财富锦囊: 股票风险比债券高

在儿童泳池的水位通常不会高过0.4米，对一个成年人来说，通常水位大概是到膝盖的部份。 相反的，成人泳池通常是从1.2米开始，最深达到2.4米。两个泳池之间的深度差距超过3倍。 从中低风险的债券转向高风险的股票，情况也是一样。目前还很难找到一个传统的金融工具，以收窄两者之间的风险。最接近一个金融工具便是衍生产品，这个课题详情，我们将会较后时提出讨论。 对于初学游泳者，当你第一次跳入成人泳池时，你的心理上总会觉得有一些些的不安，就算是在泳池最浅的地方，你也会觉得不自在。当你提起勇气从水位到达胸部部份游到脚动不地的地方时，你不安的感觉又会涌上心头。 如果一个人在泳池所表现的情况是这样，那么，一个人初进入股市的情况，大概也是如此。 不过，尽管风险很高，但是，许多投资者认为投资在股票比投资债券，更为舒适。这可能是由于股票交易更为透明以及容易买卖的关系。...

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投资实战: 综指期货橱窗粉饰

上周间，吉隆坡综合指数表现神勇，无视外围股市疲弱的走势，在市场推动各大蓝筹股之下，独领风骚。 上周一，综合指数进行调整活动，以下跌5.8点挂收于846.47点的全日低位，亦是上周的最低位。上周二，综合指数开始其上涨走势，当日扬升8.33点至854.8点闭市。上周三，在美国道琼斯指数大涨359点带领之下，亚洲股市纷纷报喜，综合指数于当天上扬7.7点至862.5点收市。上周四，在外围股市走势，平平之下，综合指数独树一帜，于当日大起18点或2.1%，至880.5点挂收。上周五，综合指数上挑881.48点的全周高位后，回吐部份涨幅，最终以下跌4.1点至876.4点收盘，按周涨24.13点或2.83%。 上期本栏提及市场暗场显现的动力，终于在上周充分发挥。 活跃交易的12月份综指期货也因为交易者普遍看好而在上周大部份时间都保持着8－10点左右的溢价交易，是近来难见的上佳表现。上周五，12月份综指期货以9.1点的溢价报收在885.5点，按周起36点或4.24%。...

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凭单专栏: 公司持续回购股票 马化控-WB有看头

大马股市的投资情绪在经过几个月的淡静后，在海外股市有起色后略微改善，凭单发行商也再度发出新的备兑凭单。 一些属于优质股的凭单也开始受到投资者的注意，尤其是那些杠杆比率高的凭单。 过去一周价量齐升 马化控股的股项在过去一周的价量齐升。虽然其凭单MPHB-WB也从低价位几仙水平升上来，其交易量还是不多。这可能是该凭单持有人不愿在低位出售凭单而宁可行使凭单。 由于溢价处于非常低水平，MPHB-WB持有人最近逐渐行使凭单。马化控股在上周五以1.11令吉闭市而其凭单则以13仙结束交易。 马化控股主要是一家业务多元化的公司，主要业务包括通过已经私有化的子公司万能博彩公司经营的赌博业，该集团还涉及产业发展，保险以及证券业。 该集团在截至今年9月的首三季获得1亿3884万令吉的净盈利，其每股资产高达1.94令吉。...

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分享集: 宝贵的无形资产

●冯时能 股票研究人 最近有人对大马公司的品牌价值进行评估。结果前3名是属于3家银行，其中马银行（MayBank，1155，主板金融股）以93亿令吉高居榜首。 这个品牌评估揭示了一个事实：一只股票的价值，应该高过其净有形资产价值。 资产可以分为两类：有形与无形资产。 有形资产指有形可见的资产，如土地、厂房、大厦、机器设备等等。是可以看得到、摸得到的东西。 无形资产指无形可见的资产，如商誉、品牌、技术、特许权等。是看不见、摸不到，却是有经济价值的“东西”。 在无形资产中，最重要及最有价值的就是品牌。 品牌一旦建立起来，商品自然畅销，公司从此财源广进。所以，打响品牌已成为企业的最主要任务。 一个好的品牌，肯定比其有形资产价值更高。 一些名牌产品其实很少由公司本身的工厂生产的。 西方名牌消费品多数由第三世界的工厂以承包的方式生产，这样可以节省成本。...

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谁来接“消费接力棒”？

过去3年的大部分时间里，随着美国房地产泡沫明显破裂，我曾相信，由于金砖四国——巴西、俄罗斯、印度和中国的兴起，“美国感冒，全球得肺炎”的旧谚语过时了。 这还是不断发展的世界的一个合理模型——直到9月份美国投资银行雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产。 自9月中旬以来，不幸的是，真正的问题也许变成了：“如果美国自己得了肺炎，世界将会怎么样？” 问题的核心是从9月中旬直至近期，美国金融形势明显趋紧。对过度负债的美国消费者来说，在房屋价值不断下降的同时，轻松日子几乎肯定结束了。 在2007年的巅峰时期，美国国内消费贡献了整体国内生产总值(GDP)的72%，而美国国内生产总值占全球经济增长的逾20%。对于一个约3亿人口的国家来说（全球人口逾60多亿），这不算太坏。到2008年底，美国国内消费占经济增长的比例将回落至70%以下，今后几年将很可能一直下降至约65%或甚至更低。世界对此将如何应对？...

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凭单专栏: 中国移动CD短期看俏

在沉静了几个月后，凭单发行商再次推出新备兑凭单。在最近开始交易的系列中，中国移动-CD（CHMOBIL-CD，0501CD，备兑凭单）是表现比较出色的一项。 这项由侨丰投资银行发行的凭单的行使价是在之前香港股市还未显著反弹的时候定下。目前中国移动-CD在母股中国移动(港股代号：941)日前上扬后已经属于价内轮。该凭单在上周五是以14仙结束交易。 中国移动是中国最大流动电话公司。该股也是香港恒生指数主要成分股之一。香港股市在上周表现出色。虽然在上周五受到美国汽车公司危机影响而调整，该股市最近似乎比较能够消化负面消息而短期看悄。 中国移动-CD的期限比之前推出的凭单长。这可能是因为发行商终于了解到本地投资者还是不习惯买进期限比较短的凭单。 以本地投资者较传统的看法，中国移动-CD目前的溢价高达23.3%。对于一项像大笨象的蓝筹股来说，这溢价未免有点高。但是目前股市波动极大，发行商开价比较高也无可厚非。...

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财富锦囊: 了解债券

上星期，我们已经介绍债券。 本星期，我们应该看看不同类型的债券。一名投资者通常持有传统债券直到满期为止，并且拿回满期的面值。在持有债券期间，他们都期望拥有良好的利率回酬，因为这提供给他们例常的收入。这些债券的不同之处改变其传统架构的性质。 以下传统债券的三种普遍不同之处： ●零息债券——这类的债券在有效期间不支付利息。反之，它的价格开始时是对面值对折扣。越接近满期的日期，折扣就越少。投资者支付和面值之间的价差，便是投资者的回酬。 对于较先进的投资者而言，他们比较喜欢交易零息债券，因为这样的债券与利率走势相反。如果利率下跌，零息债券的价格便会走高。在利率高企的时候，投资者将会买入零息债券，如果利率下跌时，他们就卖出。这样的行动风险是非常高的，就算有关零息债券是高评级的，在利率波动的情况下，风险也是非常之高。所以，如果要把零息债券当作低风险投资工具，投资者便必须持有有关债券直到满期为止。最佳的例子便是教育基金--你买入AAA级零息债券期限为18年面值为20万美元，以做为新生命到美国深造的教育基金。这是非常低风险，以及也可以符合你孩子届时到海外深造的需求。...

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分享集: 数字数字我爱你！

●冯时能 股票研究人股票就是公司股份的证书。 买股票就是买公司的股份。 买公司的股份就是与人合股做生意。 在参股之前，你必须对有关公司的生意，有深入的认识。 这样你才能判断，有关公司有没有前途，然后你才能作出要不要参股的正确决定。 这就是投资。 如果你对有关公司一无所知就参股，你是在投机，不是投资。 投机形同赌博。 十赌九输。 故在参股之前，要尽可能了解有关公司的生意。 了解越深，胜算越高。 巴菲特说：“你的判断正确，因为你所根据的事实是正确的。” 又说：“你赚钱的多少，跟你对有关公司的认识程度成正比。” 故了解有关公司的生意，是投资的第一步。 要了解生意必须懂得计算。 计算必然涉及数字。 所以，要投资，一交要喜欢数字。 许多人喜欢买股票，却讨厌数字，看到数字就头痛。 讨厌数字的人不适合投资股票。...

