分享锦集:种植股评估四部曲

●冷眼 股市基本面大师 从一些上市公司，如吉隆甲洞、联合马六甲，具有超过一百年的历史可以印证，种植业是最经得起时间考验的企业，因为种植公司所拥有的最重要资产——土地，价值有升无降，是保值的最佳资产。 尽管原产品价格波动激烈，但棕油以其低廉的生产成本及多种用途，具有最强的竞争能力。 四十年来，棕油在食油市场所占的份额，由5%到目前的超过40%，证明其优越性。在世界人口日增，各国日益富庶（食油消耗量与国民生产总值同步增长）及用途日广的趋势下，棕油前景亮丽。 买种植股实在是最稳健的投资，只可惜大部分散户都不熟悉油棕业，没有评估种植股的能力，错过了低廉买进种植股的良机。 现在我以嘉隆发展（TDM Berhad）为例，跟大家分享种植股的评估心得，大家可以通过同样的方式，评估其他种植股的价值。 必须特别指出，这是我从商业投资的角度研发出来的评估法，以此四部曲评估，种植股只可以对其价值，得出一个初步的轮廓，如果要知道种植公司的准确价值，恐怕就要雇用估值师，加以详尽评估，才能得知。 在着手评估之前，我们应对有关公司有基本的认识。让我们就以嘉隆发展作个示范吧： 历史：嘉隆发展已有45年的历史。 园丘地点：在登嘉楼州。 主要股东：该公司为登嘉楼州政府的投资臂膀，州政府和州发展机构分别拥有此公司53%和14.9%股权。 园丘面积： （A）该公司拥有的油棕园：2万6162公顷（6万4649英亩）。 （B）该公司代为管理的油棕园：3万2897公顷（8万1292英亩）。 （C）其他土地：6734公顷（1万6640英亩）。 业务： ⑴...

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分享锦集:怎样投资种植股？

●冷眼 股市基本面大师 原棕油的每公吨售价，最近突破3600令吉，而且高居不下，业者预测，此高价将持续至明年。 这是原棕油在三年内第二次暴涨。 2008年时，原棕油的每公吨售价在1500令吉上下徘徊，过后节节挺升；到2008年3月3日达到4486令吉的历史性高峰，过后节节败退；2009年时曾一度跌至1500令吉左右，几乎回到了2006年的价格水平，但过后又稳步回升，现在又爬升至3600令吉的水平。 三大因素决定盈利 油棕公司的盈利，今年肯定标青。 油棕业界预测，原棕油目前的价格，将持续至明年，油棕业前景将是亮丽的。 跟其他领域的上市公司相比，种植股的盈利是较容易预测的。 种植公司的盈利，决定于三个因素： 1.决定于原产品的价格，尤其是原棕油的价格。 现有上市种植公司的盈利，超过90%是来自油棕，除了吉隆甲洞、森那美和贸易风种植，还拥有相当大面积的树胶园之外，其他上市公司几乎已是纯粹的油棕公司。 故棕油价格对大部分种植上市公司，有立竿见影的影响。 2.原棕油的生产成本。 假如你有细读上市种植公司的年报的话，你会发现各公司之间，每公吨原棕油的生产成本，差距颇大，由生产成本最低的约600令吉（联合种植）到超过1200令吉。 这个差距，是由园丘地点、品种、地质、管理素质等等因素造成的。 由于所有上市公司的原棕油售价，都决定于棕油行情，大家的售价不会相差太大，故生产成本就对有关公司的盈利有巨大的影响。 3.园丘的产量也是影响种植公司的重要因素。 每公顷（2.4711英亩）成熟油棕园，全国的平均产量约为20公吨鲜棕果（FFB），这是衡量油棕园素质的最常用标准。如果每公顷低于20公吨，就表示产量欠理想；若高于20公吨，则可被接受。 也有极少数油棕园每公顷产量达到30公吨的，但此类油棕园所占的巴仙率，恐怕不到1%。 当你阅读种植公司的年报的时候，如果发现你拥有股票的上市公司，每公顷产量超过20公吨，你就可以放心投资下去。 产量树龄息息相关 但必须注意，油棕园的鲜果产量与树龄息息相关。 油棕种下后第三年开始结果，但产量有限，油棕园还是无利可图，要到第五年才能达到收支平衡。故由买地到种下后的第五年，油棕园都是亏本的。亏本来自维持开支，包括除草、下肥、劳工等开支。 油棕种下后第三年就被列为“成熟”树，实际上还是没钱赚，要到第五年才略有盈利，这还要看原棕油的价格而定。 由第五年到第廿五年，盈利不断，但盛产期是由第七年至第十七年之间的十年，产量最高，如果原棕油价格挺秀的话，园主必然捞得盆满钵满，故园主对7-17最有好感。 由第十八年起，产量已开始走下坡；到第廿三年时已是树老叶黄，产量不多，到了要翻种的树龄。 但是，如果原棕油价格奇高，像目前这样的话，园主也会拖延翻种，尽量利用其剩余价值，到第廿五年才翻种。 所以，也不要一看到每公顷产量不到20公吨就马上妄下判断，认为有关公司的油棕园素质欠佳。 因为从第三年成熟到第七年进入盛产期，这期间的产量通常无法达到全国的产量标准20公吨，如果初成熟的面积相当大的话，则可能拉低总产量，无法达到全国的平均数，这种情形，将跟着“初成熟”的园丘逐步走向盛产期，总产量将逐步提高至超过全国平均产量。 平均产量须胜全国 举一个例子，假如你阅读嘉利丹的2009年年报的话，你会发现该公司的36,000英亩油棕园，每公顷的平均产量仅19.28公吨，比全国的平均产量略低。 但是，细读统计数字，你会发现该公司的园丘分为两个部分，一部分约1万5000多英亩，位于山打根区，油棕都在盛产期，每公顷产量去年为22.25公吨，前年为23.96公吨，均高于全国平均产量。 但在斗湖的1万英亩，平均每公顷产量仅为15.75公吨。 优秀等级 虽然比前年的12.40公吨为高，但仍未达到全国20公吨的平均产量，原来斗湖区的这1万英亩，大部分未进入盛产期，产量仍在逐年增加中，一旦这1万英亩进入盛产期，嘉利丹的总产量平均每公顷必定超过全国平均产量，因为该公司的油棕园，属优秀等级。 上班族分享回酬 一般上班族都有一种错误的想法，认为油棕园是大资本家的“禁脔”，只有财力雄厚的种植家才有资格投资油棕种植业，身为受薪阶级之一员，他们不可能染指此行业。 就因为这个错误的想法，使许多上班族失去了参与油棕业的机会。实际上，上班族不必放弃他们的职业，却可以参与投资油棕园，分享油棕业的丰厚回酬。 购买上市种植公司的股票，就是购买上市种植公司的股份。 购买上市种植公司的股份，就是跟数以千计的其他投资者，合股种植油棕，成为名副其实的油棕园主。 大家都知道丹斯里李深静是我国杰出的华人种植家。 实际上，他并没有直接拥有油棕园，他所拥有的，是IOI的股票，他在IOI拥有控制性股权；IOI拥有超过40万英亩油棕园，就是他控制40多万亩油棕园，从而成为种植业巨子。 你也可以像他这样，购买IOI的股票，而拥有IOI部份的园丘，分享IOI的盈利。谁说你这名上班族没有机会参与油棕业？ 最佳保值资产 买种植公司的股份（股票只不过是股份的证明书而已），就是买油棕园，买油棕园就是买土地。土地价值，长期来说，有升无降，是最佳的保值资产。 所以，种植股是最稳健的投资，种植公司的盈利，可能会跟着原棕油价格而波动，但种植公司的资产价值，却有增无减。 油棕园的面积，通常是以公顷（hestare）计算，每公顷等于2.4711英亩（acre），每英亩可以栽种53至55棵油棕树。 油棕园的土地，不能种满油棕树，必须保留约10至15%作为道路、沟渠、建榨油厂、劳工宿舍等用途，种植面积（planted...

