少越好,这种做法,表面上看起来是老土,实际上是大智若愚。

在过去一年多中,世界经济发生了几件惊天动地的大事,首先是迪拜的倒账,接着是欧洲债市的濒临崩溃,悲观的经济学家及预言家,纷纷发出了经济“双底”论,认为世界经济将出现W的势。

这些论调,使在次贷金融海啸中惊魂未定的投资者,风声鹤唳,不敢在股市久留,结果错过了赚钱良机。

预言只可参考不能尽信

现在,再也没有人提迪拜事件、欧洲债务危机了。当然也没有人再提“双底”衰退了。我为今旧事重提,难免有事后孔明之讥,实际上,我是要藉以说明两点:

1.是经济学家和股市预言家的预言,失准的次数远多於准确的次数,因此,只可用作参考,切不可尽信。

2.许多事件,其严重性被过份渲染,甚至以偏盖全,误导对经济和股市认识不深的投资者,使他们对将来的趋势,以及前景,作错误诠释,从而作出错误的判断,坐失投资良机。

是的,现在毕竟已事过境迁,多说於事无补,目前大家所关心的是:将来的经济和股市走向如何?投资者该怎样做?当美国道琼斯工业指数回升至11,444点,而大马股市指数突破1,500点时,投资者是否应继续留在股市?手中没有股票的人该不该进场?

我的主张是:

1.手中已有股票的,应“不动如山一年”,一年以后审时度势再行决定去留。

2.手中没有股票的,应把重点转移至第2线股价尚未大幅度窜升,而价值仍被低估的股票,买进后紧握不放,等待牛市的出现。

股市难测

我没有预测股市动向的能力,也不认为任何人有这种能力,因为股市是不可预测的。无数的人企图采用各种的“工具”,预测股市动向,成功的巴仙率低之又低。

通常股市分析师都言之有理,问题是股市根本是不可理喻,因此一切的预言,不妨作为参考,切忌全盘照收。在这种情形之下,我们根据什么进行投资?

答案是:根据股票的价值。

在买进的时候,一定要作好心理准备:我们是认为一个牛市正在浮现,但是,万一我们的预测失准,那么,我们现在所买进的股票,是否物有所值?是否有前途?

反败为胜

如果买价合理,而公司前途亮丽,盈利会持续上升。

那么,即使股市逆转,股价回调,我们所买的股票价值与日俱增,暂时蒙受亏损,将来仍有机会回升,仍有机会反败为胜。

如果听信似是而非的传言买进劣股的话,一旦股市逆转,股价暴跌后,因公司蒙受亏蚀而使股价长期不振,投资者就没翻身机会了。

在无法预测股市的情况下,以“价值”作为买进的原则,是较为可靠的方法。

在买进时,一定要问自己:万一股价暴跌,我有胆识买进更多同一只股票吗?

如果答案是“是”的话,则不妨买进,如果是“否”的话,则最好不要买进。不敢在股价暴跌后买进更多同一只股票,说明了你对该股没有信心,而没有信心是因为你认识不够,或是对该股前途没有信心,切勿投资於你认识不够及没有信心的股票,这是股票投资不可妥协的铁则。

不动如山

美国经济复苏的步伐,已更稳健,大马周边国家如印尼、泰国、菲律宾的股市在外资炒作下,屡创新高,外资会移师大马吗?大马利息低沉,游资充沛,原产品龙腾虎跃,产业市场炽热,股市会长期蛰伏不动吗?1993年的牛市会重演吗?

在没有人能斩钉截铁地回答这些问题的情况下,散户最好的避险策略,就是不动如山。不动如山多久?去年8月我提出“不动如山两年”,一年已过去了,我现在建议“不动如山一年”。

建议选股标准:

1.股价合理(本益比10倍以下)

2.盈利有增长(来年盈利可望比往年高)

3.债低,若债高则必须现金流平稳。

4.周息率高於银行定存利息。

5.行业景气走上坡。
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Saturday, November 6, 2010

分享集: 非种植公司进军油棕业

●冯时能 股票研究人

棕油价格节节上升,油棕种植业今、明年将丰收。

每吨原棕油的生产成本由约600令吉到1000多令吉不等,视油棕园的地点、地质、品种和管理素质而定。以目前超过3000令吉的原棕油价格,种植油棕成为获利最丰厚的行业之一。

一些非种植公司,如工业、产业等,也纷纷将业务多元化至油棕业,并且已经取得可观的成绩。

其中较为积极的为美景控股(METROK,6114,主板产业股)、菲马集团( KFIMA,6491,主板贸服股)、威达(Weida,2111,主板工业产品股)、立罗股份(Delloyd,6505,主板工业产品)、常成控股(JTiasa,4383,主板工业产品股)、大安(TaAnn,5012,主板工业产品股)等。

此外,另一些早已拥有相当可观面积油棕园的公司为东方实业(Orient,4006,主板消费产品股)、激成(KSENG,3476,主板工业产品股)、辛多拉(Sindora,6106,主板工业产品股)、CB工业产品(CBIP,7076,主板工业产品股)、全利资源(QL,7084,主板消费产品股)等。

有些公司如菲马、立罗股份,油棕园已对集团作出可观贡献,其他如美景按股、常成控股、大安等,油棕园的盈利贡献将与日俱增。

以下是部分已投资于油棕业的非种植上市公司(资料均来自有关公司年报)。

美景控股(METROK,6114,主板产业股)

在产业股中,美景控股是积极将业务多元化至油棕种植业的公司之一。该公司在印尼的东加里曼丹买进约4万亩土地,发展为油棕园,预料将在今年年尾完成种植。

在三年前种下的第一阶段油棕,将在今年下半年开始成熟,预料在未来的几年中,当这4万英亩油棕逐步成熟时,油棕园将为该公司的盈利作出重大贡献。

美景是加影首要产业发展商,每年保持每股净赚20至30仙,相当稳定。

该公司的董事原本就有种植油棕的经验,故美景将业务多元化至油棕,可说是驾轻就熟,故4万英亩油棕园的开辟工作,能按照原定计划按部就班地完成种植,是意料中事。

菲马集团( KFIMA,6491,主板贸服股)

菲马集团,包括其拥有60%股权的子公司菲马机构(Fima Corp),近年来积极进军油棕业,并且成绩斐然。

该集团在马印拥有5万2425英亩的土地,已种植面积为1万8827英亩。

最近该公司又以2100万令吉买进一家公司的80%股权。

此公司在砂拉越美里附近拥有1万2355英亩农业地。该集团将投资7000万令吉,发展为油棕园。

菲马集团和子公司菲马机构都是现金充沛的公司,手握现金1亿3000多万令吉,有发展其地库为油棕园的足够财力。

威达(Weida,2111,主板工业产品股)

威达是另一家进军油棕业的制造业公司。这家东马公司的基本业务与“水”有关,该公司是“水”专家——从制造塑胶水管、水箱、水槽;从设计、制造到装配,无所不做,一向业务稳定。由2007年起,将业务多元化至油棕业。该公司在砂拉越买进1万6500英亩土地,分期发展为油棕园,整个计划将在2011年完成。但首阶段种植的数千英亩,将由今年起开始成熟。预料在未来几年中,油棕将为该公司带来可观盈利。

立罗股份(Delloyd,6505,主板工业产品)

立罗的基本业务为制造汽车零件。该公司是最早将业务多元化至油棕业的工业公司之一。

早在1999年,该公司以7420万令吉买进瓜拉雪兰莪的双溪蓝拜油棕园,该园面积为3593.67英亩,平均每英亩买价才2万0651令吉。目前价值增加不止一倍。

该公司又于2004年,向一家上市公司孟迪卡,以4295万令吉买进印尼三个油棕园的60%股权。三园之面积为1万3949.49公顷(3万4470英亩),经过整理后,园丘素质已大大提高,且已为集团盈利作出贡献。

该公司目前的园丘面积达1万5871公顷(3万9219英亩),今年完成兴建每小时可处理60公顷棕果的油厂。

油棕将为该公司的成长领域。

常成控股 JTiasa,4383,主板工业产品股)

常成是最积极将业务多元化至油棕业的木业公司之一。到今年9月30日,该公司已种植了5万0424公顷(12万4603英亩)油棕,只有1万4772公顷(3万6503英亩)成熟,占种植面积的29%。

去年的棕果产量暴增81%至18万0684公吨,当更多的油棕面积成熟及更大面积进入盛产期时,产量将增得更快。油棕将发展成为该公司的核心业务之一。

以目前所拥有的油棕面积,常成实际上已是一家中型的油棕股了。

大安控股(TaAnn,5012,主板工业产品股)

大安也像常成那样,积极将业务多元化至油棕。这家东马的木业公司,到去年年杪,已种面积为2万6056公顷(6万4387英亩)。

2010年将再种4400公顷(1万0873英亩),只有约53%的面积已成熟,预料在未来几年中,当更大面积成熟时,产量将直线上升。

总结: 表现掷地有声

这些公司原有的业务就有良好的业绩表现,而且财务健全。他们选择将多余的资金投资于油棕业,为公司开辟新的财源,表现掷地有声,可圈可点。

他们的油棕园,大部分尚未成熟,预料产量和盈利将与日俱增,成为有关公司业务的成长区。
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Saturday, October 30, 2010

分享集: 向前看向后望

●冯时能 股票研究人

在驾车的时候,我们习惯上总是不断的注意悬挂在挡风镜上方中央和车子两旁的后望镜,以了解跟在车子后面的车辆的动向,目的是避免发生事故。

如果发现跟在后面的车辆来势汹汹,就得当机立断,马上把车子驾到一旁,让路给后面鲁莽或逞强的车辆。

向后望,是要躲避风险,躲避风险,是为了向前走得更顺利,走得更远。

在人生的道路,每个人都会犯错,惟有不断的检讨自己,吸收经验,不重蹈覆辙的人,人生之路才能走得远,而且越走越宽广。

回首来时路,是为了走更远的路作好准备。

过去的,无论是做对还是做错了,都已无法补救,所以,沉缅於过去的人生,是灰色的。

未来是一个未知数,充满了挑战,也充满了机会,只有把眼光抛向远方,脚步从不停留的人,才能走向精彩。

人生之路如此,投资之路何尝不是如此。

小心误踏陷阱

就好像人生之路那样,投资之路从来就不是平坦的。

投资路上的陷阱,比任何其他的路更多,也更险峻,投资者需小心翼翼,以免误踏地雷,被炸得粉身碎骨。

其中的一个方法,就是细读公司多年的年报,从中找出有关公司历年的业绩表现,作为未来盈利预测的参考。

然而公司过去的纪录,不能作为将来盈利表现的担保。

企业所面对的环境变化多端,企业时时刻刻受到考验,过去业绩辉煌,不能保证将来亦能如此,故过去的纪录,只能作为参考,投资者切勿食古不化,否则,过去的纪录反而形成误导。

股票投资的成败,关键端在公司的前途,故向前看,毕竟比向后望更重要。

如果投资者刻舟求剑的话,可能会对一些难得的投资机会失之交臂,殊为可惜。

劣股已转优质

大部份投资者只着重细读成功上市公司的资料,对於过去表现欠佳的公司,虽然已扭转劣势,从浴火中重生,然有关公司是“劣股”的印象,仍深植一般投资者脑中,连正眼也不看一下,更不要说趁低买进了。

业绩表现杰出的公司,固然应细读其年报,以确保其佳绩能持续,这是长期投资者一定要做的功课。

但是,业绩表现欠佳的公司的年报,亦不妨多读,从中找出公司已脱胎换骨,重新上路的蛛丝马迹。如果发现公司已的确浴火重生,则不妨买进一些,作为投资,往往可以取得超常之回报。

在陷困的公司中,真正能重整旗鼓的,毕竟比一蹶不振的少。但是,只要你不断的跟踪公司季报和年报的报告,你不难在一些被认为是劣股中,找到有值得投资的股项。

表现认识正比

股神巴菲特说:你的投资表现,跟你对有关股票的认识深浅成正比,要沙里淘金,除了深入及恒常研究个别股项之进展之外,别无他途。

有些公司过去曾经陷入困境,但他们显然已从过去的失误中,吸取经验,经过重组及整顿后,实际上已转化为财务健全及前途展望不错的企业,利得、嘉利丹、菲马集团、马建屋都是明显的例子。

你要有足够的时间做功课,你才有可能在跳蚤市场中找到真古董,而取得超常的回酬。

如果你不会做功课,没有时间做功课,或是没有兴趣做功课,那么,还是锁定买五星级股票,较为安全。
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Saturday, October 23, 2010

分享集: 投资外国股票先决条件

●冯时能 股票研究人

我常常被一些朋友及股友问及一个问题:外国股票值得投资吗?

我的回答是:当然可以,但必须具备一些先决条件。在投资之前,投资者要有很清楚的概念:

1.你购买外国的股票,其实就是投资于该国的生意。

投资的成败决定于有关企业的成败,这个原则适用于全世界,没有时间和地区的限制。

2.购买外国股票的风险,肯定比购买大马股票更高。

这些风险,包括政治、经济、币值、法律及国情所引发的不肯定性。

3.股票投资的一个置之四海皆准的原则是:永远不投资于你不了解的企业,包括企业的背景、实况、财务、董事作风、前途展望等。了解以后才买进,是为投资;不了解就买进,是为投机。

投机形同赌博,没有人靠赌博致富,但经营赌业致富者比比皆是。故赌业股票可买,但赌博切勿沾手。

有了以上认识之后,投资外国股票还须具备以下条件:

1.所投资的国家,政治必须稳定。

一个政治不稳定的国家,其政策随时可以变动,这些变动可以使你的投资付之东流。政治不稳定的国家,你的投资没保障。

2.你必须了解有关国家的法律,尤其是管制工商百业的法律。

比如政府对外国人投资于某些行业的限制,包括股权限制、对劳工的保护、股权的转让及某些行业的禁忌等。

3.巧妇难为无米之炊。

一个经济没有成长的国家,工商业没有活力,人民没有购买力,通货膨胀没有受到控制,企业很难有发挥的余地。投资于这样的国家的生意,有如在沙漠种果树,很难结出果子。故切勿投资于没有成长的国家。

4.税务问题。

包括公司税、所得税以及股票投资盈利税等。有些国家的企业,隐藏着许多看不见的成本(hidden cost),除非你深入的了解,否则,你的生意表面上盈利丰厚,但在七除八扣之后,能够汇回本国的净利却有限,投资于这样的国家,往往白忙一顿,简直是浪费时间。

5.货币稳定的重要性。

如果一个国家的货币不稳定,投资者面对贬值的风险,就很难作长期投资,大马投资者,无论是投资于股票还是生意,除非你打算将资金长期“寄存”在该国,否则的话,将来将所赚到的钱汇回大马时,兑换率的降低,将抵消你的盈利,使你空欢喜一场。

6.没有汇兑的限制。

也就是你可以自由的将马币汇进该国,赚到钱后,又可以自由的将该国的货币汇回大马,转换为马币,完全不受到限制。

有些国家由于外汇储备不足,限制将该国的货币兑换为外币,例如转换为马币或美元、欧元等。

通常此种情况出现在落后或发展中国家,先进国家如欧美等国很少发生这种情况。

大马继承英国殖民地时代的传统,一向货币自由进出国境,只在东南亚货币危机时才实施货币管制,现在虽然已解除,但外国投资者仍耿耿于怀,这也是外资对大马却步的原因之一,当时实施货币管制的阴影,至今仍挥之不去。

7.股票投资需要监管。

现代企业环境瞬息万变,买进股票之后,一定要贴身跟踪其进展,从而作出继续投资下去或是套利的决定。

监管要及时,同时要有足够的资料,以协助作出正确的判断,购买外国公司股票的一个缺点,是资料难找;若是依靠第二手资料,可能语焉不祥,或是失之偏颇,难以据此作出正确的决定。

因时间差距,身在万里之外的大马投资者,对企业的资讯后知后觉,在买进卖出的速度上吃了大亏,故投资外国的股票,比有关国家本国公民居于不利的地位。

坚守马股·等待外资

这些年来,不少上市公司在海外投资赚到钱的屈指可数。这些公司都派遣精英负责海外的业务,尚且无法取得可观成绩,可见海外投资并不像一般人想像的那么容易赚钱。

直接投资于外国业务其难如此,投资于股票何尝不是一样。

我从《南洋商报》退休后,曾进入一家大型上市公司,负责在海外寻求投资机会,谈判投资项目,所负责的国家包括中国、越南、缅甸、菲律宾和巴布亚新畿内亚,经常进出这些国家多年,对于大马在外国投资的风险不敢说是了如指掌,但的确下了一番苦功去研究和了解,故对外国投资的风险颇有认识。

我的感觉是:除非机会的确很好,条件特别优越,而人脉关系又非常到位,否则的话,还是应优先投资于大马。

无国界限制

股票投资的一个好处,是没有国界的限制。绝大多数国家都欢迎外资购买其股票,尤其是上市公司不多的发展中国家,一旦外资涌入,股价必然暴涨。

目前大马周边国家如印尼、菲律宾和泰国,股市表现比大马特出,主要是外资在兴风作浪,尤其是印尼,人口大,资源丰富,而现任政府又亲商,故受到外资的青睐,成为东南亚股市天之骄子。

我的想法是当这些周边国家的股价估值已过高时,这些外资必然转移阵地。外资对大马管制货币的戒心已慢慢消失,投资大马股市只是时间问题而已。

大马股友与其去外国,倒不如坚守大马股票,等待外资到来,在策略上也许比到不熟悉的外国更有利。大马股票第二线还有许多价值被低估,而素质不错的股票值得买进,股友宜多留意,切勿失之交臂。

无论是在大马或外国,一个投资原则是:决不投资于你不了解的股项、企业或资产。

如果你有足够的了解的话,当然可以买外国股,毕竟股票是没有国界的。
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Saturday, October 9, 2010

分享集: 要赚多少巴仙才卖?

●冯时能 股票研究人

买进股票之后,股价节节上升,这是投资者梦寐以求的事。

但是,除非你把股票卖掉,否则的话,你所取得的只是“纸上富贵”。一旦股价回落,这“纸上富贵”可随时化为乌有。

所以,在股票投资中,“卖”跟“买”同样重要,甚至比买更重要。

到底要赚多少或是要赚多少巴仙才该卖呢?

