谈经阁: 第一时间解释很重要

自明讯、JCY国际等大型公司上市之后，大马交易所的首次公开售股（IPO）市场似乎已恢复生气，除了陆续有本地公司挂牌，马股甚至吸引数项“红筹股”加入。

这显示公司已重新对大马股市有信心，亦表示投资者的购兴已经恢复。

然而，马交所周二却突然发生上公司市临阵喊停，上市当日宣布展延上市日期的事故。

这事出突然，除了让当时已在马交所等待采访上市仪式的媒体记者看傻了眼，也肯定让许多投资者感到好奇，甚至紧张。

因为，该公司在宣布展延上市之后并没有马上解释原因，而投资者自然会揣测该公司是否面对内部问题，又或者是大马股市，还是马交所有问题等等，然后就开始紧张。

投资者在公司没有马上明确解释的情况下胡乱猜测，最终将打击他们对马交所和大马股市的信心，这甚至可能影响之后陆续挂牌的公司。

临阵决定展延上市计划，肯定是有状况，就像某人原定今早要去公园晨跑，但却因天突然下起大雨而被逼取消一样，这种突发情况是可以理解的。

不过，由于展延上市不只会影响单方面，而是整体市场，相关公司确实有必要在下决定后第一时间做出解释，就算只是简单的几句说明，也至少让市场得到一个肯定的答案，然后不去做不必要的猜疑。

read more...

分享集:勇于认错

●冷眼

在股票投资上完全不犯错误是不可能的。那些大言不惭，夸口他从来没有犯过错误的人，不是口不对心，便是他根本没有进场。就好像说走路从来没有跌倒过的人，他不是说谎，便是根本没有启步。

所以，不要为了犯错误而懊恼，也不要为犯错误而灰心；因为犯错误是正常的，也是难以避免的。问题不在于会不会犯错误，而是犯了错误以后必须从中吸取教训，避免重犯。一个懂得从错误中学习的人，才会在投资上增长智慧，这样，才能在投资路上走得更远。一个重复犯错而不知改善的人，最好的选择就是离开股市，因为他不可能成功。

投资是艺术技术

投资是一种艺术，也是一种技术。两者都需要不断练习，不断改善，才能臻于化境，没有经过股市考验是不可能成功的。成功的投资者并非不会犯错者，而是“对”的次数多过“错”的次数的人。

所以，在股票投资上，不要追求百战百胜，那是自寻烦恼，也是不实际的作法。

人人都有好胜心。明明是作了错误的投资决定，但因好胜心强，死要面子，总是不肯认错；更坏的是不但不认错，反而到处去找似是而非的理由来支持他的错误决定，或是找来对股票投资一知半解的人支持他的决定，以加强他的信心；实际上是加深他的错误，他就这样一直错下去。由于他的不肯认输，结果是输掉一切。故最大的错误就是不肯认错。

所以，假如你在买进股票之后，发现你的决定是错的，即使蒙受亏损也应该马上脱手，否则的话，损失可能更大。

犹豫不决是投资的大忌。因为资金有限，让资金困在坏的股票上，等于失去了购买优质股票的机会，损失是双倍的。所以，当你确定你的决定是错误的，就要有壮士断臂的精神，切忌举棋不定。

当然，你的决定必须是在经过深入的思考，缜密的研究之后才作出的，切不可草率从事，听信别人的不成熟意见而作出的。

无论是在买进之前或是买进之后决定“弃暗投明”，均应采取此种慎重的态度。凡是涉及资金的决定都要三思而后行，切忌仓促从事，更不可在冲动的情绪下作出决定。

股票投资者一定要遵守“宁可错过，不可买错”的原则。因为只要股市在，机会就存在。没有买到又焉知不是塞翁失马？

做足功课不受影响

投资要成功，一定要自己做功课。做足功课才会有自己的主见，不轻易受别人不成熟意见的影响。别人的意见，包括股票分析师的意见，只能作为参考，切勿全盘接受。你一定要记住，赚钱或亏本完全是你自己个人的事，与别人无关。你必须对你自己的决定负全责，别人没有替你赚钱的义务；钱必须由你自己去赚，不能靠别人。