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投资 实战: 支持水平823至828点 综指期货波幅交易

上周间，吉隆坡综合指数的走势处于横摆中趋弱。 上周一，12月份的首个交易日，综合指数大跌17.71点或2.04%至848.43点挂收，失守800点水平。 上周二，美国隔夜股市大幅下挫680点，综合指数隔空开低近10点，在下探838.07点的低位后，综合指数即收复当日失地，全日仅跌2.68点至845.75点。 上周三及上周四，综合指数于窄幅之间交易，起落不大，分别扬1.78点和跌0.67点至846.86点收盘。 上周五，综合指数出现卖压，当日跌8.58点至838.28点，报收于全日最低位。按周计，综合指数下挫27.86点或3.2%。 另一方面，在上周一正式晋升为活跃交易的首月份期货合约的12月份综指期货于当日大跌25.5点至848点收市。 上周二则跟随大市在跌后收复失地，开市于831点的全周低位后，回弹至843点挂收。接着3个交易日，综指期货在折价与溢价之间游走。...

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凭单专栏: 母股有反弹机会 拉慕尼亚-WA仍获追捧

在上个月底，马国际船务（MISC，3816，主板贸服股）宣布决定不收购拉慕尼亚（RAMUNIA，7206，二版贸服股）后，导致后者股价暴跌。 由于过去受到MISC的收购计划支持，RAMUNIA在之前的股价表现明显优于大市。可是失去了MISC这个巨人庇护，投资者显然认为RAMUNIA在目前金融风暴的情况下或许会在未来几年承受亏损。 虽然经过一轮抛售后该股的波动已经比上周减少了很多，RAMUNIA股价在上周五闭市时仍然无法回升而报36.5仙，其凭单RAMUNIA-WA则是以17仙结束上周交易。 RAMUNIA是一家以石油服务业为主的公司。该公司在今年7月结束的首三季取得2亿843万令吉的净亏损，比上一年同期的1867万令吉净利差多。 虽然RAMUNIA近期获得价值总值约7亿令吉的订单，投资者可能认为该公司在执行这些工程时面对问题而像以往一样获得亏损。在缺乏MISC这样的控股公司在背后支持，RAMUNIA的前景充满艰难的挑战。...

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财富锦囊: 债券投资风险低

就好像在“习泳池”学习游泳那样，投资者在债券领域投资的风险是很低的。对于一个专业投资者而言，债券代表一个比纯股票更为复杂的资产。 不过，对于大部份散户而言，他们对债券的理解是很表面的，那就是债券比股票更少成交量。 让我以解释债券的定义和名词做为开始： ●票面价值/面值——面值是当债券到期时，债券持有人将拿回的钱。它的面值通常是以1000、1万、10万等做为单位。 ●利率——利率-固定或浮动，是根据偿还期预先为债券持有人订下的利率。基本上，债券在有效期期间，每半年支付债券持有人利率，而在满期时，它支付最后的利率，再加上面值。 ●满期——债券通常有一个固定的满期日，也就是必须支付票面价值给债券持有人的日期。 举个例子，1000令吉票面价值、5%利率以及10年满期的利率。 在发出的时候，投资者将支付你1000令吉以购买债券（或相等于面值）。你接着在10年的期限内，每年将获得50令吉的利率。当10年满期之后，你将拿回1000令吉。所以，在这期间你获得的500令吉的利率，这就是你的回酬。...

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预防下次金融危机 从现在开始

●保罗克鲁曼（2008年诺贝尔经济学奖得主，麻省理工学院经济系经济学教授、《纽约时报》专栏作家 ） 几个月以前，我参加了一个由经济学家和金融官员参加的会议，讨论经济危机(不然还能讨论什么)。 不过这一次，大家都在深刻反省。 一个高级官员问，“我们为什么没能预见危机的到来？” 一些人说当前的危机是史无前例的，但事实上之前有过很多次先例，一些就发生在近几年。然而，这些先例都被忽略了。 但是这件事——我们何以没能预见危机的到来——明确地告诉了我们该采取什么样的政策：应该加速推进金融市场的改革，不能等到危机结束时再解决。 有关那些先例：为什么即使上世纪90年代的互联网泡沫还历历在目的时候，那么多的观察家们都没有注意到地产泡沫的迹象？ 巨大的 金字塔骗局 1998年，一只对冲基金——美国长期资本管理公司一一的倒闭，造成了全球信贷市场暂时性的瘫痪，为什么在这样的事情发生之后，还是有那么多人像格林斯潘那样坚称，我们的金融系统是“适应性强”的？...

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Buy American. I Am.

By WARREN E. BUFFETTPublished: October 16, 2008 OmahaTHE financial world is a mess, both in the United States and abroad. Its problems, moreover, have been leaking into the general economy, and the leaks are now turning into a gusher. In the near term, unemployment will rise, business activity will falter and headlines will continue to be scary.So...

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分享集 : 当知更鸟出现时

●冯时能 股票研究人 在金融海啸蹂躝下，全球股市，疮痍满目，令人不忍卒睹。 到底股市何时才跌到谷底？ 什么时候才是最好的买进时机？ 许多人都想知道此类问题的答案。 许多分析家和股票研究机构，都企图寻找答案。 这类的文章太多了，而且似乎都言之成理，看得多了，反而使人眼花缭乱，无所适从。 在我所读过的文章中，股神巴菲特10月17日在纽约时报发表的“我买美国（的前途）”，是我认为最精彩的一篇。 这是一篇经典之作，将来必然会被收集在“股市集萃”之类的结集中而永垂不朽。有意研究股票投资的股友，非读不可。你可以在Google中找到此文，请打进WARREN E BUFFETT－BUY AMERICAN。 I AM即可读到全文。 奇文共欣赏，我鼓励读者看原文。全文不到一千字。 文中的金句为“等到知更鸟出现时，春天已过去了”（“If...

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凭单专栏: 佳利安-WA 自报市场优质股

最近股价波幅特别大的佳利安是众多大马股票交易所自动报价市场少有盈利增长保持强劲的公司。 尽管如此，该公司的股价并不能逆市而上。佳利安在上周五是以11.5仙闭市而其凭单佳利安-WA的最后交易价位是5仙。 佳利安是一家生产及销售聚氯乙烯混合物及相关产品公司。 该公司在2008年9月结束的首三季 取得350万令吉的净盈利，比去年同期的263万令吉为增长33%。 其营业额也从4295万令吉大幅度增加到6149万令吉。 该公司在业绩报告表示产品的价钱提高以及产量增加促使公司盈利成长。 佳利安在中国与当地伙伴设立的联营公司也开始取得盈利。 佳利安在业绩报告表示对2008年财政年的表现感到乐观。在2008年首9个月，该公司已经取得每股1.85仙的净盈利。其每股净资产则高达21仙。 和许多低价凭单一样，佳利安-WA在目前的价位买卖不多。...

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投资实战: 支撑水平852至859点 综指期货波幅交易

上周一，美国隔夜道琼斯指数暴涨494点，亚洲股市却不起反跌，持续其巩固局面。 吉隆坡综合指数当日跌11.49点，收市于855.39点。 上周二及上周三，综合指数继续横摆的走势，分别扬4.79点和跌3.81点，报收于856.39点。上周三盘中一度写下848.03点的全周低位，午盘收复失地，显示大市于850点左右的支持力量不俗。上周四，综合指数展开反弹走势，扬升13.61点挂收于868.98点的全周高位。上周五，综合指数消化之前涨势，全日大约8点的交易波幅不大，最终以跌3.84点至866.14点结束全周交易。按周计，综合指数微跌0.74点或0.08%。 概括而言，综合指数的走势处于巩固局面，外国股市大涨大跌，走势不定。 另一方面，上周五到期届满的11月份综指期货受到转月活动影响其走势。 上周三，11月份综指期货开始以明显的溢价交易，最终于上周五转月活动结束后，以下跌的姿态于866.5点收盘。...

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分享集: 介于产业与股票之间 产业投资信托股

●冯时能 股票研究人 当你驾车经过吉隆坡市区，仰望高楼大厦时，你心里是否曾经这么想：假如我拥有一座这样的大厦，收取租金，长期有稳定的收入，那是多么理想的事。 市中心的办公大楼，每座动辄以亿令吉计，有能力购买的人，毕竟少之又少。 但这不等于你与这些大楼无缘。通过购买产业投资信托股票，你其实也有机会拥有这类大楼的一部分——尽管只是微不足道的一部分。 在马来西亚股票交易所挂牌的上市公司中，就有一类叫产业投资信托股(REITS)。 由于这类股票上市的历史最短，又只有区区的13家，投机气氛不如别类股票那么热络。所以一般投资者都不大注意。 实际上，假如你留意的话，你一定会发现，这类股票的周息率(D/Y，就是股息回酬巴仙率)，比大部分股票都高。 REITS就是REAL ESTATE INVESTMENT...