我们知道,无论你多聪明,你也不可能做到每买必赚。

实际上,也没有这个必要。只要能做到赚的次数多过亏的次数,长期来说,就可以致富。而致富可以使我们达到投资的最终目的——财务自主。

长期持股者不多

要累积财富不但要做到赚的次数比亏的次数多,而且所赚的数目要比亏的数目大,这样才可以达到累积的目的。

可见,何时卖出或是赚多少巴仙才卖,实为累积财富的关键。

在这方面,不同的人有不同的作法。

例如有人相信“套利永远不会错”,所以稍有盈利就脱手,他满足于蝇头小利。

这种人最易失去了赚取丰厚盈利的机会。

例如在去年第一季当金融海啸最严重的时候,股市中到处是“低垂的果实”(Low hanging fruits),随手都可以采到又肥又大的熟果,而那时也的确有不少人以低得令人难以置信的低价,买到高素质的股票。

但是,能收藏一段较长时间的投资者,少之又少。

大多数投资者在股价稍微回升,取得一、二十巴仙的盈利之后,就迫不及待的把股票卖掉,眼巴巴的看着同一只股票,上升了二、三百巴仙,使他失去了一次黄金般的赚钱机会。

这类投资者所犯的错误是:像金融海啸这样的投资机会也许十年才出现一次,如果你错过了,也许要过十年才有在一、两年之内赚取二、三百巴仙盈利的机会,这不是很可惜吗?

卖得太早,就好像是一只可以长到10公斤重的西瓜,但你在它长到两公斤时就采摘了,使你失去了品尝其甜美果汁的机会。

可见卖得太早肯定是错误的作法。

我曾经研究过不少表现杰出基金,他们所买的股票也不是每一只都可以取得丰厚的盈利,只要其中一、两只有特出的盈利表现,整个投资组合就有不错的表现。

脱售别迫不及待

同样的,散户如果在所买进的一批股票中,只要有一、两个有超高的盈利表现,你的投资组合就可以取得超越大市的表现。

但是,在短期内你不大可能看出。在你的组合中(也许由一、二十只股票组成),那一只股票会有“超常”的表现。所以,稍有盈利就迫不及待的套利,极有可能所卖的就是会生金蛋的天鹅。

如果每只股票只要有钱赚就卖,最后整个组合的表现必然低于大市的表现。这样,你很难达到投资致富的目的。

所以,有“利”就“套”或是设定一个目的,例如,有三十巴仙的盈利就脱售,绝非明智的投资法。那么,是不是要等到取得惊人的暴利才该卖?我们知道,没有永远上升的股票。当股价涨至某个阶段时,大部分的股票价值已被极度高估,已不值得投资下去,再收藏下以,已没有意义了。如果你再不卖,你不算是个精明的投资者。

这种情形就好像果子已成熟了,如果再不采摘就可能在树上烂掉,种树人也无法尝到甜美的果实,失去了种果树的意义。

那么,到底要赚多少才该卖?

大部分人无法作出决定,是因为大部分人都把股价孤立起来看,没有一个判断的标准。没有标准,当然就无从比较;无从比较当然就无从判断。

以基本面判断

要判断,首先就要找出标准。这个标准来自基本面。

投资者最容易犯的错误是把股价与基本面脱钩,结果就如失去了手杖的盲人,自然容易掉进土坑里。

一只股票到底是便宜还是昂贵?价值是被低估还是高估?单看股价是无法判断的,你必须将股价与基本面挂钩才能判定股价是过高或过低——过高该卖;过低不可卖。

所以,只要你将股价与基本面挂钩,你就不难决定何时该卖,你就可以减少卖得太早或太迟的错误。

举例说明:

最基本的标准是本益比(Per)。本益比就是多少年赚回本金(投资额),例如以1令吉买进一只股票,1令吉就是你的本金。如果此股每年每股净赚20仙,那么RM1.00 ÷ RM0.20 = 5,这5就是本益比,也就是说五年可以赚回1令吉的本金。

现在看以下的例子(RM)。(参阅附表)


假如你以每股1令吉买进,本益比为5倍。假如在一年中股价涨至2令吉,如果把股价孤立起来看,你已赚了100%,这是很高的利润。

也许你认为股价已过高,就把股票卖掉,你会失去赚取更高盈利的机会。

实际上,如果该股每股净利增至40仙的话。以2令吉的股价,本益比还是5倍。

在估值方面,并没有比1令吉更高。

如果该公司的每股净利上升至80仙的话,即使股价上升至4令吉,本益比还是5倍,跟该股在1令吉时的估值相同。

盈利表现决定未来

在这一轮的牛市中,手套股的表现超越大市,许多投资者由于卖得太早,失去了赚取厚利的机会,就是因为他们忘记了手套股的股价上升了数倍,但每股净利也上升了数倍。

所以,在估值方面,例如在本益比方面,其实没有增加。

只有将股价与基本面挂钩的少数投资者,才会紧握低价买进的手套股,取得惊人的回酬。大部分投资者只看股价,不看基本面,很早就脱售投去赚取厚利的良机。

至于手套股将来的表现如何?其实是决定于个别公司的盈利表现(每股净利),与其去猜测股价起落,倒不如多花精神研究其前景,从基本面而不是从股价去找答案,那才是更实际的投资法。

我必须指出,本益比只是评估股价高低的其中一个标准而已。

一只股票该何时卖出,还要加上其他因素,例如公司的前景、财务情况、周息率、股市大势等等。

总之,这是一个综合性的判断,不能单看一个标准,更不能食古不化,没有“一个标准跑天下”这回事。

但是,有一点是不会错的:就是何时该卖,取决于公司的业绩表现及估值,不取决于股价涨落多少巴仙。

如果每股净利持续上升的话,不妨长期持有,万一买进后每股净利大跌,即使亏本也要脱售,切勿久留。

能够做到赚多亏少,财务自主,如探囊取物,何难之有。
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Saturday, October 2, 2010

分享集:股市是金矿还是坟墓?

●冷眼

西方股市流行着一句话:“华尔街尽头是坟墓”。到底这句话是象征性的说法还是确有其事,我没有去深究,因此也就无法确定真伪。但是,有一点是肯定的,葬身股市的人多过在股市翻身的人。

为了找出在股市中到底有多少人赚钱,我曾分别跟5位资深股票经纪晤谈,他们都是从业二十年,顾客不下1000名的成功经纪,在这段时间内,他们数度亲历牛市与熊市,目睹股市沧桑,对他们的顾客在股市中的表现,可说瞭如指掌。

我的问题很简单:他们那些长期在股市冲锋陷阵的顾客,经历了一、二十年的搏杀之后,总结战绩,到底有多少人赚到钱?他们的答案都是大同小异的:少之又少。

再问:那么,这些人是怎样投资的?

答案也挺简单:都是听消息的投机客!

在过去几个月中,在《南洋商报》的安排及各地中华总商会的邀请下,我到新山、峇株巴辖、居銮、关丹和哥打峇鲁发表演讲,与股友分享投资心得,入场都是免费的。

在开讲之前,我照例来一个简单的调查:我要求听众回应:“在股市中投资一、二十年,结算之下,赚钱的请举手。”结果是举手的寥寥无几。

亏本比赚钱多

“亏本的请举手!”结果是举手如林,亏本的比赚钱的起码多10倍。我同意这样的调查未必可靠,因为那些出席的,恐怕都是亏本者,那些赚钱的不会出席,也没有出席的必要,但一项难以否定的事实是:在股市中亏本的人肯定比赚钱的人多。

在股市中,行动越慓悍的人,下场越悲惨,那些因股市而破产的“英雄”,都是胆大包天的“盲侠”。

所以,说股市是坟墓,并不为过。

但是,有一些人,的确藉股票投资致富,尽管人数占少数。我也询问那5位资深经纪,这些成功的投资者,是怎样投资的?他们的答案大同小异:他们都是严肃的投资者,他们多数在股市低潮时买进好股,长期持有。

在股市输钱的,都是那些不断抢进杀出的短线投资者,而那些赚钱的反而是买卖次数不多的投资者。

对于这些功课做足,只买好股,而又耐心地长期持有的投资者来说,股市是一个金矿。

所以,股市本身是中性的,无所谓是金矿还是坟墓。

脚踏实地!

至于对某些人来说,股市成为葬身之地,问题不出在股市,而是出在他们自己。是他们把股市变成了坟墓。

同样的,对那些靠股市致富的人来说,是他们把股市变成了金矿。

将股市变成坟墓或金矿,往往只是一念之差,如果投资者抱着“赌”的心态进场的话,股市迟早会变成他的坟墓。如果他们是抱着投资的态度进场的话,股市可能成为他的金矿。

我说“可能”,而不是“绝对”,是因为除了正确的态度之外,还要加上别的因素,才有可能成功。例如即使抱着投资的态度买进,若选股不当,或耐心不够,功亏一篑,也还是挖不到黄金。

但是如果投资者一开始就抱着投机取巧的态度进入股市的话,他一开始已经在为自己挖掘坟墓。

多数人在失败后,只会埋怨别人,不会检讨自己。实在,很多时候,失败是由他自己一手造成的。

不会检讨自己

股票投资者亦如此,在股市中亏了本,不是埋怨股市“黑手”,就是埋怨经纪给错“贴士”,却从不检讨自己失败的原因。这类投资者不会吸收失败的经验,也从不自我检讨自己,对他们来说,股市永远是坟墓。

只有那些不断思考,不断检讨自己,把失败化为成长的肥料,又勤于做功课及虚心学习的人,股市才有可能变成金矿。

股市到底是坟墓或金矿,并非由股市,而是由你决定,主动权其实是操在你手中。假如你认真及耐心投资的话,股市可能是你的金矿,假如你死性不改,继续投机取巧的话,股市肯定是你的坟墓。

无论是做人或投资,都必须奉4个字为座右铭:脚踏实地!
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Saturday, September 25, 2010

分享集: 低价非便宜

●冯时能 股票研究人

陈太太的家庭,属于中等阶级,陈先生是个受薪人士,收入不丰,而家中人口众多,开销浩大,陈太太这个家庭主妇实在不易当。

她在用钱方面,总是精打细算,就以买菜来说,专买大堆的,菜贩一天卖剩的菜较不新鲜了,就按堆出售,放低售价,以吸引像陈太太这种以价格便宜数量多多买菜标准的主妇。陈太太总是一买就一大篮,但所费无几。

由于她买的是隔夜菜,量是有了,但在撕掉黄叶老梗之后,所剩无几,其实并不便宜。

令人感兴趣的是,在股票市场中,像陈太太这种专捡便宜货的投资者,比比皆是。

这些股市的投资者也像陈太太那样,把注意力集中在低价股,最大的理由是“便宜”,在他们的心目中,价格低就是便宜。

本小利大

另一个理由是由于资金有限,买低价股,可以多买,以同样的资金,买蓝筹股只可以买一“粒”,买低价股可以买五“粒”。

他们买股也像陈太太买青菜那样,要以最少的金钱买到最多的东西。他们甚至比陈太太更进一步,他们的算盘打得更响,他们认为一只30仙的股票,只要“跳”30仙,就是赚了一百巴仙,符合本小利大的原则。

他们认为30仙的股票,人人买得起,只要一动,“赌”(股)友就会追击,要上30仙并不难。

他们知道,在股市中,打游击战的股友永远比打正规战的人多,而且多几倍,低价股对这些人最有吸引力,所以不难成为热门股,方便快进快出,是赚快钱的理想工具。

至于蓝筹股,他们其实也知道,不但安全,而且股息丰厚,但他们对这类股票的兴趣没有那么浓厚。

他们觉得“太贵”,不是他们这种收入不丰的打工仔可买的,就好像他们经过保时捷陈列室时,知道他们不够资格买这种名车,所以也就从来不走进去参观,他们对蓝筹股也有这种自卑感,所以在看股票行情版时,眼光总是集中在低价区,至于高价区的蓝筹股,连正眼也不看一眼。

他们误以为买低价股容易赚钱,但在股市进出十多年,他们的财富不但没有增加,反而减少。

他们投资不成功的最大原因,就是他们持有低价就是便宜的错误观念,在他们心目中,5令吉的股票属“贵”股,30仙的股票就是“便宜”股。

观念错误

他们忘记了,贵和便宜是不应该以股价,而是以价值来评定的。这种情形,就好像在中国旅游区买玉手镯,以1百元人民币买一只玉镯其实不便宜,因为该劣质玉镯其实只值30元人民币。

到名店去花5000元人民币买一只高品质真玉手镯其实不贵,因为该手镯是物有所值,有5000元人民币的价值,而且如假包换,有保障。

在任何市场中,价格其实与素质息息相关,低价买好货的情况,除了大减价期间以外,很少出现。

便宜货通常都是劣质货物,价格是便宜,但不耐用,以100令吉买的电器,用不到半年就坏了,修理费比买价更高,只好忍痛扔掉;以300令吉买的电器,用上3年也不坏,如果坏了还可以送回代理商修理,因为有品质保证书。

相形之下,高价买好货其实是更合算。

一只股票,如果长期股价不振,一定有其理由。不是连年亏蚀,便是债台高筑,或是前途暗淡。价格是廉宜,但风险也特高。有些低价股公司,业务一直滑落,最后是无疾而终,投资者的血汗钱就这样泡了汤,实在冤枉。

沙里淘金

当然,低价股中也有可取之处,但数量不多,只有功课做得很深,眼光独到的精明投资者,才有沙里淘金的本领,这种情形,就好像逛跳蚤市场,如果眼光独到,也可以廉价买到真古董一样。

但只有研究有素,具有慧眼的人才能捉到这样的机会,普通人没有这种本领。

很不幸的,对股票肯花时间精神去深入研究的人,有如凤毛麟角,少得可怜,绝大多数的人,不是略识之无,就是一无所知,只是听取谣言作为买卖的根据。就好像相信卖药江湖佬的吹牛就花钱买“神油”一样,最后才发现不管用,浪费金钱。

股票的价值,其实有许多评估标准可以依据,这些都是素质的天平,只要在买进之前,用这些标准去衡量一下,就马上可以知道是否物有所值。

反向操作

股票投资的最有效策略是“反向”操作,由于整个股市倒塌,例如在次贷引发的金融海啸中,一些高素质股票暴跌,价值被严重低估,提供千载难逢的买进机会,这才是“反向”的真义,并非低价买劣股,价低劣股有如烂铜烂铁,拾回去放在屋里,反而占据空间,却一点用处也没有。

股票投资的成功诀窍之一,就是在股价暴跌时敢于买进更多,以拉低成本,这种策略,只能用在高素质股票上。劣质股无论跌得多么低,都不可加买,因为你可能全军覆没。

许多靠股票投资致富的人,都是长期买高素质股,股价越低,买得越多,从此不卖,是这样发达的。

他们从来不买烂股,因为他们是在买股份,买股份就是买事业,他们从来不买烂股,因为他们不要投资于没有前途没有潜能的事业。
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Thursday, September 23, 2010

理财有道: 孩子该有自己的钱吗?

我们都知道孩子基本上还未有赚钱的能力,也没有参与任何带来收入的工作,可以说是家庭里的纯消费者,那来“自己的钱”可言呢?就算是有 ,也只能算是父母或长辈给予的零用钱。

可是,一旦钱给到了孩子的手上,那些钱又属于谁?

曾听一位母亲这样对孩子说:“你再乱乱买东西,我就把你的零用钱没收起来。”

各位敬爱的父母亲,我们是否有权力在孩子滥用零用钱的情况下直接夺取他们的零用钱,剥夺他们支配金钱的能力呢?

其实我们必须要让孩子明白一个道理。当我们给于他们零用钱以后,那些钱就属於他的。因此,他就有了管理金钱的责任。

身为父母的我们不能在给出钱以后事事都干涉孩子的花费,将他逼进十分被动的环境,无法掌握支配金钱的能力。

给孩子零用钱最主要的目的在於从小让他们透过零用钱学习成为金钱的好管家。然而,要达到这样的目的,父母在给予零用钱时就必须充分地了解这个道理,同时让孩子有机会全权拥有及管理自己的钱。

约法三章

也许我们一直以来在零用钱方面和孩子只有“口头协议”。因此,出现争执时往往亲子之间也会闹得面红耳赤,甚至父母行使大人的“权威”逼孩子就范。这就真的是闹得“讲钱伤感情”的境地。

只要我们在给孩子零用钱以前和他们约法三章,在双方详谈制定出“零用钱协议书”后这些问题将不复存在。白纸黑字列明给零用钱的方法如:零用钱的数目,多久给一次,使用范围等。同时也向孩子强调,零用钱给了他以后,他就必须负起责任并赏罚分明。

有了这些明文规定的协议后,孩子就可以清楚的知道自己的职责,在零用钱管理方面应该如何做,而不是好像一般的情形,父母从来没有讲明孩子应该如何做,一旦做得不合父母的心意便大作周章,甚至动不动就冻结孩子的零用钱,让孩子完全失去了方向。

3领域零用钱分配法

父母还必须了解零用钱管理的学问同样是离不开“先分配,后花费”原则,也就是当孩子分获零用后,必须将它配置于以下三大领域:

1 即使花费 - 接下来一星期或一个月随时就要用到的钱(视零用钱多久给一次)如:食堂购买食物、饮料、交通、文具的基本生活固定开支。

2 财务目标- 即时花费所能支付,数额较大的非列常开支。按个所需的筹备时间可分为:

● 短期目标(如:文具、娱乐等)

● 长期目标(较昂贵的玩具,电脑,旅游费用等)

3 捐献- 用于捐款,奉献或帮助有需要的人的部分。

第一次接触这种分配法的父母也许会感觉到原来给孩子零用钱还有那么多的学问。

互相学习

没错,因此,我们在此强调的就是每当给孩子零用钱时,就应该在考量了他们基本的即时花费后还要给“多一点”的钱来让他们有空间去着手管理,并强调给于自由的同时也要他们去亲身体验作决定的“乐趣”与胡乱花费的后果。

有的父母也许会问及,如果我的孩子还小,有必要让他那么早就要他学习理财吗?