你亏了钱，别人没有切肤之痛，因此也不会那么认真为你谋划。向别人讨什么股票可以买的“贴士”，如果别人给了你一个“贴士”，好比是给你一条鱼，你吃完了就没有了。要长期吃鱼最好的方法是学习自己捕鱼。所以，与其到处去讨鱼，倒不如立刻着手学习捕鱼法。

向别人讨“贴士”，有两个坏处：

（1）别人介绍的股票未必适合你购买。每个人的环境不同，性格各异，适合甲投资的未必适合乙投资，只有你自己才知道什么股票适合你购买。例如我的投资哲理是慢而稳，基本面强、风险低的股票。如果你介绍我买高风险、高成长的股票，我根本不会考虑。

（2）企业天天在变，现在看起来是可以投资的股票，过了一段时间，时移境迁，企业变了质，不再值得投资，如果你没有贴身跟踪其发展，仍旧呆呆的守下去的话，你怎么能赚钱呢？别人可以介绍你买什么股，却没有责任代你跟踪企业的进展。所以，股票投资还得靠自己，别人帮不了忙。

假如你买对了股票的话，不可略有盈利就脱售。只要公司的盈利继续上升，就应长期持有，守得越久赚得越多。但是一旦企业盈利回跌，短期内不可能回升，就应脱售，不可恋栈。

总结：

（1）处理错误决定的办法是：壮士断臂，切忌继续错下去。

（2）别人的意见，可供参考，切勿尽信。

（3）买对股票应长期持有，直到基本面有变才脱售。

read more...

股海宝藏: 货运管理未来成长股 料连续6年盈利增长

●慧眼


在股市的众多投资策略当中，寻找未来的成长股便是其一。一家公司如果能够多年连续不间断地增长，并且不受金融海啸和欧洲经济危机的影响，它肯定是投资者的最爱。

这类公司之所以在业绩中表现卓越，主要是它们拥有良好的管理层，他们懂得如何多元化业务，使业务可以互相辅助，令获利能力得以保持。

根据笔者的观察，货运管理（FREIGHT，7210，主板贸服股）便是其中一家这类的优质股，它在良好管理层的领域下，可期望以连续6年不间断地取得盈利。

我国其中一家主要的货运管理业者。

货运管理是于2005年2月在交易所第二板上市，并于2007年12月转至主板。货运管理最令它自豪的地方，便是它拥有“多元模式”货运管理模式，提供全面的货运服务，并通过8个港口与超过30个国家的联系以及拥有强大的代理网络。它在拼箱货（即未满载集装箱）以及整箱货的货运方面，拥有强大的整合以及转运服务能力。

它已经拼货箱领域占有30%至35%市场份额的优势。

它整合不同客户的小批货物，然后装在单一的集装箱然后出口。同样的，进口的小批货物也装在单一的集装箱，抵达后安排送货。虽然这须要费时，但是它事实可以从每个集装箱中获得更高的收入，因为它的赚幅较高。

盈利料双位数增长

在2009财政年，海运服务为公司收入做出56％的贡献、接着是报关行（12％）、拖船和驳船（11％）、空运（8％）、货仓及分销（5％）、铁路货运（3％）、拖洛及其他（5％）

截至2010年财政年的首9个月，收入贡献的地理分类如下，即马来西亚占78％、新加坡占9、6％、澳洲占6.5％、印尼占4.4%以及泰国和其他占1.5%。

截至2010年6月为止的9个月盈利，已经超过2009全年财政年盈利6.3%。

在2010财政年首9个月，在营业额增长9％的支持下，它的净利跃升23％，这归功于强劲的海运和空运，以及支援服务，例如拖格、报关行以及货仓和分销服务增长。这些业务的良好表现抵销铁路货运和拖船及驳船业务下跌的影响。

这些业务下跌主要是受到中东，特别是迪拜，的驳船增加。铁路服务表现下滑，主要是受到车厢供就不稳定，导致服务受到干扰。不过，这不可能影响到货运管理的整体表现，因为这些业务的贡献非常小。