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凭单专栏: 届满期限还有8年 立艺企业-WA后市看好

大马股市经过多个月的败退后有许多凭单已经跌到几分钱的价位。 对于一些期限还有很久而且母股还不至于亏大钱的公司凭单，现在或许是进场良机。 立艺企业-WA（DIGISTA-WA，0029WA，自动报价股凭单）这只在2016年才到期的公司凭单可被纳入为这类凭单。 它的母股立艺企业（Digista，0029，自动报价股）在上周五的闭市价是9.5仙而其凭单则以3.5仙平盘收市。 首三季营业额增61% 立艺企业的核心业务是设计与安装系列高科技电子系统，如资讯基建、跨国电话会议系统、互动媒体管理系统、电台新闻自动化与互动视听系统等。 立艺企业在截至2008年6月的首三季获得61%的营业额成长至3,358万令吉。该公司也转亏为盈而在取得了39万令吉的净盈利。立艺企业的每股净资产高达14.5仙。 立艺企业-WA的溢价高达105%。在目前这个环境下，溢价不在是选择凭单的首要指标。由于许多股票的价位已经下跌到比凭单行使价低很多的水平，凭单溢价会是很高的。...

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投资实战: 综指期货窄幅波动

吉隆坡综合指数在10月28日深跌探低于801.27点后，开始其反弹走势。 这一轮的反弹走势令综合指数于11月5日写下926.65点的高位。 上周间，综合指数的波动已较缓和，以消化之前的剧烈走势。上周一，综合指数在美国股市的激励下，与区域股市同步走高，当日一度记下905.33点的全周高位，全日涨10.29点挂收于904.24点。 综合指数在接着的交易日亦随着美股波动，连续回调3日，于上周四曾写下873.78点的全周低位，3个交易日共跌了23.65点，闭市在880.59点。 上周五，美国隔夜股市大涨552点，综合指数与区域股市皆出现开高走低的型态，当日仅扬1.06点至881.65点收盘，按周计则跌12.3点或1.38%。 总的来说，综合指数虽已回弹成交量也有所增加，可惜市场交易集中在低线股，大成交量的热门多为低线股。...

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分享集: 成长何处寻？

●冯时能 股票研究人 一棵小树变成大树，这个过程，叫做“成长”。 一个企业，由小变大，这个过程，就叫“成长”，这种企业的股票，叫成长股。 成长股的特征就是公司的营业量和盈利，与日俱增，结果是股份的价值，也越来越高，股东的财富，也不断的膨胀。所有大马富豪，都是这样制造出来的。 惟有不断成长的企业，才有可能为股东创造财富。 如果你比较过去30年马星上市公司的表现的话，你会发现这些公司可以归纳为三类： 第一类：由小企业变成大企业，这类公司的股票，价值增加了数百倍（1万变数百万），叫“成长股”。 第二类：原地踏步，数十年如一日，公司保持原来的规模，在通货膨胀侵蚀下，股票的价值其实是下降了。30年前的1万现在还是1万，数额没有减少，但价值已贬值了数倍。 第三类：在股市中消失了。 惟有买进第一类股票的投资者，才有可能致富。...

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财富锦囊: 亚洲银行的优势

上个星期，我曾与大家讲解，发生在美国超过一年的信贷危机是如何爆发的。而在这个星期，我将会与大家分享亚洲和美国银行系统的基本分别，以及这些分别如何协助亚洲银行避免类似的次贷危机。 亚洲存款全球最高 首先，美国社会是一个信用社会（credit-society），这也就是说，美国人民的（信用）消费多于他们所赚取的收入。美国平均的储存率为负面，而亚洲则是全球最高存款率的国家。所以，在美国金融机构在贷款方面多于存款是有可能的。当他们在缺乏存款融资贷款时，他们很可能将会出售他们的贷款资产，并从销售中，持续提供贷款。 第二，这可能是亚洲银行尚未达到相同的金融市场先进水平。所以，不管是在他们的交易账户或资产负债表，他们都避开采用延长杠杆、担保及衍生品的策略与产品。假设经济好景可以延长至数年，一些亚洲银行会达到同样的水平（在经济好景时，银行被认为是非常有利可图的行业）。...

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投资实战: 支撑水平 综指期货跌后回稳

吉隆坡综合指数与国际股市在大跌2个月后，市场已逐渐喘过气来。美国新任总统奥巴马效应，加上外围股市回弹，本地股市于上周的走势如本栏之前所述，跌后回稳。 上周一，全球股市大涨，隆综合指数亦参与其盛，当日大起35.74点，于899.35点挂收。综合指数接着在上周二和上周三分别扬升6.23点及9.66点至915.24点，并于上周三写下926.65点的全国最高位。之后，美国股市连续大跌2天，共跌了近930点，导致全球股市随着回调。综合指数在上周四下跌19.29点至895.95点后，于上周五续探低，见低于868.98点。不过，在各地股市强力日扬带动之下，综合指数当日最终以893.95点近全日高点收盘。按周计，综合指数扬30.34点或3.39%。从近期的走势看来，股市回稳，市场成交量上涨，已看见不少散户入场的迹象，连低线股也动作连连。...

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分享集: 天不会塌下来

●冯时能 股票研究人 金融风暴，蹂躏全球，没有任何一个国家可以幸免，只是影响程度不同而已。 1997年的亚洲金融风暴，实际上只是一场“货币危机”，其深度根本不能跟目前的金融风暴相比。 金融衍生品肇祸 目前所涉及的金融危机，金融衍生产品是罪魁祸首。而这种衍生产品只盛行于金融体系高度发达、金融市场高度成熟的欧美金融大国。 至于金融市场尚在启步阶段的发展中国家如中国、印度甚至马来西亚，由于金融市场尚未发展至高度成熟的阶段，故不涉及衍生产品，反而使第三世界，逃过此劫。 金融风暴，有如海啸。位于海啸发生的中心，受冲击自然最大，距离越远，受冲击越小。故数年前印尼发生海啸时，苏门答腊死者以10万人计。远在大马西海岸也受到波及，但死者仅数十人。此次金融风暴发生的中心在美国，所承受的打击也最沉重，其次是欧洲。全球金融已一体化，故牵一发而动全身。然而，在一体化中，关系的亲疏有别。而这亲疏的程度，跟发展的程度成正比。发展程度同等级的国家，自然比等级较低的国家来得密切。...

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凭单专栏: 累股期票泄不成军

由于许多同属备兑凭单大家庭产品最近引起金融风暴，今期为大家介绍一种杀伤力强大的产品 -阿Q咪理他(ACCUMULATOR)。 最近股市受到许多公司因衍生产品合约亏损而导致这些公司股价大跌。其中在香港上市的中信泰富（0267）就是因为涉及外汇阿Q咪理他而损失150亿元，使得公司股价在一周内损失超过6成。而大马上市公司IOI集团（IOICorp，1961，主板种植股）在上周五也因为受到外汇亏损的谣言而导致股价大幅度下跌。 到底什么是阿Q咪理他? 阿Q咪理他也被称为累积股票期权票据。这种产品在股票或外汇在最近几年确实是相当受欢迎。 阿Q咪理他一般上通过私人银行卖给其高资产客户。它其实是一个期权结构产品，发行商锁定股价的上、下限，在一个时期内（通常为一年）以低于现时股价的水平为投资者提供股票。 累股票据有四个特性...

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分享集: 做个正常人吧！

●冯时能 股票研究人 许多人有一种这样的想法：要在股市赚钱，必须具备特殊的才干。 “特殊的才干”，通常是指拥有很高的学历或是才高八斗。 一般人认为具备这个条件，在股票投资上占尽优势。 实际上，拥有高学历的人，在股票投资上的成功率，并不会比一般人高。 理由是：股票投资要成功，“修养”才是最重要的，知识或学识属于次要。 所谓“修养”，是指正确的观念，坚靭不拔的精神，恒毅的耐心，平稳的心智等等，没有这些素质，即使学问再好，也难在股市有所作为。 知识，包括对股市及个别上市公司的认识，当然也是重要的，没有知识，叫做“无知”，无知的投资作法，等于“盲撞”，当然险象环生。 但是，知识无论怎样丰富，如果没有“修养”作为引导，也无用武之地。这就是高学历的投资者，在股市的表现，往往反而不如学历较低者的原因。...

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凭单专栏: 私有化价钱令股价设上限 亚洲航空CE未引起购兴

当市场处于暴跌的情况，受到公司承认大股东有意把公司私有化的亚洲航空（AirAsia，5099，主板贸服股）股价表现明显优于市场。 该公司发表文告表示，大股东的确有意以约1.35令吉左右价钱把公司私有化。 尽管如此，由于私有化价钱令股价设下了上限，亚洲航空CE（AirAsia-CE，5099CE，备兑凭单）并未能引起购兴。该凭单在上周五并没有交易。最后交易价是15仙。母股在周五则以1.18令吉价位收市。 亚洲航空是本区域最大的廉价航空公司。该公司在2008年上半年的业绩因为受到令吉对外汇走软的负面因素而使到盈利大为缩减。截至2008年6月30日的首半年，亚洲航空获得1亿7070万令吉的净利，比去年同期的2亿7230万令吉减少37%。 该公司在业务报告表示由于原油价格下跌，其下半年的业绩应该会保持良好。...