其实,学理财也无所谓的年纪大小,只要开始接触金钱就该开始学习。

若我们从小不给他机会培养理财的好习惯,等到长大养成胡乱挥霍的恶习时,不是已经回头太难了吗?

亲子理财是理财生命的一部分,父母与孩子在过程中都在互相学习,共同成长。

孩子有了“自己的钱”后就成为了金钱的小管家。然而,这位小管家也偶会犯错,偶会粗心。身为父母的在必要时就要扮演引导的角色,紧记,我们强调的是“引导”而非“主导”,不论过程是甜是苦,都要狠心让他们去体验,甚至不惜让他们勇敢去犯错,否则“不经一番寒彻骨,焉得梅花扑鼻香”。
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Saturday, September 18, 2010

分享集:谁赚走股市的钱?

●冷眼

在股票投资者中,到底有多少人赚钱,又有多少人亏本?没听说过有人作过调查,实际上也无从查起。因为赚与亏是非常个人的事,即使进行调查,被调查的人也未必会吐露真相,何况即使吐露了也没用。

因为股价天天在变,盈亏也就天天不同。不过,相信大多数人都有这样的经验:在我们所接触的投资者中,真正赚钱的人寥寥无几,大部分的投资者都是亏本者。

所以,如果说在股市中,亏本的人多过赚钱的人,而且多很多,大概不会有人反对吧?

股市一向被认为是“零数游戏”(Zero-sum game),就是亏的数目与赚的数目是相等的。既然如此,则赚亏应该是各占一半才对,何以亏本的人总比赚钱的人多,而且赚与亏的比例,可能高达1比10。

到底这赚者是个怎么样的人,竟有本事单人匹马,将10个人的钱搬到自己的口袋里?

要了解真相,最好的方法是听一听一位朋友告诉我的一个真实的小故事。

战胜股市成果丰硕

他说,他的一个朋友,在2004年,以每股2令吉,买进1000股顶级手套(Topglove)的股票,买进后就不再出售,6年后的今天,在收取了两次红股后,这1000股变成5600股,以目前每股6令吉的股价计算,价值RM6×5600 = RM33,600,在6年中增值17倍,若将每年所收到的可观股息计算在内,回酬将近18倍。

当那些在股市中抢进杀出的人,在股市中被烧得焦头烂额(尤其是在次贷风暴中)的时候,这名顶级小股东的财富却在静悄悄中增加了18倍。

更重要的是那些股市中的盲侠,终日在股市的波涛中心惊胆跳,精神受尽折磨,而他却悠哉闲哉地过活。在这6年中,他其实对他的投资没做过什么,也不甚注意股价的起落。他的“无为”,战胜了股市,取得了丰厚的回报。

当别人的股票跌得脸青口唇白的时候,他的顶级股票,何以能翻了几番?

其实,在这6年中,顶级手套的股价,也像其他股票那样,多次大起大落,如果这位投资者自作聪明,企图预测股价起落的“时机”(Timing),而在股市中卖出他的股票,希望在股价回调时买回来,以赚取价差的话,他的投资不可能在6年中取得18倍的惊人增值。

手套股创惊人财富

到底是什么因素,使他的投资取得如此惊人佳绩?

答案是:顶级手套的成长。

由2004至2009年,该公司的营业量由4亿1800万令吉增至15亿2900万令吉,增加3.6倍,净利增加得更快,由4000万令吉增至1亿7000万令吉,增加4.25倍。

更难得的是该公司的派息率逐年增加,成长完全不受提高派股息的影响。

在过去10年中,大马手套业一枝独秀,完全不受经济衰退的影响,次贷金融海啸并未使该公司的成长缓慢下来。

除了顶级手套外,其他上市手套公司,包括速伯玛、贺特佳、利得、稳大等,也同样有标青的业绩表现,根据国际研究机构,手套的需求,在未来10年中,将保持8-10%的成长率。

手套股为股东创造了惊人的财富,但只有长期投资的股东,才能享受到手套业成长所创造的财富,那些短线投机者,在买进之后,稍有盈利就脱售,只能获得蝇头小利,受薪阶级的投资者,由于投资额不大,如果投资成长太低,在退休时很难达到财务自主的目标。

稍有盈利就脱售,绝非累积财富之道。

冷眼方程式的第一个项目是“反向”,就是低价买进,但低价不能保证获利,故第二个项目是“成长”,成长就如顶级手套那样,长期保持增长的趋势,但惟有长期持握,才能充分享受到企业成长所带来的丰硕成果,短期投资犹如在1公斤时就采摘了可以长到5公斤的西瓜,无法享受到成熟西瓜的甜美。

本文所提到的那位顶级手套股东,在2令吉的低价买进顶级,是典型的反向者,他所买的是高成长的企业,又能持握6年,他的作为,完全符合冷眼方程式的反向+成长+时间=财富的投资方式,所以才能取得18倍的财富增长。如果他继续守下去的话,他的财富增长可能持续。

赚走股市的钱的,正是他这一类投资者。
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Monday, September 13, 2010

受惠于市场改善 必胜维持买入

必胜(Spritzr,7103,主板消费产品股)在2010财年取得1250万令吉净利,比分析员2010全年预测的高出19%。这是因为消费者信心改善,促使必胜瓶装水产品需求加剧。

此外,2010年第四季营业额按季激增18%,达到3810万令吉。分析员解释,虽然下半年销量传统上表现较强劲,但是坐落于莎阿南新水瓶装厂,则为必胜2010财年第四季的业绩提供额外的激励。这座新厂房是为巴生谷及中马市场供应瓶装水产品,在2011财年可提高20%总产能。

目前,分析员维持2011年预测,不过上修2012年净利预测20%至1830万令吉,主要是预测营业额将增长8.5%至1亿7690万令吉。此外,太平厂房在2010年杪拥有新生产线后,分析员把产量预测,从1亿5000万公升上修至1亿7000万公升。

基于看好必胜太平和莎阿南新厂房将受惠于市场的改善,分析员因此维持“买入”的建议,并把合理价格上修至1.12令吉。
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Saturday, September 4, 2010

分享集: 嘉利丹小股东应否接受收购献议?

●冯时能 股票研究人

种植股嘉利丹(Kretam,1996,主板种植股)控股有限公司的大股东,在8月3日向该公司股东发出全面收购该公司股票的献议,收购价为现金每股RM1.43。收购献议书已于8月23日寄给所有股东,截止日期为9月14日。该公司的5610名股东,应否接受收购?

我从三个角度评估此项收购献议,所得的结论都是:不应该接受收购。

我是从收购价格、盈利展望、净有形资产价值这三个角度来评估此献议。

第一个评估角度是收购价格。大股东所献议的收购价RM1.43太低。

嘉利丹现在的实收资本为2亿4448万1984令吉,每股面值为1令吉。该公司在沙巴的山打根和斗湖区,拥有4万3975英亩土地,其中已种油棕面积为3万6073英亩,其余为空地,不适合种植的土地及油棕基本设施如道路、员工宿舍、棕油厂等所需的土地。

我们知道,我们买油棕股,就是买油棕园的土地,我们在评估油棕股时,应以种植面积为标准,理由是唯有种植面积才能生产棕油,为公司带来利润。

嘉利丹的3万6073英亩(1万4598公顷)已种植油棕园,坐落在沙巴山打根至拿笃 (Lahad Datu) 公路旁,该区最适合种植油棕,大种植公司如 IOI、莫实德、森那美都在该区拥有油棕园。故嘉利丹的油棕园,可说是上等油棕园。

拥6500万现金

过去三年,该公司在山打根区的成熟油棕园每公顷鲜果串(FFB)产量平均为24公吨,比全国的平均产量约20公吨高出20%。

以RM1.43收购计算,该公司市价总值为:

RM1.43×244,481,948(股)=RM349,609,185。

该公司截至今年6月30日的第二季季报账目显示该公司拥有6500万令吉现金,而仅欠银行1千万令吉,若还清债务,手头的净现金额高达5500万令吉,而且尚在增加中。

若全面收购成功,大股东拥有该公司100巴仙股权,这5500万令吉全部归他所有。如果我们从3亿4960万9185令吉的市值中扣除5500万令吉的现金,他实际上是以2亿9460万9185令吉购买3万6073英亩优质油棕园,平均每英亩买价仅为8167令吉, 等于该地区油棕园的三分之一。

小股东若接受收购,等于以每英亩8167令吉将油棕园卖给大股东。

廉价购优良油棕园

第二个评估角度是盈利潜能。该公司在截至今年6月30日的两个季度,已取得1800万令吉的净利,以目前原棕油(CPO)每吨超过2600令吉的价格,该公司下半年的盈利应比上半年更高,理由是油棕园的盛产季节是在每年的末季,即使只保持上半年的净利,每股净利约为15仙,以1.43令吉的收购价计算,本益比在10倍以下,比目前大部分种植股15-20倍的本益比为低。

该公司的3万6000英亩油棕园分为两个部分,在山打根区的2万英亩是在高产期,去年每公顷鲜果产量为22.25公吨,但斗湖的1万5000多英亩尚未迈入高产量,去年每公顷产量仅为15.75公吨,预料在未来的一两年,当斗湖区的油棕逐步进入高产期时,该公司的棕油产量将更高,若棕油价格挺秀,该公司可望取得更高的盈利。

第三个评估角度是该公司的资产价值。

该公司在山打根和斗湖区的3万6000英亩油棕园,绝大部份是以1996年的价值入账,根据2009年年报,该公司园丘地账目中的价值为2亿3500万令吉,以3万6000英亩的种植面积计算,每英亩的价值仅为6522令吉,(RM2亿3525万4000÷36073英亩=RM6522)。

若以目前的价格重估其园丘,每股净有形资产价值必须大增。

商联帝沙的油棕园亦在山打根与拿笃区,也是属于上等油棕园,在去年重估价值,平均每英亩估值多数超过2万5000令吉(见该公司2010年年报)。

嘉利丹之园丘与商联帝沙之园丘,在素质上不相上下,若以同样的标准重估其3万6000英亩园丘的价值,嘉利丹的每股净有形价值,将从1.62令吉(2010年6月30日)增至3.50令吉以上。

以1.43令吉的收购价,大股东是以廉价购买优良油棕园。

保留上市地位

综合以上分析,无论是从每英亩收购价、盈利展望或是每股净有形资产价值的角度来评估,每股1.43令吉的收购价都是太低,小股东应拒绝大股东的收购献议。

嘉利丹在10年前由于所拥有的股票经纪行蒙受严重亏蚀,而一度陷入财务危机,该公司于2003年展开财务重组计划,变卖资产还债发出一连串的债券给债权人,专注油棕业务,经过8年的奋斗,靠着3万多英亩油棕园的盈利,不但清还所有债务,在今年6月30日时银行还有6500万令吉的现金,已是一家财务健全的公司。

提出全面收购献议的该公司大股东,是在8月3日,将其所持有的5700万股可转换不可赎回债券(ICULS)转为普通股后,股权由32%增至50.11%,按照上市条例,必须向小股东作出全面收购献议,由于大股东的股权已超过50%,故其收购献议属于“无条件”。

收购献议书也明确表示,该公司将保留其上市地位,小股东不必担心公司被除牌。
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Saturday, August 28, 2010

分享集:贴身跟踪企业进展

●冯时能 股票研究人

对于股票投资,我一向主张长期。于是有人认为:只要长期投资,就一定能赚钱。

每当我听到此话时,我都会马上补充:是的,要赚大钱,尤其是要取得丰厚的盈利,舍长期别无他途。但是,必须具备一个先决条件,才能达到此目的,那就是:只有公司盈利长期保持上升趋势的公司,其股票才会持续增值;业绩每况愈下的公司,其股票价值必然江河日下,持握时间愈长,亏蚀愈大,最后可能全军尽墨。

投资者在买进股票时,一定要作长期持有的打算,至于要持握多久,则完全取决于企业的业绩表现,如果公司的盈利年年上升的话,你应该紧握不放,收藏得越久,就赚得越多。只要企业盈利上升趋势不变,业务不断成长,你可以无限期的收藏下去。在数十年之后,增值数十倍、数百倍亦不足为奇。世界的富豪都是这样成就的。

财富累积需要时间

在 1960年代末期的世界首富保罗盖帝(J.Paul Getty),原本就是从事石油业的,在1929年的世界经济大萧条中,石油股跌至令人难以置信的水平,他持续不断的在华尔街搜购石油股,控制了油藏丰富的石油公司,从此就不再出售,这些股票跟着石油公司盈利的上升而增值千倍,使他在1968年跃升为世界首富。

无论是世界或大马的富豪,都是藉着长期投资而挤身于富豪榜的。财富的累积需要时间,并无捷径可抄。暴发富是有的,但其进锐者其退速,暴发户鲜有能持久者。

有一位妇女,在她儿子满月时以1令吉左右买进1000股大众银行,当时她以半开玩笑的语气说:“将来我儿子结婚时,我把这1000股送给他当结婚礼物。”大家都不以为然。

三十年后的今天,她真的娶媳妇了,也真的把这“批”大众银行股票送给她儿子。

请注意,她不是把1000股,而是把“一批”大众银行股票送给她儿子,这份礼物之大,出乎所有人意料之外,原来在这三十年中,她收取了所有红股和附加股,同时以所收到的股息买进更多大众银行股票,三十年后的今天,当年所投资的1000令吉,现在价值数十万令吉,听的人都瞠目结舌。

长期投资利润丰硕

犹记四十年前,当我初入股市时,新马股市尚未分家,我曾以每股1令吉买进新加坡发展银行(DBS)的股票,在取得了50%的利润后就脱售,当时还真的蛮高兴。这1000股假如收藏到现在,收取了红股、附加股及丰厚的股息加上新币增值,现在的总价值不下百万令吉。

是的,惟有长期投资,才有可能取得如此惊人的利润。但是,像大众银行和DBS这样长期成长的股票,毕竟不多,现在从股市中买进股票,要预测它在数十年之后价值多少,谁也没有把握。

我手中有股票交易所1973年出版的《公司手册》,在当时的马新股票交易所上市的260家上市公司中,约70%已面目全非,或是从报价版上消失了,能生存到今天,而且老当益壮的不到30%,其中只有部分取得卓越的成长,为股东创造丰硕的回酬,其余公司的成长平平无奇。

所以,长期投资必须长期贴身跟踪企业的进展。只有有关企业的盈利保持年年增长的纪录,你才可以继续收藏下去,它才可以为你带来巨额的财富。一旦发现有关企业的业绩日走下坡,或者出现不利的环境,它不可能重振雄风时,就不可继续收藏下去。

投资成败取决业绩

你要时刻记住,你所持有的,是企业的股份,其价值决定于公司的盈利表现。当企业走下坡,而且没有翻身的希望时,股份的价值将消失于无形,就好像投入火中的冰块般,化为乌有。

贴身跟踪企业的进展,是长期投资必须做的工作。最基本的功课是必须阅读年报、季报、公司发布的文告,尽量搜集及详阅有关行业景气的研究报告,保持长期阅读财经报章、杂志的习惯,以跟上最新的发展和变化。

假如公司推行庞大的计划,关系公司未来的兴衰,更要密切关注其动向。假如国内或国际出现对公司业务或市场有重大影响的事件的话,必须及时评估其对公司的冲击,作出保留或脱手的决定。

现代企业所面对的挑战,比过去任何时期都更严峻,速度更加迅猛。过去业绩良好的企业,不能保证将来能持续。作为企业的股东,你的投资的成败,决定于企业的业绩表现,所以你必须密切注意企业的进展,买进后就不闻不问的时代早已过去。

如果你不关注你的公司的进展,到公司陷困时,你的投资将化为乌有,到时就后悔莫及了。
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Wednesday, August 25, 2010

Did London Biscuits sell the wrong ‘egg’?

KUALA LUMPUR: London Biscuits Bhd incurred a loss of RM230,000 when it disposed of its entire stake of 23.86% in poultry player Lay Hong Bhd to QL Resources Bhd for RM11.85 million.

In a filing to Bursa Malaysia Securities yesterday, London Biscuits said the disposal would allow the company to realise its investment in Lay Hong, and that the proceeds would increase the company’s cash and bank balance position.

The layer cake producer had originally invested RM12.08 million in Lay Hong since 2006. Apart from Lay Hong, London Biscuits also has a 33.65% stake in another poultry firm, TPC Plus Bhd.

But did London Biscuits sell the wrong egg?

After all, Lay Hong is quite a profitable company and its selling price was on the low side. At the sale price RM1.05 per share, Lay Hong was valued at just 0.52 time its book value of RM2.00 and at a trailing price-earnings ratio of 4.7 times.

Interestingly, the sale created some “egg-citement” on the local bourse yesterday, with Lay Hong emerging as the top gainer, surging 44.5% or 53 sen to close at RM1.72 with 1.12 million shares traded. It has risen 90 sen or 109.8% year-to-date.

For the financial year ended March 31, 2010, Lay Hong posted RM10.33 million net profit on the back of RM388.75 million revenue. Earnings per share was 22.33 sen.

Comparatively, TPC Plus recorded a net loss of RM751,000 on the back of RM53.54 million revenue for the financial year ended Dec 31, 2009, with loss per share of 0.94 sen. TPC Plus has been making losses since 2006.

Given Lay Hong’s stronger profitability, why did London Biscuits sell its stake in Lay Hong instead of TPC Plus?

Four years after it invested into Lay Hong, London Biscuits bought the 32% stake in TPC Plus in February 2010 for RM7.86 million, or 30 sen per share.

In April 2010, it launched a conditional offer to acquire the remaining shares it did not own in TPC Plus at 30 sen each. The offer failed when acceptances were received for about 48% of the company’s shares, less than the 50% needed.

TPC Plus’ shares rose 1.5 sen yesterday to 27 sen with 2.65 million shares traded.

London Biscuits CEO Datuk Seri Liew Yew Chung said then that the takeover was a win-win deal as it guaranteed London Biscuits a constant supply of eggs which are the main ingredients for confectionery.

He added the deal would also help mitigate against fluctuating egg prices as it pursued a fixed price strategy with TPC which was estimated to save costs by 20%.

