财富锦囊: 股票风险比债券高

在儿童泳池的水位通常不会高过0.4米，对一个成年人来说，通常水位大概是到膝盖的部份。 相反的，成人泳池通常是从1.2米开始，最深达到2.4米。两个泳池之间的深度差距超过3倍。 从中低风险的债券转向高风险的股票，情况也是一样。目前还很难找到一个传统的金融工具，以收窄两者之间的风险。最接近一个金融工具便是衍生产品，这个课题详情，我们将会较后时提出讨论。 对于初学游泳者，当你第一次跳入成人泳池时，你的心理上总会觉得有一些些的不安，就算是在泳池最浅的地方，你也会觉得不自在。当你提起勇气从水位到达胸部部份游到脚动不地的地方时，你不安的感觉又会涌上心头。 如果一个人在泳池所表现的情况是这样，那么，一个人初进入股市的情况，大概也是如此。 不过，尽管风险很高，但是，许多投资者认为投资在股票比投资债券，更为舒适。这可能是由于股票交易更为透明以及容易买卖的关系。...

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投资实战: 综指期货橱窗粉饰

上周间，吉隆坡综合指数表现神勇，无视外围股市疲弱的走势，在市场推动各大蓝筹股之下，独领风骚。 上周一，综合指数进行调整活动，以下跌5.8点挂收于846.47点的全日低位，亦是上周的最低位。上周二，综合指数开始其上涨走势，当日扬升8.33点至854.8点闭市。上周三，在美国道琼斯指数大涨359点带领之下，亚洲股市纷纷报喜，综合指数于当天上扬7.7点至862.5点收市。上周四，在外围股市走势，平平之下，综合指数独树一帜，于当日大起18点或2.1%，至880.5点挂收。上周五，综合指数上挑881.48点的全周高位后，回吐部份涨幅，最终以下跌4.1点至876.4点收盘，按周涨24.13点或2.83%。 上期本栏提及市场暗场显现的动力，终于在上周充分发挥。 活跃交易的12月份综指期货也因为交易者普遍看好而在上周大部份时间都保持着8－10点左右的溢价交易，是近来难见的上佳表现。上周五，12月份综指期货以9.1点的溢价报收在885.5点，按周起36点或4.24%。...

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凭单专栏: 公司持续回购股票 马化控-WB有看头

大马股市的投资情绪在经过几个月的淡静后，在海外股市有起色后略微改善，凭单发行商也再度发出新的备兑凭单。 一些属于优质股的凭单也开始受到投资者的注意，尤其是那些杠杆比率高的凭单。 过去一周价量齐升 马化控股的股项在过去一周的价量齐升。虽然其凭单MPHB-WB也从低价位几仙水平升上来，其交易量还是不多。这可能是该凭单持有人不愿在低位出售凭单而宁可行使凭单。 由于溢价处于非常低水平，MPHB-WB持有人最近逐渐行使凭单。马化控股在上周五以1.11令吉闭市而其凭单则以13仙结束交易。 马化控股主要是一家业务多元化的公司，主要业务包括通过已经私有化的子公司万能博彩公司经营的赌博业，该集团还涉及产业发展，保险以及证券业。 该集团在截至今年9月的首三季获得1亿3884万令吉的净盈利，其每股资产高达1.94令吉。...

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分享集: 宝贵的无形资产

●冯时能 股票研究人 最近有人对大马公司的品牌价值进行评估。结果前3名是属于3家银行，其中马银行（MayBank，1155，主板金融股）以93亿令吉高居榜首。 这个品牌评估揭示了一个事实：一只股票的价值，应该高过其净有形资产价值。 资产可以分为两类：有形与无形资产。 有形资产指有形可见的资产，如土地、厂房、大厦、机器设备等等。是可以看得到、摸得到的东西。 无形资产指无形可见的资产，如商誉、品牌、技术、特许权等。是看不见、摸不到，却是有经济价值的“东西”。 在无形资产中，最重要及最有价值的就是品牌。 品牌一旦建立起来，商品自然畅销，公司从此财源广进。所以，打响品牌已成为企业的最主要任务。 一个好的品牌，肯定比其有形资产价值更高。 一些名牌产品其实很少由公司本身的工厂生产的。 西方名牌消费品多数由第三世界的工厂以承包的方式生产，这样可以节省成本。...