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分享锦集：盯紧盈利莫放松冷眼

●冷眼 股市基本面大师 股票投资，其实有许多准则可以遵循的。问题是，准则太多了，要付诸于行动，难之又难。 就以选股来说，每个人都知道本益比、周息率、每股资产价值等准则，但真正将这些准则应用在投资上的，恐怕不多。 准则越简单越好 不要说对股票投资略识之无的股友，即使像我这样在股市中征战数十年的沙场老将，在应用这些准则时，也未必能做到得心应手，故股票投资之道，知之匪艰，行之维艰呵！ 研究股票数十年，在股市中实践数十载，到了古稀之年，我有一种越来越强烈的感觉：选择股票，准则越简单越好，组合管理，则动作动少越妙。 投资者所犯的最大错误，是他相信自己可以应用各种既艰深，又复杂的方法去战胜股市，从而赚取暴利。 实际上，这一类投资者，成功致富的少之又少，真正成功的反而是那些根据很简单的准则进行投资，而动作又很少的投资者。 抓最重要最实用 我们与其去采用一大堆华而不实，知而不能行的准则，倒不如去芜存菁，抓住最重要，最实用，而又最易实行的一点，身体力行，更能产生实效，达到创造财富的目的。 如果你阅读别人的股票分析，听取别人的主张的话，你反而会无所适从。 所以，与其去到处询问别人的意见，倒不如依循一两个简单的准则，脚踏实地的走自己的道路。 当你听到一只股票是否值得投资，众说纷纭，莫衷一是的时候，你只要回答一个最简单的问题，就马上可以作出决定：“这家公司赚钱吗？” 如果答案是“不”的话，就不必再去考虑买进，因为主张买进的人，是根据似是而非的“意见”，并不是根据事实作出推荐。 股票价值建在盈利基础 你的投资概念，必须是建立在一个基础上，那就是股票的价格趋势。 长期来说，必然是跟股票的价值成正比。而股票的价值，主要是建立在盈利的基础上。 简言之，只有盈利，才能创造价值，只有价值，才能确保股价的长期上升趋势。 一家公司的股票，如果没有盈利的支撑的话，其股价不可能长期向上。 一家盈利长期向上的公司，短期其股价容或随股市大势而有起落，但长期的趋势必然是向上的。 星狮、玻璃市种植、吉隆甲洞、联合种植、大众银行、健力士等公司的股价，短期是有起落，但长期来说是向上的，因而为投资者创造了财富。 投资者把资金投入一家企业，需冒丧失资本的风险，还要花精神，竭心智去经营，盈利是他应得的酬劳。 正如雇员把时间、精力卖给雇主，他应该得到薪金一样，是天公地道的事。 盈利是投资保障 有了盈利，员工职业才有保障。 有了盈利，才有股息。 有了盈利，公司资产才会增加。 有了盈利，公司才有能力增加投资，扩展生意。 盈利，是企业的生命。 盈利，是你的投资的最佳保障。 低买长期收稳赚 既然如此，投资者要作出投资决定，易如反掌，那就是只买有盈利公司的股票，没有盈利公司，无论“消息”多么好，一概不买。 盈利长期稳健上升的公司，是最好的公司，低价买进长期收藏，稳赚。 所谓“有盈利”的公司，是以全年，而不是以一季为标准。 一家公司的业务，受到意想不到因素的冲击，在一两季中蒙受亏损，是很平常的事，只要不伤及元气，逆境过后就重振旗鼓，重获盈利，就应归入“有盈利”的公司。 在经济大风暴中，企业蒙受亏蚀，情有可原，只要长期盈利纪录标青，将来赚钱的能力完整无损，就仍有资格列入“有盈利”公司。 实际上，好公司短期受挫，导致股价暴跌，正是买进的良机，这正是反向思维者用武之好时机。 举例说明：亿维雅 亿维雅（Hevea...

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分享锦集: 富向冷中求

●冷眼 股市基本面大师 冷门股是指交投不活跃及每天成交量低的股票。 跟交投活跃及每天成交量高的股票，刚好相反。 在这一轮的牛市中，根据证券业人士的估测，到目前为止，活跃参与股票交易的，基本上还是来自投资机构，如公积金局、单位信托、资产管理公司等，股市中人通常称他们为大户。 至于散户，至今仍按兵不动，这种现象一点也不奇怪。 在所有牛市的初期，甚至中期，在熊市中搞到遍体鳞伤的散户，都心有余悸，他们惊魂未定，担心股市的外势只是虚有其表，恐怕进场后再度中计，因此多数采取观望的态度。 反向策略熊市进场 但是，江山易改，“赌”性难移。这些在鳄鱼潭边徘徊的股友，到股市疯狂时，在贪念的催促下，最终“忍无可忍”，还是跳进鳄鱼潭中，成为鳄鱼的点心，历届牛市历史都是这样重演着。 我一再提醒散户，采取反向策略，在熊市中进场，低价买进优质股，就不动如山，心如英语所说的：“坐着走过牛市”，以逃过股市大鳄的利爪，全身以退。 最好策略以静待动 四十年的股市实战经验告诉我，经验不足，财力薄弱的散户，绝对不是大户的对手，要想打败股市是不可能的，散户的最好策略就是以静待动；以不变应万变，不与狼共舞，紧握你的股票，最后一走了之，股市和大鳄都奈何不了你。 股市有如过山车，你在过山车的座位上，套上安全带，任由过山车向前窜高逐低，你就是抓紧栏杆不动，你就会安然无恙的到达终站，如果你自作聪明，企图搞花样的话，你准会被摔出车座送命。 大户在股市中，操作活跃，可以赚钱。因为他们具备散户所无法做到的优越条件。 散户如果跟着他们，闻风起舞的话，最终必定遭殃。 因为散户无论在市场情报、经验、资讯和人才素质方面，都不可能跟他们相比。 股市这个充满陷阱的地方，即使专职专业投资者也难免马失前蹄，何况是玩票性质的无知散户呢？ 基金不能购冷门股 大户由于资金庞大，交易数量动辄以千万股计，他们通常只对交易量大及交投活跃的优质股感兴趣，对于交投不活跃，难以买到大宗股票的公司，完全不感兴趣，这也难怪，因为他们所管理的基金，投资者随时都可以退出。 当投资者把投资单位卖回给他们的时候，他们必须在短时间内付款给投资者，如果他们所拥有的股票是交投淡静的冷门股的话，他们无法将股票套现，无法应付投资者的“挤提”的话，他们的基金就有可能面对倒闭的危机，所以，基金不能购买冷门股。 冷门股价值严重被低估 基金对冷门股不感兴趣，往往导致冷门股价值严重被低估，跟热门股形成强烈的对照，热门股受到股票行分析师的青睐，不断的发表研究报告，即使是公司小小的变动，他们也会马上加以分析，作出评估。 所以，热门股，尤其是大资本的优质热门股，它们的价值，尽人皆知，根本不会有隐藏价值的存在。 冷门股就不同了，由于没有人加以分析推荐，交投又不活跃，长期被股市中人冷落，它们被忽略，价值往往被严重低估。 这种股票，只有深读年报，勤于挖掘的投资者，才会发现它们的价值，从而买进，作为长期投资，取得丰厚的回酬。 不买冷门垃圾股 避免投资机构热衷的热门股，把注意力转移至较不热门，长期被忽略的股票，深入挖掘，找出它们的价值，然后好整以暇地买进，作为长期投资，这类股票跌幅有限，上升空间很大，风险也就相应的较低。 但是，投资于冷门股，要特别注意，千万不要买冷门的垃圾股，因为一旦股市大跌，你无法脱售，而所拿着的股票的公司，又长期亏蚀，股票最终可能变成废纸。所以，千万不要买冷门劣股。 冷门股由于交投淡薄，甚至长期没有交易，在这种情形之下，跟非上市公司没有什么分别。所以，在买进的时候，就应抱着投资于非上市公司的态度，准备长期锁在保险箱中。 这种投资法，只有买进盈利长期上升，资产自动增值及负债低的公司，才有可能取得丰厚的回酬，你以低价（以每英亩的买进价格为标准）买进油棕成长股，长期持有，几乎是稳赚的。 有行无市怪现象 买这类股票，享受不到买热门股的刺激，但回酬往往是更可靠及更丰厚。 冷门股之所以会变成冷门，一方面是因为大部分股票操在大股东手中，不会轻易脱售，形成在股市中流通的股票越来越少。 另一个原因是买这些优质冷门股的散户，都是长期投资者，买进后就不卖，结果股市中的流离股进一步减低，形成了有行无市的怪现象。 还有一个原因，就是冷门股多数是资本小的公司，在股市中流通的股票原本就不多，若有人发现其价值，长期吸购的话，票数就更加少，成为冷门股中的冷门。 不可借钱购买 由于冷门股难买难卖，所以，千万不可借钱购买，否则的话，当股价暴跌时，你可能面对银行逼仓，银行不会理会股票的价值，他们的唯一目标是卖掉你的股票，收回债款。所以被逼仓的冷门股，跌幅往往惊人的大。 即使在目前的牛市中，仍可找到价值被低估的冷门股，他们的共同特点是有良好的业绩纪录，资产雄厚，更重要的都是拥有大量现金的公司。 它们每股拥有的现金为：格林尼（RM1.00）；哈礼申（RM0.84）；菲马机构（RM1.16）；KESMI（RM0.76）；RCI（RM0.53）。 格林尼的母公司为林威，该公司拥有大量未种植土地，每年增种新树整1万英亩；哈礼申是由印尼华侨控制，菲马集团（Kumpulan...