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财富锦囊: 当你无法缴付分期付款时 会发生什么事情？

大部份人只有能力购买一项产业，而这项产业往往就是我们的住家。 对于富有的人来说，产业则可以做为投资或可以做为投机的用途，特别是那些勇于冒险的人，他们会选择后者。 投资的定义，通常是持有的期限会更久，以及投资者一般上都有能力持有有关产业3至5年。 许多人将这当作是出租产业，以取得他们的投资回酬。 当时机正确时，他们便可以脱售有关产业，以取得资本增值的盈利。这样的投资的杠杆或借贷的数额也是不高。 投机意味着持有的期限更短，而且通常只是为了资本增值的盈利。 此外，这类产业的借贷款项会更高。 由于只需要缴付最少的现金，因此投机者有能力购买更多的单位。 “转手”可以用来形容投机者，他们购买产业之后，便非常快速地卖掉，在一些例子，他们甚至是在产业未完成之前便脱售。 他们过后又再以盈利购买另一项产业，又再开始另一个“转手”的动作。基本上，投机是非常风险的。大部份的投机者通常都没有能力在同一时间还完全部的贷款。就算是他们有能力偿还分期付款，通常期限也是非常短暂而已。...

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分享集: 第13个月薪金

●冯时能 股票研究人 学校教我们要节俭，要储蓄，那是对的，但从来不教我们如何投资，结果是我们进入社会工作，都是“财盲”，就是对理财完全无知，就好像“文盲”目不识丁一样。 所以，受薪者一定要“行有馀力，则以学财”——学习投资。 投资是可以学习的。 股票投资肯定是可以学习的，但你必须坐言起行，现在就开始学习。 天下没有白吃的午餐。一分耕耘，一分收获。 总是希望别人替你赚钱，这种倚赖心理，是你走向失败的第一步。 钱必须靠自己去赚，别人没有替你赚钱的义务。 朝人生目标迈进 设定一个奋斗的目标，穷一生之力，向这目标前进。 在年轻时，投资额有限，投资收入，可能只占你每月的总收入的一小部份。 时间越长，投资收入在你的总收入中所占的比例，应该越来越大。 到你退休时，你的投资收入，最低限度，应该等于你最后一个月的薪金，甚至更高。...

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凭单专栏: 道琼斯指数C1 极度高风险的投资

美国股市在上周创下有史以来一周最大跌幅。在金融风暴迅速蔓延到全球的背景下，投资者惊慌程度也创下了新高。 在大马股票交易所上市的道琼斯指数-C1（DOW30-C1）虽然也跌了不少，其跌幅显然还没反映出道琼斯指数暴跌的效应。 这项由侨丰投资银行发行的备兑凭单的街货(公众持股率)应该不是很多，所以参与交易的投资者也不多。该凭单在上周五以4.5仙结束交易。 过去几个星期对股票投资者来说是很悲惨的。 全球股市在美国的带领下差不多天天都跌而且跌幅相当严重。 任何像样的反弹只能够昙花一现而无法持续到下个交易日。 银行倒闭事件已经由美国迅速蔓延到欧洲，而且几乎每个国家都有银行面对资金不足的困境。 受到金融风暴蔓延，素有“害怕指数”之称的芝加哥期权交易所“波动率指数”（VIX指数）也攀升到“9·11”事件以来最高水准，显示投资人恐慌心态飙到最高点。该指数在周五上昇到76.94点的历史新高。...

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投资实战: 支持水平900至910点 综指期货波动剧激

上周间，欧美爆发金融危机，美国道琼斯工商指数（30个股项平均值）创下有史以来最大的单周跌幅，一周暴挫18.2%，至近5年半的新低，进而引发全球股市暴跌。吉隆坡综合指数于上周一挫19.86点，再破1000点大关至996.84点闭市。综合指数于上周二微起0.39点之后，在上周三续大跌27.04点至970.19点挂收。上周五，美股剧跌678点，综合指数当日挫34.88点至934.01点收盘，全周共跌82.69点或8.13%。 降息之后市场仍疲弱 总的来说，综合指数的抗跌力不俗，但也只能以比区域股市较少的跌幅，全线走低。值得一提的是，在欧美央行联合降息的行动之后，市场还是疲弱。 另一方面，活跃交易的10月份综指期货于上周二见高于1009点后，节节败退，上周五写下928.5点的全国低位，最终则以3.99点的溢价闭市于938点。本周间，10月份综指期货料续在折价与溢价间游走。...

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财富锦囊: 产业现金流——应该考虑甚么？

在2005年之前，我住在一座没有电梯公寓的4楼，这是我单身汉的温暖窝，而当时我还年轻，所以步上4楼回到自己的单位问题并不是很大。当我开始规划组织一个家庭以及与年迈的父母同住，我决定搬家。在当时，我有两个选择。 （1）卖掉我的公寓单位，然后搬到更大间的半独立房子。这项选择是吸引人的，因为这将使到我可以更轻易地管理我的现金流，因为我需要偿还的只是一笔贷款而已。不过，缺点就是我必须在产业市场价格回升时，才能够脱售有关公寓。当时的市场价格还比我当时购买有关单位时的价格稍低，这意味着我卖的话，就会蒙受亏损。 （2）为了保住我的公寓，出租有关单位，然后搬到面积稍小的排屋。那么，我就必须偿还两笔贷款。这意味着我必须管理有关单位不能很快租出去，或者是租金回酬低的风险。不过，这使到我有机会等待市场情况改善之后，才卖掉有关公寓。为了减少贷款的负担，我肯定负担不起更大的半独立房子。...

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分享集: 股市不是为聪明人而设

●冯时能 股票研究人 在股市四十年，我发现一个有趣的现象，那些太过聪明的人，往往在股市中赚不到钱。 赚钱最多的，反而是那些看起来并不怎样聪明的人。 原来这个股市，原本就是为不聪明的人而设的。 请听我细说从头。 在数百年前，欧洲就发现他们的社会中存在着两种人，一种是懂得做事业，但缺乏资金，这种人叫“企业家”。 另一种人有资金，却不懂得做事业，这种人叫“群众”——“群众”是指老百姓，属於各行各业，他们数以百万计，散居全国，互不相识，手头有一点储蓄，叫“游资”。 有人想出了一个办法，收集了老百姓的游资，交给企业家去创办企业，赚到的钱，按出资比例分给出资人。 按出资比例分享盈利 这实在是两全其美。 凡是将资金交给企业家的人，叫投“资”者，投资者就叫“股东”，企业家发给每个投资者一纸证书，证明股份的数额，叫“股票”，按股份数额分发利润，有如银行的利息，叫“股息”，买卖股份（票）的市场，叫“股市”。...

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财富锦囊: 产业是否是一个良好投资？

如果询问这段期间投资在股市中蒙受重大亏损的任何客户，他们如今最大的期望是什么时，相信大部份受到询问的客户会说，如果两年前多买一间满家乐共管式公寓或是吉隆坡城中城地点漂亮的服务公寓单位，那就好了。 所以，产业看来是一个很好的投资！ 产业价值好像不断地在增值，而更重要的是，产业还是摸得着的有形资产。 有形资产不断增值 真的，如果你拥有能力以及投资地点正确的话（正如上周所提到的情况一样），产业确实是很好的投资。 让我们来讨论产业投资。对于马来西亚而言，产业投资并不是一件新鲜的事情。 有一批的客户他们只投资在产业，其他的他们一概不投资。至于一些富有的个人，他们甚至结合起来一起发展一些小型的产业计划！ 为何产业会成为这么多人钟爱的对象呢？ 有一点人们可能不完全明白的是，产业投资是属于杠杆。 在大部份的情况下，投资者在购买产业时，不会缴付100%的钱。...

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投资实战: 支持水平983至993点 综指期货持续巩固

上周间，吉隆坡股市因开斋节假期而仅开市3天。上周二，美国政府7000亿美元（2万4150亿令吉）的救市计划不被通过，市场闻之色变，展开惊慌抛售，令美国股市暴跌777点，亚洲各大股市开市即大跌，吉隆坡综合指数于当日一度再跌破1000点大关至993.6点，过后则大力回弹至1018.68点挂收，当日仅跌1.04点。上周五，市场的波动淡静，全日以跌1.98点至1016.7点结束一周交易，按周跌3.83点或0.37%。 另一方面，9月份综指期货于上周二以1018点届满结算，10月份综指期货则以13.32点的大溢价闭市于1032点。 上周五复市，10月份综指期货消化之前的涨幅，下跌13点，以2.3点的溢价收市在1019点。 10月份综指期货已成现月期货，它会随现货的走势在波幅中交易，预料会在折价与溢价中游走。...