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谁来接“消费接力棒”？

过去3年的大部分时间里，随着美国房地产泡沫明显破裂，我曾相信，由于金砖四国——巴西、俄罗斯、印度和中国的兴起，“美国感冒，全球得肺炎”的旧谚语过时了。 这还是不断发展的世界的一个合理模型——直到9月份美国投资银行雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产。 自9月中旬以来，不幸的是，真正的问题也许变成了：“如果美国自己得了肺炎，世界将会怎么样？” 问题的核心是从9月中旬直至近期，美国金融形势明显趋紧。对过度负债的美国消费者来说，在房屋价值不断下降的同时，轻松日子几乎肯定结束了。 在2007年的巅峰时期，美国国内消费贡献了整体国内生产总值(GDP)的72%，而美国国内生产总值占全球经济增长的逾20%。对于一个约3亿人口的国家来说（全球人口逾60多亿），这不算太坏。到2008年底，美国国内消费占经济增长的比例将回落至70%以下，今后几年将很可能一直下降至约65%或甚至更低。世界对此将如何应对？...

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凭单专栏: 中国移动CD短期看俏

在沉静了几个月后，凭单发行商再次推出新备兑凭单。在最近开始交易的系列中，中国移动-CD（CHMOBIL-CD，0501CD，备兑凭单）是表现比较出色的一项。 这项由侨丰投资银行发行的凭单的行使价是在之前香港股市还未显著反弹的时候定下。目前中国移动-CD在母股中国移动(港股代号：941)日前上扬后已经属于价内轮。该凭单在上周五是以14仙结束交易。 中国移动是中国最大流动电话公司。该股也是香港恒生指数主要成分股之一。香港股市在上周表现出色。虽然在上周五受到美国汽车公司危机影响而调整，该股市最近似乎比较能够消化负面消息而短期看悄。 中国移动-CD的期限比之前推出的凭单长。这可能是因为发行商终于了解到本地投资者还是不习惯买进期限比较短的凭单。 以本地投资者较传统的看法，中国移动-CD目前的溢价高达23.3%。对于一项像大笨象的蓝筹股来说，这溢价未免有点高。但是目前股市波动极大，发行商开价比较高也无可厚非。...

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财富锦囊: 了解债券

上星期，我们已经介绍债券。 本星期，我们应该看看不同类型的债券。一名投资者通常持有传统债券直到满期为止，并且拿回满期的面值。在持有债券期间，他们都期望拥有良好的利率回酬，因为这提供给他们例常的收入。这些债券的不同之处改变其传统架构的性质。 以下传统债券的三种普遍不同之处： ●零息债券——这类的债券在有效期间不支付利息。反之，它的价格开始时是对面值对折扣。越接近满期的日期，折扣就越少。投资者支付和面值之间的价差，便是投资者的回酬。 对于较先进的投资者而言，他们比较喜欢交易零息债券，因为这样的债券与利率走势相反。如果利率下跌，零息债券的价格便会走高。在利率高企的时候，投资者将会买入零息债券，如果利率下跌时，他们就卖出。这样的行动风险是非常高的，就算有关零息债券是高评级的，在利率波动的情况下，风险也是非常之高。所以，如果要把零息债券当作低风险投资工具，投资者便必须持有有关债券直到满期为止。最佳的例子便是教育基金--你买入AAA级零息债券期限为18年面值为20万美元，以做为新生命到美国深造的教育基金。这是非常低风险，以及也可以符合你孩子届时到海外深造的需求。...

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分享集: 数字数字我爱你！

●冯时能 股票研究人股票就是公司股份的证书。 买股票就是买公司的股份。 买公司的股份就是与人合股做生意。 在参股之前，你必须对有关公司的生意，有深入的认识。 这样你才能判断，有关公司有没有前途，然后你才能作出要不要参股的正确决定。 这就是投资。 如果你对有关公司一无所知就参股，你是在投机，不是投资。 投机形同赌博。 十赌九输。 故在参股之前，要尽可能了解有关公司的生意。 了解越深，胜算越高。 巴菲特说：“你的判断正确，因为你所根据的事实是正确的。” 又说：“你赚钱的多少，跟你对有关公司的认识程度成正比。” 故了解有关公司的生意，是投资的第一步。 要了解生意必须懂得计算。 计算必然涉及数字。 所以，要投资，一交要喜欢数字。 许多人喜欢买股票，却讨厌数字，看到数字就头痛。 讨厌数字的人不适合投资股票。...