整体而言，它的增长是获得强劲国内和国际运输需求的支撑，因为全球经济已经改善。管理层还是看好业务表现，看好2010年财政年盈利会取得双位数增长，这归功于内部增长、持续性的生产力提升以及严格的成本控制。

具有抗跌力的国际贸易业务。

由于它著重于亚洲内部的货运，所以最近欧盟疲弱的情况不会影响它。

货运管理已经稳固地增长东协市场的势力，目前它在印尼拥有5间办公室，以及在泰国和越南各一间。

根据标普，货运率中期已经稳定下来，管理货运的全箱货业务将从经济复苏中受惠。它的商业模式让它更具伸缩性以及管理层将继续寻找适合的伙伴或潜在的收购，以进一步扩大东协的势力。

货仓和分销业务贡献或增

2010年第四季的货仓和分销业务的更高贡献。

根据兴业研究报告显示，货运管理暗示4QFY10的货仓和分销业务贡献将提升，因为它获得巴生谷声宝电器产品的分销权。虽然同核心业务比较，这一业的贡献还是很小，不过管理层相信未来这一业务的贡献将增加。

可期望连续6年取得不间断的增长和拥有重估的空间。

尽管货运领域面对挑战，但是在成本管理、扩张计划以及国际市场策略的协助，货运管理可以继续取得增长。估计2005财政年和2011财政年收入和盈利复合平均增长率分别为12％以及17％。

尽管其营运的商业环境竞争激烈，但仍连续5年（从2005至2009财年）取得不间断的增长，而该集团正迈向连续第6年（2010财年）的增长。

在0.85令吉水平，货运管理是在2010财政年6.9倍本益比（行业：13.2倍）水平交易。与最接近的对手综合通运（ILB，5614，主板贸服股）比较，货运管理的净利赚幅达6.4% (同业：4.7%)、周息率达5.3%（同业：3.3%）、净负债率为0.12倍（同业：0.34倍）等更出色。

兴业研究、Mercury证券以及标普，给于货运管理的目标价分别为1.40令吉、97仙和98仙。

服务多元化

整体而言，货运管理提供的服务如下：

●国际和国内拼箱货和整箱货海运服务

货运管理在海运进出口服务方面经验丰富，这将确保他可以有效率地处理国际和西马半岛之间的货运。

●国际及国内空运服务

货运管理处理国际以及西马半岛和沙巴/砂拉越之间来往的空运服务。它是著名世界空运网络的组成部份。

●铁路货运服务

它是主要的铁路货运业者之一，在巴生港口、槟城和泰国曼谷之间提供中央化的拼箱货和整箱货运输服务。

●陆路运输

货运管理的罗里车队和送货员在西半岛和马来西亚与泰国之间，提供沿家逐户的送货和取货服务。

●报关服务

货运管理集团全国各地拥有人员，可以为客户提供海运和空运的专业和有效率的报关服务。

●货仓和分销服务

货运管理集团在马来西亚所有海事和航空入境站设有40万平方尺的保税和非保税货仓服务。它提供一站式的中央储存增值和分销服务。 ●计划管理

货运管理的计划管理部拥有设备可以处理超重的货物。

●散货运输服务

货运管理成为主要的拖船和驳船业者，以在马六甲海峡服务。

read more...

分享集: 让纪录说话

●冯时能 股票研究人


“什么股票值得投资？”


这是大多数股票投资者所面对的难题。


在大马股票交易所上市的公司多达1000家，包括了经济中所有的主要行业。面对这么多的公司，投资者如老鼠拖龟，不知从何下手，是可以理解，也是情有可原。


当然，投资者可以根据一些常用的评估标准，如本益比、周息率、净有形资产价值等进行筛选。问题是这些标准都是根据过去的业绩计算出来的。


过去业绩好，不保证将来业绩同样标青，毕竟将来比过去更重要。根据过去的资料所计算出来的评估数据，有时反而有误导性，不可不慎。


我们知道，企业的营运，受到无数不可预料因素的影响，业绩的起落很大，一向表现颇为优异的公司，在环境变迁之后，从此一蹶不振，这种例子，俯拾即是。


如果食古不化，过于执着于根据过去一年的业绩计算出来的本益比、周息率及净有形资产价值，作为选股的话，犯错的可能性很大。


70%面目全非


我手头有一本股票交易所在1973年出版的《公司手册》，纪录了当时所有上市公司的资料。


我发现，当时在马星股票交易所挂牌的259家公司，现在约有70%已是面目全非，有些已经破产，有些因亏蚀严重，财务陷困而被重组，改头换面，重新挂牌；有些则被全面收购而私有化；有些公司在被大股东掏空之后，从此无疾而终，留下可怜的小股东，欲哭开泪。