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凭单专栏: 完成1送1发红股 砂拉越油棕WA折价交易

砂拉越油棕（SOP，5126，主板种植股）在最近完成1送1的派发红股计划。 该股在今年初在棕油价高涨的时候表现出色。可是在目前棕油价面对调整的情况，砂拉越油棕的股价走势也受到影响。 可是和同业相比，该公司股价的下跌幅度并不十分严重。该母股在上周五是以2.62令吉闭市而其凭单砂拉越油棕WA（SOP-WA，5126WA，凭单）则是以1.60令吉交易。 砂拉越油棕是我国东马的一家种植公司。由於棕油价高涨，该公司在2008年首半年的业绩表现出色。该公司的营业额比去年同期增加了138%至3亿5140万令吉。砂拉越油棕在首半年的净盈利更是增长194%至8770万令吉。 该公司在今年8月完成1股送1股的派发红股计划。虽然砂拉越油棕WA也同样是1单位凭单送1单位凭单，凭单行使价却受到股票面值的限制只能从1.45令吉减少到1.00令吉。若...

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珍惜倒数的日子

标签：台湾 亲情友情 情感 感动瞬间 生活 分类：生活随笔 從事投資顧問的我，從來都很愛自己的家人，愛自己的伴侶。至少，我以為是這樣。我每天的主要工作是緊貼著香港及美國股市，就是這樣，已經花掉大半生時間。餘下的時間就安置在情人、朋友、及家人身上。為了《愛得太遲》的內容，為了對家人、情人的內疚感而流過眼淚，但淚痕風化後，仍雖繼續為「將來」而賣命。為了《無事常相見》的歌詞，為了曾被冷落的好友而眼淺過，但深呼吸一口氣，還是要營役餘生。為了未能抽空回家團年，為了未能抽空陪女朋友驗身，我們竟花得起寶貴的時間來冷戰。但我想，父母、伴侶，都是最親的人，應該會明白的。我的生日快要來臨，但沒有期待過，因為，根本沒甚麼值得慶祝。反而，想一個人靜下來，享受一刻的寧靜。在南丫島的度假屋內，我準備感受一個較孤單的生日。在晚上，靜坐在度假屋的露台，沐浴在帶有點點鹽份的微風中，整個世界都變得很寧靜。突然，我迷迷糊糊的聽見頗陌生的聲音，我再細心一點聽……...

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分享集:打工仔的生天

打工仔的最大期望，是获得年功加俸，其次是年终获得更多花红。 这样的期望，是再正常不过。 为了达成这个期望，他们全力以赴，把全部时间和精力，倾注在工作上，希望他们的工作表现，受到赏识，从而获升级，更高的加薪，更多的花红，从而改善生活。 这样做没有错，实际上身为员工，竭尽所能，为公司服务，也是应尽的本份。 问题是在通货膨胀的压力下，单靠薪金收入，要改善生活，提升生活素质，难乎其难。 “提襟见肘”是大部份打工仔的写照。 在七除八扣之后，每个月所能储蓄的款项很有限。 如果这有限的款项，又长期存放在银行，收取低微的利息的话，要打破贫穷的桎梏，简直是难如登天。 要兼职赚取外快吗？多数公司不允许员工这样做，以免影响他们的工作表现；况且人的精力有限，要做好一份工作已不容易，再找一份兼职，简直是精力透支，精神上和体力上都难以应付，所以，兼职是走不通的。...

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财富锦囊专栏(29):地点、地点、地点

这是购买产业的传统智慧。然而，这样的智慧现在还可靠吗？答案是：“肯定的还可靠。”为了让你了解我所说的，我先与你分享一个地点如何影响产业价值的故事。 从2000年开始，新一轮风水循环期已经重新开始...相信风水者（以及大部份人都相信），好运方位开始改变。我住在边屋的邻居角落有一个很大的空地，主要大门向西，不过位置是在转角，它的周边篱笆也包围着北方、东方，而南方与其他房子为邻。当他不能获得准证在篱笆北方开一个门，他便停止装修工程，然而打算将屋子卖掉。信不信由你，地点（或在这个例子当中）对决定的影响有多大。 也许只是一件平常事情，不过还是值得一提。在新加坡，如果你居住的范围在方圆一公里之内有一间小学，那么，你的孩子将优先进入有关小学。因此，卖屋者将这个优势计算在内，并将屋价抬高来卖，这并不令人感到惊讶。...

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投资实战:支持水平995至1008点 综指期货收复失地

上周间，吉隆坡综合指数出现巩固活动，以消化之前的大起大落走势，处于窄幅中波动。 美国政府计划动用7,000亿美元救市，加上市场逐渐消化政治局势上的不明朗因素，综合指数稳着阵脚。 综合指数于上周一报高于1040.85点，在连续数日的横摆走势之后，综合指数于上周五写下1018.18点的全周低位，最终收盘在1020.53点，按周跌5.17点或0.5%。 至于活跃交易的9月份综指期货，亦随着大市进行小幅波动。9月份综指期货于上周一写下1039点的全周高位，在上周二跌至1012点的全周低位，上周五则以3.97点的溢价挂收于1024.5点。 由于9月份综指期货即将于本周二届满，之前的大折价已不复见。 9月份综指期货在这两个交易日料将紧贴着现货波动，在现货的溢价与折价间游走。 从日线图分析，综指期货的日线异同平均乖离指标（MACD）于上周二划出一道利佳的黄金交叉。它的7天与21天移动平均线则还未划出利好讯号。而综合指数还在其21天移动平均线以下交易，显示综合指数虽稳了阵脚，但还未有足够的动力大举上冲。...

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凭单专栏:雷曼兄弟破产 凭单投资者或血本无归

备兑凭单投资者要特别注意！如果凭单发行商破产，持有其发行凭单的投资者或许会血本无归。 这种情况在美国还未发生最近的金融风暴之前是投资者没想到的。备兑凭单发行商的资本需要强大，可是最近雷曼兄弟破产事件却告诉大家，一家资金原本“雄厚”的投资银行也可以一夜变色。 雷曼兄弟在香港共发行了134只凭单。在公司申请破产令后，香港股票交易所已经宣佈所有雷曼兄弟发行的备兑凭单和结构性产品全面暂停交易。 香港对凭单发行商的要求也并不低。发行商需获得交易所认可的信贷评级机构给予不低于首三个最佳的投资评级级别，而且发行商资产净值不少过20亿港元。 根据报导，雷曼兄弟所发行的134只凭单涉及的单位高达4亿5千万单位，价值2100万港元。其中20只凭单已经没有街货，也就是指这些凭单的公众持有率等于零。 大马凭单冲击少...

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分享集: 志在股息错不了

●冯时能 股票研究人 一般人买股票，志在争取资本增值，对于股息收入，视为可有可无，根本不予以重视，实在是很大的错误。 股票投资的盈利，来自两方面： 第一是资本增值，即股价上升。 第二是股息收入。 增值与股息，好比是人的两条腿，要走得远，走得快，必须两脚一前一后，交替向前跨越，如此走法，千里可至。 若全靠资本增值，等如单脚走路，跳跃向前，难以走远。 故购买没有股息的股票，难以久守。股票投资是购买公司的股份，公司赚钱一年比一年多，股份的价值自然一年比一年高，股东根本不必去担心股价不会上升；然而做生意需要时间，一步一步去完成，不可能一蹴即成。 换句话说，赚钱需要时间，绝无捷径可走，作为公司的股东，你必须耐心地守着你的股份，让公司把生意越做越大，盈利也越滚越大，你的股份才会越来越值钱，你的身家才会水涨船高。故股票投资，惟有能守得久，才能获巨利，若要快速致富，等于揠苗助长，后果适得其反。...

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财富锦囊: 过去的你影响未来的你 ——信贷局

在最近一次聚会中，一名朋友抱怨：“我的健身操会员费已经完全浪费了。”在他的太太催促以及健身操促销配套让人“节省”超过30%的因素刺激下，他决定改变慵懒的生活习惯，而准备做更多运动。 不过，开始时，他还非常勤力地健身，不过，在过去4个月，他已经减少运动次数，使到他成为一个使用次数不足，但又付全部款项的会员。 我想在我们生活圈子当中，这类的人还真不少。 心想去做，但是却受到许多事情的拖累，很想改变我们的行为，但是习惯和生活方式却改不了。 本性难移 因此，看来想要让生活出活重大的改变，必须要有很坚强的毅力不可！ 有人用“豹身上的斑点不会改变”这句话来形容人们的本性难移。 一些人的行为看来好像改变了，但是最后又回到原点。 上述假设如果是对的，那么，历史将让我们学习到一、两件事情。在马来西亚，最佳开始学习的地方，毫无疑问将是信贷局。...

