國貿資本待嫁，郭令燦（左）會提高聘金嗎？林啟明（中）滿意的價格是多少？艾芬主席丹斯里查希迪（右）又會抬出甚麼價碼來搶購國貿？
（吉隆坡）國貿資本（EONCAP，5266，主板金融組）新董事議案順利通過，脫售派大獲全勝，預料重啟脫售建議，除了屬意的豐隆銀行（HLBANK,5819,主板金融組），據知艾芬控股（AFFIN,5185,主板金融組）和安聯金融（AFG,2488,主板金融組）也有興趣，售價或有望提高。
隨國貿新董事的入局，市場目前高度關注丹斯里郭令燦領導的豐隆銀行的下一步行動，最受注目的就是會不會提高獻購價。
郭令燦週一（3月15日）才宣佈提高私有化謙（馬）工業（HUMEIND,3328,主板工業產品組）的出價至4令吉50仙，市場臆測豐隆一旦重啟收購國貿建議，會不會依樣畫葫蘆。
安聯有意興業無心？
僑豐研究指出，林啟明將在新董事就位後，去函國貿資本董事部，要求豐隆銀行重新檢討全面獻購議案，但礙於新董事仍需獲得國家銀行批准，豐隆銀行可能等候國行最終決定明朗後，才可能重新調整全購議案。
艾芬控股和安聯金融據悉也對國貿表“愛意”，只有興業資本（RHBCAP,1066,主板金融組）認為國貿資本非“策略性”投資，所以，分析員不排除價格有商洽餘地。
合理全購價料8令吉水平
儘管豐隆之前堅絕表示不會提高每股7令吉10仙的收購價，但志必得證券研究主管馮廷秀認為，豐隆銀行可能與國貿資本重新洽商，合理全購價可能為每股7令吉90仙至8令吉水平，料是林啟明可接受的水平。
“我認為豐隆銀行對國貿資本全購價仍有洽商空間，接近8令吉水平料獲得大股東支持。”
至於新買主，市場盛傳艾芬銀行已尋求國行批准發行債券融資7億令吉進行競標，分析員料這對艾芬造成重大負擔，而雙方整合並未能對組合貸款帶來任何協同效益。
豐隆股價漲12仙國貿只起1仙
國貿資本今日（週二，3月16日）股價逆市走揚，盤中一度上漲1.5%，創下逾2週來最大漲幅。國貿資本在龐大買盤湧入下，以起10仙的7令吉全日最高水平開盤，但礙於大盤偏軟，促使漲勢在套利活動侵蝕下逐步萎縮，最終掛6令吉91仙，起1仙。
豐隆銀行以起10仙的8令吉68仙開出，隨即上漲22仙或2.56%至8令吉80仙全日最高，閉市掛8令吉70仙，起12仙。艾芬控股表現平平，收市掛2令吉81仙，跌3仙。
僑豐研究表示，手握11.8%股權的雇員公積金局料在週一股東特大放棄投票權，但國貿資本委任7位新董事議案仍以平均70%高票通過，相信若市場沒有更高的反報價（Counter-Bid）出現，而豐隆銀行調整全面獻購建議，屆時大股東料傾向接受高於原7令吉10仙的新全購獻議。
雇員公積金局也是豐隆銀行的大股東。
“若新董事陣容若獲得國行批准，這14人組成的董事部將對林啟明（8位代表：6位新董事＋2位現任董事）有利，主要是博智資本目前僅有2位代表和4位獨立董事。”
馬銀行研究表示，7位新董事人選均是保險集團的現任董事，獲得國行批准料不成問題。7位新董事是東姑阿末費沙（ING保險）、東姑阿茲曼伊尼蘇丹阿布峇加（大馬回教保險公司）、哈倫西拉（澄心亞洲）、查哈麗娜（馬聯保險）、黃福順（譯音）（國貿銀行）、尼古拉斯約翰勞（馬聯KL信托基金）和阿末李查（澄心亞洲和宏利控股）。
馬銀行研究認為，豐隆銀行可能重新調整其在2月2日屆滿的全面獻購議案，但會否上調獻購價仍不得而知，以讓擴大後董事部將之帶往另一場股東特別大會進行表決。
料誘發搶親者加快行動
分析員認為，根據目前局勢，只需50＋1票即可順利脫售國貿資本資產和債務，料誘發其他潛在競標者加快行動，其中，艾芬控股基於財力，可能建議換股方式進行。
馮廷秀不確定艾芬會否行動，因艾芬需透過顯著貸款，強化自身資本實力，才能滿足併購國貿資本的需求。
另一分析員對此深表認同，認為艾芬需大幅強化資本水平，才能順利達成併購國貿資本。
他認為，國貿和艾芬雙方存戶基礎雷同，併購國貿並無助改善成本效益，但將擴大艾芬旗下的分期付款貸款組合。
“若艾芬未能維持公司秩序，可能曝露於國貿資本高分期付款貸款組合的呆賬風險。”
傳艾芬或換股收購
若艾芬計劃併購國貿，交易可能透過換股或發債進行，不過艾芬現有市值僅34億令吉，低於國貿的40億令吉，若以換股進行，屆時可能引發稀釋大股東股權問題，料難獲得大股東同意。
僑豐研究認為，在豐隆重新調整全購價前，以及其他潛在買家浮現前，維持國貿資本“中和”評級，目標價為6令吉60仙，主要是若併購主題無法發酵，股價料隨即走跌以反映立即至中期合理價，因集團現仍處於轉型初期階段。
星洲日報／財經‧2010.03.16
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