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分享锦集：深读年报 寻宝藏

●冷眼 股市基本面大师 股票投资者在收到他持有股份的公司的常年报告书之后，能翻开来细读的，少之又少。 大部分投资者，对年报都不屑一顾，更不要说深入阅读了。 而他投资于这家公司的资金，可能多达百万令吉，投入这么大笔的资金，却对有关公司的实况，一无所知，这种草率的态度，实在令人费解。 大部分股票投资者，都申诉股票资料难找，实际上刚好相反。 上市公司都必须遵守上市条例，按时公布公司的营业状况，这就是公司每三个月发布一次的季报和每年发布一次的年报，他们所必须公布的资料都是上市条例所规定的，不得偷工减料，这些资料足供投资者评估股票的价值。 投资者只要细读，对公司股份的价值，即使不能深入了解，最低限度，也会有一个清楚的概念。 谣言出错高 可惜大部分投资者都不肯花时间、精神去做功课，反而到处打听消息，听信谣言，以此作为买进卖出的根据，根据不可靠的资料作出的决定，出错的机会当然较高，难怪股市中人，总是亏多赚少。 了解公司进展 在股票研究中，年报是主要的资料来源，其重要性不言而喻。假如你要长期在股市中生存，养成阅读年报的习惯，是最起码的条件。 一家公司的年报，习惯上只报告过去一年的营业进展，过去的略而不提。所以，要了解一家公司，一定要阅读多年的年报，对公司的进展，才能了然于心。 我们知道，所有企业的营运，都是连续性的，如果只读一年的年报，对过去一无所知，你很难对公司的业务进程，有清楚的认识。 年报了解演变 这种情形，就好像我们只读断代史，无法了解一个国家的演变一样。所以，投资者除了读当年的年报之外，最好是同时阅读历年的年报。 马来西亚股票交易所由2002年起，通过www.bursamalaysia.com，给投资者免费提供的年报、季报和公司的文告，2002年以来的资料全部完整的保存在该所的网站中，这些都是非常宝贵的资料，不好好的利用，实在可惜。 评价资产价值 年报中刊载了非常宝贵的资料，如果你深入阅读的话，你不难找到宝藏。 这些都是非常难得的“贴士”，善加应用，可能为你带来意想不到的财富。 大家都知道，评估股票价值的三个最常用标准为本益比、周息率和每股净有形资产价值。买进股票的其中一个考量是：有关股票的价值是不是被低估？而评定价值是不是被低估的其中一个标准，就是每股净有形资产价值是不是比市价高。 考虑前途展望 当然，每股净有形资产价值只是评估标准之一，一只股票值不值得买进，除了净有形资产价值之外，还要考虑其他的因素，例如前途展望。 所有的年报，都会提供该公司股票的每股净有形资产价值（Net...

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分享锦集：莫做股市“过动儿”

●冷眼 股市基本面大师 去年8月15日，我在这个专栏发表一篇题为“不动如山两年”的文章，劝告股票投资者，握紧他们的股票为期两年，以博取厚利。 当时，大马综合指数为1,100点，15个月后的今天，指数已升至1,500点，那些坚守“不动如山”策略的股友，已取得非常丰厚的盈利。 次贷金融海啸于2009年第一季触底时，大马综合指数约为850点，在回升至1,100点时，许多股票分析师认为经济的复苏不可靠，股市回升得太快，纷纷警告股市将回跌，因此劝告股友套利离场。 我不同意此种看法和做法，因此才提出“不动如山两年”的主张，我认为散户应充份利用复苏机会，赚取厚利，太早离场，错过赚取厚利良机，未免可惜，毕竟金融海啸，恐怕10年也不会再现。 我主张“不动如山”，是我认为这是最适合散户的策略，可以...

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分享集: 非种植公司进军油棕业

●冯时能 股票研究人 棕油价格节节上升，油棕种植业今、明年将丰收。 每吨原棕油的生产成本由约600令吉到1000多令吉不等，视油棕园的地点、地质、品种和管理素质而定。以目前超过3000令吉的原棕油价格，种植油棕成为获利最丰厚的行业之一。 一些非种植公司，如工业、产业等，也纷纷将业务多元化至油棕业，并且已经取得可观的成绩。 其中较为积极的为美景控股（METROK，6114，主板产业股)、菲马集团( KFIMA，6491，主板贸服股)、威达（Weida，2111，主板工业产品股)、立罗股份（Delloyd，6505，主板工业产品)、常成控股（JTiasa，4383，主板工业产品股）、大安（TaAnn，5012，主板工业产品股）等。 此外，另一些早已拥有相当可观面积油棕园的公司为东方实业（Orient，4006，主板消费产品股）、激成（KSENG，3476，主板工业产品股）、辛多拉（Sindora，6106，主板工业产品股）、CB工业产品（CBIP，7076，主板工业产品股）、全利资源（QL，7084，主板消费产品股）等。 有些公司如菲马、立罗股份，油棕园已对集团作出可观贡献，其他如美景按股、常成控股、大安等，油棕园的盈利贡献将与日俱增。 以下是部分已投资于油棕业的非种植上市公司(资料均来自有关公司年报)。 美景控股（METROK，6114，主板产业股) 在产业股中，美景控股是积极将业务多元化至油棕种植业的公司之一。该公司在印尼的东加里曼丹买进约4万亩土地，发展为油棕园，预料将在今年年尾完成种植。 在三年前种下的第一阶段油棕，将在今年下半年开始成熟，预料在未来的几年中，当这4万英亩油棕逐步成熟时，油棕园将为该公司的盈利作出重大贡献。 美景是加影首要产业发展商，每年保持每股净赚20至30仙，相当稳定。 该公司的董事原本就有种植油棕的经验，故美景将业务多元化至油棕，可说是驾轻就熟，故4万英亩油棕园的开辟工作，能按照原定计划按部就班地完成种植，是意料中事。 菲马集团(...