“To my knowledge, London Biscuits is working on an arrangement with TPC to make the latter the main supplier of eggs. I am unaware if the same arrangement was made with Lay Hong,” an analyst told The Edge Financial Daily.

What is interesting to note is that Liew sits on the boards of both Lay Hong and TPC Plus.

Liew was appointed as the non-independent and non-executive director of Lay Hong in December 2006. Last month, he was appointed as the executive director of TPC Plus.

However, yesterday he resigned from his position in Lay Hong, according to a Bursa filing. His father, Datuk Seri Liew Kuek Hin also ceased to be alternate director to Datuk Seri Liew Yew Chung.

London Biscuits could not be reached for comment.

For the third quarter ended March 31, 2010, London Biscuits posted RM4.04 million in net profit, or 4.64 sen per share, on the back of RM50.92 million in revenue.

The company currently sits on a cash pile of RM15.61 million. Its borrowings, which consists of term loans, bank overdraft, and banker’s acceptances and revolving credit, stand at RM176.35 million.

With shareholders’ fund at RM195.64 million, its net debt of RM160.74 million translates to a net gearing ratio of 0.82 tims.

As such, the disposal of Lay Hong could be seen as a move for London Biscuits to pare down its debts. And Lay Hong appears to be a more attractive company for potential suitors than TPC Plus.

Much of London Biscuits’ debt was accumulated through an aggressive expansion strategy over the years which included acquiring new plant machinery, buying a competitor, Kinos Food Industries and stakes in several listed companies such as Lay Hong, TPC Plus and Khee San Bhd.

In Sept 2007, London Biscuits acquired 18.420 million shares, or a 30.7% stake in Khee San Bhd for RM27.630 million, or RM1.50 per share. Unlike Lay Hong and TPC Plus, which represented upstream diversification, the purchase of Khee San, a manufacturer of sweets, was meant to widen London Biscuits’ product range.

However, the Khee San purchase has not turned out well financially. Khee San’s shares last traded at 56.5 sen, or 62.3% below London Biscuits’ cost three years ago.

Khee San’s earnings have also not been particularly exciting. The company earned net profit of RM1.39 million, or 2.32 sen per share, on revenue of RM51.93 million for the nine months to March 31, 2010.

For the financial years ended June 2008 and 2009, Khee San’s net profit was in the range of just RM1.6-1.7 million. In FY2007, it posted a net loss of RM0.88 million.

London Biscuits closed unchanged yesterday at RM1.16 with 1.22 millions shares changing hands.

This latest corporate development has no doubt created some “egg-citement” for the long-ignored poultry sector.

Still, many investors will be left wondering if London Biscuits sold the right egg company. Or, as an analyst asked: “Did the cake company bite more than it could chew?”
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Saturday, August 21, 2010

分享集:母不如子解读

●冯时能 股票研究人

在上市公司中,不少是母公司与子公司同时上市的,在股价的表现上,则母公司往往不如子公司。例如峇都加湾控制吉隆甲洞;丰隆财务集团控制丰隆银行。

作为母公司的峇都加湾和丰隆财务集团的股价,总是比不上作为子公司的吉隆甲洞和丰隆银行。其他母与子公司同时上市的公司亦如此。“母”不如“子”已成为普遍的现象,大部分投资者对这种现象感到费解。

无论是在资产价值或盈利上的表现,母公司均不在子公司之下,何以在股价上的差距如此之大?也难怪投资者感到疑惑。峇都加湾和吉隆甲洞,就是典型例子。

根据两公司2009年年报,峇都加湾拥有46.57%吉隆甲洞,计495,901,527股,以峇都加湾的实收资本435,951,000股计算,每一股峇都加湾就拥有1.1375股吉隆甲洞。

以吉隆甲洞8月13日的市价17令吉计算,价值19令吉34仙,如果把峇都加湾其他资产和现金计算在内,价值应不在20令吉之下。

然而峇都加湾同日的股价仅为11令吉70仙,相差7令吉64仙,这该如何解释?

其他大部分母子同时上市公司亦如此,只是股价差距程度上有别而已,这是怎么一回事?

为了使大家易于了解,我假设某母公司控制子公司60%股权,两者均为上市公司,请看下列事实!

财政稳固攫取机会

假设子公司一年净赚1亿令吉,按照股权比例入账,母公司分得6000万令吉。于是公司在年报中说该公司该年盈利为6000万令吉。

但是,子公司只从1亿令吉的净利中,拨出20%或2000万令吉作为股息,分发给股东,其余80%或8000万令吉保留在公司内作为发展业务用途。母公司拥有子公司60%股权,分得2000万令吉中的60%,计1200万令吉(RM20,000,000×60% = RM12,000,000)。

所以,母公司该年的盈利虽然是6000万令吉,实际上,只收到1200万令吉的现金。

作为控股公司,母公司的大股东需要股息,假设母公司从所收到的1200万令吉现金中,拨出1000万令吉作为股息,分发给股东,则母公司保留在公司内的现金,只剩200万令吉而已。

现在请比较子公司与母公司的现金情况:子公司手头握有8000万令吉,而母公司只有200万令吉。

我们知道,投资机会稍纵即逝,只有现金充足的公司才能攫取机会,将业绩推向另一个高峰,没有现金的公司,即使机会出现也只能眼巴巴的看着机会溜走。

宁可借债务经营

这就说明了何以一些拥有巨额现金的公司,宁可借债经营生意的原因。

就以上述母公司与子公司来说,假设这是一家产业公司,突然发现一段地点优良的地皮,欲以8000万令吉脱售,条件是现金交易,因为地主急需现金周转。

在这种情况之下,拥有8000万令吉现金的子公司就可以当机立断,把地皮买下来;母公司由于手头只有200万令吉现金,要向银行借款,迁延时间就无法抓住这稍纵即逝的投资机会。

由于子公司的财政稳固,现金充沛,故在业务上更加活跃,企业运动也更频仍,营业和盈利成长也肯定比母公司更快。

相形之下,母公司作为持股人,较不活跃。这种情形就好像作为小股东的股票投资者,对所投资公司只限于持有股份,不活跃参与公司业务一样。故投资者,尤其是基金,对生气蓬勃的子公司兴趣较浓,是可以理解的。

交投淡难吸投资者

作为母公司,资本通常都比子公司小,而母公司的大部分股票,握在大股东手中,股市中的游离票较少,交易通常不热烈。

投资基金的投资考量之一,就是易于买进卖出,如果成交量太过稀薄,他们是没有兴趣购买的,因为他们害怕资金受困,难以脱身。

一家投资基金不感兴趣的上市公司,其游离票太多,股价很难有特出的表现,这也是造成子公司的股价,比母公司更标青的原因之一。

大股东牢握不放

母公司控制子公司,这种由上而下的控制结构,是以小资本控制大资产的理想方式。

一家实收资本6000万令吉的母公司,可以直接或间接控制资产高达3亿令吉的集团子公司。

假设母公司的大股东持有50%股权,则投资额为3000万令吉。通常大股东以一半现金,一半银行贷款来融资这3000万令吉投资,等于他以1500万令吉就可以控制高达3亿令吉的资产。他在公司的利益,往往比表面上所看到的更大。由于担心失去控制权,大股东都牢牢的握住他的股票,无论股价多高,都不考虑脱售,这也是造成股票交易不活跃的原因。

较大的投资者或基金,买不到票,买到后又担心不能脱手,所以都不敢买进母公司的股票,导致母公司股价比子公司逊色。

母股派息率较丰厚

母公司的大股东,往往是由银行融资以购买母公司的股权,他们需要现金来支付银行的利息,所以,一般上母公司的派息率较丰厚。

以股息收入为目标的散户和基金(尤其是单位信托),都不肯轻易脱售他们的股票,进一步造成股票交易稀薄,在大股东与散户均紧握股票不放的情况下,股价比不上子公司,亦不足为奇。

母股低沉利大股东

近年来,上市公司私有化风气炽热,原因之一是公司的股价长期低沉,没反映其真实价值。

商场竞争激烈,要找好的投资谈何容易,大股东认为,与其到处找投资机会,倒不如私有化价值被低估的自己控制的公司,因为这是他们所熟悉的,更有把握经营事业。

除非价值被低估,他们是不会将公司私有化的,这就造成了被私有化公司的股东,被迫脱售他们的股权的原因。

母公司的大股东都不能排除他们没有将公司私有化的意图。要私有化就必须确保股票价值被低估,股票低格低廉是确保股票价值被低估的最佳策略。

理论现实有距离

母公司股价高对小股东有利,但对大股东没有什么好处。一家优质上市公司的股价暴涨,一名持有控制性股权的大股东曾亲自对我说:他不会考虑脱售他的股权,因为这是他花尽心血建立起来的事业。

所以,股价上升,他不会得益。对他来说,公司盈利上升,派发更高的股息比股价上升更实际。母公司股价低沉对有意将母公司私有化的大股友有利。

在股票投资上,理论与现实往往有一段距离,就以母公司与子公司来说,每股母公司的股票,就拥有一股子公司的股票,照理母公司与子公司的股价之间应划上一个等号,才是合理的,但实际的股价表现并非如此,母与子公司股价的缺口相当大,将来是否会缩小,就不得而知,但最低限度目前是如此。

作为坚强的价值投资者,我一向认为“母凭子贵”才是合乎常理的。我没忘记了股市原本就存在着许多不合理的现象,作为实际的投资者,我们除了坚持“价值”的原则外,也还是要将别的因素考虑在内,切忌食古不化。
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Friday, August 13, 2010

谈经阁:大股东VS小股东

当一家公司在扩展计划中资金不足时,其中一个探讨的融资方式,就是通过上市向大众筹集,并透过派发股息让小股东共享公司盈利。

然而,在近期一些公司大股东却频频提出私有化的献议 ,并且“出手”也高于市价,但对小股东来说,是否值得高兴呢?

在资本市场上,多家优质的公司被私有化,将对股市具有一定程度的影响,因投资者只能眼睁睁看着公司从交易所上市名单中“消失”,又少了一家值得投资的公司。

一般上,大股东提出私有化建议时,理由往往离不开这些因素:股价无法反映其基本面价值,或者需要大批资金推动业务增长,可能影响派息额及不利股东利益。

大股东如此堂皇的理由,再以溢价水平献购,私有化为股东提供了良好的出场机会;但是,事实真的如此吗?看看以下两家公司:

重新上市的明讯,只有市场已饱和的大马业务,而具有庞大增长潜能的印度业务,则不在上市业务范围,无法为小股东带来更大的增值空间。

此外,持有47%万能股权的大股东——CVC资本伙伴,则将依据时机与预期回酬制定了一套退出战略,包括让万能在大马交易所重新挂牌,并可从中在获得可观的利润。

由此可见,当大股东看见公司的盈利前景大好时,就设法私有化公司,以便可取得更为可观的盈利,并且进入自己的口袋。

当大股东认为赚够后或者业务发展到某个阶段,以重新上市的方式,再从市场“吸走”大批资金,美其名让大众可参与该公司的业务。

为了自己的利益,大股东通过如此手段赚得盆满钵满,不理会小股东在过去所给予的“支持”。

显然,大赢家总是大股东,至于小股东,只能赚取蝇头小利。
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Tuesday, August 10, 2010

股海明灯: 油棕价上涨·产业增活跃 IOI集团前景唱好

基于厄尔尼诺恶劣气候及强势需求的推动下,原棕油价格今年出现步步高升的走势,一些市场人士预测,今年的原棕油价可能会上探每公吨的3000令吉水平。

因此,在原棕油价格上涨的利好因素激励下,这将直接推高我国种植业与相关类股的展望。

由于我国是出产原棕油的大国,所以马股当中有许多大资本和小资本的种植公司上市,而大资本种植公司则包括森那美(Sime,4197,主板种植股)、IOI集团(IOICORP,1961,主板种植股)、吉隆坡甲洞(KLKepong,2445,主板种植股)及巴都加湾(Batu kawan,1899,主板种植股)。

在大资本的种植公司当中,笔者较看好IOI集团,因为它除了从油棕价格上涨中受惠之外,属下的产业和制造业务也开始活动起来。

IOI集团是在2009年2月份以发股与现金方式私有化原本在交易所主板上市的IOI产业,代价为5亿1889万2058令吉。

如今这家由IOI集团持有99.7%股权的IOI产业在经济复苏和新加坡产业市场走稳,通过独资子公司IOI产业(新加坡)私人有限公司,重新启动新加坡的豪华住宅产业计划。

这项位于新加坡计划——Seascape Collection在今年3月26日进行的预售活动反应热烈,成功取得2亿新元(约4亿6000万令吉)销售额,买家来自新加坡、大马、印尼、印度、中国和中东。

经济复苏和市场情绪正面,已经推动新加坡的产业市场,再加上圣淘沙和滨海湾金沙的综合度假村开张,以及它其他商务产业和旅游业的潜能溢出效益,已经带动市场的购买情绪,因此,这项计划推出备受看好。

除了狮城之外,IOI产业也计划在香港设立分公司,这使到市场揣测该集团或有意进军中国,投资房地产项目。

第3季盈利大幅上扬

相信扩展房地产业务将加强公司的盈利基础,减少对种植业务的依赖,因此进军产业发展计划对IOI集团而言算是一个正面发展。

IOI集团5月份公布本财年第三季业绩时已在文告中指出,房地产和制造业务录得较高盈利,是当季盈利大幅上扬主因。

最近IOI集团旗下脂肪生产臂膀IOI-Loders Croaklaan,位于鹿特丹的厂房投入运作。

新的生产工厂将进一步辅助该公司在荷兰鹿特丹港现有厂房,巩固IOI-Loders Croaklaan作为全球蔬菜油及脂肪的生产及供应商的地位。

现金丰裕·评级调升

此外,IOI集团已经赎回高达9697万美元(约马币3亿165万令吉)的零息可转换债券,这批债券将在2013年到期。

它在文告指出,在展开债券赎回行动后,债券总额减至4亿6652万2000美元(约马币15亿2300万令吉)。

在上市公司当中,除了股票回购之外,赎回债券也显示公司拥有强劲的现金流。

因此,标准普尔(S&P)评估机构在近期已经调升IOI集团的展望,从“负面”至“稳定”。

标普也确认IOI集团的“BBB+”长期企业信贷评估及担保的高级无担保债务之“BBB+”评级。此外,此机构亦设定IOI集团的东盟区域“axA+”评定。

标普表示:“我们调整IOI集团的展望及确认其评级,是反映IOI集团游资的改善及产业和制造业的盈利贡献转佳。”

它表示:“我们预料此盈利贡献在未来12至18个月会进一步改善。”

由此可见,IOI集团的产业和制造业的表现将是令人期待的,此外,它本身的核心业务-种植业预料也会良好的表现。

李深静:探下游商机

该公司执行主席丹斯里李深静曾经预计,今年原棕油价格或上扬至每公吨2800至3000令吉。

他说,乾旱及厄尔尼诺气候导致此集团今年的棕油产量或按年下滑约8%。

李深静还表示,现有价格不会再大幅下滑,涨势会回来。

除了看好原棕油价走势之外,IOI集团表明将会致力增长种植上游业务,每年在印尼栽种1万公顷新油棕园,直至2014年。

此外,该集团正探讨中国的下游业务商机,基于市场庞大和快速成长,考虑在当地设立超级工厂终站,概括炼油厂、油脂化工(Oleochemical)和特别油脂工厂。

总结

IOI集团是一家综合油棕上游和下游业务,同时也将业务扩大至产业发展领域的种植业大资本公司,因此谈到种植股,往往投资者会避不开谈到IOI集团,可见其魅力是多么的大。

不过,投资在种植股也面对一些风险,比如原棕油价格的展望可能过于乐观,它有可能会受到国际油价大幅下跌;欧盟禁止以棕油为基础的生物柴油,或是征收巨额的税务等因素的影响。

所以,有意投资在IOI集团的投资者,仍然必须分析本身可承担的风险再做出决定。
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Saturday, August 7, 2010

分享集:陈李黄何张 勇闯股海

●冷眼

语云:“一种米养百种人”,在我们的社会中,活着各种各类的人,他们对事情的想法、态度、作为,天差地别,就以陈李黄何张这5人来说,他们的消费行为、股票投资路线,就天南地北,各领风骚。

陈小姐买水果

陈小姐是一名执行人员,是典型的工作狂,听说水果可以养颜,所以她特别喜欢吃水果。可又忙到连买水果的时间也抽不出来,只能在放工回家途中,把车停在一家水果店前购买,该店前是不能停泊车辆的,而她又疲惫到没有心情细选水果,只拣顺眼的,随手买了就上车,结果所买的水果,不是太甜,就是太酸,不是太生,就是过熟,常常吃得不开心,要改善,又无法可想。

陈小姐对股票投资的作风,亦如买水果。

她想多赚点钱,可又没有门路,从朋友和同事的言谈中,她隐隐约约觉得投资股票可赚快钱,就把储蓄,一股脑儿投入股市。

她对股市和股票,只懂得一点皮毛,而且还是靠传闻得来的。她太忙,根本抽不出时间来研究股票,尽管英文水准不错,但看起公司年报、季报或股票分析论文来,总是像雾里看花,似懂非懂,因为这些资料中有不少她感到陌生的术语。更要命的是她对那一大堆数字和图表,觉得枯燥无味,读起来如同嚼蜡,根本看不下去。

既然没法做功课,她只好靠“消息”来投机,在股市中抢进杀出,股价上升她睡不着,因为太兴奋,股价暴跌她失眠,因为太担心,加上工作的压力和办公室政治,使她如同生活在炼狱中。

李女士买菜

李女士是一名会计师,平时工作繁忙,往往工作至深夜,家务都交给女佣,只在周末上公市买菜买肉,放在雪柜中,供一星期之用。

李女士买菜,就好像她做账那样精明,买几公斤青菜,她要走几个菜档,比较了货色再比较价钱,才作出最后决定;她那不沾阳春水的玉指,花了不少钱去修饰指甲,平常用指,小心翼翼,在买鱼时可就不一样,她不畏腥臭;指压鱼身,翻阅鱼腮,确保新鲜,再耐心地杀价,直到鱼贩不想做她的生意时,她才敲定成交。买时还要盯紧天平,确保斤两足够时才掏荷包付钱。