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投资实战: 阻力水平1050至1063点 综指期货大起大落

大马股市在上周间经历了惊涛骇浪的波动，出现了大起大落的一周。上周一及周二，吉隆坡综合指数分别下跌12.4点和19.26点，挂收于1012.37点。国内的政海风波加上雷曼兄弟和美国国际集团（A1G），引发的国际金融危机令我国股市暴跌。 综合指数于上周三续跌9.38点之后，在上周因早盘受到惊慌抛售，2年内首度跌破1000点大关。上周四午盘，全球股市因各国央行展开救市行动而开始反弹，综合指数也从低位反弹近30点，闭市于991.66点。上周五，综合指数强势走高，全日涨34.04点，收盘在1025.70点，按周跌18.33点或1.7%。 综合指数全周见高于1032.05点，低为963.29点，波幅高达约70点。 综指期货的交易量因现货市场波动大而异常活跃，全周的交投在折价与溢价之间游走。 9月份综合期货于上周四的低位为961点，上周五一度大涨至1033点，最终则以3.3点的溢价挂收于1029点，按周跌9点或0.87%。...

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一周股市巡礼: 政局不明朗再困扰投资者 马股潜在升势受抑制

上周回顾 这是令动荡不安的全球金融市场束手无策的一周，由于担心更多美国大型银行倒闭以及对经济失去信心，导致全球股票市场不支倒地。而在上周后期，由于许多近期的负面进展已部份扭转或即将扭转劣势，启动了紧张情绪纾解后的涨潮。再者，美国政府公布了债务救助方案，推高了已处於潜在交易波幅低点的全球股市。尽管股市重挫，令综指全周下跌18.33点，但是交易量则回升，每日平均共4亿4263万股易手，高于前一周的3亿5140万股。 来周展望 市场前景仍存风险…… 在国内因素方面，反对党提出9月23日的新期限，要求国会召开紧会会议以对目前的首相投不信任票，因本地政局再令投资者忧虑。该日也是安华将对肛交案出庭的前一日。因此，政治局势将持续不稳定，投资者继续担心基建工程将会展延，从而抑制了股市的潜在升势，尽管全球市场的多项负面因素己告消退。...

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分享集: 可怜的大股东

假如你翻阅上市公司的年报有关股东的资料的话，你会发现，尽管一家公司的股东人数，由1千名（上市条例规定不得少过1千人）至数万名不等，但90%以上所持之股数都很小，由数股至十数万股不等，绝大部份的股票是操在10%或更少的大股东手中，他们都上榜“30名最大股东”名单内。 上市条例对大股东的定义为持有5%以上股权的人，而在大股东中，真正控制公司的，是拥有控制性股权的股东，他们拥有的股权，由30%、40%至60%、70%不等，但不能超过75%，本文所指的，就是此类大股东。 大股东给人的印象是高高在上，在社会上地位崇高，在公司内呼风唤雨，威风八面，实际的情况也是如此。不过，这不等于他们可以为所欲为，实际上，在很多方面，他们是受到很多条例的约束的。 这些约束，来自两方面： 一方面是来自监管机构，尤其是证券监督委员会，马来西亚股票交易所和公司注册官。...

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财富锦囊: 确保信用卡安全

每个人或多或少都听过诈骗案，为了避免类似事件发生，包括大华银行在内的各银行及其合作伙伴（如：万事达卡、威士卡）已设立了国际网络，矢志和诈骗活动及集团力抗到底，这些集团很可能牺牲了许多信用卡持有人。 大华银行每个月也和风险及诈骗控制部门，针对相关事件进行探讨。 我个人也曾在5年前，成为诈骗案的受害者。 当时，我发现我的月帐单有3项自己从未进行的交易。那些交易是在美国及加拿大消费，但我人一直都在新加坡。联络了银行之后，该卡马上被终止服务，我所持有的信用卡也被怀疑遭复制。 我申请了另一张替代卡，卡上有新的户口号码，我也同时更改了所有能联系到旧有信用卡户口的各类指示。 为什么诈骗活动会发生？若信用卡已有如磁条等保安措施，为什么它还会常常发生？我们也常听说，诈骗集团拥有上千张信用卡户口的详细资料。有鉴于此，我觉得这是一个和大家分享如何确保信用卡安全的机会。...

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投资实战: 支持水平1000至1009点 综指期货料续巩固

上周间，大马股市除了周一的走势较有看头之外，其余的交易时段皆走势疲弱。 上周一，全球股市受到美国政府出手相救2间银行所激励，吉隆坡综合指数一度上探1081.28点，不过却在当日以近全日低点的1075.93点收市，开高走低，并在1081点形成了利淡的双顶型态。 接下来，市场走势趋弱，在上周二和周三分别下跌7.38点与5.85点至1062.70点收盘。上周四，综合指数大跌21.63点，报收于1041.07点，盘中曾一度跌至1039.65点，跌破了综合指数近2年的新低。 上周五，综合指数稍作反弹，扬2.96点至1044.03点结束全周交易，按周共跌26.51点或2.48%。 反观活跃交易的9月份综指期货因前周经以大折价交易，所以于上周一出现大反弹，大涨34点至1070点。 综指期货的走势随后因现货疲弱而走低，但跌幅相比轻微。...

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凭单专栏: 港股低迷或续下跌 恒生指数-C6风险高

环球股市在上周继续下跌，香港恒生指数也跌破2万点水平。在美国金融股爆发另外一轮危机的情况下，所有股市的投资者情绪都非常脆弱。在大马股市交易的较长期备兑凭单也乏人问津。 其中由侨丰投资银行发行的HSI-C6也在没什么交易量的情况下以9仙结束上周交易。 高峰回落约4成 香港恒生指数目前比去年接近32000点高峰已经调整约4成。除了受到美股表现影响以外，港股也更受到中国内地股市继续低迷的恶劣环境拖累。中国上证指数目前2079点的水平比去年6124点高峰跌了66%。这促使有关当局建议一项新措施来安抚投资者情绪。 中国股市今年暴跌，其中一个重要因素是之前非流通股的股东在禁售期完毕后减持股票。 为了适应资本市场改革和发展的需要，中国证监会在前周提出允许上市公司股东发行可交换公司债券的建议。但是这项建议在短期内似乎不能扭转股市继续疲弱的困境。...

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分享集: 优劣股何以各走极端？

●冯时能 股票研究人假如你细读各报股票行情版的话，你一定会发现，在将近一千家上市公司中，股价的差异很大，由30、40令吉到3、5仙不等。这种股价各走极端的现象，在70、80年代很少见到。那时即使公司亏蚀，股价也能站在30、50仙，因为那时盛行“后门上市”，即使公司的资产已亏光，但单单上市地位，仍有人愿意出价2000到3000万令吉加以收购控制，然后高价将私人的产业注入公司，以达到“借壳”上市的目的。所以，那个时候，股价跌至3、5仙仍无人问津的情况，很少出现。 到了80年代末期，当局发现，一些别有居心的企业界败类，藉着“后门上市”，将一些没有价值，或是估值过高的资产，以换股的方式注入上市公司，这些资产，并没有为公司带来预期的盈利。这些企业败类，只不过是利用上市的便利，炒高股价，以牟暴利，并非有意拯救失败的公司。这就说明了失败的上市公司，被注入资产后，仍无法起死回生的原因。...

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一周股市巡礼: 市场担忧政治不稳 卖压涌现综指下跌

上周回顾跌势不止…… 投资者度过了沮丧的一周，因为在缺乏国内指引和外围因素的激励之下，综合指数惨遭四面八方涌来的卖压欺凌。 上周开盘时，由于美国零售成绩疲软，加上失业率升高，引发市场忧虑，令马股的卖压急速升高。 此卖压是全面性的，但重量级股项承受最大打击，这些股项如IOI机构、森那美和科恩马，成为全周跌幅最大的股项。 全周成交量保持淡静 同时也有报导指外国基金继续进行套利，而展开电脑程序卖盘活动。全周成交量保持淡静，每日平均3亿1900万股易手，低于前一周的平均3亿5130万股。 来周展望 综合指数处于更合理水平，但是仍未有新鲜买盘…… 在过去数周，我们已表示综合指数还未进行重大的巩固，但是随着上周出现抛售活动，而令综合指数的本益比估值降至更合理的11.36倍水平，和其它区域股市的估值不相上下。股市也已进行巩固，虽然是以相当快的步伐展开巩固。...

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凭单专栏: 完成附加股计划业绩料改善 宏愿TKH-WB伺机而动

宏愿TKH-WB（WWTKH-WB，8818，凭单）刚于8月29日开始在大马股市交易。该凭单是免洗餐具生产商，宏愿TKH（WWTKH，8818，二板工业产品股）在上个月完成的附加股计划随认购新股而附赠的。 由於该股目前的价位已经比附加股认购价21仙下降了两成，面对亏损的股东都没兴趣交易而导致该股和凭单皆乏人问津。 上周五闭市的时候，宏愿TKH母股和凭单分别以17仙及7仙交易。 宏愿TKH除了涉及免洗餐具以外也有陶土开采业务。该集团是由陈唱创办人之一，陈金火家族在2005年以每股45仙入主的。 由于集团业务在过去两年都亏损巨大，陈氏家族也借了相当多钱给宏愿TKH。 截至今年6月，陈氏家族已经借了4100万令吉给该集团。为了解决这些贷款问题，陈氏家族是通过附加股计划来注入基金至宏愿TKH并把大部分筹到的款项拿来偿还已经借给该公司的钱。...