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投资 实战: 支持水平823至828点 综指期货波幅交易

上周间，吉隆坡综合指数的走势处于横摆中趋弱。 上周一，12月份的首个交易日，综合指数大跌17.71点或2.04%至848.43点挂收，失守800点水平。 上周二，美国隔夜股市大幅下挫680点，综合指数隔空开低近10点，在下探838.07点的低位后，综合指数即收复当日失地，全日仅跌2.68点至845.75点。 上周三及上周四，综合指数于窄幅之间交易，起落不大，分别扬1.78点和跌0.67点至846.86点收盘。 上周五，综合指数出现卖压，当日跌8.58点至838.28点，报收于全日最低位。按周计，综合指数下挫27.86点或3.2%。 另一方面，在上周一正式晋升为活跃交易的首月份期货合约的12月份综指期货于当日大跌25.5点至848点收市。 上周二则跟随大市在跌后收复失地，开市于831点的全周低位后，回弹至843点挂收。接着3个交易日，综指期货在折价与溢价之间游走。...

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凭单专栏: 母股有反弹机会 拉慕尼亚-WA仍获追捧

在上个月底，马国际船务（MISC，3816，主板贸服股）宣布决定不收购拉慕尼亚（RAMUNIA，7206，二版贸服股）后，导致后者股价暴跌。 由于过去受到MISC的收购计划支持，RAMUNIA在之前的股价表现明显优于大市。可是失去了MISC这个巨人庇护，投资者显然认为RAMUNIA在目前金融风暴的情况下或许会在未来几年承受亏损。 虽然经过一轮抛售后该股的波动已经比上周减少了很多，RAMUNIA股价在上周五闭市时仍然无法回升而报36.5仙，其凭单RAMUNIA-WA则是以17仙结束上周交易。 RAMUNIA是一家以石油服务业为主的公司。该公司在今年7月结束的首三季取得2亿843万令吉的净亏损，比上一年同期的1867万令吉净利差多。 虽然RAMUNIA近期获得价值总值约7亿令吉的订单，投资者可能认为该公司在执行这些工程时面对问题而像以往一样获得亏损。在缺乏MISC这样的控股公司在背后支持，RAMUNIA的前景充满艰难的挑战。...

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财富锦囊: 债券投资风险低

就好像在“习泳池”学习游泳那样，投资者在债券领域投资的风险是很低的。对于一个专业投资者而言，债券代表一个比纯股票更为复杂的资产。 不过，对于大部份散户而言，他们对债券的理解是很表面的，那就是债券比股票更少成交量。 让我以解释债券的定义和名词做为开始： ●票面价值/面值——面值是当债券到期时，债券持有人将拿回的钱。它的面值通常是以1000、1万、10万等做为单位。 ●利率——利率-固定或浮动，是根据偿还期预先为债券持有人订下的利率。基本上，债券在有效期期间，每半年支付债券持有人利率，而在满期时，它支付最后的利率，再加上面值。 ●满期——债券通常有一个固定的满期日，也就是必须支付票面价值给债券持有人的日期。 举个例子，1000令吉票面价值、5%利率以及10年满期的利率。 在发出的时候，投资者将支付你1000令吉以购买债券（或相等于面值）。你接着在10年的期限内，每年将获得50令吉的利率。当10年满期之后，你将拿回1000令吉。所以，在这期间你获得的500令吉的利率，这就是你的回酬。...