李女士在股票投资上的精明,不在买菜之下,作为会计师,她对年报中的账目,了如指掌,买进之前,一定三思。

她在股票投资上的表现,乏善可陈,太过精明,使她过份谨慎,过份相信数字,使她坐失不少良机。她过份重视“合理”性,在不合理的股市中,自然难以发挥,不过,精明也使她避过不少风险。

黄先生买皮鞋

黄先生是商人,从事贸易业数十年,他有一个“嗜癖”,就是对皮鞋情有独钟,常常买,轮流穿,乐在其中。

他买皮鞋,有他的一套,作为老板,他有的是时间,常常逛鞋店,有时流连忘返。

他选皮鞋的手法是“货比三家”,他从皮鞋的款式、颜色、皮质软度、穿在脚上的舒适感,加以比较,处处讲究,如果都达到他的要求,才讲价钱,直到价码达到“物有所值”才成交。

他买股票亦如买皮鞋,总是不慌不忙,精挑细选。他以做生意的手法选股,素质至上,价格公道,买进时就作长期持有的打算,很少作短期投资,他常说:“货如轮转利路通,货物进出要快”,但股份却要长守才可获利,就好像我的公司,货如轮转,但我的公司的股份却从来不卖”。

何太太买皮包

何太太属中产阶级,她对名牌手提皮包如醉如痴,只是价钱高得惊人,她舍不得。当她相中一个牌子的一款皮包时,她不立刻下手,反而耐心等待。

她知道专卖店通常会在圣诞节等节日,举行大减价,那时高价皮包会半价出售。她会特别注意日期,在大减价的第一天就到店前等候开门,往往成为第一批光顾的顾客,她总是得偿所愿,半价买到她心爱的皮包。

何太太也是股市常客,但买股票的作风刚好跟买皮包相反。熊市的时候,她绝迹经纪行,手头的股票亏得太惨,她不敢检视;牛市出现时,她天天出现在经纪行,跟着师奶团,抢进杀出,直到公牛垂头丧气,母熊趾高气扬时,她才遍体麟伤地离场。离场时誓言不再淌股市这浑水,但当第二轮牛市出现时,她又在经纪行叱咤风云,如此周而复始,数十年如一日。

何太太买皮包和买股票的作风,形成强烈的对照。

张先生买家电

张先生,中年人,专业人士,平时工作特忙,他买家电、手表等长期使用消费品时,坚持一个原则:只买名牌产品,理由是名牌产品虽然价格较贵,但一来品质保持一定水准,二来保证两年不坏,三为提供维修服务。他是个忙人,没时间去理会家电之类琐事,所以只买高素质的名牌产品。

他也秉承这个原则投资股票,他没时间做研究,又没时间监管他的投资组合,更不想为股票而担心,更重要的是,他希望他的投资为他赚取比银行定期存款利息更高的股息收入,所以他只买蓝筹股。

他从不到经纪行看股票行情,只从报纸看股价,因为他要专注於他的事业,不想分心於股票投资。这种作风反而使他取得可观的回酬。

身影何处寻?

长期来说,股票投资的成败,与所采路线息息相关。如果路线错误,则无论如何努力,都难以赚钱。陈李黄何张5人,几乎同时在10年前投身股海,10年后的今天,正如所料,结果有天渊之别:

买水果的陈小姐:投机取巧,一败涂地。

买菜的李女士:精打细算,表现一般。

买皮鞋的黄先生:货比三家,斩获可观。

买皮包的何太太:随波逐流,遍体鳞伤。

买家电的张先生:稳扎稳打,盘满钵满。

你在那一个人的身上,找到你的影子?
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Sunday, August 1, 2010

分享集: 股息挂帅

●冯时能 股票研究人

假如你有一个朋友,邀请你参股于他的公司,但是预先声明:这盘生意是不分红利的,你会参股吗?

假如你是个精明的投资者,我相信你不会考虑参股。因为投资的最终目的,就是希望将来能分到红利,使你有固定的入息,同时也希望资本增值,使你的财富与日俱增。

现在,你的朋友竟然预先声明公司的政策是不分红利,这就违反了你的投资目标,相信你不会参股。

你购买上市公司的股票,其实就是与数以千计的陌生人,合股做生意,跟参股于你的朋友的公司没有两样。惟一不同的是上市公司的股份,随时可以在股市中买进或卖出,参与你的朋友的私人公司,就没有买卖股份的便利,如此而已。

没派息也有人买

买进股票,就是参股,卖出股票,就是退股,投资的目的,无非是赚钱,赚钱的方式有二:第一是公司分红利,就是派发股息,第二就是股份的价值上升,就是资本增值。这两者之中,资本增值决定于股价,然而股价起落,难以预测,较为可靠的是股息,若无股息,投资者只能寄望股价上升,赚钱的希望,极为渺茫。

照理,没有股息的公司,人们不会参股,才是合理的行为,但是,股市中人却不是如此,那些从来没有派发股息的股票,不但照样有人买,而且往往比股息稳定的公司,更加热门,反而是那些股息稳定的股票,受到冷落,股市怪事多,此为其中之一。

股息,俗称红利,是企业把所赚到的钱,按出资的比例,分发给股东,上市公司称为股息,英文叫Dividend,这个字衍自Divide,就是“分发”的意思,故股息就是从公司的盈利中,拨出一部份或全部,按股份的大小分发给股东,是公司处理利润的方式之一。

当然,惟有有钱赚的公司,才有可能派发股息,如果公司由于业务缩减,又没有新的计划,公司资金过剩,决定把部份资金退回给股东,这叫“资本回退”,股东所收到的,其实是属于他较早时投进这家公司的资金,并非公司的盈利,故不能称为股息。

股息政策应公布

每一家公司,都应公布股息政策,说明将盈利的多少巴仙移作股息,使投资大众在买股票时作为参考。

现在其实已有一些公司这样做,例如中钢马来西亚集团(CS Steel),和速远(Zhulian)就宣布最少将50巴仙的盈利移作股息分发给股东,堪为上市公司的楷范。

尽管分发股息需要股东大会批准,但分发股息与否,实际上董事会操生杀大权,董事会不建议分股息,小股东奈何他们不得。

董事会操生杀大权

但是,小股东也有一个杀手锏,就是唾弃这些公司的股票,不参股于这些漠视小股东利益,一意孤行的公司,若人人如此,股价长期不振,受害最大的,将是拥有控制性股权的大股东。

散户采取股息挂帅政策,以股息高低作为选股标准,是最明智的投资策略,因为凡是长期派发可观股息的公司,都是业务稳定,财务健全的公司,安全性较高。

以股息收入为投资基准,也较容易赚钱,假设你所买的股票,周息率为8%,每年的股息收入,已比银行定期存款高1倍以上,若长期投资,平均每年股价取得10%的增值,加上股息,每年就可以取得18%的回酬,比定存利息高6倍,长期如此,可以致富。

理想的股息收入,是比银行定存利率高1倍,有了稳定的股息收入,你可以把股票投资视为定期存款,这样的投资,乃立于不败之地,散户舍此而不取却在股市中投机取巧,实令人费解。

股息万岁!

公司保留盈利 股东一无所得

公司赚了钱,分配的方式很多,最普通的有:

1以股息的方式分发给股东,股东收到现金,可以自由处置。

2将盈利全部保留在公司内作为扩展业务用途,在下一个财务年的账目中,这些盈利变成了“储备金”,通常是以“未分发净利”出现在公司实收资本项目下。资本加储备金,就是“股东基金”(Sharehold Fund)。

3将盈利分为两部份,一部份作为股息分发给股东,另一部份则保留在公司内作为扩大业务或营运资金,留在公司的部份在下一年转为公司的储备金。

扩展业务生存之道

必须注意的是保留在公司内的盈利,不一定是现金或定期存款,在大多数的情况下,这些现金其实已被用来囤存货物或是购买了资产,故“未分发净利”雄厚不等于公司拥有大量现金,实际上,现金早已被用出去了。

在商场中,竞争异常激烈,公司的业务,不进则退,不能原地踏步。因为公司的开支,年年增加,如果收入停滞不前的话,公司势将走向入不敷出,从而出现亏蚀,所以,公司要生存,就必须扩展业务,扩展业务需要资金,资金来源不外以下3途径:

1叫股东注入更多资金,这就是发附加股,以增加投资额。

2向外举债,就是向金融机构借钱。

3发债券筹募资本,债券可以发给股东,也可以发给非股东。

4将公司的盈利保留在公司内,不分发或是只分发一小部份给股东。

在以上的注资途径中,第④种,即保留盈利是最方便的,也不必等到财务年结束时才动用这些盈利。

为了把生意做得更大,把盈利保留在公司内,实际上也无可厚非。毕竟公司将来赚得更多,受惠的都是股东本身。

问题是符合公司的利益,不一定符合股东的利益。这话怎么说,试想股东把血汗钱投资在公司,公司虽然年年有盈利,却不分发股息,等于股东看得到吃不到只有猛吞口水的份儿,合理吗?

把盈利全部留在公司内,公司财力是越来越雄厚了,但是,股东的荷包还是空空如也,股东可是穷人啦,他所以投资于公司,无非是希望公司定期分发股息,使他有固定的收入,现在公司钱是赚到了,却保留在公司内,股东一无所得,生活没有改善,岂不有违当初参股的原意?

股东参股,就是把资金免息交给公司应用,他希望取得比银行定期存款更高的回酬,现在公司是赚钱了,但他望穿秋水,仍盼不到股息,何等沮丧?

更令他气愤的是有些公司把盈利保留在公司内,并非移作发展业务用途,而是长期作为定期存款,这样做对股东公平吗?公司既然用不到这笔钱,为什么不分发给股东,让股东投资在别的领域,甚至作为定期存款,在紧急时有钱可用?这不是比公司将盈利作为定期存款更合理吗?
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Thursday, July 29, 2010

谈经阁: 第一时间解释很重要

自明讯、JCY国际等大型公司上市之后,大马交易所的首次公开售股(IPO)市场似乎已恢复生气,除了陆续有本地公司挂牌,马股甚至吸引数项“红筹股”加入。

这显示公司已重新对大马股市有信心,亦表示投资者的购兴已经恢复。

然而,马交所周二却突然发生上公司市临阵喊停,上市当日宣布展延上市日期的事故。

这事出突然,除了让当时已在马交所等待采访上市仪式的媒体记者看傻了眼,也肯定让许多投资者感到好奇,甚至紧张。

因为,该公司在宣布展延上市之后并没有马上解释原因,而投资者自然会揣测该公司是否面对内部问题,又或者是大马股市,还是马交所有问题等等,然后就开始紧张。

投资者在公司没有马上明确解释的情况下胡乱猜测,最终将打击他们对马交所和大马股市的信心,这甚至可能影响之后陆续挂牌的公司。

临阵决定展延上市计划,肯定是有状况,就像某人原定今早要去公园晨跑,但却因天突然下起大雨而被逼取消一样,这种突发情况是可以理解的。

不过,由于展延上市不只会影响单方面,而是整体市场,相关公司确实有必要在下决定后第一时间做出解释,就算只是简单的几句说明,也至少让市场得到一个肯定的答案,然后不去做不必要的猜疑。
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Saturday, July 24, 2010

分享集:勇于认错

●冷眼

在股票投资上完全不犯错误是不可能的。那些大言不惭,夸口他从来没有犯过错误的人,不是口不对心,便是他根本没有进场。就好像说走路从来没有跌倒过的人,他不是说谎,便是根本没有启步。

所以,不要为了犯错误而懊恼,也不要为犯错误而灰心;因为犯错误是正常的,也是难以避免的。问题不在于会不会犯错误,而是犯了错误以后必须从中吸取教训,避免重犯。一个懂得从错误中学习的人,才会在投资上增长智慧,这样,才能在投资路上走得更远。一个重复犯错而不知改善的人,最好的选择就是离开股市,因为他不可能成功。

投资是艺术技术

投资是一种艺术,也是一种技术。两者都需要不断练习,不断改善,才能臻于化境,没有经过股市考验是不可能成功的。成功的投资者并非不会犯错者,而是“对”的次数多过“错”的次数的人。

所以,在股票投资上,不要追求百战百胜,那是自寻烦恼,也是不实际的作法。

人人都有好胜心。明明是作了错误的投资决定,但因好胜心强,死要面子,总是不肯认错;更坏的是不但不认错,反而到处去找似是而非的理由来支持他的错误决定,或是找来对股票投资一知半解的人支持他的决定,以加强他的信心;实际上是加深他的错误,他就这样一直错下去。由于他的不肯认输,结果是输掉一切。故最大的错误就是不肯认错。

所以,假如你在买进股票之后,发现你的决定是错的,即使蒙受亏损也应该马上脱手,否则的话,损失可能更大。

犹豫不决是投资的大忌。因为资金有限,让资金困在坏的股票上,等于失去了购买优质股票的机会,损失是双倍的。所以,当你确定你的决定是错误的,就要有壮士断臂的精神,切忌举棋不定。

当然,你的决定必须是在经过深入的思考,缜密的研究之后才作出的,切不可草率从事,听信别人的不成熟意见而作出的。

无论是在买进之前或是买进之后决定“弃暗投明”,均应采取此种慎重的态度。凡是涉及资金的决定都要三思而后行,切忌仓促从事,更不可在冲动的情绪下作出决定。

股票投资者一定要遵守“宁可错过,不可买错”的原则。因为只要股市在,机会就存在。没有买到又焉知不是塞翁失马?

做足功课不受影响

投资要成功,一定要自己做功课。做足功课才会有自己的主见,不轻易受别人不成熟意见的影响。别人的意见,包括股票分析师的意见,只能作为参考,切勿全盘接受。你一定要记住,赚钱或亏本完全是你自己个人的事,与别人无关。你必须对你自己的决定负全责,别人没有替你赚钱的义务;钱必须由你自己去赚,不能靠别人。

你亏了钱,别人没有切肤之痛,因此也不会那么认真为你谋划。向别人讨什么股票可以买的“贴士”,如果别人给了你一个“贴士”,好比是给你一条鱼,你吃完了就没有了。要长期吃鱼最好的方法是学习自己捕鱼。所以,与其到处去讨鱼,倒不如立刻着手学习捕鱼法。

向别人讨“贴士”,有两个坏处:

(1)别人介绍的股票未必适合你购买。每个人的环境不同,性格各异,适合甲投资的未必适合乙投资,只有你自己才知道什么股票适合你购买。例如我的投资哲理是慢而稳,基本面强、风险低的股票。如果你介绍我买高风险、高成长的股票,我根本不会考虑。

(2)企业天天在变,现在看起来是可以投资的股票,过了一段时间,时移境迁,企业变了质,不再值得投资,如果你没有贴身跟踪其发展,仍旧呆呆的守下去的话,你怎么能赚钱呢?别人可以介绍你买什么股,却没有责任代你跟踪企业的进展。所以,股票投资还得靠自己,别人帮不了忙。

假如你买对了股票的话,不可略有盈利就脱售。只要公司的盈利继续上升,就应长期持有,守得越久赚得越多。但是一旦企业盈利回跌,短期内不可能回升,就应脱售,不可恋栈。

总结:

(1)处理错误决定的办法是:壮士断臂,切忌继续错下去。

(2)别人的意见,可供参考,切勿尽信。

(3)买对股票应长期持有,直到基本面有变才脱售。
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Monday, July 19, 2010

股海宝藏: 货运管理未来成长股 料连续6年盈利增长

●慧眼


在股市的众多投资策略当中,寻找未来的成长股便是其一。一家公司如果能够多年连续不间断地增长,并且不受金融海啸和欧洲经济危机的影响,它肯定是投资者的最爱。

这类公司之所以在业绩中表现卓越,主要是它们拥有良好的管理层,他们懂得如何多元化业务,使业务可以互相辅助,令获利能力得以保持。

根据笔者的观察,货运管理(FREIGHT,7210,主板贸服股)便是其中一家这类的优质股,它在良好管理层的领域下,可期望以连续6年不间断地取得盈利。

我国其中一家主要的货运管理业者。

货运管理是于2005年2月在交易所第二板上市,并于2007年12月转至主板。货运管理最令它自豪的地方,便是它拥有“多元模式”货运管理模式,提供全面的货运服务,并通过8个港口与超过30个国家的联系以及拥有强大的代理网络。它在拼箱货(即未满载集装箱)以及整箱货的货运方面,拥有强大的整合以及转运服务能力。

它已经拼货箱领域占有30%至35%市场份额的优势。

它整合不同客户的小批货物,然后装在单一的集装箱然后出口。同样的,进口的小批货物也装在单一的集装箱,抵达后安排送货。虽然这须要费时,但是它事实可以从每个集装箱中获得更高的收入,因为它的赚幅较高。

盈利料双位数增长

在2009财政年,海运服务为公司收入做出56%的贡献、接着是报关行(12%)、拖船和驳船(11%)、空运(8%)、货仓及分销(5%)、铁路货运(3%)、拖洛及其他(5%)

截至2010年财政年的首9个月,收入贡献的地理分类如下,即马来西亚占78%、新加坡占9、6%、澳洲占6.5%、印尼占4.4%以及泰国和其他占1.5%。

截至2010年6月为止的9个月盈利,已经超过2009全年财政年盈利6.3%。

在2010财政年首9个月,在营业额增长9%的支持下,它的净利跃升23%,这归功于强劲的海运和空运,以及支援服务,例如拖格、报关行以及货仓和分销服务增长。这些业务的良好表现抵销铁路货运和拖船及驳船业务下跌的影响。

这些业务下跌主要是受到中东,特别是迪拜,的驳船增加。铁路服务表现下滑,主要是受到车厢供就不稳定,导致服务受到干扰。不过,这不可能影响到货运管理的整体表现,因为这些业务的贡献非常小。

整体而言,它的增长是获得强劲国内和国际运输需求的支撑,因为全球经济已经改善。管理层还是看好业务表现,看好2010年财政年盈利会取得双位数增长,这归功于内部增长、持续性的生产力提升以及严格的成本控制。