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分享集: 向前看向后望

●冯时能 股票研究人 在驾车的时候，我们习惯上总是不断的注意悬挂在挡风镜上方中央和车子两旁的后望镜，以了解跟在车子后面的车辆的动向，目的是避免发生事故。 如果发现跟在后面的车辆来势汹汹，就得当机立断，马上把车子驾到一旁，让路给后面鲁莽或逞强的车辆。 向后望，是要躲避风险，躲避风险，是为了向前走得更顺利，走得更远。 在人生的道路，每个人都会犯错，惟有不断的检讨自己，吸收经验，不重蹈覆辙的人，人生之路才能走得远，而且越走越宽广。 回首来时路，是为了走更远的路作好准备。 过去的，无论是做对还是做错了，都已无法补救，所以，沉缅於过去的人生，是灰色的。 未来是一个未知数，充满了挑战，也充满了机会，只有把眼光抛向远方，脚步从不停留的人，才能走向精彩。 人生之路如此，投资之路何尝不是如...

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分享集: 投资外国股票先决条件

●冯时能 股票研究人 我常常被一些朋友及股友问及一个问题：外国股票值得投资吗？ 我的回答是：当然可以，但必须具备一些先决条件。在投资之前，投资者要有很清楚的概念： 1.你购买外国的股票，其实就是投资于该国的生意。 投资的成败决定于有关企业的成败，这个原则适用于全世界，没有时间和地区的限制。 2.购买外国股票的风险，肯定比购买大马股票更高。 这些风险，包括政治、经济、币值、法律及国情所引发的不肯定性。 3.股票投资的一个置之四海皆准的原则是：永远不投资于你不了解的企业，包括企业的背景、实况、财务、董事作风、前途展望等。了解以后才买进，是为投资；不了解就买进，是为投机。 投机形同赌博，没有人靠赌博致富，但经营赌业致富者比比皆是。故赌业股票可买，但赌博切勿沾手。 有了以上认识之后，投资外国股票还须具备以下条件： 1.所投资的国家，政治必须稳定。 一个政治不稳定的国家，其政策随时可以变动，这些变动可以使你的投资付之东流。政治不稳定的国家，你的投资没保障。 2.你必须了解有关国家的法律，尤其是管制工商百业的法律。 比如政府对外国人投资于某些行业的限制，包括股权限制、对劳工的保护、股权的转让及某些行业的禁忌等。 3.巧妇难为无米之炊。 一个经济没有成长的国家，工商业没有活力，人民没有购买力，通货膨胀没有受到控制，企业很难有发挥的余地。投资于这样的国家的生意，有如在沙漠种果树，很难结出果子。故切勿投资于没有成长的国家。 4.税务问题。 包括公司税、所得税以及股票投资盈利税等。有些国家的企业，隐藏着许多看不见的成本（hidden...

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分享集: 要赚多少巴仙才卖？

●冯时能 股票研究人 买进股票之后，股价节节上升，这是投资者梦寐以求的事。 但是，除非你把股票卖掉，否则的话，你所取得的只是“纸上富贵”。一旦股价回落，这“纸上富贵”可随时化为乌有。 所以，在股票投资中，“卖”跟“买”同样重要，甚至比买更重要。 到底要赚多少或是要赚多少巴仙才该卖呢？ 我们知道，无论你多聪明，你也不可能做到每买必赚。 实际上，也没有这个必要。只要能做到赚的次数多过亏的次数，长期来说，就可以致富。而致富可以使我们达到投资的最终目的——财务自主。 长期持股者不多 要累积财富不但要做到赚的次数比亏的次数多，而且所赚的数目要比亏的数目大，这样才可以达到累积的目的。 可见，何时卖出或是赚多少巴仙才卖，实为累积财富的关键。 在这方面，不同的人有不同的作法。 例如有人相信“套利永远不会错”，所以稍有盈利就脱手，他满足于蝇头小利。 这种人最易失去了赚取丰厚盈利的机会。 例如在去年第一季当金融海啸最严重的时候，股市中到处是“低垂的果实”（Low...

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分享集:股市是金矿还是坟墓？

●冷眼 西方股市流行着一句话：“华尔街尽头是坟墓”。到底这句话是象征性的说法还是确有其事，我没有去深究，因此也就无法确定真伪。但是，有一点是肯定的，葬身股市的人多过在股市翻身的人。 为了找出在股市中到底有多少人赚钱，我曾分别跟5位资深股票经纪晤谈，他们都是从业二十年，顾客不下1000名的成功经纪，在这段时间内，他们数度亲历牛市与熊市，目睹股市沧桑，对他们的顾客在股市中的表现，可说瞭如指掌。 我的问题很简单：他们那些长期在股市冲锋陷阵的顾客，经历了一、二十年的搏杀之后，总结战绩，到底有多少人赚到钱？他们的答案都是大同小异的：少之又少。 再问：那么，这些人是怎样投资的？ 答案也挺简单：都是听消息的投机客！ 在过去几个月中，在《南洋商报》的安排及各地中华总商会的邀请下，我到新山、峇...

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分享集: 低价非便宜

●冯时能 股票研究人 陈太太的家庭，属于中等阶级，陈先生是个受薪人士，收入不丰，而家中人口众多，开销浩大，陈太太这个家庭主妇实在不易当。 她在用钱方面，总是精打细算，就以买菜来说，专买大堆的，菜贩一天卖剩的菜较不新鲜了，就按堆出售，放低售价，以吸引像陈太太这种以价格便宜数量多多买菜标准的主妇。陈太太总是一买就一大篮，但所费无几。 由于她买的是隔夜菜，量是有了，但在撕掉黄叶老梗之后，所剩无几，其实并不便宜。 令人感兴趣的是，在股票市场中，像陈太太这种专捡便宜货的投资者，比比皆是。 这些股市的投资者也像陈太太那样，把注意力集中在低价股，最大的理由是“便宜”，在他们的心目中，价格低就是便宜。 本小利大 另一个理由是由于资金有限，买低价股，可以多买，以同样的资金，买蓝筹股只可以买一...

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理财有道: 孩子该有自己的钱吗？

我们都知道孩子基本上还未有赚钱的能力，也没有参与任何带来收入的工作，可以说是家庭里的纯消费者，那来“自己的钱”可言呢？就算是有 ，也只能算是父母或长辈给予的零用钱。 可是，一旦钱给到了孩子的手上，那些钱又属于谁？ 曾听一位母亲这样对孩子说：“你再乱乱买东西，我就把你的零用钱没收起来。” 各位敬爱的父母亲，我们是否有权力在孩子滥用零用钱的情况下直接夺取他们的零用钱，剥夺他们支配金钱的能力呢？ 其实我们必须要让孩子明白一个道理。当我们给于他们零用钱以后，那些钱就属於他的。因此，他就有了管理金钱的责任。 身为父母的我们不能在给出钱以后事事都干涉孩子的花费，将他逼进十分被动的环境，无法掌握支配金钱的能力。 给孩子零用钱最主要的目的在於从小让他们透过零用钱学习成为金钱的好管家。然而，要达到这样的目的，父母在给予零用钱时就必须充分地了解这个道理，同时让孩子有机会全权拥有及管理自己的钱。 约法三章 也许我们一直以来在零用钱方面和孩子只有“口头协议”。因此，出现争执时往往亲子之间也会闹得面红耳赤，甚至父母行使大人的“权威”逼孩子就范。这就真的是闹得“讲钱伤感情”的境地。 只要我们在给孩子零用钱以前和他们约法三章，在双方详谈制定出“零用钱协议书”后这些问题将不复存在。白纸黑字列明给零用钱的方法如：零用钱的数目，多久给一次，使用范围等。同时也向孩子强调，零用钱给了他以后，他就必须负起责任并赏罚分明。 有了这些明文规定的协议后，孩子就可以清楚的知道自己的职责，在零用钱管理方面应该如何做，而不是好像一般的情形，父母从来没有讲明孩子应该如何做，一旦做得不合父母的心意便大作周章，甚至动不动就冻结孩子的零用钱，让孩子完全失去了方向。 3领域零用钱分配法 父母还必须了解零用钱管理的学问同样是离不开“先分配，后花费”原则，也就是当孩子分获零用后，必须将它配置于以下三大领域： 1...