总之，企业没落时，受害者多数为无知的散户和投机敢死队员。


有些公司，当时的确叱咤风云，成为耀眼的股市明星。但是，绝大多数只是昙花一现，经过了一段时间，就光环消失，甚至销声匿迹。


那些当时预言业绩如何如何标青的公司，超过90%是不能实现的，相信他们的预测而买进这些公司的股票的投资者，没有几个赚到钱。


反而是那些脚踏实地，默默耕耘的企业，能够长久生存，购买这类公司的股票，你会感到很乏味。但是，长期来说，却可以取得可观的回酬；导致亏损的反而是当时风头极健的“明星股”。


蜕变蓝筹股秘诀


那些经过三、四十年之后，不但生存下来，而且蜕变成蓝筹股的企业，有一些共同的特点：


1 良好、诚实的管理，是所有股市常青树的最显著特征。


2 他们所从事的业务，或是所生产的物品，需求长期存在，而且需求跟着经济成长而与日俱增。银行、种植业，就是明显的例子。


3 他们很少玩“企业把戏”——收购、合并、换股，这些动作很少出现在这些公司。


4 这些业绩长期稳健的公司，多数从事单元产品，例如洋灰业、油棕业、啤酒业等都是典型例子。多元化企业能脱颖而出，相对的数目较少。


5 他们所生产的产品或是所提供的服务，都是重复做同一样东西，很少有新奇的花样。例如有一家跨国食品公司所出产的饮品，百年来其实没什么变化，却年年取得丰厚的盈利——强劲的品牌，是一个主要因素。


长期纪录窥见常青树


要预测一家企业能否永续经营，成为“常青树”，可从长期纪录中窥见一斑。


许多上市公司在年报上列出过去5年，甚至10年的业绩纪录，包括每年的营业量、盈利、每股净利、每股净有形资产价值、每年派息率等。这份纪录告诉你公司历年的进展，这是一份评估企业素质的最有用资料，理由是：


1 纪录反映企业的稳定性。例如营业量若长期保持上升的趋势，表示这家企业的产品是重复又重复的被采用，并不随经济兴衰而增减，这样的生意最不容易出毛病。


2 5年、10年的纪录，反映企业的可依赖水平。做假账只能在短期内得逞，若营业量或盈利10年保持稳健，则必然是没有灌水，要在账目做手脚长达10年是不可能的事。


因为企业的主管人员在这期间可能已有变动，若有假账可能会被揭发出来。


3 纪录反映企业顾客稳定，产品价格有竞争性，赚率保持一致。


4 纪录反映企业善于控制成本，所采取的是薄利多销政策，故能保持市场份额。


5 纪录反映企业的应变能力。经济衰退和金融风暴是企业的试金石，企业经过考验后仍屹立不动，显示出其生命力是坚强的，是根深蒂固的好企业。


6 企业在年报中所提供的纪录越长越详细，反映领导人的信心。若你将玻璃市种植的年报跟别的公司的年报相比，就可以看出企业的素质。


如果一份年报只提供5年纪录，你可以找出5年前的年报，从而找出10年的纪录。纪录越长，越能显示企业的趋向。


纪录是会说话的。它会告诉你企业的成长过程，反映企业的健康情况。多看纪录，肯定有助于你了解企业。


让纪录说话吧！

read more...