具有抗跌力的国际贸易业务。

由于它著重于亚洲内部的货运,所以最近欧盟疲弱的情况不会影响它。

货运管理已经稳固地增长东协市场的势力,目前它在印尼拥有5间办公室,以及在泰国和越南各一间。

根据标普,货运率中期已经稳定下来,管理货运的全箱货业务将从经济复苏中受惠。它的商业模式让它更具伸缩性以及管理层将继续寻找适合的伙伴或潜在的收购,以进一步扩大东协的势力。

货仓和分销业务贡献或增

2010年第四季的货仓和分销业务的更高贡献。

根据兴业研究报告显示,货运管理暗示4QFY10的货仓和分销业务贡献将提升,因为它获得巴生谷声宝电器产品的分销权。虽然同核心业务比较,这一业的贡献还是很小,不过管理层相信未来这一业务的贡献将增加。

可期望连续6年取得不间断的增长和拥有重估的空间。

尽管货运领域面对挑战,但是在成本管理、扩张计划以及国际市场策略的协助,货运管理可以继续取得增长。估计2005财政年和2011财政年收入和盈利复合平均增长率分别为12%以及17%。

尽管其营运的商业环境竞争激烈,但仍连续5年(从2005至2009财年)取得不间断的增长,而该集团正迈向连续第6年(2010财年)的增长。

在0.85令吉水平,货运管理是在2010财政年6.9倍本益比(行业:13.2倍)水平交易。与最接近的对手综合通运(ILB,5614,主板贸服股)比较,货运管理的净利赚幅达6.4% (同业:4.7%)、周息率达5.3%(同业:3.3%)、净负债率为0.12倍(同业:0.34倍)等更出色。

兴业研究、Mercury证券以及标普,给于货运管理的目标价分别为1.40令吉、97仙和98仙。

服务多元化

整体而言,货运管理提供的服务如下:

●国际和国内拼箱货和整箱货海运服务

货运管理在海运进出口服务方面经验丰富,这将确保他可以有效率地处理国际和西马半岛之间的货运。

●国际及国内空运服务

货运管理处理国际以及西马半岛和沙巴/砂拉越之间来往的空运服务。它是著名世界空运网络的组成部份。

●铁路货运服务

它是主要的铁路货运业者之一,在巴生港口、槟城和泰国曼谷之间提供中央化的拼箱货和整箱货运输服务。

●陆路运输

货运管理的罗里车队和送货员在西半岛和马来西亚与泰国之间,提供沿家逐户的送货和取货服务。

●报关服务

货运管理集团全国各地拥有人员,可以为客户提供海运和空运的专业和有效率的报关服务。

●货仓和分销服务

货运管理集团在马来西亚所有海事和航空入境站设有40万平方尺的保税和非保税货仓服务。它提供一站式的中央储存增值和分销服务。 ●计划管理

货运管理的计划管理部拥有设备可以处理超重的货物。

●散货运输服务

货运管理成为主要的拖船和驳船业者,以在马六甲海峡服务。
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Sunday, July 18, 2010

分享集: 让纪录说话

●冯时能 股票研究人


“什么股票值得投资?”


这是大多数股票投资者所面对的难题。


在大马股票交易所上市的公司多达1000家,包括了经济中所有的主要行业。面对这么多的公司,投资者如老鼠拖龟,不知从何下手,是可以理解,也是情有可原。


当然,投资者可以根据一些常用的评估标准,如本益比、周息率、净有形资产价值等进行筛选。问题是这些标准都是根据过去的业绩计算出来的。


过去业绩好,不保证将来业绩同样标青,毕竟将来比过去更重要。根据过去的资料所计算出来的评估数据,有时反而有误导性,不可不慎。


我们知道,企业的营运,受到无数不可预料因素的影响,业绩的起落很大,一向表现颇为优异的公司,在环境变迁之后,从此一蹶不振,这种例子,俯拾即是。


如果食古不化,过于执着于根据过去一年的业绩计算出来的本益比、周息率及净有形资产价值,作为选股的话,犯错的可能性很大。


70%面目全非


我手头有一本股票交易所在1973年出版的《公司手册》,纪录了当时所有上市公司的资料。


我发现,当时在马星股票交易所挂牌的259家公司,现在约有70%已是面目全非,有些已经破产,有些因亏蚀严重,财务陷困而被重组,改头换面,重新挂牌;有些则被全面收购而私有化;有些公司在被大股东掏空之后,从此无疾而终,留下可怜的小股东,欲哭开泪。


总之,企业没落时,受害者多数为无知的散户和投机敢死队员。


有些公司,当时的确叱咤风云,成为耀眼的股市明星。但是,绝大多数只是昙花一现,经过了一段时间,就光环消失,甚至销声匿迹。


那些当时预言业绩如何如何标青的公司,超过90%是不能实现的,相信他们的预测而买进这些公司的股票的投资者,没有几个赚到钱。


反而是那些脚踏实地,默默耕耘的企业,能够长久生存,购买这类公司的股票,你会感到很乏味。但是,长期来说,却可以取得可观的回酬;导致亏损的反而是当时风头极健的“明星股”。


蜕变蓝筹股秘诀


那些经过三、四十年之后,不但生存下来,而且蜕变成蓝筹股的企业,有一些共同的特点:


1 良好、诚实的管理,是所有股市常青树的最显著特征。


2 他们所从事的业务,或是所生产的物品,需求长期存在,而且需求跟着经济成长而与日俱增。银行、种植业,就是明显的例子。


3 他们很少玩“企业把戏”——收购、合并、换股,这些动作很少出现在这些公司。


4 这些业绩长期稳健的公司,多数从事单元产品,例如洋灰业、油棕业、啤酒业等都是典型例子。多元化企业能脱颖而出,相对的数目较少。


5 他们所生产的产品或是所提供的服务,都是重复做同一样东西,很少有新奇的花样。例如有一家跨国食品公司所出产的饮品,百年来其实没什么变化,却年年取得丰厚的盈利——强劲的品牌,是一个主要因素。


长期纪录窥见常青树


要预测一家企业能否永续经营,成为“常青树”,可从长期纪录中窥见一斑。


许多上市公司在年报上列出过去5年,甚至10年的业绩纪录,包括每年的营业量、盈利、每股净利、每股净有形资产价值、每年派息率等。这份纪录告诉你公司历年的进展,这是一份评估企业素质的最有用资料,理由是:


1 纪录反映企业的稳定性。例如营业量若长期保持上升的趋势,表示这家企业的产品是重复又重复的被采用,并不随经济兴衰而增减,这样的生意最不容易出毛病。


2 5年、10年的纪录,反映企业的可依赖水平。做假账只能在短期内得逞,若营业量或盈利10年保持稳健,则必然是没有灌水,要在账目做手脚长达10年是不可能的事。


因为企业的主管人员在这期间可能已有变动,若有假账可能会被揭发出来。


3 纪录反映企业顾客稳定,产品价格有竞争性,赚率保持一致。


4 纪录反映企业善于控制成本,所采取的是薄利多销政策,故能保持市场份额。


5 纪录反映企业的应变能力。经济衰退和金融风暴是企业的试金石,企业经过考验后仍屹立不动,显示出其生命力是坚强的,是根深蒂固的好企业。


6 企业在年报中所提供的纪录越长越详细,反映领导人的信心。若你将玻璃市种植的年报跟别的公司的年报相比,就可以看出企业的素质。


如果一份年报只提供5年纪录,你可以找出5年前的年报,从而找出10年的纪录。纪录越长,越能显示企业的趋向。


纪录是会说话的。它会告诉你企业的成长过程,反映企业的健康情况。多看纪录,肯定有助于你了解企业。


让纪录说话吧!
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Thursday, July 15, 2010

理财有道: 如何实践成功投资

2010/07/15 10:33:21 AM
●黄凯顺

活在资讯发达,金融领域日益进步及财务意识逐渐提升的21世纪,相信就算不会投资也至少听闻过“投资”一词。

说实话,有谁不向往成功投资,因此时下各种相关投资的资讯如外汇、基金、股票、房产等等也似“顺从众意”,透过各种管道“现身”。如此遍地黄金的机会,弄得我们眼花缭乱之余也手无足措,不知如何开始。

原因无他,因为周遭投资碰钉的例子实在是层出不穷,让平凡人总觉得成功投资是别人的事,是“专家”们的专利。

股神巴菲特曾发表过这么一段耐人寻味的话:“成功的投资生涯不需要杰出的智商,非比寻常的经济眼光,或内线消息。所需要的只是下决策时的健全知识架构,以及有能力避免情绪破坏该架构。”

看似平平无奇的言论却一语道破众多投资者的致命伤。其中两个关键在于“健全知识架构”及“情绪”。

健全知识架构

“健全知识架构”在投资理财方面可包含了对自己财务目标、投资的意义、基本原则等的认识。再针对属意的投资项目学习作“功课”后才理智地作出决定,举我们一直以来强调的2116原则为例,所谓2116原则既是将每月收入先按20%-经济独立,10%-家庭责任,10%-保障需要,60%-基本生活开销(注:保留3-6个月的备用现金)的分配。

这样兼顾生活各层面的收入配置将首先协助我们去省察并平衡自身的各种财务需求,在我们还未投资前已顾及了生活中同样重要的日常开销费用,保障,家庭责任等事项。

此外,运用这“先分配,后花费”的原则更可以让我们清楚知道自身财务能力的局限。因此,在设立投资目标时会按自身财务状况实事求是。

做足投资功课

然而,善于理财的人会认识到投资并非只是为了赚钱,而是巧妙的配合自身的理财计划按部就班完成人生各阶段的财务目标后达到经济独立。当我们能做到这样的时候就表示在“认识自己”的方面做足了功课。

紧接着,我们才可以步上投资市场的旅途。所选择的投资管道除了须符合我们的财务目标外,更为重要的是我们对该投资管道的准备功课。

就信托基金来说,我们除了必须了解到市场运作的原则、基金的种类、投资范围外也要深入认识到基金的历史表现与同一领域的比较回酬等等。到了如此的“境界”后,我们就已完成了“知己知彼”的功课,也以各种的“健全知识建构”演变成自己的“理财原则”。

投资大忌:过于乐观与悲观情绪

也许有读者会不耐烦地问道:“谈了这么久,来来去去还是做功课,几时才说实战的成功投资?”这问题问得正好,我也就马上进场投资去!只是市场走势终日变幻莫测,各种各样的市场消息也不胫而走。

我们处身于这种讯息万变,计划赶不上变化的市场时应该如何是好?眼见他人投资频频获利,赚的盆满钵盈时能不为之感到心动吗?看到身边亲友都纷纷在短期的投资旗开得胜之际,能坐而不视吗?

我们往往就会在这种乐观的情绪主导下忘了之前费尽心思才建立起来的原则及知识架构,生怕慢了一步机会就不等人。

因此,许多埋怨做足了功课依然碰钉的人更多的时候是败在个人的情绪管理。试问如果我们都知道投资获利的原则为“低买高卖”,但却因为情绪因素导致难以下手,这又有何用?

过于乐观与悲观的情绪往往是成功投资的大忌,因为他会令我们失去理智,甚至一头栽入备受市场看好但自己完全不能掌握的领域。这种“不知己,不知彼”做法的结果相信各位心中有数。

投资熟悉领域

反观,执行投资时依然坚持2116原则的投资者则不管市场动荡也好、自我情绪不稳定也罢,每个月都定期拨出收入的20%以平均成本投资法进行投资,较常见的例子是透过自动过账的方式投资信托基金。此种方法的好处在于有效使投资成本在长期而言更为平均,不会过高或过低。

此外,也可避免已设定好的投资计划遭受反常情绪的破坏而功亏一篑。因此,此类投资人在波涛汹涌的市场洪流中仍然能保留一颗平常心,坚持只投资自己熟悉的领域,不随众追高杀低。

最后,让我们回到成功投资的要诀。要诀一:不可失败,要诀二:还是不可失败。其实,不败的基础建立在严厉遵守只投资自己可掌握的领域。不败的投资效果则有赖于投资者的情绪管理和对于自己理财原则的坚持,因为,孙子兵法亦有道:“知彼知己,百战不殆。”
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Tuesday, July 13, 2010

股海明灯: 未来料获更多工程 IJM工程走势强劲

●庄学勤博士


由于美国和欧洲最近公布的数据显示,预计全球经济将再度放缓,尤其是在今年下半年,放缓几率更是大大提高。

身为全球经济的一份子,我国同样的隐忧,即下半年的经济可能会放缓。因此,为支撑国内的经济活动及抵销全球经济缓慢复苏的可能性,政府或许需要马上推行开销计划。

换句话说,为了不让经济重新陷入衰退之中,政府必须积极推出为数不少的大型工程发展,而在这些计划的推动下,建筑公司将是未来的得益者。

在这样的大环境下,IJM工程(IJM,3336,主板建筑股)将会是受惠者之一,因为根据过去的记录,它是成功竞标政府工程的常胜军之一。

最近它标获槟城第二大桥配套3B工程,总值3亿4998万令吉,便是一个最好的明证。

IJM工程已经接获第二大桥私人有限公司的通知信,授权兴建Batu Kawan高速公路,包括5.7公里长的双线运送通道和4道桥樑,工程限期31个月。

业绩亮丽

此外,在截至2010年3月31日为止的第四季业绩中,IJM工程也交出亮丽的业绩,它取得1亿1104万令吉的净利,较前期的5334万令吉,增长108%。

至于全年业绩,它则取得3亿3258万令吉净利,较前期的2亿9021万令吉,增长14.59%。它的每股盈利为25.21仙,前期为23.46仙。

它的股价也由今年5月26日的低点4.48令吉的水平,一直攀升至7月7日的4.93令吉水平,在短短一个多月内上涨了约10%,显示市场对IJM工程的信心。

立足大马放眼海外

IJM工程也是一家成功立足马来西亚,并放眼海外的我国公司之一。

IJM工程已经进入印度市场13年,而印度属于一个高度发展的国家,未来将会有数不尽的工程。目前印度正计划在未来5年内兴建13万公里的巨额工程,IJM工程希望获得印度大道计划部分工程合约以打响其在印度的知名度。

根据过去3年的纪录,国内工程占IJM工程55%的工程,而印度占22%、巴基斯坦占9%和其他中东地区占13%。 目前,我国政府已经在第十大马计划规划大型工程将吉隆坡转变为国际大都市,其中包括国际金融区、新街场飞机场再开发、双溪毛糯城镇发展计划,以及吉隆坡轻快铁延伸工程和地铁(MRT)等公共交通工程投资,新工程可能陆续有来。

因此,相信国内工程将继续占IJM工程合约总值的重大比例。

业务多元抗跌力强

IJM工程也在去年公布了它的领导人交替计划。在这项计划下,IJM工程首席执行员兼董事经理拿督陈文成,将于2010年12月卸下职务,而其副手郑健民,则预期将会接替成为该集团的新领导。

今年58岁的陈文成,自1997年开始已经领导IJM工程的一个专业团队。而从1989年加入集团,现年56岁的郑健民,现职为集团副董事经理兼副首席执行员。

由于这是按照计划进行的领导人交替行动,相信对该公司发展不会有影响。更何况,陈文成在退上前线的职务之后,他依然会担任公司的董事职位,继续默默为公司贡献经验。

IJM工程除了以建筑为核心业务之外,它也通过子公司将业务多元化,比如种植和产业发展,这使到它比其他纯建筑公司更具有抗跌能力。

举个例子,尽管在1997/98亚洲金融危机期间,许多公司深受打击,但是IJM工程将继续保持派息能力。当时,建筑业萎缩了约23%,但IJM工程却继续派发每股5仙股息,主要是拜非建筑活动如种植部门的收入所赐。

除了股息派发,IJM工程也展现了迅速恢复订单的能力,这可要归功于它过去执行的工程都拥有良好的记录。



总结

无可否认的,从事建筑业务的公司经常会受到经济循环期的困扰,在好景时盈利大好,建筑低潮时盈利便深受影响。

不过,IJM工程的优势便是业务多元化,在艰辛时刻,其他部门的贡献已协助减缓IJM工程建筑领域低收益的冲击,这使得该公司在经济不景时仍有能力派发股息。

所以,对于希望参与建筑股,但是又期望不要面对经济循环期冲击的投资者而言,IJM工程将是值得他们考虑的股项之一。
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Saturday, July 10, 2010

分享集:盈利至上

●冷眼

股票投资者在买进股票的时候,只要遵守一个简单的原则:不买没有盈利的公司的股票,就可以减少错误,减少错误,等于提高胜算。

道理很简单。买股票就是买股份,买股份就是与人合股做生意。做生意的唯一目的就是赚钱。所以,参股一定要参与有盈利的公司,这才是合理的行为。明知有关公司年年亏本,却还要购买其股份成为股东,这种行为合理吗?

为什么投资者会有这种不合理的举措?

不赚钱罪过

因为在他们眼中,只有股价,没有公司。对他们来说,股价起落,就是股票投资的全部,对于公司赚不到钱,他们没有兴趣,也认为不重要,重要的是股价会起。

他们忘记了,长期来说,股价的起落是跟公司的业绩表现并驾齐驱的。没有盈利的公司的股票,即使被炒起,也是短暂的。

一旦炒作过后,股价暴跌后就长期在低价徘徊,使投资者几乎陷入万劫不复之境,而受害的大部分是无知的散户。

如果他们遵守“不买没有盈利的公司的股票”这个简单的原则的话,即使买进后股价下跌,蒙受亏蚀,只要公司的盈利年年上升,股价总有一天会回升,只要长期持握,必能反败为胜,不像购买亏蚀股那样,永无翻身之日。

有人说,公司不赚钱是一种罪过。这话不无道理。

首先,从社会的角度看,公司为社会提供产品和服务,如果公司没有盈利,公司无法经营下去,社会就无法享受到该公司的产品和服务,生活素质将受影响。

从政府的角度看,公司没有盈利就没能力纳税,在国库空虚的情况下,政府没能力为人民提供更好的服务,照顾弱势人群的福利,从事庞大的公共设施,社会福祉无法提升。

所有人受害

从公司的角度看,公司没有盈利就没有能力从事研究开发,产品素质无法改善,将在市场的竞争中居于劣势,公司将无法生存。

从员工的角度看,公司没有盈利,员工薪酬无法提高,职业不稳定,家庭没保障,势将打击员工的士气。

从股东的角度看,公司没盈利,股东的投资没有回报,公司没有派股息的能力,对提供免息资金的股东很不公平。

可见,无论从那一个角度看,公司没有盈利,所有的人都受害。所以指公司不赚钱是一种罪过,并不过份。

错不了

投资者以血汗钱买股票,等于长期提供免息资金给公司,委托公司掌舵人替他们做生意,掌舵人若经营不善,搞到公司连年亏蚀,可说是失责。

公司尽管连年亏蚀,公司掌舵人仍旧领取高薪,股东却一无所得,所以,投资于长期不赚钱的公司,愚不可及。

十赌九输

我读亏蚀上市公司的年报,发现这些公司的股东人数,不在盈利丰厚公司之下,感到费解。明知公司连年亏蚀,却还是要参股于这些公司,到底他们希望得到什么呢?