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分享集:谁赚走股市的钱？

●冷眼 在股票投资者中，到底有多少人赚钱，又有多少人亏本？没听说过有人作过调查，实际上也无从查起。因为赚与亏是非常个人的事，即使进行调查，被调查的人也未必会吐露真相，何况即使吐露了也没用。 因为股价天天在变，盈亏也就天天不同。不过，相信大多数人都有这样的经验：在我们所接触的投资者中，真正赚钱的人寥寥无几，大部分的投资者都是亏本者。 所以，如果说在股市中，亏本的人多过赚钱的人，而且多很多，大概不会有人反对吧？ 股市一向被认为是“零数游戏”（Zero-sum game），就是亏的数目与赚的数目是相等的。既然如此，则赚亏应该是各占一半才对，何以亏本的人总比赚钱的人多，而且赚与亏的比例，可能高达1比10。 到底这赚者是个怎么样的人，竟有本事单人匹马，将10个人的钱搬到自己的口袋里？ 要了解真相，最好的方法是听一听一位朋友告诉我的一个真实的小故事。 战胜股市成果丰硕 他说，他的一个朋友，在2004年，以每股2令吉，买进1000股顶级手套（Topglove）的股票，买进后就不再出售，6年后的今天，在收取了两次红股后，这1000股变成5600股，以目前每股6令吉的股价计算，价值RM6×5600...

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受惠于市场改善 必胜维持买入

必胜（Spritzr，7103，主板消费产品股）在2010财年取得1250万令吉净利，比分析员2010全年预测的高出19％。这是因为消费者信心改善，促使必胜瓶装水产品需求加剧。 此外，2010年第四季营业额按季激增18％，达到3810万令吉。分析员解释，虽然下半年销量传统上表现较强劲，但是坐落于莎阿南新水瓶装厂，则为必胜2010财年第四季的业绩提供额外的激励。这座新厂房是为巴生谷及中马市场供应瓶装水产品，在2011财年可提高20%总产能。 目前，分析员维持2011年预测，不过上修2012年净利预测20％至1830万令吉，主要是预测营业额将增长8.5%至1亿7690万令吉。此外，太平厂房在2010年杪拥有新生产线后，分析员把产量预测，从1亿5000万公升上修至1亿7000万公升。 基于...

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分享集: 嘉利丹小股东应否接受收购献议？

●冯时能 股票研究人 种植股嘉利丹（Kretam，1996，主板种植股）控股有限公司的大股东，在8月3日向该公司股东发出全面收购该公司股票的献议，收购价为现金每股RM1.43。收购献议书已于8月23日寄给所有股东，截止日期为9月14日。该公司的5610名股东，应否接受收购？ 我从三个角度评估此项收购献议，所得的结论都是：不应该接受收购。 我是从收购价格、盈利展望、净有形资产价值这三个角度来评估此献议。 第一个评估角度是收购价格。大股东所献议的收购价RM1.43太低。 嘉利丹现在的实收资本为2亿4448万1984令吉，每股面值为1令吉。该公司在沙巴的山打根和斗湖区，拥有4万3975英亩土地，其中已种油棕面积为3万6073英亩，其余为空地，不适合种植的土地及油棕基本设施如道路、员工宿舍、棕油厂等所需的土地。 我们知道，我们买油棕股，就是买油棕园的土地，我们在评估油棕股时，应以种植面积为标准，理由是唯有种植面积才能生产棕油，为公司带来利润。 嘉利丹的3万6073英亩（1万4598公顷）已种植油棕园，坐落在沙巴山打根至拿笃...

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分享集：贴身跟踪企业进展

●冯时能 股票研究人 对于股票投资，我一向主张长期。于是有人认为：只要长期投资，就一定能赚钱。 每当我听到此话时，我都会马上补充：是的，要赚大钱，尤其是要取得丰厚的盈利，舍长期别无他途。但是，必须具备一个先决条件，才能达到此目的，那就是：只有公司盈利长期保持上升趋势的公司，其股票才会持续增值；业绩每况愈下的公司，其股票价值必然江河日下，持握时间愈长，亏蚀愈大，最后可能全军尽墨。 投资者在买进股票时，一定要作长期持有的打算，至于要持握多久，则完全取决于企业的业绩表现，如果公司的盈利年年上升的话，你应该紧握不放，收藏得越久，就赚得越多。只要企业盈利上升趋势不变，业务不断成长，你可以无限期的收藏下去。在数十年之后，增值数十倍、数百倍亦不足为奇。世界的富豪都是这样成就的。 财富累积需要时间 在...

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Did London Biscuits sell the wrong ‘egg’?

KUALA LUMPUR: London Biscuits Bhd incurred a loss of RM230,000 when it disposed of its entire stake of 23.86% in poultry player Lay Hong Bhd to QL Resources Bhd for RM11.85 million. In a filing to Bursa Malaysia Securities yesterday, London Biscuits said the disposal would allow the company to realise its investment in Lay Hong, and that the proceeds...

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分享集:母不如子解读

●冯时能 股票研究人 在上市公司中，不少是母公司与子公司同时上市的，在股价的表现上，则母公司往往不如子公司。例如峇都加湾控制吉隆甲洞；丰隆财务集团控制丰隆银行。 作为母公司的峇都加湾和丰隆财务集团的股价，总是比不上作为子公司的吉隆甲洞和丰隆银行。其他母与子公司同时上市的公司亦如此。“母”不如“子”已成为普遍的现象，大部分投资者对这种现象感到费解。 无论是在资产价值或盈利上的表现，母公司均不在子公司之下，何以在股价上的差距如此之大？也难怪投资者感到疑惑。峇都加湾和吉隆甲洞，就是典型例子。 根据两公司2009年年报，峇都加湾拥有46.57%吉隆甲洞，计495,901,527股，以峇都加湾的实收资本435,951,000股计算，每一股峇都加湾就拥有1.1375股吉隆甲洞。 以吉隆甲洞8月13日的市价17令吉计算，价值19令吉34仙，如果把峇都加湾其他资产和现金计算在内，价值应不在20令吉之下。 然而峇都加湾同日的股价仅为11令吉70仙，相差7令吉64仙，这该如何解释？ 其他大部分母子同时上市公司亦如此，只是股价差距程度上有别而已，这是怎么一回事？ 为了使大家易于了解，我假设某母公司控制子公司60%股权，两者均为上市公司，请看下列事实！ 财政稳固攫取机会 假设子公司一年净赚1亿令吉，按照股权比例入账，母公司分得6000万令吉。于是公司在年报中说该公司该年盈利为6000万令吉。 但是，子公司只从1亿令吉的净利中，拨出20%或2000万令吉作为股息，分发给股东，其余80%或8000万令吉保留在公司内作为发展业务用途。母公司拥有子公司60%股权，分得2000万令吉中的60%，计1200万令吉（RM20,000,000×60%...

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谈经阁：大股东VS小股东

当一家公司在扩展计划中资金不足时，其中一个探讨的融资方式，就是通过上市向大众筹集，并透过派发股息让小股东共享公司盈利。 然而，在近期一些公司大股东却频频提出私有化的献议 ，并且“出手”也高于市价，但对小股东来说，是否值得高兴呢？ 在资本市场上，多家优质的公司被私有化，将对股市具有一定程度的影响，因投资者只能眼睁睁看着公司从交易所上市名单中“消失”，又少了一家值得投资的公司。 一般上，大股东提出私有化建议时，理由往往离不开这些因素：股价无法反映其基本面价值，或者需要大批资金推动业务增长，可能影响派息额及不利股东利益。 大股东如此堂皇的理由，再以溢价水平献购，私有化为股东提供了良好的出场机会；但是，事实真的如此吗？看看以下两家公司： 重新上市的明讯，只有市场已饱和的大马业务，而具有庞...