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投资实战: 综指期货折价交易

吉隆坡综合指数于上周间的4个交易日都下跌，走势趋弱。上周二，综合指数从前周五闭市的1100.50点下跌13.51点至1086.99点挂收。 上周三和上周四，综合指数分别小幅下调1.61点和0.32点，收盘在1085.06点。 上周五，全球股市皆受到美国股市大跌344点的影响，纷纷大挫，综合指数也无法幸免，当日跌14.51点，报收在1070.54点，按周共跌29.96点或2.7%。 另一方面，自上周二开始活跃交易的9月份综指期货尾随综合指数连跌4天，一来消化前周五09年财政预算案出炉涨潮，二来综指期货陷入折价扩大的局面。 虽然综合指数的表现不太差，但是9月份综指期货却从5点折价扩大至现今的34.54点折价。 上周五，9月份综指期货挂收于1036点，按周共挫59点或5.4%。 综指期货与现货之间的折价明显，市场担心外围股市的疲弱，也担忧传言中的916政治变天对股市的影响。...

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财富锦囊: 谨慎管理信用卡

当我回到新加坡，竟然看到标榜着“低犯罪率，并不代表没有罪案”的广告布条。一如日本，人人皆知新加坡拥有很低的犯罪率，而这也成为很多国家羡慕的优点。尽管如此，其良好治好已引起自满。这让我想起，如今已被我们滥用的“创新金融工具”－－信用卡。我们都知道，信用卡比随身携带信用卡更安全，以及能够广泛使用。但是，假设我们不小心使用信用卡，我们最后也可能会像蒙受实际现金亏损般面对损失。 曾经在一个付款系统研讨会中，讨论过一个邻国的个案研究。一名拥有很多信用卡的客户，虽然她没有随身携带所有的信用卡，但是有一天她却接到银行通知书，提醒她其中一张信用卡的款项迟缴。 原来，她的佣人无意中在她的抽屉发现上述信用卡，并已暗中偷偷使用几个月，而该名佣人甚至拦截所有邮寄过来的银行帐单，以掩人耳目！ 最终，这个案件却因该名佣人无力偿还信用卡债务，导致拖欠信用卡债务而败露！...

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分享集: 死海游泳记

我年轻时健康并不好，很容易生病，谢天谢地，如今年近古稀，身体反而硬朗，也很少生病，此皆拜长期游泳之赐。游泳是我的嗜好之一，也是我坚持的生活日课，即使在旅途中，只要酒店有游泳池，也不放过游泳的机会。 最近游约旦，到了死海，自然不肯错过这千载难逢的下海良机。 死海是世界名海之一，相信不少人曾到此观光，但真正在死海游泳的人，恐怕就不多。 死海其实是一个大湖，距离约旦首都安曼约55公里，由约旦和以色列共同拥有，各占一半湖面。 这个湖长67公里，阔18公里，湖最深处达330公尺（约1000英尺）。由北向南流的约旦河注入死海，死海没有出口，四周是沙漠。 死海之得名，恐怕也不是由于没有出口，而是由于海水咸度比普通海水高8.6倍，没有任何生命可以在含盐量这么高的海水中生存。 约旦河的鱼，顺流而下，误入死海，立刻死亡，尸体被冲至岸边，晒乾后裹着一层白盐，是名副其实的“咸鱼”，“死海”名不虚传。...

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凭单专栏: 通过马航PA保值

马航（MAS，3786，主板贸服股）在去年通过股东附加股计划，发售了一项可赎回优先股－马航PA（MAS-PA，3786PA）。马航PA的股票面值为10仙，持有这项债券股的股友可在该股发行一周年后，也就是今年11月起，根据转换价转换成母股。 可赎回优先股在大马股市并不多，而且相信大部份投资者，并不懂得这些优先股的条例。 优先股其实和普通股不一样，优先股其实更类似可转换债券，它们的持有人一般都没有在股东大会投票的权力。 优先股持有人的最大利益，是他们可在公司分股息之前，比一般股东（普通股持有人）优先享受固定的利息或股息。可赎回优先股或债券更有保值作用，这类证券在届满在到期后，将被发行的公司赎回。 以马航PA为例，如果之前并未被转换，马航优先股持有人将到期日後30天内，被公司根据发行价赎回。 由於马航PA的发行价是1令吉，赎回价也就一样会是1令吉。...

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投资实战: 支持水平 综指期货或有转机

上周间，吉隆坡综合指数先衰后盛，于上周一至周三连续下跌3天，闭市于1067.65点。在峇东埔国会选区补选落幕之后，少了不明朗因素，开始走稳。近期的公司业绩报告有喜有悲，市场反应不一。 可喜的是，综合指数在经过下调巩固后，市场稳住了阵脚，在09年财政预算案的带动下，综合指数于上周五突围而出，猛涨30.04点，以1100.50点报收，按周扬14.9点或1.37%。股市成交量增加，显示投资者对市场慢慢地又产生兴趣。 折价收窄 8月份综指期货于上周五以1092点届满结算，按周起15.5点或1.44%。本周起，9月份综指期货将成为现月期货（Spot Month），交投会集中在9月份综指期货。而10月份综指期货也将于本周二粉墨登场。 9月份综指期货于上周五大涨34点，以5.50点的折价收盘在1095点，9月份综指期货的折价收窄，市场渐渐中和之前看淡之风。...

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财富锦囊: 信用卡——太多张了

最近，我和太太到八打灵再也的The Curve购物中心逛街购物，而我太太则要签购互联网寛频服务。听过了服务人员的讲解后，我们同意了他所推介的配套，我也欣然的从荷包里拿出信用卡准备付帐，但对方的答复竟是：“对不起，我们这里不接受信用卡付款”。 我们赶紧检查我们的荷包，看看是否有足够的现金，但最终的解决方法却是拿出我荷包里的新元，来换取令吉付帐，这是多麻烦的事！但此事却显示我太过依赖便利的付款方式。 只要您向身边的人士查询，不难发现其实每个合格的信用卡持有人，手中至少拥有3张信用卡，平均每个人更拥有4张来自2至3家银行发行的信用卡。为何我们要持有那么多张信用卡？这纯粹是为了可以信贷方式购物？ 这个原理就有如为何一个男人要拥有整个车房的车子，或是一名女性为何要拥有琳琅满目的鞋子，用意不过是拥有多种选择，来应付每个不同的场合及用途。...

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一周股市巡礼: 低价股现炒风 综指成分股获扶持

上周回顾又是表现低迷的一周，市场交投零落…… 由于缺乏新鲜刺激因素，大马股市在上周大部份时段都交易冷淡。机构投资者明显的在支持综指成份股，令综指保持良好走势，但其它股项则受冷落，特别是二三线股项，都继续处于闷局。 由于预料2009年财政预算案的冲击将大致上保持中和，因此市场上并未出现预算案涨潮，投资者也无心进场，导致市场交易横摆。 在迈向上周末时，股市在预算案宣佈后上涨至两周来的高点。在全周，市场平均成交量升高至3亿5130万令吉，高于前一周的每日平均3亿3960万令吉。 来周展望 预算案之后…… 虽然缺乏刺激因素推动股市前进，已令市场失去明确方向，但是综指成功扬升15点，而抵达1100点的阻力水平。 不过，上市公司公布疲软的企业盈利，无法对股市带来帮助，并令投资者怀疑企业盈利在接下来季度的成长表现。...

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分享集: 走出股市迷魂阵

●冯时能 股票研究人我在奥运前夕去了北京一趟，游览了部份重建后的圆明园。给我印象最深的，倒不是圆明园的断垣残柱，而是一座“迷魂阵”。这座迷魂阵占地不到一英亩，由一组高可及胸的矮墙组成，中央是一座建在高台上的亭子，环绕亭子的是矮墙围成的通道，只有一条可通往亭子，其馀都是死巷，皇帝坐在亭子中，任何人在规定的时间内到达亭子，可得赏赐。 我发现，那些不假思索，信步入阵的旅行团团友，顺着通道前进，都被堵在死巷中。兜来兜去，总无法到达亭子。 只有极少数，不急于入阵，却在阵外仔细观察阵的结构，然后才从容不迫地入阵，慢步向前，很快地就到达亭子。比那些“盲侠”快了几倍。 股市就是一座奇大无比的迷魂阵，假如你不假思索就进入的话，多数会被困在“死巷”中，要到达“财富”之亭的机会很渺茫。 假如你抱着从容的态度，先在阵外高地，俯视股市，看清楚其真面目，然后才悠哉闲哉地入阵，必能顺利登上“财富”之亭。...