理财有道: 如何实践成功投资

2010/07/15 10:33:21 AM
●黄凯顺

活在资讯发达，金融领域日益进步及财务意识逐渐提升的21世纪，相信就算不会投资也至少听闻过“投资”一词。

说实话，有谁不向往成功投资，因此时下各种相关投资的资讯如外汇、基金、股票、房产等等也似“顺从众意”，透过各种管道“现身”。如此遍地黄金的机会，弄得我们眼花缭乱之余也手无足措，不知如何开始。

原因无他，因为周遭投资碰钉的例子实在是层出不穷，让平凡人总觉得成功投资是别人的事，是“专家”们的专利。

股神巴菲特曾发表过这么一段耐人寻味的话：“成功的投资生涯不需要杰出的智商，非比寻常的经济眼光，或内线消息。所需要的只是下决策时的健全知识架构，以及有能力避免情绪破坏该架构。”

看似平平无奇的言论却一语道破众多投资者的致命伤。其中两个关键在于“健全知识架构”及“情绪”。

健全知识架构

“健全知识架构”在投资理财方面可包含了对自己财务目标、投资的意义、基本原则等的认识。再针对属意的投资项目学习作“功课”后才理智地作出决定，举我们一直以来强调的2116原则为例，所谓2116原则既是将每月收入先按20%-经济独立，10%-家庭责任，10%-保障需要，60%-基本生活开销（注：保留3-6个月的备用现金）的分配。

这样兼顾生活各层面的收入配置将首先协助我们去省察并平衡自身的各种财务需求，在我们还未投资前已顾及了生活中同样重要的日常开销费用，保障，家庭责任等事项。

此外，运用这“先分配，后花费”的原则更可以让我们清楚知道自身财务能力的局限。因此，在设立投资目标时会按自身财务状况实事求是。

做足投资功课

然而，善于理财的人会认识到投资并非只是为了赚钱，而是巧妙的配合自身的理财计划按部就班完成人生各阶段的财务目标后达到经济独立。当我们能做到这样的时候就表示在“认识自己”的方面做足了功课。

紧接着，我们才可以步上投资市场的旅途。所选择的投资管道除了须符合我们的财务目标外，更为重要的是我们对该投资管道的准备功课。

就信托基金来说，我们除了必须了解到市场运作的原则、基金的种类、投资范围外也要深入认识到基金的历史表现与同一领域的比较回酬等等。到了如此的“境界”后，我们就已完成了“知己知彼”的功课，也以各种的“健全知识建构”演变成自己的“理财原则”。

投资大忌：过于乐观与悲观情绪

也许有读者会不耐烦地问道：“谈了这么久，来来去去还是做功课，几时才说实战的成功投资？”这问题问得正好，我也就马上进场投资去！只是市场走势终日变幻莫测，各种各样的市场消息也不胫而走。

我们处身于这种讯息万变，计划赶不上变化的市场时应该如何是好？眼见他人投资频频获利，赚的盆满钵盈时能不为之感到心动吗？看到身边亲友都纷纷在短期的投资旗开得胜之际，能坐而不视吗？

我们往往就会在这种乐观的情绪主导下忘了之前费尽心思才建立起来的原则及知识架构，生怕慢了一步机会就不等人。

因此，许多埋怨做足了功课依然碰钉的人更多的时候是败在个人的情绪管理。试问如果我们都知道投资获利的原则为“低买高卖”，但却因为情绪因素导致难以下手，这又有何用？

过于乐观与悲观的情绪往往是成功投资的大忌，因为他会令我们失去理智，甚至一头栽入备受市场看好但自己完全不能掌握的领域。这种“不知己，不知彼”做法的结果相信各位心中有数。

投资熟悉领域

反观，执行投资时依然坚持2116原则的投资者则不管市场动荡也好、自我情绪不稳定也罢，每个月都定期拨出收入的20%以平均成本投资法进行投资，较常见的例子是透过自动过账的方式投资信托基金。此种方法的好处在于有效使投资成本在长期而言更为平均，不会过高或过低。

此外，也可避免已设定好的投资计划遭受反常情绪的破坏而功亏一篑。因此，此类投资人在波涛汹涌的市场洪流中仍然能保留一颗平常心，坚持只投资自己熟悉的领域，不随众追高杀低。

最后，让我们回到成功投资的要诀。要诀一：不可失败，要诀二：还是不可失败。其实，不败的基础建立在严厉遵守只投资自己可掌握的领域。不败的投资效果则有赖于投资者的情绪管理和对于自己理财原则的坚持，因为，孙子兵法亦有道：“知彼知己，百战不殆。”

read more...

