分享集:狭颈瓶中糖果

●冷眼
语云“现金为王”，道尽了现金的威力。

上市公司的账目，有没有被灌水，谁也 不能保证。账目中几乎每一个项目都有可能造假，只有一个项目例外——现金。难怪投资者对拥有巨额现金，完全没有负债的公司，信心满满。

现 金充沛的公司，在金融风暴中，轻易化险为夷，拥有这类公司的股票，可以高枕无忧。

但从做生意的观点看，坐拥大量现金长期不动用，有违股东 投资于公司之原意。

一家公司，手头能够持有巨额现金，必然是历年盈利丰厚，日积月累而成的。公司掌舵人立下之汗马功劳，股东应激赏。

公 司赚钱固然重要，但同样重要的是将所赚到的钱分发给股东。投资的整个过程由三个环节组成：

1. 投入资金；

2. 赚取利润；

3. 分红。

如果公司把赚到的钱长期存放在公司不分给股东，等于没有完成投资过程。

公司的所 有资产，包括现金，当然都是属于全体股东的。长期将钱存放银行，又不进行投资，对大小股东都有欠公允。

小孩子对糖果总是贪得无厌，如果任 由取食，恐有碍健康。为了节制小孩子食糖过多，大人把糖果储存在狭颈的大肚玻璃瓶中，小孩伸手入瓶，每次只可拿一粒，如果他贪多，握满一把，则拳头大，瓶 颈小，就无法把手抽出来。

如此一来，小孩对瓶中的糖果，看得到却吃不到，只有猛呑口水的份儿。那种无法满足食欲的滋味，真不好受。

小 孩的感受，正是多金公司股东的感受。

多金公司3选择

多金公司，如何应用过剩资金，有三个选择：

第一个选 择：积极寻找新的投资机会，以提高盈利，这是上策。

例如:拥有1亿2000万令吉现金的格林尼(Glenealy)积极开拓新油棕园，拥 有3亿令吉现金的红筹股星泉兴建新厂，使产能倍增，拥有2亿3000万令吉的鹏尼迪(Plenitude)，积极增购地皮，补充地库；拥有净现金近 7000万令吉的建筑股亿成控股(Melati)积极在雪隆买地皮，俾将业务多元化至产业发展；握有1亿7500万令吉的金兴投资于基金；握有净现金 5000万令吉的KESM雄心万丈，要将该公司发展为世界级的电子测试公司。

新投资明智

这些投资都有提高公司未来盈利的 潜能，积极应用现金进行新投资乃明智。

第二个选择：通过派发高股息、特别股息或回退资本，将过剩现金还给股东，这是中策，却是最合算的做 法。

拥有3亿令吉现金的中钢(CSC Steel)，拥有1亿2000万令吉的PIE；拥有4000万令吉现金的纬钜(Wellcall)；拥有1亿2500万令吉的速远(Zhulian)， 都将超过60%的盈利，通过发高股息回馈股东，大受股东欢迎。

第三个选择：长期将巨额现金存放银行，派发微不足道的股息。如一些小型种植 公司的作法，此为下策。

持有巨额现金的公司，如果经过5年仍无法找到适当的投资，而本行已饱和，没有扩展业务的空间，何不考虑将资金退回 给股东，由股东自己去寻找投资机会，岂不更好？这样做，相信大小股东，都会无任欢迎。

对于投资大众来说，现金多，派息少的公司的股票，有 如鸡肋——食之无味，弃之可惜。明知股票价值被低估，却对买进与否，难以抉择，那种无可奈何的感觉，实令人沮丧。