这恐怕只能说明一个事实:就是大部分的股票投资者,只注重股价不理会公司的基本面,这是典型的投机行为。

投机形同赌博,十赌九输,难怪绝大部分散户在股市输钱。要扭转厄运,最有效的方法就是不买没有盈利的公司的股票。

只要以合理的股价购买长期有合理盈利的公司的股票,长期持有,股市赚钱并不难。

以盈利作为选股标准,可以减低风险,提高胜算。

盈利至上,错不了。
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Tuesday, July 6, 2010

分享集: 年报从何读起?(下)

●冯时能 股票研究人

当你拿到一本年报时,你最先要读的是什么?要回答这个问题,我们就有必要返璞归真,从股票的原始功能说起。买股票既然就是买股份,那么,参股做生意,目的是什么?作为股东,最关心的是什么?答案是:公司赚不赚钱。

所以,拿到年报第一件要做的事,就是马上翻到公司的账目,首先要看的是损益表,损益表就是1年的营业总结,公司在这个财务年中做了多少生意,赚了多少钱或亏了多少钱,损益表中一目了然。

损益表的结构也是大同小异的,最上一行的数字是当年的营业量,最下一行的数字是当年的净利或净亏额。

几乎所有年报,都在净利或净亏额下,提供每股净利(EPS)或每股净亏(LPS)多少。

这是我最关心的数字,如果是每股净利的话,我马上找出该公司当天的股价,除以每股净利,立刻算出其本益比,这样,我就知道以当天的股价,此股价值是被高估或是低估。这样,就可以决定是否值得买进。如果是每股净亏,除非有特殊情形,否则,我就会把该份年报暂时搁置,等到看完别的年报时再回头详阅。

读完损益表,我会翻到资产负债表;损益表总结了一年营业的盈亏,而资产负债表则总结一年资产的增减,两者均以财务年结账日期为准。

负债表看3数字

对资产负债表,我通常只看3个数字。

第1个是每股净有形资产价值,是以股东基金除以股票数目得出,数目越大越好。

第2个是公司的长、短期负债,如果没有负债,则手头现金净额有多少,除了股票数目,得到每股所拥有之现金数目,高现金公司是我的最爱,因为这种公司不但股息高,而且较为安全。

第3个数字是短期负债中的“应收账款”,数目是否太大,账期是否太长,历年是否有增减,这是公司财报的“灰色地带”,通常财务陷困的公司,应收账款太高同时难以收回,是主要原因。

从“资产负债表”,我继续翻至“现金流量表”,债高公司若现金流量低,极易陷入资金周转不灵,从现金流量三表,可以窥见端倪。

读完了损益表、资产负债表和现金流量3表,对公司的财务状况,已有了清楚的认识。

接着,我会细读董事主席和首席执行人员(CEO)的业务报告,我注重的是他们对来年业务的“展望”。

如果他们说将继续取得令人满意的成绩,表示公司前景亮丽,如果来年营业困难,他们通常不会直接用“困难”的字眼,而是说:“来年将是具有挑战性的一年”。你必须从他们的语气捕捉他们的真正用意。

注·意·4·种·资·料

接下来,我会注意以下4种资料:

(1) 详读5年财务摘要,大部份公司的年报都提供一个表,列出过去5年的营收、盈利、股息等的纪录,从这份纪录可以窥见有关公司的业务进展。

(2) 业务分组报告:在多元化的业务中,到底那一种业务是核心业务,业绩表现如何,将来会受到什么因素的影响?把注意力聚焦於重点业务,贴身跟踪其进展是投资组合监管的重要职责。

(3) 固定资产的估值,例如油棕园是在何时估值,在账目中每亩价值多少? 如果账目价值奇低,例如每亩油棕园在账目中只是5000令吉,而目前的市价为2万令吉,如果重新估值,每股净有形资产价值必然大增,跟股票的市价相比,就可以看出有关股票价值是否被低估。如果是的话,就可以买进作为投资。

(4) 30名最大股东是谁?如果都是投资基金或是受尊敬的商人,他们都是精明的投资者,他们大量投资於有关公司,足以反映有关股票的素质。例如Value cap拥有大批股票的公司都是好公司,假如大股东只持有几巴仙的股份,他们是局内人,他们减持公司的股份,反映他们对公司前途没有信心,散户最好不要买这种公司的股票。

看完了年报中的上述资料,投资者应花一点时间去算出投资评估准则,例如本益比、周息率,每股净有形资产价值、酸性测验、赚率、债务与股东基金比例,投资回酬率(ROE)、营收与业绩复数成长率等。

决定买或卖

阅读年报的最终目的,是利用这些资料所算出来的标准,作为评估根据,以决定到底应该买进,继续持有或是脱售该只股票。

必须强调的是惟有阅读多年(越长越好)的年报,加以比较,才有可能深入了解公司的内情及股票的价值,若只读1年的年报,很容易产生偏见,作出错误的判断,不可不慎。
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Saturday, June 26, 2010

分享集:为无为则无不治

●冷眼

股票投资,本来很简单,赚钱也不应该是那么困难的。

但是,为什么对一般人来说,股票投资变得那么复杂?

为什么要在股市赚钱,变得那么困难?

答案是:投资者咎由自取。

因为:是投资者把简单的变成复杂,把本来不难赚的钱,变得困难无比。

几十年的股票投资经验告诉我:投资者之所以会失败,不是因为他们做得太少,而是他们做得太多。不是因为他们不够活跃,而是因为他们太活跃。

投资者之所以会在股市举步维艰,并非是因为他们不够聪明,而是因为他们自作聪明。他们是聪明反被聪明误。

治本的方法就是反其道而行——尽量少做,动作越少越好。

返朴归真

最有效的方法,就是老子所主张的“为无为,则无不治”——“只要不做什么,就没有什么是做不好的”(《老子》第三章)。

“为无为,则无不治”就是“无为而治”。

也许你认为我在标新立异,耸人听闻。

实际上不是,我是要大家返朴归真,回到股票的“源头”。

现在我们所看到的是“大海”,大海茫无际涯,大海波浪滔天,投资者在海上飘荡,如沧海之一粟,此身根本不能自主。

由于不能自主,投资者在股海中,只好随波逐流,任由海洋的其大无比的力量,决定自己的命运。要在股海中生存,最好的也是最有效的途径,并不是奋力与惊涛骇浪搏斗,而是什么都不做——“不为”。

曾在海中游泳的人,一定有这样的经验:人在海中,越挣扎,下沉得越快。自救之法,是放松身体,什么动作也没有,就这样静静的躺在水面上,仰看蓝天白云,稍为划水,身体就不会下沉。

股票投资亦如此,只要你做到“无为而治”,股市的滔天恶浪,就奈何你不得。

你不信吗?请你环顾股市,其中赚钱的是什么人?他们是怎样赚钱的?

答案是:在大马股市赚钱最多的是郭鹤年、丹斯里李深静、阿南达克里斯南、丹斯里郭令灿、丹斯里杨忠礼、丹斯里郑鸿标……

他们怎样赚大钱?是不是有着预测股市动向的异能?是不是靠着在股市抢进杀出?是不是因为他们的投资眼光比300万的“同志”更独到?(股市参与者多达300万人)。

不是,绝对不是,是因为他们从来不脱售他们的股票,因为他们从来不以股市的起落来决定应该继续持有或脱售他们所持有的股票。他们紧握他们所控制的公司的股票,数十年如一日,从不脱售。

紧握不放

在每家公司的30名最大股东中,他们高居榜首,你们可以搬出这些公司数十年的年报,比较他们的股票数目,就足以证明他们的股票从无变化,他们就是靠着“无为”而登上富豪。

我可以跟你打赌,如果这些人自作聪明,终日“低买高卖”,企图在预测股市动向上胜过别人的话,他们绝对无法登上富豪榜。

他们登上富豪榜的秘诀,就是“无为而治”——握紧他们的股票。股价狂涨,他们根本不动心;股价崩溃,他们不担心。

为什么?因为他们知道,重要的不是股市起落,而是企业的健康,只要企业健康,他们就放心,他们就不必去为股价操心。

动作越多·越难赚钱

也许你会说:他们是大股东,所以,他们才能累积以致富。小股东微不足道,财富轮不到我们!

其实,你错了。因为你手中的大众银行股票,跟丹斯里郑鸿标手中的大众银行股票,无论是在权利、价值、分红……等方面,是完全一样的。

唯一的区别,是他们拥有股票数量比你多,如此而已。

换句话说,你手中的大众银行股票,跟丹斯里郑鸿标手中的大众银行股票,在所有方面——资产拥有权、分红权、投票权……没有任何分别。

所以,股票是最公平、最民主的。

但是,让我们想一想,为什么丹斯里郑鸿标能成为富豪,而千千万万曾经拥有大众银行的股票的散户却不能?

答案是:丹斯里郑鸿标从来不卖他的大众银行股票,而散户在买进大众银行股票后,就天天盯住大众银行的股价,只要股价略为上升,就毫不犹豫的把股票卖掉,希望股价回调后买回来,企图以“低买高卖”在股市赚钱。

但是,纪录显示,能通过这种方法累积财富的投资者,少之又少,真正在股市赚钱的,是那些像丹斯里郑鸿标那样,数十年如一日,紧握大众银行股票不放的投资者。

在股市,动作越多,买卖越频仍,越难赚钱。

大智若愚

股票投资的最高境界,并非善于预测进场和离场的时机,并非有预测股价动向的特异功能,并非消息灵通,动作快如脱兔,更非眼观四面,耳闻八方。

企图以预测、灵通、快捷……而在股市致胜的,其实都不是股市高手,顶多只配称为花拳绣腿者。

投资的最高境界,就是“无为而治”。真正的高手,是那些大智若愚,“莺莺美黛子”(福建话)的投资者。

散户一定要记住:你是无法战胜股市的,因为股市中有300万人,你不大可能比他们都更聪明。

想一想看:300万股民天天在绞尽脑汁,要战胜对手,他们什么方法没想过、用过?要胜过他们,不是要跟他们对着干,而是根本不要跟他们对上。“无为而治”就是不战而胜。

焦头烂额

孙子曰:“‘百战百胜,非善之善者也;不战而屈人之兵,善之善者也。’而战争的最终目的是‘必以全争于天下,故兵不顿而利可全也。’”(谋攻篇)股票投资的最高境界就是“不劳而获”。“无为而治”是“不劳而获”的最佳途径。

在股市中自作聪明,抢进杀出,绝对是“劳而少功”的笨招。

散户们,你们在股市殚精竭虑数十年,到头来仍是一无所有,甚至焦头烂额,证明你们的方法错了,为什么还要继续?

学习“无为而治”吧。

“为无为,则无不治”老子不我欺。
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Saturday, June 19, 2010

分享集: 世界经济没衰退

●冯时能 股票研究人

欧洲债务危机,沸沸腾腾地闹了几个月之后,现在开始沉静下来,一方面可能是被席卷全球的世界杯足球赛浪潮所淹没,一方面也可能是在尘埃落定之后,人们开始看到整个危机的真相,知道债务危机,更准确的说是欧洲“笨猪国”的危机,始终会有办法解决,人们的心里也就没有那么恐慌。

没法看清真相

不恐慌,乃能理智,有理智,才能思考,能思考,就有办法找出事情的解决途径。

在欧洲债务危机爆发后,耸人听闻的新闻报道,如排山倒海般,淹没了所有大众传播媒介,人们的视线被模糊了,再也看不清整个事件的真相,更不要说看到根源和出路了。

读者诸君也许常在古代战争电影中看到这样的画面:中国古代的大道其实都是泥路,在天乾地燥时驾马车驰骋而过,马上尘土飞扬,根本看不清前路,惟有当尘埃慢慢落定后,前路才告清晰。

我举欧洲债务由沸腾到沉静的过程为例,是要跟大家研究,在这样的经济大事发生时,身为读者的散户,如何面对排山倒海般的信息,如何应付悲观情绪的轰炸,以避免成为讯息爆炸的牺牲品。

从美国次贷所引发的金融海啸,迪拜所触发的债务危机,到目前仍未结束的欧洲“笨猪国”债务事件,媒体的报道型态,读者的反应,都是大同小异的。

悲观情绪围绕

首先是事态的严重性被夸大,其次是事件的发展被戏剧化,再其次是悲观情绪弥漫,人们的反应开始情绪化,情商(EQ)和智商(IQ),在人们的脑海中是互相排挤的,当“情商”高涨时,“智商”退避三舍。

同样的,当“智商”抬头时,“情商”开始让位。当人们被“情商”所控制时,很难摆脱悲观情绪的困扰,结果往往是在最坏的时刻,作出错误的决定。

尤其是散户的决定,很容易被围绕着他的悲观情绪所左右,在该买进股票的时候,反而把股票卖掉,这种情形,不断在重演,难怪散户总是亏蚀多过赚钱,除非散户能跳出这个信息泛滥的迷宫,否则,永难期望在股市投资成功。

我在报界整整工作了30年,由记者到总编辑,对每一个层次的新闻处理方式,了如指掌。所以,在讯息爆炸的情况中,我总能保持理智,对事情的演变作出较为冷静的判断。

这样的态度,使我不至於随波逐流,人云亦云。

不随波逐流,才能较为客观,能客观乃能分析,能分析才有希望作出正确的判断,有了正确的判断,才有勇气“反向”-“反向”的勇气来自信心,信心来自判断,故在美国次贷金融风暴最坏时刻,才敢於买进。

在迪拜倒债危机最严重的时刻,我曾写过一篇“能见底就不危险”的文章在本专栏发表,我当时的结论是:迪拜事件不会引发另一轮金融海啸,今天,再也没有人提迪拜倒债了,人们根本已淡忘此事,这个结果证明我当时的观察正确。

讯息浪潮席卷

欧洲债务危机爆发后,讯息浪潮席卷全球,全球的注意力就聚焦於“危机!

危机!危机”,刚好在这个时候,又出现了一个朝鲜潜艇袭击,可能触发另一个韩战的消息,原本已是风声鹤唳的世界局势,危机似乎有一触即发之势,股票分析家发出了耸人听闻的结论,认定另一场经济危机正在形成中。

许多没有经验的散户受到影响,卖掉他们的股票。也许在不久的将来,他们又要后悔了。

美国经济不断报捷

我怎么看?

我从排山倒海的讯息中看到一个奇怪的现象:美国和欧洲并没有经济衰退。

一方面是欧洲债务,似乎已将欧洲经济,尤其是“笨猪国”经济推到了一个悬崖边,随时有掉下悬崖的危险。

但是,另一方面,却几乎没有看到欧美经济衰退的报道,更不要说萧条了。实际上,美国经济不断传出捷报,德国经济也不坏。

能跨越经济低栏

那么,让我们冷静地想一想:主导这个经济未来的是什么?到底是债务还是经济成长?如果经济继续成长,危机从何而来?衰退和萧条又从何而来?没有衰退,没有萧条,股市会永无止境的滑落吗?

这种情形,就好像一家债高公司,只要生意蓬勃,现金流入充沛,足以应付债务,公司怎么会倒呢?

同样的,只要经济继续成长,只要欧洲经济大国和美国,只要经济明显如金砖四国,尤其是中国,经济发展势头继续,那么,有什么经济低栏不能跨越?