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预防下次金融危机 从现在开始

●保罗克鲁曼（2008年诺贝尔经济学奖得主，麻省理工学院经济系经济学教授、《纽约时报》专栏作家 ） 几个月以前，我参加了一个由经济学家和金融官员参加的会议，讨论经济危机(不然还能讨论什么)。 不过这一次，大家都在深刻反省。 一个高级官员问，“我们为什么没能预见危机的到来？” 一些人说当前的危机是史无前例的，但事实上之前有过很多次先例，一些就发生在近几年。然而，这些先例都被忽略了。 但是这件事——我们何以没能预见危机的到来——明确地告诉了我们该采取什么样的政策：应该加速推进金融市场的改革，不能等到危机结束时再解决。 有关那些先例：为什么即使上世纪90年代的互联网泡沫还历历在目的时候，那么多的观察家们都没有注意到地产泡沫的迹象？ 巨大的 金字塔骗局 1998年，一只对冲基金——美国长期资本管理公司一一的倒闭，造成了全球信贷市场暂时性的瘫痪，为什么在这样的事情发生之后，还是有那么多人像格林斯潘那样坚称，我们的金融系统是“适应性强”的？...

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Buy American. I Am.

By WARREN E. BUFFETTPublished: October 16, 2008 OmahaTHE financial world is a mess, both in the United States and abroad. Its problems, moreover, have been leaking into the general economy, and the leaks are now turning into a gusher. In the near term, unemployment will rise, business activity will falter and headlines will continue to be scary.So...

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分享集 : 当知更鸟出现时

●冯时能 股票研究人 在金融海啸蹂躝下，全球股市，疮痍满目，令人不忍卒睹。 到底股市何时才跌到谷底？ 什么时候才是最好的买进时机？ 许多人都想知道此类问题的答案。 许多分析家和股票研究机构，都企图寻找答案。 这类的文章太多了，而且似乎都言之成理，看得多了，反而使人眼花缭乱，无所适从。 在我所读过的文章中，股神巴菲特10月17日在纽约时报发表的“我买美国（的前途）”，是我认为最精彩的一篇。 这是一篇经典之作，将来必然会被收集在“股市集萃”之类的结集中而永垂不朽。有意研究股票投资的股友，非读不可。你可以在Google中找到此文，请打进WARREN E BUFFETT－BUY AMERICAN。 I AM即可读到全文。 奇文共欣赏，我鼓励读者看原文。全文不到一千字。 文中的金句为“等到知更鸟出现时，春天已过去了”（“If...

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凭单专栏: 佳利安-WA 自报市场优质股

最近股价波幅特别大的佳利安是众多大马股票交易所自动报价市场少有盈利增长保持强劲的公司。 尽管如此，该公司的股价并不能逆市而上。佳利安在上周五是以11.5仙闭市而其凭单佳利安-WA的最后交易价位是5仙。 佳利安是一家生产及销售聚氯乙烯混合物及相关产品公司。 该公司在2008年9月结束的首三季 取得350万令吉的净盈利，比去年同期的263万令吉为增长33%。 其营业额也从4295万令吉大幅度增加到6149万令吉。 该公司在业绩报告表示产品的价钱提高以及产量增加促使公司盈利成长。 佳利安在中国与当地伙伴设立的联营公司也开始取得盈利。 佳利安在业绩报告表示对2008年财政年的表现感到乐观。在2008年首9个月，该公司已经取得每股1.85仙的净盈利。其每股净资产则高达21仙。 和许多低价凭单一样，佳利安-WA在目前的价位买卖不多。...

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投资实战: 支撑水平852至859点 综指期货波幅交易

上周一，美国隔夜道琼斯指数暴涨494点，亚洲股市却不起反跌，持续其巩固局面。 吉隆坡综合指数当日跌11.49点，收市于855.39点。 上周二及上周三，综合指数继续横摆的走势，分别扬4.79点和跌3.81点，报收于856.39点。上周三盘中一度写下848.03点的全周低位，午盘收复失地，显示大市于850点左右的支持力量不俗。上周四，综合指数展开反弹走势，扬升13.61点挂收于868.98点的全周高位。上周五，综合指数消化之前涨势，全日大约8点的交易波幅不大，最终以跌3.84点至866.14点结束全周交易。按周计，综合指数微跌0.74点或0.08%。 概括而言，综合指数的走势处于巩固局面，外国股市大涨大跌，走势不定。 另一方面，上周五到期届满的11月份综指期货受到转月活动影响其走势。 上周三，11月份综指期货开始以明显的溢价交易，最终于上周五转月活动结束后，以下跌的姿态于866.5点收盘。...

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