股海明灯: 未来料获更多工程 IJM工程走势强劲

●庄学勤博士


由于美国和欧洲最近公布的数据显示，预计全球经济将再度放缓，尤其是在今年下半年，放缓几率更是大大提高。

身为全球经济的一份子，我国同样的隐忧，即下半年的经济可能会放缓。因此，为支撑国内的经济活动及抵销全球经济缓慢复苏的可能性，政府或许需要马上推行开销计划。

换句话说，为了不让经济重新陷入衰退之中，政府必须积极推出为数不少的大型工程发展，而在这些计划的推动下，建筑公司将是未来的得益者。

在这样的大环境下，IJM工程(IJM，3336，主板建筑股）将会是受惠者之一，因为根据过去的记录，它是成功竞标政府工程的常胜军之一。

最近它标获槟城第二大桥配套3B工程，总值3亿4998万令吉，便是一个最好的明证。

IJM工程已经接获第二大桥私人有限公司的通知信，授权兴建Batu Kawan高速公路，包括5.7公里长的双线运送通道和4道桥樑，工程限期31个月。

业绩亮丽

此外，在截至2010年3月31日为止的第四季业绩中，IJM工程也交出亮丽的业绩，它取得1亿1104万令吉的净利，较前期的5334万令吉，增长108%。

至于全年业绩，它则取得3亿3258万令吉净利，较前期的2亿9021万令吉，增长14.59%。它的每股盈利为25.21仙，前期为23.46仙。

它的股价也由今年5月26日的低点4.48令吉的水平，一直攀升至7月7日的4.93令吉水平，在短短一个多月内上涨了约10%，显示市场对IJM工程的信心。

立足大马放眼海外

IJM工程也是一家成功立足马来西亚，并放眼海外的我国公司之一。

IJM工程已经进入印度市场13年，而印度属于一个高度发展的国家，未来将会有数不尽的工程。目前印度正计划在未来5年内兴建13万公里的巨额工程，IJM工程希望获得印度大道计划部分工程合约以打响其在印度的知名度。

根据过去3年的纪录，国内工程占IJM工程55%的工程，而印度占22%、巴基斯坦占9%和其他中东地区占13%。 目前，我国政府已经在第十大马计划规划大型工程将吉隆坡转变为国际大都市，其中包括国际金融区、新街场飞机场再开发、双溪毛糯城镇发展计划，以及吉隆坡轻快铁延伸工程和地铁（MRT）等公共交通工程投资，新工程可能陆续有来。

因此，相信国内工程将继续占IJM工程合约总值的重大比例。

业务多元抗跌力强

IJM工程也在去年公布了它的领导人交替计划。在这项计划下，IJM工程首席执行员兼董事经理拿督陈文成，将于2010年12月卸下职务，而其副手郑健民，则预期将会接替成为该集团的新领导。

今年58岁的陈文成，自1997年开始已经领导IJM工程的一个专业团队。而从1989年加入集团，现年56岁的郑健民，现职为集团副董事经理兼副首席执行员。

由于这是按照计划进行的领导人交替行动，相信对该公司发展不会有影响。更何况，陈文成在退上前线的职务之后，他依然会担任公司的董事职位，继续默默为公司贡献经验。

IJM工程除了以建筑为核心业务之外，它也通过子公司将业务多元化，比如种植和产业发展，这使到它比其他纯建筑公司更具有抗跌能力。

举个例子，尽管在1997/98亚洲金融危机期间，许多公司深受打击，但是IJM工程将继续保持派息能力。当时，建筑业萎缩了约23%，但IJM工程却继续派发每股5仙股息，主要是拜非建筑活动如种植部门的收入所赐。

除了股息派发，IJM工程也展现了迅速恢复订单的能力，这可要归功于它过去执行的工程都拥有良好的记录。



总结

无可否认的，从事建筑业务的公司经常会受到经济循环期的困扰，在好景时盈利大好，建筑低潮时盈利便深受影响。

不过，IJM工程的优势便是业务多元化，在艰辛时刻，其他部门的贡献已协助减缓IJM工程建筑领域低收益的冲击，这使得该公司在经济不景时仍有能力派发股息。

所以，对于希望参与建筑股，但是又期望不要面对经济循环期冲击的投资者而言，IJM工程将是值得他们考虑的股项之一。

read more...