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股海明灯: 油棕价上涨·产业增活跃 IOI集团前景唱好

基于厄尔尼诺恶劣气候及强势需求的推动下，原棕油价格今年出现步步高升的走势，一些市场人士预测，今年的原棕油价可能会上探每公吨的3000令吉水平。 因此，在原棕油价格上涨的利好因素激励下，这将直接推高我国种植业与相关类股的展望。 由于我国是出产原棕油的大国，所以马股当中有许多大资本和小资本的种植公司上市，而大资本种植公司则包括森那美（Sime，4197，主板种植股）、IOI集团（IOICORP，1961，主板种植股）、吉隆坡甲洞（KLKepong，2445，主板种植股）及巴都加湾（Batu kawan，1899，主板种植股）。 在大资本的种植公司当中，笔者较看好IOI集团，因为它除了从油棕价格上涨中受惠之外，属下的产业和制造业务也开始活动起来。 IOI集团是在2009年2月份以发股与现金方式私有化原本在交易所主板上市的IOI产业，代价为5亿1889万2058令吉。 如今这家由IOI集团持有99.7%股权的IOI产业在经济复苏和新加坡产业市场走稳，通过独资子公司IOI产业（新加坡）私人有限公司，重新启动新加坡的豪华住宅产业计划。 这项位于新加坡计划——Seascape...

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分享集:陈李黄何张 勇闯股海

●冷眼 语云：“一种米养百种人”，在我们的社会中，活着各种各类的人，他们对事情的想法、态度、作为，天差地别，就以陈李黄何张这5人来说，他们的消费行为、股票投资路线，就天南地北，各领风骚。 陈小姐买水果 陈小姐是一名执行人员，是典型的工作狂，听说水果可以养颜，所以她特别喜欢吃水果。可又忙到连买水果的时间也抽不出来，只能在放工回家途中，把车停在一家水果店前购买，该店前是不能停泊车辆的，而她又疲惫到没有心情细选水果，只拣顺眼的，随手买了就上车，结果所买的水果，不是太甜，就是太酸，不是太生，就是过熟，常常吃得不开心，要改善，又无法可想。 陈小姐对股票投资的作风，亦如买水果。 她想多赚点钱，可又没有门路，从朋友和同事的言谈中，她隐隐约约觉得投资股票可赚快钱，就把储蓄，一股脑儿投入股市。 ...

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分享集: 股息挂帅

●冯时能 股票研究人 假如你有一个朋友，邀请你参股于他的公司，但是预先声明：这盘生意是不分红利的，你会参股吗？ 假如你是个精明的投资者，我相信你不会考虑参股。因为投资的最终目的，就是希望将来能分到红利，使你有固定的入息，同时也希望资本增值，使你的财富与日俱增。 现在，你的朋友竟然预先声明公司的政策是不分红利，这就违反了你的投资目标，相信你不会参股。 你购买上市公司的股票，其实就是与数以千计的陌生人，合股做生意，跟参股于你的朋友的公司没有两样。惟一不同的是上市公司的股份，随时可以在股市中买进或卖出，参与你的朋友的私人公司，就没有买卖股份的便利，如此而已。 没派息也有人买 买进股票，就是参股，卖出股票，就是退股，投资的目的，无非是赚钱，赚钱的方式有二：第一是公司分红利，就是派发股息，第二就是股份的价值上升，就是资本增值。这两者之中，资本增值决定于股价，然而股价起落，难以预测，较为可靠的是股息，若无股息，投资者只能寄望股价上升，赚钱的希望，极为渺茫。 照理，没有股息的公司，人们不会参股，才是合理的行为，但是，股市中人却不是如此，那些从来没有派发股息的股票，不但照样有人买，而且往往比股息稳定的公司，更加热门，反而是那些股息稳定的股票，受到冷落，股市怪事多，此为其中之一。 股息，俗称红利，是企业把所赚到的钱，按出资的比例，分发给股东，上市公司称为股息，英文叫Dividend，这个字衍自Divide，就是“分发”的意思，故股息就是从公司的盈利中，拨出一部份或全部，按股份的大小分发给股东，是公司处理利润的方式之一。 当然，惟有有钱赚的公司，才有可能派发股息，如果公司由于业务缩减，又没有新的计划，公司资金过剩，决定把部份资金退回给股东，这叫“资本回退”，股东所收到的，其实是属于他较早时投进这家公司的资金，并非公司的盈利，故不能称为股息。 股息政策应公布 每一家公司，都应公布股息政策，说明将盈利的多少巴仙移作股息，使投资大众在买股票时作为参考。 现在其实已有一些公司这样做，例如中钢马来西亚集团（CS...

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谈经阁: 第一时间解释很重要

自明讯、JCY国际等大型公司上市之后，大马交易所的首次公开售股（IPO）市场似乎已恢复生气，除了陆续有本地公司挂牌，马股甚至吸引数项“红筹股”加入。 这显示公司已重新对大马股市有信心，亦表示投资者的购兴已经恢复。 然而，马交所周二却突然发生上公司市临阵喊停，上市当日宣布展延上市日期的事故。 这事出突然，除了让当时已在马交所等待采访上市仪式的媒体记者看傻了眼，也肯定让许多投资者感到好奇，甚至紧张。 因为，该公司在宣布展延上市之后并没有马上解释原因，而投资者自然会揣测该公司是否面对内部问题，又或者是大马股市，还是马交所有问题等等，然后就开始紧张。 投资者在公司没有马上明确解释的情况下胡乱猜测，最终将打击他们对马交所和大马股市的信心，这甚至可能影响之后陆续挂牌的公司。 临阵决定展延上...

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分享集:勇于认错

●冷眼 在股票投资上完全不犯错误是不可能的。那些大言不惭，夸口他从来没有犯过错误的人，不是口不对心，便是他根本没有进场。就好像说走路从来没有跌倒过的人，他不是说谎，便是根本没有启步。 所以，不要为了犯错误而懊恼，也不要为犯错误而灰心；因为犯错误是正常的，也是难以避免的。问题不在于会不会犯错误，而是犯了错误以后必须从中吸取教训，避免重犯。一个懂得从错误中学习的人，才会在投资上增长智慧，这样，才能在投资路上走得更远。一个重复犯错而不知改善的人，最好的选择就是离开股市，因为他不可能成功。 投资是艺术技术 投资是一种艺术，也是一种技术。两者都需要不断练习，不断改善，才能臻于化境，没有经过股市考验是不可能成功的。成功的投资者并非不会犯错者，而是“对”的次数多过“错”的次数的人。 所以，在...