所以,基本的问题,是经济必须继续成长,有了这个条件,经济不会掉进衰退和萧条的深坑,股市也不会发展为熊市。目前的股市如过山车,只不过是股市长期上升中的一个小挫折而已,不足为虑。

负面新闻最多

侧身报坛30年,我很了解报章选择新闻的心态:报纸对突发性和灾难性事件最感兴趣,这是我们(我是其中一份子)选择每天头条新闻的标准之一,因为这是读者最感兴趣的新闻。

所以,坏消息的数量通常远远超过好消息。负面新闻也多过正面新闻。对新闻工作者来说:“没有消息就是坏消息”。

对任何人来说:平安无事才是最好的消息,但是天下太平,对新闻业来说,是最头痛的时刻,因为选稿不易,报道死气沉沉也。

所以,不要被媒体的负面报道所误导,因为最坏的消息,就是最好的新闻,如果你跟着媒体的情绪投资的话,你的投资多数会以悲剧收场。

要在股市投资成功,一定要学习跟媒体的情绪抬扛-当最坏的消息出现时,可能就是好消息出现的开始。

这就是“反向”投资的真谛。学习透过漫天尘埃看前路,在混乱中找一线曙光,在阴霾满天时找一抹光线,惟有这样,才可能在股市致胜。

如果在尘埃已落定,阴霾已消散时才买进,你是一个跟在别人后面的投资者,很难在股市成功。
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Monday, June 14, 2010

分享集:立港事件省思

●冷眼
立港工业6月7日公布的第四季及全年业绩,对整个事件的发生原因,透露了一些端倪。

 
这份由一家顾问服务公司代为公布的未审核第四季报告,显示该公司最后一季亏蚀1亿4652万令吉,或是每股82仙。

 
但全年亏蚀反而比第四季为低,仅为1亿3702万令吉,或是每股72仙,这表示该公司全部亏蚀,是发生在第四季,说明了整个事件是累积到第四季才急转直下,并且是一发不可收拾。

 
尽管亏蚀严重,但每股净有形资产仍有1令吉14仙,上一个财务年结束时为1令吉89仙。除非是还有隐藏亏蚀没有浮现,或是继续严重亏蚀,股票还是有价值的。

 
细读该公司最后一季的资产负债表,我们发现该公司的流动资产(current assets)中,最大的项目为“应收账款”,高达1亿5234万令吉,上一财务年同时期为1亿6426万令吉,说明了应收账款一直高企不下,我们不知道该公司应收账款的详情,因此无法确定应收账款中是否有烂账。

 
应收账款

 
应收账款通常是账目中较易出毛病及较易作弊的地区。但这并不意味着该公司的账目在这个项目上有问题。在真相大白之前,我们不宜妄作猜测。

 
从第四季季报的“业务区分”中,我们发现该公司亏蚀最大的是“贸易”项目,高达8千714万令吉。而该季的贸易额仅为332万令吉。

 
亏蚀额比贸易额高出32倍,说明了亏蚀并不全部发生在最后一季,而是累积而成,只是该公司没有在每季加以注销而已,这也是我说“应收账款”最易出毛病的原因。

 
我并非单指立港工业,其他公司亦如此,我提醒大家在读公司账目时,特别注意这个项目,如果应收账款一直高企不下,而账期又异乎寻常的冗长,其中就可能有古怪,要特别警惕,这样的公司的股票以不买为妙。

 
其次,是该公司最后一季的木基产品营业量仅为1296万令吉,而亏蚀额高达5809万令吉,亏蚀额比营业量高4倍半,说明了并非全部出现在营业上,而是包括了特殊项目,究竟是什么,目前还不明朗,相信被委任的会计公司彻查后会有眉目。

 
从该公司的账目,我们可以得到该公司业务崩溃的一些珠丝马迹,其中之一是美国触发的金融海啸和欧洲债务触发的欧元危机,导致该公司的业务急转直下,该公司到去年12月31日的第三季,营业量为1亿0144万令吉,到今年3月31日的第4季暴跌至1876万令吉,下跌了超过四分之三。

 
非战之罪也

 
屋漏偏逢连夜雨,偏偏就在这个时候该公司为期5年的债务于今年9月到期,除非另有资金注入,否则,该公司眼见就无法依期还债。

 
根据该公司的2009年年报,投资4000多万令吉设立的越南厂房及设备,在去年7月才投产,主要是装配LCD电视机,偏偏欧美市场的LCD电视机市场大跌,这方面的订单暴跌,LCD电视机价格大跌,使LCD售价竞争白热化,LCD制造厂为了削低成本,必然向LCD装配厂商的立港开刀,立港在这方面的业务亏蚀是无可避免。

 
公平的说,这是时势使然,非战之罪也。

 
流动债务

 
债务过高也是该公司无法渡过双重金融危机(美国在先;欧洲在后)的主因,刚公布的第四季季报显示该公司负债1亿3771万令吉。

 
在该公司营业大跌的时刻,偏偏长期债务5400万令吉又到期,从账目可以看出,这5400万令吉的长期债务已被移至“流动债务”(短期)项目下,表示必须在今年9月摊还,这就使该公司的财务雪上加霜,该公司之崩溃绝非偶然。

 
我们不了解该公司董事经理黄定国突然不告而别的原因,在这公司新大股东着手“救亡”时期,挽救公司比指责任何人更重要。因为股票是否仍有价值,胥视挽救是否成功而定。

 
立港事件的发生,相信出乎投资者意料之外。立港是一家具有相当悠久历史,而且业绩表现颇为不俗的上市公司,创于1988年;1997年上市次板;2001年升至主板。

 
转板时曾以一送二发红股,1配1发附加股(售价1令吉10仙),每一股附加股送1股涡轮,另又可以36.1仙认购1股涡轮。目前资本为1亿8174万令吉,面值为1令吉。

 
越南投资

 
上市以来的12年从未亏本,而且每年派发1.7仙至2仙的股息。

 
由1998年至2004年,每年每股净利由12仙至16仙不等。即使转入主板后亦如此,直到2005年起,盈利开始走下坡,每股净利跌至1仙至6仙之间,而且在此幅度内停留了5年之久,这可能也是该公司转战越南,从事LCD装配业的原因。

 
股价纪录显示,该公司的股价随着公司业绩的滑落而下降。

 
在过去5年中,股价始终在1令吉与80仙之间浮沉,股价相当稳定,相信这跟该公司不断回购自己的股票有关,纪录显示该公司由2006年起不断的从市场回购立港股票持续至今年6月2日公司崩溃前夕。

 
这也是可以理解的,因为2009年年报的大股东名单显示,持有27.61%股权的黄定国和另一名持有18.70%股权的台籍大股东陈文玲(译音),股票大部分抵押给国内外银行,股价暴跌可能引发逼仓行动。

 
6大启示

对散户来说,立港的崩溃是一个惨痛的教训,我们应该从中学习,尽量避免重蹈覆辙。

 
1.尽量避免买进业绩停滞不前的公司的股票,不要忘记立港业绩已5年没进展,尽管从未亏蚀。

 
2.尽量避免债务过高公司,尤其是周转金奇缺的公司,立港可以说是周转不灵的牺牲品。

 
3.注意账目中的“应收账款”和长期债务满期日期。长期债务最后一年变成短期债务,最易导致公司周转不灵。

 
4.避免竞争过分激烈,竞相削价或被逼削价抛售,以套取现金作为周转用途的公司。

 
5.现金流量低的公司,不要买其股票。立港在最新的一季,现金枯竭,导致崩溃。

 
上市公司近千家,良莠不齐不足为奇,不要因为立港事件而对台资公司有偏见。

6.台资公司中有不少优秀者,纬钜、PIE、马来西亚中钢等都是没有债务,现金充沛和业绩表现优异的台资公司,足以与别国公司并驾齐驱。

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Sunday, June 6, 2010

理财有道:想要还是需要?

●黄凯顺

 
在我们的日常生活中,每天所接触到的东西有些是你真正需要的,可是,有些东西看起来好像需要,但如果冷静下来,细心考虑,却不是那么的需要。

 
比方说,你的朋友买了新的手机,一台比你更炫更漂亮的手机,你心里的欲望就产生了,你也想要换手机,即使你现有的手机还用得好好的,但你会不断的去想。而且还会设法为自己编一个很好的理由拥有一台新手机。

 
当你的同事换了车子,你也想换,或许你并不需要那么大的车子,或许你并没有足够的钱,但你会一想再想,甚至会找出很美丽的借口来说服自己去拥有它!

 
其实,一个人的需要非常简单,而且很少,你需要什么呢?食物、阳光、空气、水、需要有房子住,需要休息睡觉,这些都是一些简单的东西,都是必要的需求,需要很容易就被满足。

 
欲望驾驭

 
但你为什么有那么多不满?因为你“想要”一部更好的车子,更豪华的房子,更大的钻戒,更多人的羡慕。欲望非常复杂,欲求总是想要更多不必要的东西。

 
俗语说得对,一个人贫困时只要一点东西,富裕时需要许多东西,贪婪时却要一切东西。如果不懂得管理自己的欲望,你会不断地滋长自己的欲求,这欲求可以是时尚的流行服饰、进口汽车、有品牌的皮包,也可以是地位、是名声……只要留意看你自己,你的欲望一直在驾驭你。日子原可以过得很轻松简单的,但你却过得如此负担,因为你把能量都浪费在那些不必要的东西上面。

 
我就曾目睹这样的个案:一位出来社会工作不久的朋友,原来是驾着一辆二手快要还清的国产车,过着安居乐业的生活。自从看见朋友出了一辆新款的进口汽车后,便对它情有独钟,非要把它弄到手不可。

满足需求

偏偏当时她的工作收入并没有能力支付那辆车。因此,她开始加班,找外快,以赚取额外收入来换取那心爱的轿车。当我问起她为什么要这么辛苦来换取不在能力范围以内的奢侈品时,她意然的回答说:因为那辆车很省油,所以很值得买!我的天啊,就这么简单的理由可以让一个人付上那么大的代价来满足自己的欲望!

需要是必要的,需要是“必需品”;想要是不必要的,想要是“奢侈品”。满足需求,并不是满足欲求,不要将这两者搞混。人们常把想要当成需要,又把奢侈品变成必需品,问题就出在这里。

身体需要放松,身体需要休息;但欲望却不放过你。所以我们必须了解“需要”与“想要”的差别。你可以满足身体,可以满足需要;但你无需满足欲望,欲望总是想要比多还要更多,那是无止尽的!
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Thursday, May 27, 2010

热话冷盘: 闻“股”色变

●石敢当

连续8天以来,马股几乎是越“泻”越严重,导致以重金来买马股的投资者遭受严重亏损,这些人的亏损绝对不是小数目,有的甚至是天文数目。试想想如果马股真的继续下滑,那么,我国会不会再次迎来经济风暴呢?答案是:也许会;也许不会。

股票,是一种很玄的东西,它能够带给买股票的人赚钱也能够让他亏钱,而且股票并非人人都能够玩得起,因为玩股票是一门很大的学问,比如说,即使应该买更多的股份又何时该把这些股票在不会亏钱的状况下脱手。炒股票的人一般都是属于退休年龄或是公司集团总裁,因为钱对他们来说已经太多了,但是人就是有那么一个坏习惯,那就是“贪”,所以他们不会把钱拿来做善事而是把钱投资在股票,因为他们希望能够赚取更多的钱,如果输了也不会那么心痛,不过他们万万没想到,股票也有“腹泻”的时候,每当股票出现这种情形时,将导致他们蒙受无比的亏损。

这种情形发生时,将很有可能地引来经济风暴。我想经济风暴是怎样的情形大家应该都懂了,所以我也不多说。一旦我国真的面临经济风暴,那么后果是十分地不堪设想,将导致某些公司因为无法承受长期的亏损而采取裁员措施,如此的举动确实能够保住公司免受倒闭的命运,但是那些被裁退的员工呢?他们有的是上有老母、下有妻小,肩上更是背起了养活家人的重担。

 
炒股后果自负

一旦他们失去了工作,那么谁要来养活他们的家人呢?每当经济风暴降临时,又有多少的家庭悲剧发生,他们有的被裁退了又无法找到其他的工作,而陷入家庭困境当中,久而久之,当他们身无分文又看着他的家人也被连累,而可能动了自杀念头或其他不法歪念,看来股票的“杀伤力”不容小觑的。

此外,我们的社会同样存有“死爱面子”的人,他们的收入不高,却偏偏爱向旁人炫耀,因此,为了避免让人瞧不起又或者是不想被人嘲笑不会炒股票,所以他们便省吃俭用,几乎能到达天天以面包快熟面充饥的地步,为的就是把钱省下来买股票。但是这种人只会买不会分析公司背景,所以,蒙受的损失往往都是熟悉股市者的两倍或更多。

所谓“个人造孽个人担”。如果股票是你自己想买的想投资的,输了就应该自己负起所有的责任,而不是以“落跑”或“死”等负面行径作为逃避,因为人生的起落是会随时改变的,不要因为一时的失落而永远振作不起。所以,劝请所有的炒股人勇敢面对接下来发生的事情,因为钱没了可以再赚;命没了将会永远都没了。

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Monday, May 24, 2010

Starhill Global REIT debt notes assigned 'BBB-' rating

SINGAPORE: Standard & Poor's Ratings Services had assigned its 'BBB-' issue rating to the Singapore dollar (S$) 2 billion multi-currency medium-term notes program (MTN) of Starhill Global REIT MTN Pte Ltd., a unit of HSBC Institutional Trust Services (Singapore) Ltd. (HSBCIT).

HSBCIT, in its capacity as trustee of Starhill Global Real Estate Investment Trust (SGREIT; BBB/Stable/--), unconditionally and irrevocably guarantees all notes issued under the program.

 
"In our opinion, the MTN program will improve SGREIT's liquidity position. The proceeds from the MTN issue will be used to refinance/ finance SGREIT's acquisitions, asset enhancement works, share buybacks, working capital, or for other corporate purposes.

 
"We have rated the MTN program one notch lower than the corporate credit rating on SGREIT to reflect the senior unsecured nature of the company's debt obligations.

 
A five-year S$380 million term loan and a two-year S$190 million term loan constitute SGREIT's senior secured debt obligations, which represented more than 20% of the company's total outstanding assets as at March 31, 2010.

 
The term loans are secured by, among other things, first and second legal mortgages on SGREIT's Singapore PROPERTIES []. Both the term loans are expected to mature in September 2010.

 
SGREIT has received a committed facility proposal from banks of up to S$620 million to refinance the debts due in September 2010.
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Thursday, May 20, 2010

五樣好東西


因緣際會下,看到一位名吳寶芬講師的健康講座報導,她贏得滿堂喝采下,是抽絲剝



繭地打破一般人根深蒂固的錯誤飲食觀念。

 
為一改前非,將筆記好好整理一番!



五樣好東西是:


 
1. 睡前喝豆漿、(soya bean milk before sleep)



睡前喝豆漿:豆漿富含100%的優質胺基酸,可製造充分的生長激素,促進身體的新陳



代謝,消耗體內多餘的醣份和脂肪,所以睡前喝豆漿,有減肥的的效果,這就是「胺



基酸減肥法」,又叫「懶人減肥法」。


 
此外,大豆富含異黃酮素(天然的雌激素),可降低血液中的膽固醇,保護心臟,預



防心肌梗塞,所以女生得心血管疾病的機率只有男生的? 誘壑坐@,異黃酮素並可抑制



人體鈣質的流失,還可預防與基因遺傳有關的乳癌與腸癌,因此睡前喝上一杯250cc的



豆漿,冷熱甜淡隨意,可讓您有一個好睡眠、好體質。



 
但是現在市面上的黃豆有80%是基因改造的,目前基因改造的食品對人體的? 绊懭绾



芜未可知,購買非基因改造豆漿,建議購買無防腐劑喔,睡前喝比早上喝的效益更



大。


 
2. 吃水果比吃蔬菜好、 (fruits are better than vegetables)

 

吃水果比吃蔬菜好:當個「好色之徒」吧,吃水果要選香的,顏色鮮豔的,含有大量



松脂,多吃對身體有益。且吃水果比吃蔬菜好,松脂成分可抗壓,如芒果要選土芒



果,葡萄要吃紫葡萄,西瓜選無子大紅西瓜,蜜瓜選綠色的,哈蜜瓜要選肉色的,水



果中以榴璉的松脂居第一。然今後別再吃西柚因會抑制肝的解毒!eat lesser grapefruit as it prevent liver to detox.



 
3. 綠茶效益勝過水 (green tea is better than plain water)


 
建議喝綠茶來代替水和紅茶,因水帶不走身上不好的物質,紅茶為已發酵的熟茶,因



此綠茶優於紅茶,多喝綠茶可以降低巴金森,且綠茶含兒茶素,能保護關節軟骨緩解



疼痛。另外,泡過後無味的綠茶包,可用來擦過敏的皮膚跟濕疹唷!


 
4. 天天來杯咖啡吧 (a daily coffee is good for you)

 
喝咖啡選阿拉伯豆:每天一杯咖啡,喝咖啡的好處是咖啡可抑制多巴胺L-Dopa,預防



老化、巴金森氏症、防癌,咖啡會活化大腦命令四肢時所需要的傳導物,年老以後身



手較為協調,壞處是喝咖啡會流失鈣與一些維他命。

 

懷孕前三個月禁喝,因易流產 。此外,喝咖啡要選阿拉伯豆,不是爪哇豆,豆子要新



鮮,放久了會產生黃麴毒素。



 
5. 將癌細胞改邪歸正的蕃薯 (sweet potato can get away the cancer cells)

 
蕃薯導正病變細胞:蕃薯含神經節肝酯,能導正病變細胞;且蕃薯可以減肥,因為其



澱粉是水溶性纖維,不會囤積體內。

 

蕃薯的甜味是多醣,對人體有益,比吃飯更有飽足感,建議一週可用一餐蕃薯代替飯



來吃。蕃薯愈紅愈甜愈好,烤的比水煮和蒸的好,且烤後連皮一起吃更好。



專作放射線之醫師,認為『微波爐』會利用電波少一個正價電子,運用水分子之震盪



使食物變熱,所以食物易變成自由基,就會容易致癌。所以偶而方便用一下,最好還



是少用『微波爐』最好!

 

以下文章值得參考

 

人體內的有毒物質主要來源於兩個途徑:一是大氣與水源中的污染物、通過呼吸及進



餐而侵入人體內,鉛、鋁、汞等重金屬就是其代表;另一個是食物在體內代謝後的廢



物,如自由基、硫化氫等。時下,清除體內垃圾已成健康時尚。


 

下? C方法可幫您及時清除體內毒素。

 

1. 主動咳嗽法: (proactive cough)



自然界中的粉塵、金屬微粒及廢氣中的毒性物質,通過呼吸進入肺臟,既損害肺



臟,又通過血液迴圈而!株連'全身。借助主動咳嗽可以'清掃'肺臟。每天到室外空氣



清新處做深呼吸運動,深吸氣時緩緩抬起雙臂,然後主動咳嗽,使氣流從口、鼻中噴



出,咳出痰液。


 
2. 飲水沖洗法:(have a cup of plain water after getting up in the morning)



定時排便,縮短糞便在腸道內的停留時間,及時排出糞便中的毒素。每天清晨空腹喝



一杯溫開水,有利於大便通暢以及毒素從尿液中排出。


 

3. 運動出汗法:(do exercises)



皮膚也是排泄毒素的途徑,主要通過出汗的方式,讓毒素隨汗液排出體外。



 
4. 巧用食物法:



●常飲鮮果、鮮菜汁(不經炒煮),鮮果、鮮菜汁是體內'清潔劑',牠們能排除體內堆積



的毒素和廢物。(fruit and vegetable juices are good)



●常吃海帶,海帶對放射性物質有特別的親和力,海帶膠質能促使體內的放射性物質隨



著大號排出體外,從而減少放射性物質在人體內的積聚,也減少了放射性疾病的發生



率。( sea weeds are good)



●常喝綠豆湯,綠豆湯能輔助排泄體內的毒素,促進機體的正常代謝。(green bean



soup helps metabolism)

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