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投资实战: 支持水平1060至1069点 综指期货或见回弹

吉隆坡综合指数于上周间先跌后起。上周一与周二，综合指数延续前周的跌势，分别下跌10.69点和14.94点，写下近32个月的低位，至1064.58点。上周三，股市止跌回扬，综合指数展开其反弹走势，当日扬升3.79点，挂收于1073.21点。市场传出汽油价格下调15仙，加上原棕油期货回扬带动种植股上涨，综合指数于上周五单日上涨14.17点，以1085.60点收盘，表现可取。按周计算，综合指数仍下跌9.45点或0.86%。至于活跃交易的8月份综指期货在上周一大跌28.5点，闭市报1063点。上周二因市场充斥悲观情绪，综指期货一度以接近20点的折价交易，写下1046.5点的17个月低位。上周三，8月份综指期货展开反弹，从约2%（20点）的折价开始缩小至少过1%折价。上周五，综指期货大涨18.5点，以9.10点的折价收市于1076.5点，按周跌15点或1.37%。...

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财富锦囊: 调适长期的通胀率

过去的几个月里，本栏和大家分享了有关通货膨胀、投资、保险及储蓄的选择，以及各项保值或增加财富的策略。不过，随着通胀持续升高，并不断的侵蚀消费者的可支配收入，我在上两个星期再次和大家探讨通胀的课题。 过去的几年里，我们已习惯于低通胀的环境，以及快速的经济增长，或许这种好景令我们自满。如今情势刚好恰得其反，滞胀（Stagflation，指经济增长呆滞的同时，通胀又飙升）的风险却日益升高。 大家都知道，我们每个人可以采取短期或长期的策略，来储蓄或赚取多一点的钱，但人往往喜欢拖延，这也是“精神是愿意，但肉体却软弱”的典型例子！但人类拥有很强的适应能力，虽然在这过度时期，我们可能需受点苦，但人们都会作出应有的改变，以“改善”我们的生活！ 问题是，我们如何在把干扰减至最低点的情况下，改变我们的生活方式？且让我们从至今已学到的投资及储蓄知识，来看看如何作出相应的改变：...

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凭单专栏: 创意发售新凭单 双威控股WB料引跟风

虽然股市在上周交投淡静，但一项创新的企业建议，却为一项凭单带来生机，并把其作价推高数倍。双威控股（Sunway，4308，主板建筑股）上周提出一项非常有创意的企业建议。 该公司建议发售新凭单，而这凭单除了给股东通过附加凭单认购以外，现有双威控股WB（Sunway-WB，4308WB）持有人，和双威控股雇员认股权證（ESOS）的持有者也可参与。 这些单位都可以超低的每凭单2仙认购新凭单。根据该公司文告，新凭单的期限会是5年，而行使价则和目前双威控股WB一样，订在每股1.30令吉。 原本在2仙左右徘徊的双威控股WB，在这项宣布后股价连跳数级，但在上周五闭市时是以弱势收盘。 双威控股WB原本即将在今年10月到期，但双威控股上周提出的上述最新企业建议，无疑为这看来在期限前到价无望的凭单，带来另一线生机。...

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财富锦囊: 当生活开支日益高昂……

●郑汉聪 大华银行（马）个人财务服务部门高级主管上周，我和大家分享了汽油涨价后的省油之道。但诚如大家深深感受，当前不仅是油价飙涨，许多食品及其他物价也高涨。就拿我喜爱的云吞面为例，以往一碟云吞面的售价为3令吉80仙，但现在已上涨到4令吉，涨幅多达约5％。最近和家人上街购物时，我立即发现到许多物品的售价目前已上涨了10％至30％不等，这包括了我们日常粮食中不可或缺的白米、小麦及面粉。 -->-->包括大马在内的许多亚洲国家，白米及面食是我们传统的主要粮食，但事实上，不论是大马国产的白米，还是越南及泰国香米，价格都已大幅上涨，一些更比去年倍增！ 那么，我们是否仍可在不付出高昂代价的情况下，继续享用我们喜爱的椰浆饭或清汤面？还是我们别无他法，只得改吃番茄和木薯？还记得在我年轻时，已故的祖父曾循循善诱的教导我，不要浪费任何的一粒米，因为这是稻农辛苦耕种得来的结果。爷爷也和我分享了在世界大战期间，为了求存，他以木薯叶来充饥的真实体验。战乱时期，当局是以配给的方式来配发白米，但即使手中握有一张餐券，也无法获担保一定获得配给。今时今日，我们当然不是活在战乱世界中，但却显示在乱世中份属奢侈品的白米，对许多赖以填饱肚子的亚洲人有多重要。...

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分享集: 网上交易弊多於利

●冯时能 股票研究人我实行股票网上交易的时间越长，越觉得这种买卖股票的方法，弊多於利。网上交易，就是通过电脑上网，直接买卖股票，不必通过经纪，我买卖股票的经纪行，为我提供这项便利已几年了。 -->-->在这之前，我是通过电话，或是亲自指示我的经纪，为我买卖股票，在股市炽热时，交投量庞大，经纪忙不过来，电话打不通，或是无暇接电话，导致交易未能及时完成，这种情况，常有发生，自从经纪行提供了网上交易的便利之后，这种情况已减至最低程度；由於在电脑上可以看到现时价格，而且可以看到买卖双方三个价位的买卖数量，使投资者对当时的价格变化及交易量供求情况，一目了然，这肯定有助於投资者作出更快的决定。 在操作方面，也极为简单，投资者只要输入买卖的宗数、价格、账户号码和个人密码，一按键，马上可以完成交易，避免了以电话指示经纪时可能发生的延误。...

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一周股市巡礼: 不明朗因素重新涌现 马股下周继续死气沉沉

上周回顾综合指数处于巩固阶段……。 -->-->大马股市进入第二周的巩固走势，综合指数全周进一步下跌2.2%或25.26点。 在大部份的交易日，市场交投淡静和起落参半，因购兴减弱，导致大部份时间内，下跌股都超越上升股。 套利活动重现 但是，在上周开盘时，综合指数从前一周的跌势中反弹，不过此反弹只是昙花一现，因为套利活动重现，股市在第二日便回吐涨幅，导致综指在周二闭市时走低。 股市随后出现更多卖压，因为原棕油期货价格下跌，令综指成份股中的种植股饱受压力，每日平均成交量也反映这种巩固趋势，全周共滑落至3亿2500万股。 来周展望 向南行……？ 综合指数上周的疲势已令原本稍微正面的展望再度陷落。这对一直在极力寻求情绪改善和新鲜指引的股市而言，并不是件好事。 原本稳健的股市基调也已让路给重新涌现的不明朗因素，这将令股市在下周继续死气沉沉。投资者退居场外以等待政局稳定，市场密切关注的槟城补选的提名日落在8月16日。...

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凭单专栏: 未来几月料脱离PN17 泛马工业WA波动潜能大

泛马工业（PMInd，4103，主板贸服股）股东在本月8日召开的股东特别大会，通过了该公司限制配售马联工业（MUIInd，3891，主板贸服股）股票，给泛马工业股东的建议。这项建议连同泛马工业收购一栋办公室大厦及一块土地，是该公司脱离PN17陷困公司行列的最后一关。 -->-->目前只要该公司完成这些计划﹐泛马工业便可回复正常的财务状况。尽管该公司已经朝向脱离PN17行列，投资者在疲弱的股市中却忽略这只股项﹐使得泛马工业以接近全年最低价交易。 泛马工业是家投资控股公司，它主要的资产，是持有46.56%股权的联号公司马联工业。 根据泛马工业公司文告，该公司将会以每股27仙，把其持有的马联工业26.56%股权脱售给股东。 泛马工业大股东丹斯里邱继炳将会全面认购其所配到的马联工业股票，而且还会包下其馀没有被其他股东认购的股票。...

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投资实战: 支持水平1073至1080点 综指期货走势疲弱

●郭志梁 CIMB期货交易商吉隆坡综合指数于上周一展开反弹走势，当日扬7.15点，挂收在1127.46点，盘中曾写下1128.72点的全周高位。在接着的4个交易日，综合指数节节败退，走势疲弱。 -->-->上周二，综合指数下跌8.68点，闭市于1118.78点。上周三和周四，综合指数分别下滑6.25点与3.1点，收盘于1109.43点。上周五，尽管美国隔夜股市扬升83点，但是马股却没有因此而受到激励，反跌14.38点，以接近全周低位的1095.05点结束全周交易。按周计算，综合指数共跌25.26点，或2.25%。 基本上，市场缺乏利好因素，加上世界股市走势偏弱，综合指数在低成交量中走低。市场预料续处于缺乏购兴和成交量偏低的局面。 活跃交易的8月份综指期货于上周一 写下1133.5点的全周高点后，随着大市下跌。...

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