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股海宝藏: 货运管理未来成长股 料连续6年盈利增长

●慧眼 在股市的众多投资策略当中，寻找未来的成长股便是其一。一家公司如果能够多年连续不间断地增长，并且不受金融海啸和欧洲经济危机的影响，它肯定是投资者的最爱。 这类公司之所以在业绩中表现卓越，主要是它们拥有良好的管理层，他们懂得如何多元化业务，使业务可以互相辅助，令获利能力得以保持。 根据笔者的观察，货运管理（FREIGHT，7210，主板贸服股）便是其中一家这类的优质股，它在良好管理层的领域下，可期望以连续6年不间断地取得盈利。 我国其中一家主要的货运管理业者。 货运管理是于2005年2月在交易所第二板上市，并于2007年12月转至主板。货运管理最令它自豪的地方，便是它拥有“多元模式”货运管理模式，提供全面的货运服务，并通过8个港口与超过30个国家的联系以及拥有强大的代理网络。它在拼箱货（即未满载集装箱）以及整箱货的货运方面，拥有强大的整合以及转运服务能力。 它已经拼货箱领域占有30%至35%市场份额的优势。 它整合不同客户的小批货物，然后装在单一的集装箱然后出口。同样的，进口的小批货物也装在单一的集装箱，抵达后安排送货。虽然这须要费时，但是它事实可以从每个集装箱中获得更高的收入，因为它的赚幅较高。 盈利料双位数增长 在2009财政年，海运服务为公司收入做出56％的贡献、接着是报关行（12％）、拖船和驳船（11％）、空运（8％）、货仓及分销（5％）、铁路货运（3％）、拖洛及其他（5％） 截至2010年财政年的首9个月，收入贡献的地理分类如下，即马来西亚占78％、新加坡占9、6％、澳洲占6.5％、印尼占4.4%以及泰国和其他占1.5%。 截至2010年6月为止的9个月盈利，已经超过2009全年财政年盈利6.3%。 在2010财政年首9个月，在营业额增长9％的支持下，它的净利跃升23％，这归功于强劲的海运和空运，以及支援服务，例如拖格、报关行以及货仓和分销服务增长。这些业务的良好表现抵销铁路货运和拖船及驳船业务下跌的影响。 这些业务下跌主要是受到中东，特别是迪拜，的驳船增加。铁路服务表现下滑，主要是受到车厢供就不稳定，导致服务受到干扰。不过，这不可能影响到货运管理的整体表现，因为这些业务的贡献非常小。 整体而言，它的增长是获得强劲国内和国际运输需求的支撑，因为全球经济已经改善。管理层还是看好业务表现，看好2010年财政年盈利会取得双位数增长，这归功于内部增长、持续性的生产力提升以及严格的成本控制。 具有抗跌力的国际贸易业务。 由于它著重于亚洲内部的货运，所以最近欧盟疲弱的情况不会影响它。 货运管理已经稳固地增长东协市场的势力，目前它在印尼拥有5间办公室，以及在泰国和越南各一间。 根据标普，货运率中期已经稳定下来，管理货运的全箱货业务将从经济复苏中受惠。它的商业模式让它更具伸缩性以及管理层将继续寻找适合的伙伴或潜在的收购，以进一步扩大东协的势力。 货仓和分销业务贡献或增 2010年第四季的货仓和分销业务的更高贡献。 根据兴业研究报告显示，货运管理暗示4QFY10的货仓和分销业务贡献将提升，因为它获得巴生谷声宝电器产品的分销权。虽然同核心业务比较，这一业的贡献还是很小，不过管理层相信未来这一业务的贡献将增加。 可期望连续6年取得不间断的增长和拥有重估的空间。 尽管货运领域面对挑战，但是在成本管理、扩张计划以及国际市场策略的协助，货运管理可以继续取得增长。估计2005财政年和2011财政年收入和盈利复合平均增长率分别为12％以及17％。 尽管其营运的商业环境竞争激烈，但仍连续5年（从2005至2009财年）取得不间断的增长，而该集团正迈向连续第6年（2010财年）的增长。 在0.85令吉水平，货运管理是在2010财政年6.9倍本益比（行业：13.2倍）水平交易。与最接近的对手综合通运（ILB，5614，主板贸服股）比较，货运管理的净利赚幅达6.4%...

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分享集: 让纪录说话

●冯时能 股票研究人 “什么股票值得投资？” 这是大多数股票投资者所面对的难题。 在大马股票交易所上市的公司多达1000家，包括了经济中所有的主要行业。面对这么多的公司，投资者如老鼠拖龟，不知从何下手，是可以理解，也是情有可原。 当然，投资者可以根据一些常用的评估标准，如本益比、周息率、净有形资产价值等进行筛选。问题是这些标准都是根据过去的业绩计算出来的。 过去业绩好，不保证将来业绩同样标青，毕竟将来比过去更重要。根据过去的资料所计算出来的评估数据，有时反而有误导性，不可不慎。 我们知道，企业的营运，受到无数不可预料因素的影响，业绩的起落很大，一向表现颇为优异的公司，在环境变迁之后，从此一蹶不振，这种例子，俯拾即是。 如果食古不化，过于执着于根据过去一年的业绩计算出来的本益比、周息率及净有形资产价值，作为选股的话，犯错的可能性很大。 70%面目全非 我手头有一本股票交易所在1973年出版的《公司手册》，纪录了当时所有上市公司的资料。 我发现，当时在马星股票交易所挂牌的259家公司，现在约有70%已是面目全非，有些已经破产，有些因亏蚀严重，财务陷困而被重组，改头换面，重新挂牌；有些则被全面收购而私有化；有些公司在被大股东掏空之后，从此无疾而终，留下可怜的小股东，欲哭开泪。 总之，企业没落时，受害者多数为无知的散户和投机敢死队员。 有些公司，当时的确叱咤风云，成为耀眼的股市明星。但是，绝大多数只是昙花一现，经过了一段时间，就光环消失，甚至销声匿迹。 那些当时预言业绩如何如何标青的公司，超过90%是不能实现的，相信他们的预测而买进这些公司的股票的投资者，没有几个赚到钱。 反而是那些脚踏实地，默默耕耘的企业，能够长久生存，购买这类公司的股票，你会感到很乏味。但是，长期来说，却可以取得可观的回酬；导致亏损的反而是当时风头极健的“明星股”。 蜕变蓝筹股秘诀 那些经过三、四十年之后，不但生存下来，而且蜕变成蓝筹股的企业，有一些共同的特点： 1...

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理财有道: 如何实践成功投资

2010/07/15 10:33:21 AM ●黄凯顺 活在资讯发达，金融领域日益进步及财务意识逐渐提升的21世纪，相信就算不会投资也至少听闻过“投资”一词。 说实话，有谁不向往成功投资，因此时下各种相关投资的资讯如外汇、基金、股票、房产等等也似“顺从众意”，透过各种管道“现身”。如此遍地黄金的机会，弄得我们眼花缭乱之余也手无足措，不知如何开始。 原因无他，因为周遭投资碰钉的例子实在是层出不穷，让平凡人总觉得成功投资是别人的事，是“专家”们的专利。 股神巴菲特曾发表过这么一段耐人寻味的话：“成功的投资生涯不需要杰出的智商，非比寻常的经济眼光，或内线消息。所需要的只是下决策时的健全知识架构，以及有能力避免情绪破坏该架构。” 看似平平无奇的言论却一语道破众多投资者的致命伤。其中两个...

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股海明灯: 未来料获更多工程 IJM工程走势强劲

●庄学勤博士 由于美国和欧洲最近公布的数据显示，预计全球经济将再度放缓，尤其是在今年下半年，放缓几率更是大大提高。 身为全球经济的一份子，我国同样的隐忧，即下半年的经济可能会放缓。因此，为支撑国内的经济活动及抵销全球经济缓慢复苏的可能性，政府或许需要马上推行开销计划。 换句话说，为了不让经济重新陷入衰退之中，政府必须积极推出为数不少的大型工程发展，而在这些计划的推动下，建筑公司将是未来的得益者。 在这样的大环境下，IJM工程(IJM，3336，主板建筑股）将会是受惠者之一，因为根据过去的记录，它是成功竞标政府工程的常胜军之一。 最近它标获槟城第二大桥配套3B工程，总值3亿4998万令吉，便是一个最好的明证。 IJM工程已经接获第二大桥私人有限公司的通知信，授权兴建Batu...

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分享集:盈利至上

●冷眼 股票投资者在买进股票的时候，只要遵守一个简单的原则：不买没有盈利的公司的股票，就可以减少错误，减少错误，等于提高胜算。 道理很简单。买股票就是买股份，买股份就是与人合股做生意。做生意的唯一目的就是赚钱。所以，参股一定要参与有盈利的公司，这才是合理的行为。明知有关公司年年亏本，却还要购买其股份成为股东，这种行为合理吗？ 为什么投资者会有这种不合理的举措？ 不赚钱罪过 因为在他们眼中，只有股价，没有公司。对他们来说，股价起落，就是股票投资的全部，对于公司赚不到钱，他们没有兴趣，也认为不重要，重要的是股价会起。 他们忘记了，长期来说，股价的起落是跟公司的业绩表现并驾齐驱的。没有盈利的公司的股票，即使被炒起，也是短暂的。 一旦炒作过后，股价暴跌后就长期在低价徘徊，使投资者几...