分享集:盈利至上

●冷眼

股票投资者在买进股票的时候，只要遵守一个简单的原则：不买没有盈利的公司的股票，就可以减少错误，减少错误，等于提高胜算。

道理很简单。买股票就是买股份，买股份就是与人合股做生意。做生意的唯一目的就是赚钱。所以，参股一定要参与有盈利的公司，这才是合理的行为。明知有关公司年年亏本，却还要购买其股份成为股东，这种行为合理吗？

为什么投资者会有这种不合理的举措？

不赚钱罪过

因为在他们眼中，只有股价，没有公司。对他们来说，股价起落，就是股票投资的全部，对于公司赚不到钱，他们没有兴趣，也认为不重要，重要的是股价会起。

他们忘记了，长期来说，股价的起落是跟公司的业绩表现并驾齐驱的。没有盈利的公司的股票，即使被炒起，也是短暂的。

一旦炒作过后，股价暴跌后就长期在低价徘徊，使投资者几乎陷入万劫不复之境，而受害的大部分是无知的散户。

如果他们遵守“不买没有盈利的公司的股票”这个简单的原则的话，即使买进后股价下跌，蒙受亏蚀，只要公司的盈利年年上升，股价总有一天会回升，只要长期持握，必能反败为胜，不像购买亏蚀股那样，永无翻身之日。

有人说，公司不赚钱是一种罪过。这话不无道理。

首先，从社会的角度看，公司为社会提供产品和服务，如果公司没有盈利，公司无法经营下去，社会就无法享受到该公司的产品和服务，生活素质将受影响。

从政府的角度看，公司没有盈利就没能力纳税，在国库空虚的情况下，政府没能力为人民提供更好的服务，照顾弱势人群的福利，从事庞大的公共设施，社会福祉无法提升。

所有人受害

从公司的角度看，公司没有盈利就没有能力从事研究开发，产品素质无法改善，将在市场的竞争中居于劣势，公司将无法生存。

从员工的角度看，公司没有盈利，员工薪酬无法提高，职业不稳定，家庭没保障，势将打击员工的士气。

从股东的角度看，公司没盈利，股东的投资没有回报，公司没有派股息的能力，对提供免息资金的股东很不公平。

可见，无论从那一个角度看，公司没有盈利，所有的人都受害。所以指公司不赚钱是一种罪过，并不过份。

错不了

投资者以血汗钱买股票，等于长期提供免息资金给公司，委托公司掌舵人替他们做生意，掌舵人若经营不善，搞到公司连年亏蚀，可说是失责。

公司尽管连年亏蚀，公司掌舵人仍旧领取高薪，股东却一无所得，所以，投资于长期不赚钱的公司，愚不可及。

十赌九输

我读亏蚀上市公司的年报，发现这些公司的股东人数，不在盈利丰厚公司之下，感到费解。明知公司连年亏蚀，却还是要参股于这些公司，到底他们希望得到什么呢？

这恐怕只能说明一个事实：就是大部分的股票投资者，只注重股价不理会公司的基本面，这是典型的投机行为。

投机形同赌博，十赌九输，难怪绝大部分散户在股市输钱。要扭转厄运，最有效的方法就是不买没有盈利的公司的股票。

只要以合理的股价购买长期有合理盈利的公司的股票，长期持有，股市赚钱并不难。

以盈利作为选股标准，可以减低风险，提高胜算。

盈利至上，错不了。

read more...