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分享集: 年报从何读起？（下）

●冯时能 股票研究人 当你拿到一本年报时，你最先要读的是什么？要回答这个问题，我们就有必要返璞归真，从股票的原始功能说起。买股票既然就是买股份，那么，参股做生意，目的是什么？作为股东，最关心的是什么？答案是：公司赚不赚钱。 所以，拿到年报第一件要做的事，就是马上翻到公司的账目，首先要看的是损益表，损益表就是1年的营业总结，公司在这个财务年中做了多少生意，赚了多少钱或亏了多少钱，损益表中一目了然。 损益表的结构也是大同小异的，最上一行的数字是当年的营业量，最下一行的数字是当年的净利或净亏额。 几乎所有年报，都在净利或净亏额下，提供每股净利（EPS）或每股净亏（LPS）多少。 这是我最关心的数字，如果是每股净利的话，我马上找出该公司当天的股价，除以每股净利，立刻算出其本益比，这样，我就知道以当天的股价，此股价值是被高估或是低估。这样，就可以决定是否值得买进。如果是每股净亏，除非有特殊情形，否则，我就会把该份年报暂时搁置，等到看完别的年报时再回头详阅。...

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分享集:为无为则无不治

●冷眼 股票投资，本来很简单，赚钱也不应该是那么困难的。 但是，为什么对一般人来说，股票投资变得那么复杂？ 为什么要在股市赚钱，变得那么困难？ 答案是：投资者咎由自取。 因为：是投资者把简单的变成复杂，把本来不难赚的钱，变得困难无比。 几十年的股票投资经验告诉我：投资者之所以会失败，不是因为他们做得太少，而是他们做得太多。不是因为他们不够活跃，而是因为他们太活跃。 投资者之所以会在股市举步维艰，并非是因为他们不够聪明，而是因为他们自作聪明。他们是聪明反被聪明误。 治本的方法就是反其道而行——尽量少做，动作越少越好。 返朴归真 最有效的方法，就是老子所主张的“为无为，则无不治”——“只要不做什么，就没有什么是做不好的”（《老子》第三章）。 “为无为，则无不治”就是“无...

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分享集: 世界经济没衰退

●冯时能 股票研究人 欧洲债务危机，沸沸腾腾地闹了几个月之后，现在开始沉静下来，一方面可能是被席卷全球的世界杯足球赛浪潮所淹没，一方面也可能是在尘埃落定之后，人们开始看到整个危机的真相，知道债务危机，更准确的说是欧洲“笨猪国”的危机，始终会有办法解决，人们的心里也就没有那么恐慌。 没法看清真相 不恐慌，乃能理智，有理智，才能思考，能思考，就有办法找出事情的解决途径。 在欧洲债务危机爆发后，耸人听闻的新闻报道，如排山倒海般，淹没了所有大众传播媒介，人们的视线被模糊了，再也看不清整个事件的真相，更不要说看到根源和出路了。 读者诸君也许常在古代战争电影中看到这样的画面：中国古代的大道其实都是泥路，在天乾地燥时驾马车驰骋而过，马上尘土飞扬，根本看不清前路，惟有当尘埃慢慢落定后，前路才告...

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分享集:立港事件省思

●冷眼 立港工业6月7日公布的第四季及全年业绩，对整个事件的发生原因，透露了一些端倪。  这份由一家顾问服务公司代为公布的未审核第四季报告，显示该公司最后一季亏蚀1亿4652万令吉，或是每股82仙。  但全年亏蚀反而比第四季为低，仅为1亿3702万令吉，或是每股72仙，这表示该公司全部亏蚀，是发生在第四季，说明了整个事件是累积到第四季才急转直下，并且是一发不可收拾。  尽管亏蚀严重，但每股净有形资产仍有1令吉14仙，上一个财务年结束时为1令吉89仙。除非是还有隐藏亏蚀没有浮现，或是继续严重亏蚀，股票还是有价值的。  细读该公司最后一季的资产负债表，我们发现该公司的流动资产（current assets）中，最大的项目为“应收账款”，高达1亿5234万...

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理财有道:想要还是需要?

●黄凯顺  在我们的日常生活中，每天所接触到的东西有些是你真正需要的，可是，有些东西看起来好像需要，但如果冷静下来，细心考虑，却不是那么的需要。  比方说，你的朋友买了新的手机，一台比你更炫更漂亮的手机，你心里的欲望就产生了，你也想要换手机，即使你现有的手机还用得好好的，但你会不断的去想。而且还会设法为自己编一个很好的理由拥有一台新手机。  当你的同事换了车子，你也想换，或许你并不需要那么大的车子，或许你并没有足够的钱，但你会一想再想，甚至会找出很美丽的借口来说服自己去拥有它！  其实，一个人的需要非常简单，而且很少，你需要什么呢？食物、阳光、空气、水、需要有房子住，需要休息睡觉，这些都是一些简单的东西，都是必要的需求，需要很容易就被满足。 &nb...

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热话冷盘: 闻“股”色变

●石敢当 连续8天以来，马股几乎是越“泻”越严重，导致以重金来买马股的投资者遭受严重亏损，这些人的亏损绝对不是小数目，有的甚至是天文数目。试想想如果马股真的继续下滑，那么，我国会不会再次迎来经济风暴呢？答案是：也许会；也许不会。 股票，是一种很玄的东西，它能够带给买股票的人赚钱也能够让他亏钱，而且股票并非人人都能够玩得起，因为玩股票是一门很大的学问，比如说，即使应该买更多的股份又何时该把这些股票在不会亏钱的状况下脱手。炒股票的人一般都是属于退休年龄或是公司集团总裁，因为钱对他们来说已经太多了，但是人就是有那么一个坏习惯，那就是“贪”，所以他们不会把钱拿来做善事而是把钱投资在股票，因为他们希望能够赚取更多的钱，如果输了也不会那么心痛，不过他们万万没想到，股票也有“腹泻”的时候，每当股票出现...

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Starhill Global REIT debt notes assigned 'BBB-' rating

SINGAPORE: Standard & Poor's Ratings Services had assigned its 'BBB-' issue rating to the Singapore dollar (S$) 2 billion multi-currency medium-term notes program (MTN) of Starhill Global REIT MTN Pte Ltd., a unit of HSBC Institutional Trust Services (Singapore) Ltd. (HSBCIT). HSBCIT, in its capacity as trustee of Starhill Global Real Estate Investment...

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五樣好東西

因緣際會下，看到一位名吳寶芬講師的健康講座報導，她贏得滿堂喝采下，是抽絲剝 繭地打破一般人根深蒂固的錯誤飲食觀念。  為一改前非，將筆記好好整理一番！ 五樣好東西是：  1. 睡前喝豆漿、(soya bean milk before sleep) 睡前喝豆漿：豆漿富含100%的優質胺基酸，可製造充分的生長激素，促進身體的新陳 代謝，消耗體內多餘的醣份和脂肪，所以睡前喝豆漿，有減肥的的效果，這就是「胺 基酸減肥法」，又叫「懶人減肥法」。  此外，大豆富含異黃酮素（天然的雌激素），可降低血液中的膽固醇，保護心臟，預 防心肌梗塞，所以女生得心血管疾病的機率只有男生的? 誘壑坐@，異黃酮素並可抑制 人體鈣質的流失，還可預防與基因遺傳有關的乳癌與腸癌，因此睡前喝上一杯250cc的 豆漿，冷熱甜淡隨意，可讓您有一個好睡眠、好體質。  但是現在市面上的黃豆有80％是基因改造的，目前基因改造的食品對人體的?...

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