分享集: 年报从何读起？（下）

●冯时能 股票研究人

当你拿到一本年报时，你最先要读的是什么？要回答这个问题，我们就有必要返璞归真，从股票的原始功能说起。买股票既然就是买股份，那么，参股做生意，目的是什么？作为股东，最关心的是什么？答案是：公司赚不赚钱。

所以，拿到年报第一件要做的事，就是马上翻到公司的账目，首先要看的是损益表，损益表就是1年的营业总结，公司在这个财务年中做了多少生意，赚了多少钱或亏了多少钱，损益表中一目了然。

损益表的结构也是大同小异的，最上一行的数字是当年的营业量，最下一行的数字是当年的净利或净亏额。

几乎所有年报，都在净利或净亏额下，提供每股净利（EPS）或每股净亏（LPS）多少。

这是我最关心的数字，如果是每股净利的话，我马上找出该公司当天的股价，除以每股净利，立刻算出其本益比，这样，我就知道以当天的股价，此股价值是被高估或是低估。这样，就可以决定是否值得买进。如果是每股净亏，除非有特殊情形，否则，我就会把该份年报暂时搁置，等到看完别的年报时再回头详阅。

读完损益表，我会翻到资产负债表；损益表总结了一年营业的盈亏，而资产负债表则总结一年资产的增减，两者均以财务年结账日期为准。

负债表看3数字

对资产负债表，我通常只看3个数字。

第1个是每股净有形资产价值，是以股东基金除以股票数目得出，数目越大越好。

第2个是公司的长、短期负债，如果没有负债，则手头现金净额有多少，除了股票数目，得到每股所拥有之现金数目，高现金公司是我的最爱，因为这种公司不但股息高，而且较为安全。

第3个数字是短期负债中的“应收账款”，数目是否太大，账期是否太长，历年是否有增减，这是公司财报的“灰色地带”，通常财务陷困的公司，应收账款太高同时难以收回，是主要原因。

从“资产负债表”，我继续翻至“现金流量表”，债高公司若现金流量低，极易陷入资金周转不灵，从现金流量三表，可以窥见端倪。

读完了损益表、资产负债表和现金流量3表，对公司的财务状况，已有了清楚的认识。

接着，我会细读董事主席和首席执行人员（CEO）的业务报告，我注重的是他们对来年业务的“展望”。

如果他们说将继续取得令人满意的成绩，表示公司前景亮丽，如果来年营业困难，他们通常不会直接用“困难”的字眼，而是说：“来年将是具有挑战性的一年”。你必须从他们的语气捕捉他们的真正用意。

注·意·4·种·资·料

接下来，我会注意以下4种资料：

（1） 详读5年财务摘要，大部份公司的年报都提供一个表，列出过去5年的营收、盈利、股息等的纪录，从这份纪录可以窥见有关公司的业务进展。

（2） 业务分组报告：在多元化的业务中，到底那一种业务是核心业务，业绩表现如何，将来会受到什么因素的影响？把注意力聚焦於重点业务，贴身跟踪其进展是投资组合监管的重要职责。

（3） 固定资产的估值，例如油棕园是在何时估值，在账目中每亩价值多少？ 如果账目价值奇低，例如每亩油棕园在账目中只是5000令吉，而目前的市价为2万令吉，如果重新估值，每股净有形资产价值必然大增，跟股票的市价相比，就可以看出有关股票价值是否被低估。如果是的话，就可以买进作为投资。

（4） 30名最大股东是谁？如果都是投资基金或是受尊敬的商人，他们都是精明的投资者，他们大量投资於有关公司，足以反映有关股票的素质。例如Value cap拥有大批股票的公司都是好公司，假如大股东只持有几巴仙的股份，他们是局内人，他们减持公司的股份，反映他们对公司前途没有信心，散户最好不要买这种公司的股票。

看完了年报中的上述资料，投资者应花一点时间去算出投资评估准则，例如本益比、周息率，每股净有形资产价值、酸性测验、赚率、债务与股东基金比例，投资回酬率（ROE）、营收与业绩复数成长率等。

决定买或卖

阅读年报的最终目的，是利用这些资料所算出来的标准，作为评估根据，以决定到底应该买进，继续持有或是脱售该只股票。

必须强调的是惟有阅读多年（越长越好）的年报，加以比较，才有可能深入了解公司的内情及股票的价值，若只读1年的年报，很容易产生偏见，作出错误的判断，不可不慎。

read more...